Джек Л. Трейнор - Википедия - Jack L. Treynor

Джек Лоуренс Трейнор (21 февраля 1930 г. - 11 мая 2016 г.) был американским экономистом, который занимал пост президента Treynor Capital Management в г. Палос Вердес Эстейтс, Калифорния. Он был старшим редактором и членом консультативного совета Журнал инвестиционного менеджмента, и был старшим научным сотрудником Институт количественных исследований в области финансов. Он много лет был редактором Институт CFA с Журнал финансовых аналитиков.

Карьера

Трейнор был протеже Франко Модильяни и наставник Фишер Блэк. Получил образование по специальности математика в Хаверфорд Колледж, он завершил Гарвардская школа бизнеса с отличием в 1955 году и в течение года работал над написанием дел для профессора Роберта Энтони. В 1956 году он стал соавтором статьи о лизинге капитального оборудования. В Гарварде Трейнора учили, что способ принимать долгосрочные решения о предприятии - это дисконтировать 20, 30 или 40-летний поток будущих выгод обратно к настоящему и сравнивать его текущую стоимость с первоначальными инвестициями. Важно отметить, что ставка дисконтирования должна отражать рискованность выгод. Однако Трейнор заметил, что, когда поток выгод длился так долго, его текущая стоимость была чрезвычайно чувствительна к выбору ставки дисконтирования; просто изменив ставку, желаемый проект может оказаться нежелательным, и наоборот. Трейнор решил попытаться понять связь между риском и ставкой дисконтирования, и это послужило толчком для его самой известной «необработанной идеи», Модель ценообразования капитальных активов.

Трейнор начал работать в отделе операционных исследований консалтинговой фирмы. Артур Д. Литтл (ADL) в 1956 году. В 1958 году он провел три недели летних каникул в коттедже в Эвергрин, Колорадо и подготовил 44 страницы математических заметок по проблеме риска. С тех пор он проводил выходные, работая над газетой в своем офисе ADL. Решение Treynor проблемы бюджетирования капиталовложений состояло в том, что надлежащая ставка дисконтирования - это та, которую сами рынки капитала используют для дисконтирования будущих денежных потоков. Это ядро CAPM.

К 1960 году у Treynor был проект, который в 1961 году назывался «Рыночная стоимость, время и риск». Он дал копию Джон Линтнер в Гарвардский университет, единственный экономист, которого он знал хоть немного, но Линтнер не поддержал Трейнора. Стивен Соботка, один из обученных в Чикаго коллег по ADL Трейнора, отправил черновик Мертон Миллер. Миллер и Модильяни был соавтором их замечательных работ 1958 и 1963 годов, в то время как Модильяни преподавал в Северо-Западный университет. Теперь Модильяни переезжал в Массачусетский технологический институт, и он позвонил Трейнору и пригласил его на обед. Модильяни сказал, что из черновика было ясно, что Трейнору нужно поступить в Массачусетский технологический институт и изучать экономику, «выучить жаргон», и Трейнор решил взять годичный творческий отпуск из ADL, чтобы учиться в MIT. Поскольку первая часть проекта Трейнора была посвящена проблеме одного периода, Модильяни предложил разбить документ на две части и назвать эту часть «К теории рыночной стоимости рискованных активов». Трейнор послушался его совета и представил первую часть на семинаре финансового факультета осенью 1962 года, а вторую часть, озаглавленную «Последствия для теории финансов», весной 1963 года. Спустя несколько месяцев после того, как Трейнор вернулся на работу в АДЛ, Модильяни позвонил, чтобы рассказать ему о Уильям Ф. Шарп Документ CAPM, и предложил Трейнору и Шарпу обменяться черновиками. «К теории рыночной стоимости рискованных активов» не публиковалось до тех пор, пока в 1999 г. не появилось в книге Роберта Корайчика. Стоимость активов и эффективность портфеля. Этот документ также представлен в разделе «Риск» книги Трейнора 2007 года. Трейнор об институциональном инвестировании[1] и доступен в сети социальных исследований.

После возвращения Трейнора в ADL его менеджер Мартин Эрнст спросил его, имеет ли эта работа какое-либо практическое применение; Трейнор предложил несколько приложений, а Эрнст сосредоточился на измерении производительности. Получилось два Harvard Business Review первая статья, озаглавленная «Как оценить управление инвестиционными фондами», посвященная измерению отбора, появилась в 1965 году; вторая (совместно с Кей Мазуй), озаглавленная «Могут ли паевые инвестиционные фонды превзойти рынок?», посвященная измерению времени, последовала в 1966 году.

Когда Фишер Блэк прибыл в ADL в 1965 году, он проявил интерес к работе Трейнора. После Дональд Риган нанял Трейнора в 1966 году, чтобы он работал на него в Merrill Lynch Блэк унаследовал работу Трейнора по делу ADL. Трейнор и Блэк были соавторами трех опубликованных работ: Treynor and Black (1972), Treynor and Black (1973) (обе касались Модель Treynor-Black для построения портфолио) и Трейнор и Блэк (1976); в последнем Блэк радикально переосмыслил и переписал вторую презентацию Трейнора в Массачусетском технологическом институте 1963 года, опубликовав ее под названием «Корпоративные инвестиционные решения» в качестве главы 16 в сборнике Майерса 1976 года «Современные разработки в финансовом менеджменте».

Трейнор продолжал применять свои теории в практических целях в инвестиционной индустрии. Он поделился своими знаниями с молодым поколением, преподавая в нескольких университетах. Он прослужил дюжину лет редактором Журнал финансовых аналитиков, помогая авторам излагать свои идеи связно и ясно. Многие из его статей за эти годы были опубликованы в FAJ, некоторые в виде статей, а некоторые в качестве редакционных комментариев. Некоторые из произведений Трейнора изначально были опубликованы под его собственным именем, а другие - под его именем. псевдоним, "Уолтер Бэджхот". Значительное количество этих работ было удостоено наград, включая премию Грэма и Додда FAJ и премию Роджера Ф. Мюррея.

Его размышления охватывали широкий спектр инвестиционной вселенной, включая риски, измерение результатов, микро- и макроэкономику, торговлю, бухгалтерский учет, инвестиционную стоимость, активное управление, пенсии и другие разные статьи.

В 2007 г. Международная ассоциация финансовых инженеров (IAFE) назвал Трейнора Финансовым инженером года по версии IAFE / SunGard 2007 года (FEOY), признав его выдающийся вклад в финансовую теорию и практику, в частности, за суть финансовой теории. модель ценообразования основных средств. Он умер 11 мая 2016 года в возрасте 86 лет.[2]

Смотрите также

Библиография

  • Трейнор, Джек Л. (1961). «Рыночная стоимость, время и риск». Неопубликованная рукопись от 08.08.61, № 95-209.
  • Трейнор, Джек Л. (1962). «К теории рыночной стоимости рискованных активов». Неопубликованная рукопись. Впоследствии опубликовано как Глава 2 Корайчика (1999).
  • Трейнор, Джек Л. (1963). «Последствия для теории финансов». Неопубликованная рукопись.
  • Трейнор, Джек Л. (1965). «Как оценить управление инвестиционными фондами». Harvard Business Review 43, стр. 63–75.
  • Трейнор, Джек Л. (2007). Трейнор об институциональном инвестировании. Хобокен: Wiley Finance.
  • Трейнор, Джек Л. и Фишер Блэк (1972). «Выбор портфеля с использованием специальной информации в предположениях диагональной модели, с целями портфеля со средним отклонением и без ограничений», стр. 367–84 в «Математические методы в инвестициях и финансах» 4, под редакцией Джорджа П. Сего и Карла Шелла. . Амстердам: Северная Голландия.
  • Трейнор, Джек Л. и Фишер Блэк (1973). «Как использовать анализ безопасности для улучшения выбора портфеля». Деловой журнал 46, №1, стр. 66–86.
  • Трейнор, Джек Л. и Фишер Блэк (1976). «Корпоративные инвестиционные решения», стр. 310–27 в «Современные разработки в области финансового менеджмента», под редакцией Стюарта К. Майерса. Нью-Йорк: Прегер.
  • Трейнор, Джек Л. и Кей Мазуй (1966). «Могут ли паевые инвестиционные фонды обогнать рынок?» Harvard Business Review 44, стр. 131–136.
  • Трейнор, Джек Л., Уильям Л. Прист младший, Лоуренс Фишер и Кэтрин А. Хиггинс (1968). «Использование структуры портфеля для оценки риска». Financial Analysts Journal 24 (№ 5, сентябрь / октябрь), стр. 93–100.
  • Трейнор, Джек Л. и Ричард Ф. Вансил (1956). «Лизинг станков». Бостон: Центр управленческого анализа.
  • Трейнор, Джек Л. и Уэйн Вагнер (1983). «Внедрение построения портфеля: исполнение», глава 12 книги «Управление инвестиционными портфелями, динамический процесс», второе издание (студенческое издание), под редакцией Джона Л. Мэгинна и Дональда Л. Таттла. Бостон: Уоррен, Горхэм и Ламонт.

Рекомендации

  1. ^ Джек Трейнор (2007). Treynor об институциональном инвестировании. Хобокен, Нью-Джерси: Джон Уайли и сыновья.
  2. ^ «Джек Трейнор, пионер современной теории инвестиций, умер в возрасте 86 лет». chicagotribune.com. Получено 13 мая 2016.

Источники

  • Бернштейн, Питер Л. (1992). Идеи капитала: невероятные истоки современной Уолл-стрит. Нью-Йорк: Свободная пресса.
  • Френч, Крейг В. (2002). «Джек Трейнор« К теории рыночной стоимости рискованных активов »». Доступны на https://ssrn.com/abstract=628187
  • Френч, Крейг В. (2003). «Модель ценообразования активов Treynor Capital». Журнал инвестиционного менеджмента, Том 2, № 1, второй квартал, стр. 60–72. Доступны на http://www.joim.com
  • Корайчик, Роберт А. (1999). Оценка активов и эффективность портфеля: модели, стратегии и показатели эффективности. Лондон: Книги о рисках.
  • Мерлинг, Перри (2005). Фишер Блэк и революционная идея финансов. Хобокен: Wiley Finance.
  • Мехта, Нина (2006). «Один на один интервью FEN: Джек Трейнор». Выпуск новостей финансового инжиниринга № 49, май / июнь, стр. 5–12.
  • Майерс, Стюарт К., редактор. (1976). Современные разработки в финансовом менеджменте. Хинсдейл: Драйден Пресс.

внешняя ссылка