Движение за освобождение от краудфандинга - Crowdfunding exemption movement

В движение за освобождение от краудфандинга в США - это попытка освободить относительно небольшие инвестиционные предложения (обычно 1 миллион долларов или меньше), продаваемые широкой публике небольшими блоками, от требований регистрации и соблюдения требований, предъявляемых к крупным публичным компаниям.[1] Вдохновленный ростом неинвестиционных краудфандинг, защитники видят в таких исключениях способ стимулировать инновации, экономическую активность и создание рабочих мест в малом бизнесе, но противники видят в таких изменениях приглашение к мошенничеству, которое будет нацелено на неискушенных инвесторов.[2] Движение добилось успеха с прохождением Jumpstart Наш Закон о запуске бизнеса, который вступил в силу в 2016 году, и растущее число исключений на уровне штата.[3][4]

История

Первый большой толчок к краудфандинг акций освобождение произошло в апреле 2010 года, когда Пол Спинрад из Сделать журнал, Дженни Кассан из Юридического центра устойчивой экономики (SELC),[5] и Даная Рингельманн из Indiegogo запустили краудфандинговую кампанию по изменению закона о краудфандинге, чтобы профинансировать юридическую работу по составлению петиции в Комиссия по ценным бумагам и биржам США для освобождения от краудфандинга. После того, как кампания достигла своей цели по финансированию, стажеры SELC Арома Шарма и Кэтлин Кенни исследовали и написали петицию, в которой перечислены имена всех ее финансовых сторонников в первой сноске. Комиссия по ценным бумагам и биржам опубликовала петицию под номером 4-605 1 июля 2010 года.[6]

Чтобы ограничить злоупотребления и защитить инвесторов, петиция SELC предлагала ограничение в 100 тысяч долларов на все предложение и 100 долларов на отдельные инвестиции. Последовали другие предложения об освобождении от краудфандинга[7] та же стратегия двух крышек. Лоббистская группа Освобождение от стартапа под руководством Джейсона Беста, Шервуда Нейса и Зака ​​Кэссиди-Дориона в декабре 2010 года предложили Комиссии по ценным бумагам и биржам ограничить освобождение от краудфандинга в размере 1 млн долларов США для всего предложения и 10 тыс. долларов США или 10% дохода от каждой отдельной инвестиции в Комиссию по ценным бумагам и биржам.[8] и в начале 2011 года к инициативе Startup America, которую запустили Белый дом отмечать, вдохновлять и развивать быстрорастущее предпринимательство по всей стране.[9] Шервуда Нейсса дважды просили дать показания в Конгрессе. Его конгресс свидетельство[постоянная мертвая ссылка ] рассмотрел плюсы и минусы краудфандинга.

В течение 2011 г. при поддержке Совета по малому бизнесу и предпринимательству и при поддержке Вупи Голдберг, заслуживающей внимания новостей,[10] представители Startup Exemption встретились с членами Конгресса, сотрудниками Белого дома и другими лицами, чтобы лоббировать освобождение от краудфандинга. Ограничения для стартапов в размере $ 1 млн / $ 10 тыс. Были повторены в первом одобрении Белого дома освобождения от краудфандинга 8 сентября 2011 г.[11] и в первом законопроекте о краудфандинге, Законе о доступе предпринимателей к капиталу.[12] представленный конгрессменом Патриком МакГенри (R-NC) 14 сентября 2011 года. В качестве первоначального вдохновения для HR2930 МакГенри указывает на веб-сайт BuyaBeerCompany.com, который был запущен в ноябре 2009 года и собрал более 5 миллионов обещаний для условной групповой покупки из Пабст Пивоваренная Компания перед закрытием SEC.[13]

Белый дом одобрил Закон о доступе предпринимателей к капиталу 1 ноября 2011 г.[14] и он прошел Палату на следующий день с голосами 407-17.[15] В Сенате последовали два новых законопроекта о краудфандинге: S.1791 с ограничениями в 1 миллион и 1 тысячу долларов,[16] и S.1970, с общим пределом предложения в размере 1 млн долларов и многоуровневым индивидуальным пределом от 500 долларов до 1% дохода до 2% дохода, в зависимости от годового дохода инвестора.[17] Примерно в то же время академические предложения об освобождении от краудфандинга включали в себя 250–500 тысяч долларов и 500 долларов или 2% от дохода физических лиц, предложенные Стивеном Брэдфордом,[18] и 250 тысяч долларов в общей сложности и 1000 долларов на человека за шесть месяцев, предложенные Никки Д. Поуп.[19]

Закон о доступе предпринимателей к капиталу, H.R.2930, стал частью Закон о вакансиях в марте 2012 года. Закон о РАБОТЕ претерпел ряд поправок; наиболее значительным из них было то, что Сенат заменил раздел «HR.2930» версией S.1970, которая была изменена путем повышения его многоуровневых индивидуальных инвестиционных лимитов до $ 2000, 5% и 10% от дохода.[20] 5 апреля 2012 г. Президент Барак Обама подписал Закон о вакансиях в закон.[21] Церемония подписания в Розовый сад Белого дома, присутствовали многие члены «краудфандинговой толпы», которые коллективно лоббировали освобождение.[22]

Текущее состояние

Многие штаты приняли (или находятся на различных стадиях принятия / рассмотрения) свои собственные законы об освобождении от краудфандинга внутри штата. По состоянию на июль 2016 года тридцать один (31) штат[23] иметь внутригосударственные исключения из краудфандинга и семь (7) штатов[24] находятся на различных стадиях принятия / рассмотрения спонсируемого законодательства в отношении такого внутригосударственного краудфандинга. На сегодняшний день только одно (1) государство[25] рассмотрел и отклонил освобождение от краудфандинга внутри штата. Судя по имеющейся на сегодняшний день информации, остальные штаты, похоже, не исследуют возможность введения исключения для краудфандинга внутри штата. Энтони Дж. Зеоли, адвокат из Иллинойса, который подготовил законопроект об освобождении от краудфандинга внутри штата, одобренный в Иллинойсе, ведет активную база данных всех действующих и предлагаемых внутригосударственных законов об освобождении от краудфандинга, а также сравнительные сводки каждого.

Преимущества и недостатки

Освобождение от краудфандинга внутри штата дает эмитентам ценных бумаг ряд преимуществ по сравнению с освобождением от федерального краудфандинга, предусмотренным Законом о JOBS, Раздел III. Во-первых, для компаний, проживающих в одном из штатов, где введено исключение, краудфандинговые кампании на основе ценных бумаг могут быть запущены сегодня, без необходимости для предприятий ждать процесса разработки правил SEC. Во-вторых, общая стоимость капитала, связанного с привлечением денег в соответствии с освобождением от краудфандинга в соответствии с Законом о вакансиях, оценивается примерно в 39 000 долларов на краудфандинговую кампанию на сумму 100 000 долларов.[26] Большая часть этих затрат является следствием требований к эмитентам иметь сертифицированную или прошедшую аудит финансовую отчетность, проходить через зарегистрированного в FINRA брокера / дилера или портал финансирования и предоставлять дорогостоящие материалы для раскрытия информации для инвесторов. Напротив, аналогичное привлечение капитала при внутригосударственном освобождении, вероятно, будет значительно дешевле для аналогичной кампании в результате отсутствия многих из этих требований на уровне штата.

Освобождение от внутригосударственного краудфандинга также несет определенные недостатки для компаний, желающих провести краудфандинговую кампанию. В принципе, компании должны быть зарегистрированы в том штате, в котором они хотят проводить кампанию, и не могут предлагать ценные бумаги любым потенциальным инвесторам, находящимся за пределами этого штата.[27] Это ограничение значительно сокращает потенциальную аудиторию, которую может охватить краудфандинговая кампания. Кроме того, хотя Комиссия по ценным бумагам и биржам недавно предоставила руководство о том, как эмитенты могут защитить себя от «случайных предложений» резидентам, находящимся за пределами государства эмитента,[28] Соблюдение правила 147 Комиссии по ценным бумагам и биржам (внутригосударственное исключение) все еще может быть технически сложной и юридически сложной перспективой.

Операционные платформы

Определенные широкие и нишевые платформы в настоящее время работают во внутригосударственном пространстве краудфандинга в качестве порталов финансирования и консультантов по краудфандингу. Джорджия была первым штатом, разрешившим краудфандинг на основе ценных бумаг внутри штата через порталы, а первая успешная краудфандинговая транзакция на основе ценных бумаг в Соединенных Штатах за более чем 80 лет была размещена на платформе SparkMarket, работающей только внутри штата Джорджия, в октябре 2013 года.[29] Кампания, проводимая грузинской компанией Bohemian Guitars, собрала около 129 000 долларов.[30] В настоящее время в Грузии имеется несколько операционных платформ общего назначения и рыночных ниш.[31]

Первая успешная внутриштатная краудфандинговая кампания в соответствии с Законом о местных инвестициях штата Мичиган (MILE Act) была проведена Tecumseh Brewing Co. и была успешно закрыта на уровне 175 000 долларов в мае 2014 года на многопрофильной платформе Localstake.[32]

Под Освобождение от внутриштатного предложения штата Иллинойс Государственный секретарь одобрил заявление ВестЛо в качестве зарегистрированного краудфандингового портала с августа 2016 года. Однако по состоянию на май 2019 года сайт, похоже, неактивен.

Первая краудфандинговая платформа Нью-Джерси (www.CrowdFundingNJ.com) заработала в апреле 2018 года; По состоянию на январь 2020 года у платформы было 5 эмитентов. Краудфандинг внутри штата хорошо работает в качестве первого шага для компаний по привлечению финансирования - большинство инвесторов на этом уровне в любом случае являются местными для бизнеса - это можно рассматривать как раунд Friends & Family II (FF2).

использованная литература

  1. ^ С. Стивен Брэдфорд. «Новое федеральное освобождение от краудфандинга: невыполненное обещание». Законодательный журнал о регулировании ценных бумаг. Юридический колледж Университета Небраски. 40 (3): 4–6. SSRN  2066088.
  2. ^ «Приведет ли краудфандинг к развитию инноваций, поощрению мошенничества с ценными бумагами или и того, и другого? - US News and World Report». Money.usnews.com. 2012-11-21. Получено 2013-10-03.
  3. ^ «Закон о государственном краудфандинге». Государственный закон о краудфандинге. Архивировано из оригинал на 2018-08-06. Получено 2013-10-03.
  4. ^ «Краудфандинг на основе ценных бумаг США в соответствии с Разделом III Закона о вакансиях» (PDF). SEC.gov.
  5. ^ "SELC | Образование, исследования и защита справедливой и устойчивой местной экономики. | Юридический центр устойчивой экономики". theselc.org. Получено 2014-01-26.
  6. ^ «Петиции о нормотворчестве». Sec.gov. Получено 2013-10-03.
  7. ^ С. Стивен Брэдфорд. «Новое федеральное освобождение от краудфандинга: невыполненное обещание». Законодательный журнал о регулировании ценных бумаг. Юридический колледж Университета Небраски. 40 (3): 5. SSRN  2066088.
  8. ^ «Исключение для малого бизнеса - проблема и решение» (PDF). Совет SBE. Получено 14 апреля 2014.
  9. ^ «Попросите SEC создать исключение в размере 1 млн долларов для инвестирования в краудфонд - снижение барьеров для предпринимательства - от IdeaScale». Reducingbarriers.ideascale.com. 2010-02-01. Получено 2013-10-03.
  10. ^ «Whoopi для SEC: пусть малые фирмы увеличивают капитал - ответственный - WSJ». Blogs.wsj.com. 2011-03-23. Получено 2013-10-03.
  11. ^ "Информационный бюллетень и обзор | Белый дом". Whitehouse.gov. 2011-09-08. Получено 2013-10-03.
  12. ^ Патрик МакГенри. «2930 грн.». Govtrack.us. Получено 19 августа, 2012.
  13. ^ «Комитет Палаты представителей по надзору,« Закон о рабочих местах в действии: надзор за эффективным выполнением, которое может увеличить рабочие места », см. 59: 00–1: 00: 20». Oversight.house.gov. Получено 2013-11-26.[постоянная мертвая ссылка ]
  14. ^ «ЗАЯВЛЕНИЕ ОБ АДМИНИСТРАТИВНОЙ ПОЛИТИКЕ» (PDF). ИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ КАБИНЕТ ПРЕЗИДЕНТА. Получено 14 апреля 2014.
  15. ^ «Закон о доступе предпринимателей к капиталу (2011 г .; 112-й Конгресс H.R. 2930)». GovTrack.us. Получено 2013-10-03.
  16. ^ «Резюме законопроекта и статус - 112-й Конгресс (2011–2012 гг.) - S.1791 - THOMAS (Библиотека Конгресса)». Thomas.loc.gov. 2011-11-02. Получено 2013-10-03.
  17. ^ «Резюме законопроекта и статус - 112-й Конгресс (2011–2012 гг.) - S.1970 - THOMAS (Библиотека Конгресса)». Thomas.loc.gov. Получено 2013-10-03.
  18. ^ «Краудфандинг и федеральные законы о ценных бумагах, С. Стивен Брэдфорд :: SSRN». Papers.ssrn.com. SSRN  2019191. Отсутствует или пусто | url = (Помогите)
  19. ^ «Микростартапы по краудфандингу: Комиссии по ценным бумагам и биржам пора утвердить исключение для малых предложений Никки Д. Поуп :: SSRN». Papers.ssrn.com. 2011-08-26. SSRN  1916985. Отсутствует или пусто | url = (Помогите)
  20. ^ "см. стр. S1806, раздел 302". Thomas.loc.gov. Получено 2013-11-26.
  21. ^ Ландлер, Марк (5 апреля 2012 г.). «Обама подписывает законопроект о поощрении начальных инвестиций». Газета "Нью-Йорк Таймс. Получено 6 апреля 2012.
  22. ^ «Увидеть, что освобождение от краудфандинга стало законным | СДЕЛАТЬ». Blog.makezine.com. Получено 2013-10-03.
  23. ^ AL, AZ, CO, DC, FL, GA, ID, IL, IN, IA, KS, KY, ME, MD, MA, MI, MN, MS, MT, NE, NC, NJ, NM, OR, SC, TN, TX, VT, VA, WA и WI; Увидеть http://crowdfundinglegalhub.com/2015/01/16/state-of-the-states-list-of-current-active-and-proposed-intrastate-exemptions/ | publisher = Crowdfundinglegalhub.Com |
  24. ^ AK, CA, HI, MO, NV, NH и WV; Увидеть http://crowdfundinglegalhub.com/2015/01/16/state-of-the-states-list-of-current-active-and-proposed-intrastate-exemptions/ | publisher = Crowdfundinglegalhub.Com |
  25. ^ UT; Увидеть http://crowdfundinglegalhub.com/2015/01/16/state-of-the-states-list-of-current-active-and-proposed-intrastate-exemptions/ | publisher = Crowdfundinglegalhub.Com |
  26. ^ «По новым правилам SEC краудфандинг на 100 тысяч долларов может стоить вам 39 тысяч долларов | VentureBeat | Business | Меган Келли». VentureBeat. 2014-01-02. Получено 2015-02-21.
  27. ^ 17 C.F.R. 230,147
  28. ^ «Интерпретации соответствия и раскрытия информации: правила Закона о ценных бумагах». Sec.gov. Получено 2015-02-21.
  29. ^ Чарльз Лузар (2013-10-16). «Богемские гитары»: первая в США «краудфандинговая кампания». Crowdfundinsider.com. Получено 2015-02-21.
  30. ^ Саймон, Рут (04.12.2013). "'Краудфандинг получил тестовый прогон на государственном уровне - WSJ ". Online.wsj.com. Получено 2015-02-21.
  31. ^ «Новые финансы, вознесенные во власть нас». Groundfloor.us. Получено 2015-02-21.
  32. ^ «Успех первой краудфандинговой кампании в Мичигане, Tecumseh Brewing Co.». Ленави сейчас. 2014-05-02. Получено 2015-02-21.