Валютный оверлей - Currency overlay

Валютный оверлей - это стратегия или метод финансовой торговли, применяемые специализированными фирмами, которые управляют валютными рисками крупных клиентов, обычно таких организаций, как пенсионные фонды, целевые фонды и юридические лица. Как правило, организация будет иметь уже существующие позиции в иностранной валюте и будет стремиться:

  • ограничить риск от неблагоприятных колебаний обменных курсов, т.е. живая изгородь; и
  • попытка извлечь выгоду из тактических обменных мнений, т. е. размышлять.

Менеджер валютного оверлея проведет обмен валюты хеджирование от их имени выборочное размещение и снятие живых изгородей для достижения целей клиента.

Многие типы оверлейных счетов валюты больше ориентированы на спекулятивный аспект, то есть получение прибыли от движения валюты. Эти так называемые "чистые" альфа мандаты созданы, чтобы дать менеджеру как можно больше возможностей для занятия спекулятивных позиций. По сути, они похожи на валютные. хедж-фонды с точки зрения цели и стиля торговли. Валютный оверлей - относительно новая область финансов; первый институциональный накладной мандат был предоставлен только в 1983 году, когда Фонд пенсионного обеспечения управления водными ресурсами Великобритании заключил контракт с Запись управления валютой.[1]

Валютное хеджирование

Физические лица и организации, владеющие акциями, государственными облигациями, денежными средствами или другими активами, выраженными в иностранной валюте, подвержены колебаниям курса валютный рынок. Это безвозвратный риск: волатильность в оценке международного портфеля обычно увеличивается за счет увеличения валютной подверженности, однако в долгосрочной перспективе за эту дополнительную волатильность не начисляется премия за риск. Таким образом, инвесторы с международными портфелями часто хеджируют свой валютный риск, обычно используя форвардные валютные контракты, валютные свопы, валютные фьючерсные контракты или валютные опционы.

Пассивный оверлей валюты

Валютное хеджирование может осуществляться пассивно или активно. Поток доходов от пассивного валютного оверлея отрицательно коррелирует с международными акциями, имеет нулевую ожидаемую доходность и не требует использования капитала. Управляющий оверлеем использует форвардные контракты для сопоставления валютных рисков портфеля таким образом, чтобы застраховаться от колебаний обменного курса. Список решений для пассивного менеджера наложения будет включать[2]

  • Первоначальный срок погашения форвардных контрактов
  • Периодичность денежных потоков
  • Валюты для хеджирования
  • Контрольные или фактические веса активов, подлежащие хеджированию?
  • Знаменатель «вклада от хеджирования»
  • Периодичность оценки активов
  • Частота ребалансировки
  • Балансировка буфера
  • Задержка перебалансировки
  • Мгновенное ограничение абсолютного коэффициента хеджирования?
  • Ставки оценки

Решения будут сообщаться, среди прочего,

  1. Хеджированный портфель
  2. Эталон
  3. Предпочтения инвестора в отношении денежных потоков

Наложение активной валюты

Активное наложение валюты требует принятия управленческих решений со стороны менеджера, основанного на типах модели и входных данных модели, которые менеджер решает использовать. Хотя эти решения часто принимаются в режиме реального времени, некоторые провайдеры разрабатывают заранее определенные стратегии, основанные на правилах. Наиболее распространенные категории в оверлее активной валюты:[2]

  • Фундаментальный
  • Технический
  • Динамический
  • На основе опциона

Фундаментальные менеджеры считают, что они могут использовать неэффективность цен с помощью моделей и процессов, в которых экономические и финансовые данные используются в качестве «экзогенных» переменных, включая платежный баланс, потоки капитала, уровни цен, денежно-кредитные условия и т. д.

Технические менеджеры как правило, полностью игнорируют внешние экономические переменные и утверждают, что история цен и цен представляет собой наиболее эффективный механизм использования неэффективности. Типичный подход заключается в моделировании истории цен для определения успешных торговых правил.

Динамические менеджеры представляют собой группу, которая стремится создать асимметричный доход - текущую прибыль и сокращение убытков - с помощью форвардных или опционных технологий.

Опционные менеджеры использовать систематические различия между предполагаемой и фактической будущей волатильностью.[2]

Валюта возврата

Валютный рынок демонстрирует систематическую неэффективность, главным образом из-за его уникального статуса среди финансовых рынков: лишь небольшая часть участников валютного рынка стремится получить прибыль на этом рынке. Вместо этого большинство участников совершают операции на валютных рынках для других целей - например, для торговли или инвестиций.

Поскольку на рынке доминируют сильно ограниченные участники, такие как промышленные и коммерческие компании, управляющие фондами, портфельные инвесторы и центральные банки, все еще существуют возможности арбитража, которые полностью не используются. К ним относятся циклическое поведение, тенденции, различия в подразумеваемой и фактической волатильности и смещение форвардного курса.[2]

Рекомендации

  1. ^ Запись, Нил, Валютный оверлей
  2. ^ а б c d Запись, Нил (2003). Валюта оверлей