Хедж (финансы) - Hedge (finance)

Для использования в других целях см. Хедж (значения).
«Хеджер» перенаправляется сюда. Фамилию см. Хеджер (фамилия).
Финансы
Филиппинский фондовый рынок Board.jpg

А живая изгородь инвестиционная позиция, предназначенная для компенсации потенциальных убытков или прибыли, которые могут быть понесены в результате сопутствующих инвестиций. Живая изгородь может быть построена из многих видов финансовые инструменты, включая акции, биржевые фонды, страхование, форвардные контракты, свопы, опции, азартные игры,[1] много типов без рецепта и производная продукты и фьючерсные контракты.

Общественные фьючерсные рынки были созданы в 19 веке[2] чтобы обеспечить прозрачное, стандартизованное и эффективное хеджирование сельскохозяйственных товар Цены; с тех пор они расширились, чтобы включить фьючерсные контракты для хеджирования стоимости энергия, драгоценные металлы, иностранная валюта, и процентная ставка колебания.

Этимология

Хеджирование - это практика открытия позиции на одном рынке для компенсации и уравновешивания риска, принятого путем открытия позиции на противоположном или противоположном рынке или инвестициях. Слово хедж из древнеанглийского hecg, изначально любой забор, живой или искусственный. Использование этого слова в качестве глагола в смысле «уклоняться, уклоняться» впервые было зарегистрировано в 1590-х годах; что из застраховаться от убытков, как в ставке, из 1670-х годов.[3]

Примеры

Хеджирование цен на сельскохозяйственные товары

Типичный хеджер может быть коммерческим фермером. Рыночная стоимость пшеница и другие культуры постоянно колеблются, поскольку спрос и предложение для них разные, с редкими крупными движениями в любом направлении. Основываясь на текущих ценах и прогнозируемых уровнях во время сбора урожая, фермер может решить, что посев пшеницы - это хорошая идея в течение одного сезона, но цена на пшеницу может измениться со временем. Как только фермер сажает пшеницу, он занимается ею на весь вегетационный период. Если фактическая цена на пшеницу значительно вырастет между посадкой и сбором урожая, фермер может неожиданно заработать много денег, но если фактическая цена упадет ко времени сбора урожая, он потеряет вложенные деньги.

Из-за неопределенности будущих колебаний спроса и предложения, а также из-за ценового риска, налагаемого на фермера, фермер в этом примере может использовать различные финансовые операции для снижения или хеджирования своего риска. Одна из таких транзакций - использование вперед контракты. Форвардные контракты - это взаимные соглашения о поставке определенного количества товара в определенную дату по указанной цене, и каждый контракт является уникальным для покупателя и продавца. В этом примере фермер может продать ряд форвардных контрактов, эквивалентных количеству пшеницы, которое он планирует собрать, и по существу зафиксировать текущую цену на пшеницу. По истечении срока действия форвардных контрактов фермер соберет урожай пшеницы и доставит ее покупателю по цене, согласованной в форвардном контракте. Таким образом, фермер снизил свои риски колебаний на рынке пшеницы, поскольку он уже гарантировал определенное количество бушелей по определенной цене. Однако этот вид хеджирования по-прежнему сопряжен с множеством рисков. Например, если у фермера год низкой урожайности и он собирает меньше суммы, указанной в форвардных контрактах, он должен купить бушели в другом месте, чтобы выполнить контракт. Это становится еще более серьезной проблемой, когда низкие урожаи влияют на всю пшеничную промышленность, а цены на пшеницу повышаются из-за давления со стороны предложения и спроса. Кроме того, хотя фермер хеджировал все риски снижения цены, зафиксировав цену с помощью форвардного контракта, он также отказывается от права на получение выгоды от повышения цены. Еще один риск, связанный с форвардным контрактом, - это риск неисполнения обязательств или повторных переговоров. Форвардный контракт фиксирует определенную сумму и цену на определенную дату в будущем. Из-за этого всегда существует вероятность того, что покупатель не заплатит сумму, требуемую в конце контракта, или что покупатель попытается пересмотреть контракт до истечения срока его действия.[4]

Будущее контракты - это еще один способ, с помощью которого наш фермер может хеджировать свой риск без некоторых рисков, связанных с форвардными контрактами. Фьючерсные контракты похожи на форвардные, за исключением того, что они более стандартизированы (то есть каждый контракт имеет одинаковое количество и дату для всех). Эти контракты торгуются на биржах и гарантированы расчетные палаты. Информационные центры обеспечивают соблюдение каждого контракта и принимают противоположную сторону каждого контракта. Фьючерсные контракты обычно более ликвидны, чем форвардные контракты, и движутся вместе с рынком. Благодаря этому фермер может минимизировать риск, с которым он столкнется в будущем, продавая фьючерсные контракты. Фьючерсные контракты также отличаются от форвардных контрактов тем, что поставки не происходит. Биржи и клиринговые палаты позволяют покупателю или продавцу досрочно выйти из контракта и обналичить его. Таким образом, привязавшись к фермеру, продающему свою пшеницу в будущем, он будет продавать короткие фьючерсные контракты на сумму, которую он прогнозирует собрать, чтобы защититься от снижения цен. Текущая (спотовая) цена на пшеницу и цена фьючерсных контрактов на пшеницу сходятся по мере приближения времени к дате поставки, поэтому, чтобы заработать деньги на хеджировании, фермер должен закрыть свою позицию раньше этого срока. Если цены снизятся в будущем, фермер получит прибыль от своей короткой позиции на фьючерсном рынке, которая компенсирует любое снижение доходов от спотового рынка пшеницы. С другой стороны, если цены вырастут, фермер понесет убытки на фьючерсном рынке, которые компенсируются увеличением доходов на спотовом рынке пшеницы. Вместо того, чтобы согласиться продать свою пшеницу одному человеку в установленный срок, фермер будет просто покупать и продавать фьючерсы на бирже, а затем продавать свою пшеницу везде, где захочет, после того, как соберет урожай.[4]

Хеджирование цены акций

Распространенным методом хеджирования, используемым в финансовой индустрии, является длинная / короткая позиция техника.

А биржевой трейдер считает, что акции цена компании А вырастет в течение следующего месяца из-за нового и эффективного метода производства компании. виджеты. Он хочет купить акции компании А, чтобы выгода от ожидаемого роста цен, так как он считает, что акции в настоящее время недооценены. Но компания A является частью очень нестабильной индустрии виджетов. Итак, есть рисковать будущего события, которое повлияет на цены акций во всей отрасли, включая акции компании A и всех других компаний.

Поскольку трейдера интересует конкретная компания, а не вся отрасль, он хочет хеджировать отраслевой риск короткая продажа равная стоимость акций у прямых, но более слабых конкурент, Компания Б.

Первый день трейдера портфолио является:

  • Длинный 1000 акций компании А по 1 доллар каждая
  • короткий 500 акций компании B по 2 доллара за штуку

Трейдер продал акции той же стоимости (стоимость, количество акций × цена, в обоих случаях составляет 1000 долларов).

Если трейдер смог коротко продать актив, цена которого имеет математически определенную связь с ценой акций Компании А (например, пут опцион по акциям компании A) сделка может быть практически безрисковой. В этом случае риск будет ограничен премией пут-опциона.

На второй день публикуется благоприятная новость об индустрии виджетов, и стоимость всех акций виджетов растет. Однако компания A, поскольку это более сильная компания, увеличивается на 10%, а компания B - всего на 5%:

  • Длинная покупка 1000 акций компании A по 1,10 доллара каждая: прибыль в 100 долларов
  • Продажа 500 акций компании B по 2,10 доллара каждая: убыток 50 долларов (в короткой позиции инвестор теряет деньги при повышении цены)

Трейдер может пожалеть о хеджировании на второй день, поскольку оно уменьшило прибыль по позиции компании А. Но на третий день публикуется неблагоприятная новость о влиянии виджетов на здоровье, и все акции виджетов падают: 50% стоимости индустрии виджетов теряется в течение нескольких часов. Тем не менее, поскольку компания A является лучшей компанией, она страдает меньше, чем компания B:

Стоимость длинной позиции (Компания А):

  • День 1: 1000 долларов
  • День 2: 1100 долларов США
  • День 3: 550 долларов => (1000 - 550 долларов) = 450 долларов потерь

Стоимость короткой позиции (Компания Б):

  • День 1: - 1000 долларов США
  • День 2: - 1050 $
  • День 3: - 525 долларов => (1000 - 525 долларов) = 475 долларов прибыли

Без хеджирования трейдер потерял бы 450 долларов. Но хедж - короткая продажа компании B - приносит прибыль в 25 долларов во время драматического обвала рынка.

Хеджирование акций / фьючерсов

Вступление к фьючерсы на индексы фондового рынка предоставил второе средство хеджирования риска по одной акции путем короткой продажи на рынке, в отличие от другой отдельной акции или нескольких акций. Фьючерсы обычно очень взаимозаменяемый[нужна цитата ] и охватывают широкий спектр потенциальных инвестиций, что упрощает их использование, чем попытки найти другую акцию, которая каким-то образом представляет собой противоположность выбранной инвестиции. Хеджирование фьючерсов широко используется как часть традиционных длинных / коротких позиций.

Хеджирование опционов на акции сотрудников

Опционы на акции сотрудников (ESO) - это ценные бумаги, выпущенные компанией в основном для своих руководителей и сотрудников. Эти ценные бумаги более волатильны, чем акции. Эффективный способ снизить риск ESO - продать торгуемые на бирже коллы и, в меньшей степени,[требуется разъяснение ] покупать путы. Компании не поощряют хеджирование ESO, но запрета на это нет.

Хеджирование расхода топлива

Основная статья: Хеджирование топлива
Decision Matrix.jpg

Авиакомпании использовать фьючерсные контракты и производные чтобы хеджировать свою подверженность риску реактивное топливо. Они знают, что должны покупать авиакеросин, пока хотят оставаться в бизнесе, а цены на топливо, как известно, нестабильны. Используя сырая нефть фьючерсные контракты для хеджирования своих потребностей в топливе (и участие в аналогичных, но более сложных сделках с деривативами), Юго-западные авиалинии смог сэкономить большую сумму денег при покупке топлива по сравнению с конкурирующими авиакомпаниями, когда цены на топливо в США резко выросли после Война в Ираке 2003 года и ураган Катрина.

Хеджирование эмоций

В качестве стратегии регулирования эмоций люди могут делать ставки на желаемый результат. Например, фанат New England Patriots может поставить своих оппонентов на победу, чтобы уменьшить негативные эмоции, которые испытывает команда, проигрывая игру. Люди обычно не делают ставок против желаемых результатов, которые важны для их личности, из-за негативного сигнала об их идентичности, который влечет за собой подобная игра. Например, ставки против вашей команды или политического кандидата могут сигнализировать вам, что вы не так привержены им, как вы думали.[1]

Виды хеджирования

Хеджирование можно использовать по-разному, в том числе торговля иностранной валютой. Приведенный выше пример акций представляет собой «классический» вид хеджирования, известный в отрасли как парная торговля за счет торговли парой связанных ценных бумаг. По мере того, как инвесторы становились более изощренными, наряду с математическими инструментами, используемыми для расчета стоимости (известными как модели), значительно увеличилось количество типов хеджирования.

Примеры хеджирования включают:[5]

  • Форвардный контракт на обмен валют
  • Валютные фьючерсные контракты
  • Валютные операции на денежном рынке
  • Форвардный обменный контракт на проценты
  • Операции на денежном рынке для получения процентов
  • Будущие контракты на проценты
  • Покрытые колл на акции
  • Короткие стрэддлы на акции или индексы
  • Ставки на выборы или спортивные соревнования[1]

Стратегии хеджирования

Трекерское хеджирование. Доля открытых позиций должна находиться в пределах (серо-синего) коридора хеджирования в каждый момент времени.

А стратегия хеджирования обычно относится к общим управление рисками политика финансово и физически торговля твердый как минимизировать свои риски. Как указывает термин хеджирование, это снижение риска обычно осуществляется с помощью финансовые инструменты, но стратегия хеджирования, используемая сырьевые торговцы как и крупные энергетические компании, обычно имеет в виду бизнес-модель (включая финансовую и физические сделки).

Чтобы показать разницу между этими стратегиями, рассмотрим вымышленную компанию. BlackIsGreen Ltd торговля каменный уголь купив это товар на оптовые продажи рынок и продает его домашним хозяйствам в основном зимой.

Двустороннее хеджирование

Спина к спине (B2B) - это стратегия, при которой любая открытая позиция немедленно закрывается, например покупая соответствующие товар на спотовом рынке. Этот метод часто применяется в товарный рынок когда цена клиента рассчитывается напрямую из видимых вперед цены на энергоносители в момент регистрации клиента.[6]

Если ЧерныйIsGreen решает использовать B2B-стратегию, они будут покупать точное количество угля в тот самый момент, когда бытовой покупатель заходит в их магазин и подписывает договор. Эта стратегия сводит к минимуму многие товарные риски, но имеет недостаток - большой объем и риск ликвидности, в качестве ЧерныйIsGreen не знает, сможет ли он найти достаточно угля на оптовые продажи рынок для удовлетворения потребностей домашних хозяйств.

Трекерское хеджирование

Трекерское хеджирование это подход перед покупкой, при котором открытая позиция уменьшается, чем ближе срок погашения приходит.

Если ЧерныйIsGreen знает, что большинству потребителей требуется уголь зимой для обогрева своего дома, стратегия, основанная на трекере, теперь будет означать, что ЧерныйIsGreen покупает например половина ожидаемого объема угля летом, еще четверть осенью и оставшийся объем зимой. Чем ближе зима, тем лучше прогнозы погоды и, следовательно, оценка того, сколько угля потребуют домохозяйства предстоящей зимой.

На цены для розничных покупателей будут влиять долгосрочные тенденции оптовых цен. Определенный коридор хеджирования вокруг предопределенной кривой трекера допускается, и доля открытых позиций уменьшается по мере срок погашения подходит ближе.

Дельта-хеджирование

Основная статья: Дельта-нейтральный

Дельта-хеджирование смягчает финансовый риск из вариант застраховавшись от изменений цен в своих лежащий в основе. Это называется так как Дельта это первая производная стоимости опциона по отношению к базовому инструмент цена. На практике это осуществляется путем покупки производная с обратным движением цены. Это тоже разновидность рыночно нейтральный стратегия.

Только если ЧерныйIsGreen выбирает выполнять дельта-хеджирование как стратегия, актуальная финансовые инструменты вступают в игру для хеджирования (в обычном, более строгом смысле).

Обратный риск

Обратный риск означает одновременную покупку опцион колл и продавая пут опцион. Это имитирует длинную позицию по акции или товарной позиции.

Натуральные изгороди

Многие хеджи не связаны с экзотическими финансовыми инструментами или производными инструментами, такими как женился. Естественное хеджирование - это инвестиция, которая снижает нежелательный риск за счет сопоставления денежных потоков (то есть доходов и расходов). Например, экспортер в США сталкивается с риском изменения стоимости доллара США и решает открыть производство на этом рынке, чтобы сопоставить ожидаемую выручку от продаж со структурой затрат.

Другой пример - компания, которая открывает дочернюю компанию в другой стране и берет займы в иностранной валюте для финансирования своей деятельности, даже если иностранная процентная ставка может быть выше, чем в ее родной стране: путем сопоставления выплат по долгу с ожидаемыми доходами в иностранной валюте. валюта, материнская компания сократила свои валютные риски. Точно так же производитель нефти может рассчитывать на получение выручки в долларах США, но столкнется с расходами в другой валюте; он применил бы естественное хеджирование, если бы согласился, например, выплачивать бонусы сотрудникам в долларах США.

Одним из распространенных способов хеджирования рисков является покупка страхование для защиты от финансовых потерь из-за случайного повреждения или потери имущества, травм или смерти.

Категории хеджируемого риска

Существуют разные типы финансовый риск от которых можно защитить живую изгородь. Эти типы рисков включают:

  • Товарный риск: риск, возникающий в результате потенциального изменения стоимости товарных контрактов, которые включают сельскохозяйственную продукцию, металлы и энергоносители.[7]
  • Риск кредита: риск того, что деньги не будут выплачены должник. Поскольку кредитный риск является естественным делом банков, но представляет собой нежелательный риск для коммерческих трейдеров, между банками и трейдерами возник ранний рынок, который предполагал продажу обязательств по выгодной цене. со скидкой ставка.
  • Валютный риск (также известное как хеджирование валютных рисков) используется как финансовыми инвесторами для отражения рисков, с которыми они сталкиваются при инвестировании за рубежом, так и нефинансовыми участниками мировой экономики, для которых мультивалютная деятельность является необходимым злом, а не желаемым состоянием контакт.
  • Риск процентной ставки: риск того, что относительная стоимость процентного обязательства, такого как ссуда или связь, ухудшится из-за процентная ставка увеличивать. Риски процентной ставки можно хеджировать с помощью инструментов с фиксированной доходностью или процентные свопы.
  • Риск акций: риск того, что инвестиции обесценится из-за динамики фондового рынка, что приведет к потере денег.
  • Риск волатильности: представляет собой угрозу, которую изменение обменного курса представляет для портфеля инвестора в иностранной валюте.
  • Объемный риск это риск того, что покупатель потребует от продукта больше или меньше, чем ожидалось.

Хеджирование акций и фьючерсов на акции

Акции в портфеле можно хеджировать, занимая противоположную позицию по фьючерсам. Чтобы защитить ваш складской выбор от систематический рыночный риск, фьючерсы закрываются при покупке акций или длинные фьючерсы, когда акции закороченный.

Одним из способов хеджирования является нейтральный подход к рынку. При таком подходе эквивалентная сумма в долларах при торговле акциями берется по фьючерсам - например, путем покупки Vodafone на 10 000 фунтов стерлингов и короткой продажи фьючерсов на FTSE на сумму 10 000 (индекс, по которому торгует Vodafone).

Другой способ хеджирования - это бета-нейтральный. Бета - это историческая корреляция между акцией и индексом. Если бета-коэффициент акции Vodafone равен 2, то для длинной позиции в 10 000 фунтов стерлингов в Vodafone инвестор будет хеджировать короткую позицию, эквивалентную 20 000 фунтов стерлингов, по фьючерсам FTSE.

Фьючерсные контракты и форвардные контракты являются средствами защиты от риска неблагоприятных движений рынка. Первоначально они были разработаны из товарные рынки в 19 ​​веке, но за последние пятьдесят лет большой мировой рынок продуктов для хеджирования финансовых рыночных рисков развился.

Хеджирование фьючерсов

Инвесторы, которые в основном торгуют фьючерсами, могут хеджировать свои фьючерсы против синтетических фьючерсов. Синтетический фьючерс в данном случае - это синтетический фьючерс, состоящий из колл и пут позиции. Длинные синтетические фьючерсы означают длинный колл и короткий пут по одной и той же цене истечения. Чтобы застраховаться от длинной фьючерсной сделки, можно открыть короткую позицию по синтетическим материалам, и наоборот.

Хеджирование стека это стратегия, которая включает в себя покупку различных фьючерсных контрактов, которые сосредоточены в ближайших месяцах поставки, чтобы увеличить позицию ликвидности. Обычно он используется инвесторами для обеспечения уверенности в своих доходах на более длительный период времени.

Договор на разницу

Основная статья: Договор на разницу

Контракт на разницу цен (CFD) - это двусторонний контракт хеджирования или свопа, который позволяет продавцу и покупателю фиксировать цену нестабильного товара. Рассмотрим сделку между производителем электроэнергии и розничным продавцом электроэнергии, которые торгуют через рынок электроэнергии бассейн. Если производитель и продавец соглашаются на цена исполнения 50 долларов за МВтч за 1 МВтч за торговый период, и если фактическая цена пула составляет 70 долларов, то производитель получает 70 долларов из пула, но должен сделать скидку 20 долларов («разница» между страйковой ценой и ценой пула) до розничный продавец.

И наоборот, розничный торговец выплачивает разницу производителю, если цена пула ниже согласованной цены исполнения контракта. Фактически, волатильность пула сводится к нулю, и стороны платят и получают 50 долларов за МВтч. Однако сторона, которая платит разницу, "из денег «потому что без хеджирования они получили бы выгоду от цены пула.

Связанные понятия

  • Нападающие: Контракт, определяющий доставку определенного количества товара в будущем по цене, установленной сейчас. Доставка обязательна, не обязательна.
  • Соглашение о форвардной ставке (FRA): контракт, в котором указывается сумма процентной ставки, подлежащая выплате по заранее определенной процентной ставке на дату контракта.
  • Вариант (финансы): аналогично форвардному контракту, но необязательно.
    • Опцион колл: Договор, который дает владельцу право, но не обязанность, покупать предмет в будущем по цене, определенной сейчас.
    • Пут опцион: Договор, который дает владельцу право, но не обязанность, продать объект в будущем по цене, определенной сейчас.
  • Беспоставочные форварды (NDF): Финансовый продукт, предназначенный исключительно для передачи рисков, похожий на соглашение о форвардной ставке, но используется только в тех случаях, когда ограничения денежно-кредитной политики в отношении рассматриваемой валюты ограничивают свободный поток и конверсию капитала. Как следует из названия, NDF не доставляются, а рассчитываются в базовой валюте, обычно в долларах США или евро, где стороны обменивают прибыль или убыток, которые дает инструмент NDF, и если покупателю контролируемой валюты это действительно необходимо твердая валюта, он может взять контрольную выплату и обратиться к соответствующему правительству и конвертировать выплату в долларах США или евро. Страховой эффект такой же; просто предложение застрахованной валюты ограничено и контролируется государством. Видеть контроль капитала.
  • Паритет процентных ставок и Арбитраж с покрытым процентом: Простая концепция, согласно которой две одинаковые инвестиции в двух разных валютах должны приносить одинаковую прибыль. Если две одинаковые инвестиции имеют разную номинальную стоимость, предлагающую одинаковый процентный доход, разница теоретически должна быть компенсирована изменениями обменного курса в течение срока действия инвестиции. IRP в основном предоставляет математику для расчета прогнозируемого или предполагаемого форвардного обменного курса. Этот расчетный курс не является и не может считаться предсказанием или прогнозом, а скорее является расчетом без арбитража того, что подразумевается под обменным курсом, чтобы было невозможно получить свободную прибыль путем конвертации денег в одну валюту, инвестировать в течение определенного периода, затем конвертировать обратно и зарабатывать больше денег, чем если бы человек вложил в ту же возможность в исходной валюте.
  • Хедж-фонд: Фонд, который может участвовать в хеджированных сделках или хеджированных инвестиционных стратегиях.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б c Морведж, Кэри К .; Тан, Симона; Ларрик, Ричард П. (2016-10-12). "Ставка на победу: нежелание хеджировать желаемые результаты дорого обходится". Наука управления. Дои:10.1287 / mnsc.2016.2656. ISSN  0025-1909.
  2. ^ «Обзор финансовых центров: столицы». Экономист. 1998-05-07. Получено 2011-10-20.
  3. ^ «Определение хеджирования в Интернет-словаре этимологии».
  4. ^ а б Олтетен, Элизабет; Васпи, Кевин Г. (2012). Финансовые рынки: Практикум. 978-1-61549-777-5: Great River Technologies. С. 349–359.CS1 maint: location (связь)
  5. ^ «Понимание деривативов: рынки и инфраструктура - Федеральный резервный банк Чикаго». chicagofed.org. Получено 29 марта 2018.
  6. ^ "Energiedienstleistungen Strom und Gas für Energiewirtschaft und energieintensive Industrieunternehmen" (PDF). citiworks AG. Архивировано из оригинал (PDF) 22 декабря 2015 г.. Получено 15 декабря 2015.
  7. ^ Жорион, Филипп (2009). Справочник менеджера по финансовым рискам (5-е изд.). Джон Уайли и сыновья. п.287. ISBN  978-0-470-47961-2.

внешняя ссылка