Венчурный капитал - Venture capital

О процессе финансирования венчурным капиталом см. Венчурное финансирование.

История прямых инвестиций
и венчурный капитал
Знак Уолл-Стрит (5899884048) .jpg
Ранняя история
(истоки современного частный акционерный капитал )
1980-е годы
(выкуп заемных средств бум)
1990-е годы
(выкуп заемных средств и пузырь венчурного капитала)
2000-е
(пузырь доткомов к Кредитный кризис )

Венчурный капитал (ВК) является формой частный акционерный капитал финансирование который предоставляется венчурными компаниями или фонды к стартапы, компании на ранней стадии и новые которые были признаны имеющими высокий потенциал роста или продемонстрировали высокие темпы роста (с точки зрения количества сотрудников, годового дохода, масштаба операций и т. д.). Фирмы или фонды венчурного капитала инвестируют в эти компании на ранней стадии в обмен на беспристрастность, или долю владения. Венчурные капиталисты берут на себя риск финансирования рискованного стартапы в надежде, что некоторые из поддерживаемых ими фирм добьются успеха. Потому что стартапы столкнуться с высокой неопределенностью,[1] У венчурных инвестиций высокий процент неудач. Стартапы обычно основаны на инновационная технология или же Бизнес модель и они обычно из высокие технологии отрасли, такие как информационные технологии (ЭТО), чистые технологии или же биотехнология.

Схема финансирования, показывающая, как начинающие компании обычно финансируются. Во-первых, новая фирма ищет "начальный капитал "и финансирование от"бизнес-ангелы " и ускорители. Тогда, если фирма сможет пережить "Долина Смерти «- период, когда фирма пытается развиваться с« ограниченным »бюджетом - фирма может искать финансирование венчурного капитала.

Типичные венчурные инвестиции происходят после первоначального "посевное финансирование раунд. Первый раунд институционального венчурного капитала для финансирования роста называется Серия А раунд. Венчурные капиталисты предоставляют это финансирование в интересах создания возвращаться через возможное событие "выхода", например, когда компания продает акции населению впервые за первичное публичное размещение акций (IPO) или проведение слияние и поглощение (также известная как «торговая распродажа») компании. Как вариант, выход может происходить через вторичный рынок прямых инвестиций.

В добавление к ангельское инвестирование, краудфандинг акций и другие посевное финансирование варианты, венчурный капитал привлекателен для новых компаний с ограниченной историей деятельности, которые слишком малы для привлечения капитал в публичные рынки и не достигли точки, когда они могут обеспечить банковский кредит или заполнить предложение долга. В обмен на высокий риск что венчурные капиталисты предполагают, вкладывая средства в более мелкие компании и компании на ранних стадиях развития, венчурные капиталисты обычно получают значительный контроль над решениями компании в дополнение к значительной части собственности компании (и, следовательно, стоимости). Стартапы вроде Убер, Airbnb, Flipkart, Xiaomi & Диди Чусин это высоко ценимые стартапы, широко известные как «единороги», в которых венчурные капиталисты вносят больше, чем финансирование для этих ранних фирм; они также часто дают стратегические советы руководству фирмы по ее Бизнес модель и маркетинговые стратегии.

Венчурный капитал - это также способ, которым частный и государственный сектор может создать институт, который систематически создает деловые сети для новых фирм и отраслей, чтобы они могли прогрессировать и развиваться. Это учреждение помогает выявить новые перспективные фирмы и предоставить им финансовые услуги, технические знания и опыт. наставничество, привлечение талантов, стратегическое партнерство, маркетинговые «ноу-хау» и бизнес-модели. После интеграции в бизнес-сеть у этих фирм больше шансов на успех, поскольку они становятся «узлами» в поисковых сетях для разработки и создания продуктов в своей области.[2] Однако решения венчурных капиталистов часто бывают предвзятыми, демонстрируя, например, самоуверенность и иллюзию контроля, что очень похоже на предпринимательские решения в целом.[3]

История

Истоки современного венчурного капитала

Перед Вторая Мировая Война (1939–1945) венчурный капитал был прежде всего прерогативой богатых людей и семей. JP Morgan, то Валленбергс, то Вандербильтс, то Уитни, то Рокфеллеры, а Варбурги были заметными инвесторами в частные компании. В 1938 г. Лоренс С. Рокфеллер помог профинансировать создание обоих Восточные авиалинии и Дуглас Эйркрафт, а семья Рокфеллеров владела обширными активами в различных компаниях. Эрик М. Варбург основанный E.M. Warburg & Co. в 1938 году, который в конечном итоге станет Варбург Пинкус, с инвестициями в оба финансируемые выкупы и венчурный капитал. В Семья Валленбергов началось Инвестор AB в 1916 году в Швеции и были одними из первых инвесторов в нескольких шведских компаниях, таких как ABB, Атлас Копко, и Ericsson в первой половине 20 века. (История венчурного капитала )

Только после 1945 года начали появляться "настоящие" фирмы венчурного инвестирования, в частности, с основанием Американская корпорация исследований и разработок (ARDC) и J.H. Whitney & Company в 1946 г.[4][5]

Жорж Дорио, «отец венчурного капитализма»,[6] вместе с Ральф Фландерс и Карл Комптон (бывший президент Массачусетский технологический институт ) основал ARDC в 1946 году для поощрения инвестиций частного сектора в предприятия, которыми управляют солдаты, вернувшиеся со Второй мировой войны. ARDC стала первой институциональной частной инвестиционной компанией, которая привлекла капитал не из богатых семей, а из других источников. В отличие от большинства современных венчурных компаний, ARDC была публичной компанией. Самым успешным вложением ARDC было финансирование в 1957 г. Корпорация цифрового оборудования (DEC), которая позже будет оценена в более чем 355 миллионов долларов после ее первичного публичного размещения в 1968 году. Это представляло собой прибыль, более чем в 1200 раз превышающую ее инвестиции, и годовая норма прибыли 101% к ARDC.[7]

Бывшие сотрудники ARDC основали несколько известных венчурных компаний, в том числе Greylock Partners, основанная в 1965 году Чарли Уэйтом и Биллом Эльферсом; Morgan, Holland Ventures, предшественник компании Flagship Ventures, основанной в 1982 году Джеймсом Морганом; Fidelity Ventures, сейчас Volition Capital, основанная в 1969 году Генри Хогландом; и Charles River Ventures, основанная в 1970 году Ричардом Бернсом.[8] ARDC продолжала инвестировать до 1971 года, когда Дорио ушел на пенсию. В 1972 году Дорио объединил ARDC с Textron после инвестиций в более чем 150 компаний.

Джон Хэй Уитни (1904–1982) и его партнер Бенно Шмидт (1913–1999) основан J.H. Whitney & Company в 1946 году. Уитни инвестировала с 1930-х годов, основав Фотографии Pioneer в 1933 г. и приобретение 15% -ной доли в Technicolor Corporation со своим двоюродным братом Корнелиус Вандербильт Уитни. Florida Foods Corporation оказалась самой известной инвестицией Уитни. Компания разработала инновационный метод доставки питания американским солдатам, позже известный как Минутная горничная апельсиновый сок и был продан Компания Coca-Cola в 1960 г. J.H. Whitney & Company продолжал инвестировать в выкуп заемных средств транзакции и привлекли 750 миллионов долларов для своего шестого институциональный фонд прямых инвестиций в 2005 году.

Ранний венчурный капитал и рост Кремниевой долины

Съезд с шоссе на Sand Hill Road в Менло-Парк, Калифорния, где базируются многие венчурные компании Bay Area

Одним из первых шагов к профессионально управляемой индустрии венчурного капитала стало принятие Закон об инвестициях в малый бизнес 1958 года. Закон 1958 года официально разрешил США Администрация малого бизнеса (SBA) лицензировать частные «инвестиционные компании малого бизнеса» (SBIC) для помощи в финансировании и управлении малым предпринимательским бизнесом в Соединенных Штатах.[9] Закон об инвестициях в малый бизнес 1958 года предоставил налоговые льготы, которые способствовали росту частных инвестиционных компаний.[10]

В 1950-е годы для заключения сделки с венчурным капиталом, возможно, потребовалась помощь двух или трех других организаций для завершения сделки. Это был бизнес, который рос очень быстро, и по мере роста бизнеса операции росли в геометрической прогрессии.[11]

В 1960-х и 1970-х годах фирмы венчурного капитала сосредоточили свою инвестиционную деятельность в первую очередь на создании и расширении компаний. Чаще всего эти компании использовали прорывы в электронных, медицинских технологиях или технологиях обработки данных. В результате венчурный капитал стал почти синонимом финансирования технологий. Первой венчурной компанией Западного побережья была Draper and Johnson Investment Company, основанная в 1962 году.[12] к Уильям Генри Дрейпер III и Франклин П. Джонсон младший. В 1965 г. Sutter Hill Ventures приобрела портфель Draper and Johnson в качестве учредительного акта. Билл Дрейпер и Пол Уайтс были основателями, а Питч Джонсон в то время основал компанию по управлению активами.

Также в 1960-х годах распространенная форма фонд прямых инвестиций, все еще используется сегодня. Фирмы прямых инвестиций организованный ограниченное партнерство держать инвестиции, в которых инвестиционные профессионалы служили Генеральный партнер и инвесторы, которые были пассивны ограниченные партнеры, выставили капитал. Структура вознаграждения, используемая до сих пор, также появилась с партнерами с ограниченной ответственностью, платящими годовой сбор за управление в размере 1,0–2,5% и был интерес обычно составляет до 20% прибыли партнерства.

Росту индустрии венчурного капитала способствовало появление независимых инвестиционных фирм на Sand Hill Road, начиная с Кляйнер Перкинс и Секвойя Капитал в 1972 г. Расположен в г. Менло-Парк, Калифорния, Kleiner Perkins, Sequoia и более поздние венчурные компании получат доступ ко многим полупроводник компании, базирующиеся в Долина Санта-Клара а также рано компьютер фирмы, использующие их устройства, программисты и сервисные компании.[примечание 1]

В течение 1970-х годов будет создана группа частных инвестиционных компаний, ориентированных в первую очередь на венчурные инвестиции, которые станут моделью для более поздних компаний по выкупу заемных средств и венчурных инвестиций. В 1973 году, когда число новых фирм венчурного капитала увеличилось, ведущие венчурные капиталисты сформировали Национальную ассоциацию венчурного капитала (NVCA). NVCA должен был служить промышленная торговая группа для индустрии венчурного капитала.[13] Фирмы венчурного капитала пережили временный спад в 1974 году, когда фондовый рынок рухнул, и инвесторы, естественно, опасались этого нового типа инвестиционного фонда.

Лишь в 1978 году венчурный капитал пережил свой первый крупный год сбора средств, поскольку отрасль привлекла около 750 миллионов долларов. С прохождением Закон о гарантиях пенсионного дохода сотрудников (ERISA) в 1974 году корпоративным пенсионным фондам было запрещено держать определенные рискованные инвестиции, включая многие инвестиции в частная компании. В 1978 г. Департамент труда США смягчены некоторые ограничения ERISA, под "Правление разумного человека "[заметка 2], тем самым позволяя корпоративным пенсионным фондам инвестировать в класс активов и обеспечивая основной источник капитала для венчурных капиталистов.

1980-е

Общественные успехи индустрии венчурного капитала в 1970-х и начале 1980-х годов (например, Корпорация цифрового оборудования, Apple Inc., Genentech ) привел к значительному увеличению числа фирм венчурного инвестирования. Из всего нескольких десятков фирм в начале десятилетия к концу 1980-х было более 650 фирм, каждая из которых искала следующий крупный «хоум-ран». Количество фирм увеличилось, и капитал, управляемый этими фирмами, увеличился с 3 миллиардов долларов до 31 миллиарда долларов в течение десятилетия.[14]

Росту отрасли препятствовал резкий спад прибыли, и некоторые венчурные фирмы впервые начали фиксировать убытки. Помимо усиления конкуренции между фирмами, на доходность повлияло несколько других факторов. Рынок первичного публичного размещения акций охладился в середине 1980-х годов, а затем рухнул после краха фондового рынка в 1987 году, и иностранные корпорации, особенно из Япония и Корея, наводнили ранние компании капиталом.[14]

В ответ на меняющиеся условия корпорации, которые спонсировали собственные венчурные инвестиционные подразделения, в том числе General Electric и Пейн Уэббер эти единицы венчурного капитала были либо проданы, либо закрыты. Кроме того, подразделения венчурного капитала в Химический банк и Continental Illinois National Bank, среди прочего, начали смещать акцент с финансирования компаний на ранних этапах развития на инвестиции в более зрелые компании. Даже основатели отрасли J.H. Whitney & Company и Варбург Пинкус начал переходить к финансируемые выкупы и капитал роста инвестиции.[14][15][16]

Бум венчурного капитала и Интернет-пузырь

К концу 1980-х годов доходность венчурного капитала была относительно низкой, особенно по сравнению с их формирующимся рынком. выкуп заемных средств двоюродных братьев, отчасти из-за конкуренции за горячие стартапы, избыточного предложения IPO и неопытности многих менеджеров венчурных фондов. Рост индустрии венчурного капитала оставался ограниченным на протяжении 1980-х и первой половины 1990-х годов, увеличившись с 3 миллиардов долларов в 1983 году до чуть более 4 миллиардов долларов более чем через десять лет в 1994 году.[17]

Появление Всемирная паутина в начале 1990-х годов возродился венчурный капитал, поскольку инвесторы увидели формирование компаний с огромным потенциалом. Netscape и Amazon (компания) были основаны в 1994 году, и Yahoo! в 1995 году. Все финансировались за счет венчурного капитала. Интернет IPO - AOL в 1992 г .; Netcom в 1994 году; UUNet, Spyglass и Netscape в 1995 году; Lycos, Excite, Yahoo !, CompuServe, Infoseek, C / NET и E * Trade в 1996 году; а также Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink и SportsLine в 1997 году - принесли огромную прибыль своим венчурным инвесторам. Эта доходность и эффективность компаний после IPO вызвали приток денег в венчурный капитал, увеличив количество привлеченных венчурных фондов с примерно 40 в 1991 году до более 400 в 2000 году, а также сумму денег, выделенных на с 1,5 млрд долларов в 1991 году до более 90 млрд долларов в 2000 году.[18]

Взрыв Пузырь доткомов В 2000 году многие венчурные компании обанкротились, а финансовые результаты в этом секторе снизились.

Обвал частного капитала

Высокотехнологичный NASDAQ Composite Индекс достиг пика в 5 048 в марте 2000 года, что свидетельствует о высшей точке пузыря доткомов.

В Nasdaq крах и технологический спад, начавшийся в марте 2000 года, потряс практически всю отрасль венчурного капитала, поскольку стоимость начинающих технологических компаний резко упала. В течение следующих двух лет многие венчурные фирмы были вынуждены списать значительную часть своих инвестиций, и многие фонды были значительно "под водой "(стоимость инвестиций фонда была ниже суммы инвестированного капитала). Инвесторы венчурного капитала стремились уменьшить размер обязательств, которые они приняли перед фондами венчурного капитала, и во многих случаях инвесторы стремились избавиться от существующих обязательств за центы на доллар в вторичный рынок. К середине 2003 года отрасль венчурного капитала сократилась примерно до половины своей емкости 2001 года. Тем не менее, PricewaterhouseCoopers ' MoneyTree Обзор[19] показывает, что общий объем венчурных инвестиций оставался стабильным на уровне 2003 года до второго квартала 2005 года.

Хотя годы после бума представляют собой лишь небольшую часть пикового уровня венчурных инвестиций, достигнутого в 2000 году, они по-прежнему представляют собой рост по сравнению с уровнями инвестиций с 1980 по 1995 год. В процентах от ВВП венчурные инвестиции составили 0,058% в 1994 году. , достигала 1,087% (почти в 19 раз больше уровня 1994 г.) в 2000 г. и колебалась от 0,164% до 0,182% в 2003 и 2004 гг. Интернет среда с 2004 по 2007 год помогла возродить среду венчурного капитала. Однако в процентном отношении к общему рынку прямых инвестиций венчурный капитал все еще не достиг уровня середины 1990-х годов, не говоря уже о его пике в 2000 году.

Фонды венчурного капитала, на которые приходилась большая часть сбора средств в 2000 г. (пик пузырь доткомов ), привлекла только 25,1 млрд долларов в 2006 году, что на 2% меньше, чем в 2005 году, и значительно меньше, чем на пике.[20]

Финансирование

Привлечение венчурного капитала существенно отличается от привлечения долга или займа. Кредиторы имеют законное право на получение процентов по ссуде и погашение капитала независимо от успеха или неудачи бизнеса. Венчурный капитал инвестируется в обмен на долю в бизнесе. Доходность венчурного капиталиста как акционера зависит от роста и прибыльности бизнеса. Этот доход обычно получается, когда венчурный капиталист «выходит» путем продажи своих пакетов акций, когда бизнес продается другому владельцу.

Венчурные капиталисты, как правило, очень избирательны в принятии решений, во что вкладывать средства. Стэнфордский опрос венчурных капиталистов показал, что 100 компаний рассматривались на каждую компанию, получающую финансирование.[21] Предприятия, получающие финансирование, должны продемонстрировать отличную управленческую команду, большой потенциальный рынок и, что наиболее важно, высокий потенциал роста, поскольку только такие возможности, вероятно, способны обеспечить финансовую отдачу и успешный выход в требуемые временные рамки (обычно 3–7 лет), которые венчурные капиталисты ожидают.

Потому что инвестиции неликвидный и требуют продленного времени для сбора урожая, венчурные капиталисты должны выполнить подробные Юридическая экспертиза до вложения. Предполагается, что венчурные капиталисты также будут развивать компании, в которые они вкладывают средства, чтобы повысить вероятность достижения IPO этап, когда оценки благоприятны. Венчурные капиталисты обычно помогают на четырех этапах развития компании:[22]

Поскольку нет публичных бирж, на которых котируются их ценные бумаги, частные компании встречаются с фирмами венчурного капитала и другими инвесторами частного капитала несколькими способами, включая теплые рекомендации из надежных источников инвесторов и другие деловые контакты; конференции и симпозиумы для инвесторов; и саммиты, на которых компании обращаются непосредственно к группам инвесторов на личных встречах, включая вариант, известный как «Speed ​​Venturing», который сродни ускоренному поиску капитала, когда инвестор решает в течение 10 минут, хочет ли он подписаться до встречи. Кроме того, появляются новые частные онлайн-сети, которые предоставляют дополнительные возможности для встреч с инвесторами.[23]

Эта потребность в высокой доходности делает венчурное финансирование дорогим источником капитала для компаний и наиболее подходящим для предприятий, имеющих большие авансовые платежи. потребности в капитале, которые не могут быть профинансированы за счет более дешевых альтернатив, таких как заемные средства. Чаще всего это касается нематериальных активов, таких как программное обеспечение и другая интеллектуальная собственность, ценность которых не доказана. В свою очередь, это объясняет, почему венчурный капитал наиболее распространен в быстрорастущих странах. технологии и Науки о жизни или же биотехнология поля.

Если компания действительно обладает качествами, к которым стремятся венчурные капиталисты, включая надежный бизнес-план, хорошую управленческую команду, инвестиции и энтузиазм со стороны учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиций до конца их цикла финансирования и целевой минимальный доход, превышающий 40% в год, будет проще привлечь венчурный капитал.

Этапы финансирования

Обычно существует шесть стадий рисковать финансирование, предлагаемое венчурным капиталом, примерно соответствует этим этапам развития компании.[24]

  • Посевное финансирование: Самый ранний раунд финансирования, необходимый для подтверждения новой идеи, часто предоставляется бизнес-ангелы. Краудфандинг акций также появляется как вариант для посевного финансирования.
  • Стартап: компании на ранней стадии, которым необходимо финансирование для покрытия расходов, связанных с маркетингом и разработкой продукта.
  • Рост (Серия А раунд ): Фонды ранних продаж и производства. Обычно именно здесь и появляются венчурные капиталисты. Серию А можно рассматривать как первый институциональный раунд. Последующие инвестиционные раунды называются сериями B, C и так далее. Именно здесь у большинства компаний будет наибольший рост.
  • Второй раунд: Рабочий капитал для компаний на ранней стадии, которые продают продукт, но еще не получают прибыль. Это также можно назвать раундом серии B и так далее.
  • Расширение: Также называется Мезонинное финансирование, это деньги на расширение для новой прибыльной компании
  • Выход венчурного капиталиста: венчурные капиталисты могут выйти через вторичную продажу, IPO или поглощение. Венчурные капиталисты на ранней стадии могут выйти в более поздних раундах, когда новые инвесторы (венчурные капиталисты или инвесторы частного капитала) покупают акции существующих инвесторов. Иногда компания, очень близкая к IPO, может позволить некоторым венчурным капиталистам выйти, а вместо этого могут прийти новые инвесторы в надежде получить прибыль от IPO.
  • Мостовое финансирование - это когда стартап ищет финансирование между полными раундами венчурного капитала. Цель состоит в том, чтобы собрать меньшую сумму денег вместо полного раунда, и обычно в ней участвуют существующие инвесторы.

Между первым и четвертым раундами венчурные компании также могут попытаться получить венчурный долг.[25]

Фирмы и фонды

Венчурный капиталист

А Венчурный капиталист, а иногда просто капиталист, это лицо, которое вкладывает капитал в компании в обмен на пакет акций. От венчурного капиталиста часто ожидается, что он привносит в свои инвестиции управленческий и технический опыт, а также капитал. А фонд венчурного капитала относится к объединенные инвестиции транспортное средство (в США часто LP или же ООО ), который в первую очередь инвестирует финансовый капитал сторонних инвесторов в предприятия, которые слишком рискованны для стандартных рынки капитала или же банковские кредиты. Эти средства обычно управляются венчурная компания, в которой часто работают люди с технологическим образованием (ученые, исследователи), бизнес-образованием и / или глубоким опытом работы в отрасли.

Основным навыком венчурного капитала является способность определять новые или прорывные технологии, которые могут принести высокую коммерческую прибыль на ранней стадии. По определению, венчурные капиталисты также играют роль в управлении предпринимательскими компаниями на ранней стадии, таким образом добавляя навыки, а также капитал, тем самым дифференцируя венчурные капиталисты от выкупного частного капитала, который обычно инвестирует в компании с подтвержденным доходом и, таким образом, потенциально получает гораздо более высокую нормы прибыли. Реализация аномально высокой доходности связана с риском потери всех инвестиций в данную стартап-компанию. Как следствие, большинство венчурных инвестиций осуществляется в формате пула, когда несколько инвесторов объединяют свои инвестиции в один большой фонд, который инвестирует в множество различных стартапов. Инвестируя в формате пула, инвесторы распределяют свой риск на множество различных инвестиций вместо того, чтобы рисковать вложить все свои деньги в одну начинающую фирму.

Схема структуры типового венчурного фонда

Структура

Фирмы венчурного капитала обычно имеют структуру партнерские отношения, то генеральные партнеры из которых выступают в качестве менеджеров фирмы и консультантов по инвестициям привлеченных венчурных фондов. Фирмы венчурного капитала в Соединенных Штатах также могут быть структурированы как общества с ограниченной ответственностью, и в этом случае менеджеры фирмы известны как управляющие. Инвесторы в венчурные фонды известны как ограниченные партнеры. В эту группу входят как состоятельные люди, так и организации с большим объемом доступного капитала, такие как государственные и частные. пенсионные фонды, Университет финансовые пожертвования, фонды, страхование компании и объединенные инвестиции автомобили, называемые фонды фондов.[26]

Типы

Венчурные капиталистические фирмы различаются по своей мотивации[27] и подходы. Есть несколько факторов, и каждая фирма индивидуальна.

Фонды венчурного капитала обычно бывают трех типов: 1. Бизнес-ангелы 2. Финансовые венчурные капиталисты 3. Стратегические венчурные капиталисты

Некоторые из факторов, влияющих на решения ВК, включают:

  • Деловая ситуация: некоторые венчурные капиталисты склонны инвестировать в новые революционные идеи или в молодые компании. Другие предпочитают инвестировать в солидные компании, которым нужна поддержка для выхода на биржу или роста.
  • Некоторые инвестируют исключительно в определенные отрасли.
  • Некоторые предпочитают работать локально, в то время как другие будут работать по всей стране или даже по всему миру.
  • Ожидания венчурного капитала часто могут различаться. Некоторые могут хотеть более быстрой публичной продажи компании или ожидать быстрого роста. Объем помощи, предоставляемой венчурным капиталом, может варьироваться от одной фирмы к другой.

Роли

В индустрии венчурного капитала генеральных партнеров и других специалистов по инвестициям венчурной компании часто называют «венчурными капиталистами» или «венчурными капиталистами». Типичный профессиональный опыт различается, но в целом венчурные капиталисты имеют опыт работы или финансов. Венчурные капиталисты с опытом работы (операционный партнер ), как правило, являются бывшими учредителями или руководителями компаний, аналогичных тем, которые финансирует партнерство, или будут выступать в качестве консультантов по вопросам управления. Венчурные капиталисты с финансовым образованием, как правило, инвестиционная деятельность банков или другой корпоративные финансы опыт.

Хотя названия не совсем единообразны от фирмы к фирме, другие должности в венчурных компаниях включают:

ПозицияРоль
Генеральные партнеры или терапевтыОни управляют фирмой венчурного капитала и принимают инвестиционные решения от имени фонда. GP обычно вкладывают в личный капитал до 1-2% от размера венчурного фонда, чтобы продемонстрировать свою приверженность LP.
Венчурные партнерыОжидается, что венчурные партнеры предоставят потенциальные инвестиционные возможности («заключают сделки») и обычно получают компенсацию только за те сделки, в которых они участвуют.
ГлавныйЭто профессиональная инвестиционная позиция среднего уровня, часто рассматриваемая как «партнерская». Руководители будут продвинуты с должности старшего младшего специалиста или имеют соответствующий опыт в другой области, например инвестиционная деятельность банков, управленческий консалтинг, или рынок, представляющий особый интерес для стратегии фирмы венчурного капитала.
ПартнерОбычно это самая младшая должность ученика в фирме венчурного капитала. После нескольких успешных лет юрист может перейти на должность «старшего юриста» и, возможно, на должность руководителя и выше. Сотрудники часто проработают 1-2 года в другой сфере, например инвестиционная деятельность банков или же управленческий консалтинг.
АналитикВ некоторых случаях компания венчурного капитала может предложить роль аналитика новым выпускникам, не имеющим соответствующего опыта.
Предприниматель по месту жительстваПостоянные предприниматели (EIR) являются экспертами в конкретном секторе промышленности (например, биотехнологии или социальных сетях) и выполняют Юридическая экспертиза о потенциальных сделках. EIR нанимаются компаниями венчурного капитала временно (от шести до 18 месяцев) и, как ожидается, будут разрабатывать и предлагать идеи стартапов принимающей фирме, хотя ни одна из сторон не обязана работать друг с другом. Некоторые EIR переходят на руководящие должности в портфельной компании.

Структура фондов

Наиболее венчурные фонды имеют фиксированный срок действия в 10 лет с возможностью продления на несколько лет, чтобы позволить частным компаниям, которые все еще ищут ликвидность. Инвестиционный цикл для большинства фондов обычно составляет от трех до пяти лет, после чего основное внимание уделяется управлению и осуществлению последующих инвестиций в существующий портфель. Эта модель была внедрена успешными фондами в Силиконовая долина в течение 1980-х годов, чтобы инвестировать в технологические тенденции в целом, но только в период их подъема, и снизить подверженность управленческим и маркетинговым рискам любой отдельной фирмы или ее продукта.

В таком фонде инвесторы имеют фиксированное обязательство по отношению к фонду, которое изначально не финансируется, а впоследствии «отозвано» фондом венчурного капитала с течением времени по мере того, как фонд делает свои инвестиции. Существуют значительные штрафы для партнера с ограниченной ответственностью (или инвестора), который не участвует в вызов капитала.

Венчурным капиталистам может потребоваться от месяца или около того до нескольких лет, чтобы привлечь деньги от партнеров с ограниченной ответственностью для своего фонда. Когда все деньги собраны, фонд считается закрытым и начинается 10-летний срок его существования. Некоторые фонды закрываются частично, когда собрана половина (или другая сумма) фонда. В винтажный год обычно относится к году, в котором фонд был закрыт, и может служить средством стратификации венчурных фондов для сравнения.

С точки зрения инвесторов, фонды могут быть: (1) традиционный - где все инвесторы инвестируют на равных условиях; или (2) асимметричный - где у разных инвесторов разные условия. Обычно асимметрия наблюдается в тех случаях, когда есть инвестор, у которого есть другие интересы, такие как налоговый доход в случае государственных инвесторов.

Компенсация

Основная статья: Проявленный интерес

Венчурным капиталистам выплачивается компенсация за счет комбинации платы за управление и был интерес (часто упоминается как схема «два и 20»):

ОплатаВыполнение
Комиссия за управлениеежегодный платеж, производимый инвесторами фонда управляющему фонда для оплаты инвестиционных операций частной инвестиционной компании.[28] В типичном фонде венчурного капитала генеральные партнеры получают ежегодное вознаграждение за управление в размере до 2% от выделенного капитала.
Проявленный интересдоля прибыли фонда (обычно 20%), выплачиваемая управляющей компании фонда прямых инвестиций в качестве стимула к результативности. Остальные 80% прибыли выплачиваются инвесторам фонда.[28] Сильный интерес ограниченного партнера к ведущим венчурным фирмам привел к общей тенденции к более благоприятным условиям для венчурного партнерства, и определенные группы могут управлять долей в размере 25–30% на свои средства.

Поскольку у фонда может закончиться капитал до окончания срока его существования, более крупные венчурные компании обычно имеют несколько перекрывающихся фондов одновременно; Это позволяет более крупной фирме почти постоянно привлекать специалистов на всех этапах развития фирмы. Более мелкие фирмы, как правило, преуспевают или терпят поражение благодаря своим первоначальным контактам в отрасли; к тому времени, когда фонд обналичивает деньги, появляется совершенно новое поколение технологий и людей, которых общие партнеры могут плохо знать, поэтому разумно переоценить и сместить отрасли или персонал, а не пытаться просто инвестировать больше в отрасль или люди, которых партнеры уже знают.

Альтернативы

Из-за строгих требований венчурных капиталистов к потенциальным инвестициям многие предприниматели стремятся посевное финансирование из бизнес-ангелы, которые могут быть более склонны инвестировать в высоко спекулятивные возможности или могут иметь ранее отношения с предпринимателем. Кроме того, предприниматели могут искать альтернативные источники финансирования, такие как финансирование на основе доходов, чтобы не отказываться от долевого участия в бизнесе.

Более того, многие фирмы венчурного капитала только серьезно оценивают инвестиции в начинающая компания в противном случае им неизвестно, сможет ли компания доказать хотя бы некоторые из своих заявлений о технологии и / или рыночном потенциале своего продукта или услуг. Чтобы достичь этого или даже просто избежать эффекта разводнения от получения финансирования до того, как такие претензии будут доказаны, многие стартапы стремятся к самофинансированию. пота справедливость пока они не достигнут точки, когда они смогут надежно обратиться к сторонним поставщикам капитала, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы. Эта практика называется "самонастройка ".

Краудфандинг акций появляется как альтернатива традиционному венчурному капиталу. Традиционный краудфандинг - это подход к привлечению капитала, необходимого для нового проекта или предприятия, путем обращения к большому количеству простых людей за небольшими пожертвованиями. Хотя такой подход имеет давние прецеденты в сфере благотворительности, предприниматели вновь обращают на него внимание теперь, когда социальные сети и онлайн-сообщества позволяют обращаться к группе потенциально заинтересованных сторонников по очень низкой цене. Немного краудфандинг акций модели также применяются специально для финансирования стартапов, например, те, которые перечислены на Сравнение краудфандинговых сервисов. Одна из причин искать альтернативы венчурному капиталу - проблема традиционной модели венчурного капитала. Традиционные венчурные капиталисты переключают свое внимание на более поздние инвестиции и прибыль на инвестиции многих венчурных фондов были низкими или отрицательными.[23][29]

В Европе и Индии СМИ для капитала является частичной альтернативой венчурному финансированию. Средства массовой информации для инвесторов в акционерный капитал могут предлагать стартапам часто значительные рекламные кампании в обмен на капитал. В Европе инвестиционная консалтинговая компания предлагает молодым предприятиям возможность обменять акции на инвестиции в услуги; их цель - провести предприятия через стадию развития, чтобы прийти к значительному финансированию, слияниям и поглощениям или другой стратегии выхода.[30]

В отраслях, где активы могут быть секьюритизированный эффективно, потому что они надежно генерируют потоки будущих доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потеря права выкупа компании могут с меньшими затратами привлекать заемные средства для финансирования своего роста. Хорошими примерами могут быть добывающие отрасли, требующие значительных ресурсов, такие как горнодобывающая или обрабатывающая промышленность. Оффшорное финансирование предоставляется через специализированные фонды венчурного капитала, которые стремятся использовать секьюритизацию для структурирования гибридных мультирыночных транзакций через SPV (спецмашина ): юридическое лицо, созданное исключительно для целей финансирования.

В дополнение к традиционному венчурному капиталу и сетям бизнес-ангелов появились группы, которые позволяют группам мелких инвесторов или самих предпринимателей участвовать в конкурсе приватизированных бизнес-планов, где группа сама выступает в качестве инвестора посредством демократического процесса.[31]

Юридические фирмы также все чаще выступают посредниками между клиентами, ищущими венчурный капитал, и фирмами, которые его предоставляют.[32]

Другие формы включают венчурные ресурсы которые стремятся предоставить неденежную поддержку для запуска нового предприятия.

Социальное влияние

Венчурный капитал также связан с созданием рабочих мест (что составляет 2% ВВП США),[33] в экономика знаний, и используется в качестве косвенного показателя инновации в пределах экономического сектора или географии. Ежегодно в США создается около 2 миллионов предприятий, из которых 600–800 получают венчурное финансирование. По данным Национальной ассоциации венчурного капитала, 11% рабочих мест в частном секторе создаются компаниями с венчурной поддержкой, а доход от венчурного капитала составляет 21% ВВП США.[34]

Колледж Бэбсона Отчет Diana Report обнаружил, что количество женщин партнеры в компаниях венчурного капитала снизилась с 10% в 1999 году до 6% в 2014 году. Отчет также показал, что 97% предприятий, финансируемых венчурным капиталом, имели мужчин руководители и что предприятия с командами, состоящими только из мужчин, в четыре раза чаще получали финансирование венчурного капитала по сравнению с командами, в которых хотя бы одна женщина.[35] В настоящее время около 3 процентов всего венчурного капитала направляется компаниям, возглавляемым женщинами. Более 75% венчурных компаний в США не имели женщин-венчурных капиталистов на момент опроса.[36] Было обнаружено, что у большей части венчурных фирм женщины никогда не представляли их в совете директоров одной из своих компаний. портфельные компании. В 2017 году только 2,2% всего венчурного финансирования досталось женщинам-учредителям.[37]

Для сравнения, исследование Калифорнийского университета в Дэвисе, посвященное крупным публичным компаниям в Калифорнии, показало, что 49,5% компаний имеют хотя бы одну женщину. место правления.[38] Когда были опубликованы последние результаты, некоторые Новости Сан-Хосе Меркьюри читатели отвергли возможность того, что причиной был сексизм. В дальнейшем Newsweek статья, Нина Берли спросил "Где были все эти обиженные люди, когда женщины любят Хайди Ройзен опубликовали отчеты о том, как венчурный капиталист сунул руку ему в штаны под столом во время обсуждения сделки? "[39][40]

Географические различия

Венчурный капитал как отрасль зародился в Соединенных Штатах, и американские фирмы традиционно были крупнейшими участниками венчурных сделок, при этом основная часть венчурного капитала была размещена в американских компаниях. Однако все больше растет венчурные инвестиции за пределами США, а также увеличивается количество и размер венчурных капиталистов за пределами США.

Венчурный капитал использовался как инструмент для экономическое развитие во множестве развивающихся регионов. Во многих из этих регионов с менее развитыми финансовыми секторами венчурный капитал играет роль в содействии доступ к финансам за малые и средние предприятия (МСП), которые в большинстве случаев не могут претендовать на получение банковских кредитов.

В 2008 году, хотя в финансировании венчурного капитала по-прежнему преобладали деньги США (28,8 млрд долларов США было инвестировано в более 2550 сделок в 2008 году), по сравнению с инвестициями международных фондов (13,4 млрд долларов США вложены в другие средства), средний рост составил 5%. венчурные сделки за пределами США, в основном в Китай и Европа.[41] Географические различия могут быть значительными. Например, в Великобритании 4% британских инвестиций идет на венчурный капитал по сравнению с примерно 33% в США.[42]

Было показано, что венчурное финансирование положительно связано с индивидуалистическая культура.[43]

Соединенные Штаты

Ежеквартальные венчурные инвестиции США за 1995-2017 гг.
Венчурные инвестиции по регионам
Венчурный капитал по штатам (2016)

Венчурные капиталисты вложили около 29,1 млрд долларов в 3752 сделки в США за четвертый квартал 2011 года, согласно данным отчет Национальной ассоциации венчурного капитала. Те же цифры за весь 2010 год составили 3 496 сделок на сумму 23,4 миллиарда долларов.[44]

Согласно отчету Dow Jones VentureSource, финансирование венчурного капитала в США упало до 6,4 млрд долларов в первом квартале 2013 года, что на 11,8% меньше, чем в первом квартале 2012 года, и на 20,8% меньше, чем в 2011 году. Венчурные фирмы прибавили 4,2 доллара. миллиардов долларов в их фонды в этом году по сравнению с 6,3 миллиардами долларов в первом квартале 2013 года, но по сравнению с 2,6 миллиарда долларов в четвертом квартале 2012 года.[45]

Мексика

Индустрия венчурного капитала в Мексике - это быстрорастущий сектор в стране, который, по оценкам, к 2018 году при поддержке институтов и частных фондов достигнет 100 миллиардов долларов США.[46]

Израиль

Основная статья: Венчурный капитал в Израиле

В Израиле высокотехнологичное предпринимательство и венчурный капитал процветают далеко за пределами относительной величины страны. Поскольку у него очень мало природных ресурсов и исторически он был вынужден строить свою экономику на основе знаний, его индустрия венчурного капитала быстро развивалась, и в настоящее время насчитывает около 70 активных фондов венчурного капитала, из которых 14 международных венчурных фондов с израильскими офисами и дополнительно 220 международных фондов, которые активно инвестируют в Израиль. Кроме того, по состоянию на 2010 год Израиль лидировал в мире по вложению венчурного капитала на душу населения. Израиль привлек 170 долларов на человека по сравнению с 75 долларами в США.[47] Около двух третей инвестированных средств поступило из иностранных источников, а остальная часть - из внутренних. В 2013, Wix.com присоединился к 62 другим израильским фирмам на Nasdaq.[48]

Канада

Канадские технологические компании привлекли интерес мирового сообщества венчурного капитала отчасти в результате щедрых налоговых льгот за счет Научные исследования и экспериментальные разработки (SR&ED) инвестиционная программа налогового кредита.[нужна цитата ] Основным стимулом для любой канадской корпорации, выполняющей НИОКР, является возвращаемый налоговый кредит, равный 20% «соответствующих» затрат на НИОКР (рабочая сила, материалы, контракты на НИОКР и оборудование для НИОКР). Улучшенный возврат налога в размере 35%, доступный некоторым (то есть небольшим) частным корпорациям, контролируемым Канадой (CCPC). Поскольку правила CCPC требуют как минимум 50% канадской собственности в компании, выполняющей НИОКР, иностранные инвесторы, которые хотели бы получить более крупную налоговую льготу в размере 35%, должны принять миноритарную позицию в компании, что может быть нежелательно. Программа SR&ED не ограничивает экспорт каких-либо технологий или интеллектуальной собственности, которые могли быть разработаны с использованием налоговых льгот SR&ED.

В Канаде также существует довольно необычная форма привлечения венчурного капитала. корпорации венчурного капитала, спонсируемые рабочими (LSVCC). Эти фонды, также известные как фонды розничного венчурного капитала или инвестиционные фонды, спонсируемые рабочей силой (LSIF), обычно спонсируются профсоюзами и предлагают налоговые льготы от правительства, чтобы побудить розничных инвесторов покупать средства. Как правило, эти фонды розничного венчурного капитала инвестируют только в компании, большинство сотрудников которых находится в Канаде. Однако были разработаны новаторские структуры, позволяющие LSVCC управлять канадскими дочерними компаниями корпораций, зарегистрированных в юрисдикциях за пределами Канады.

Швейцария

Многие швейцарские стартапы являются дочерними предприятиями университетов, в частности, из федеральных технологических институтов в Лозанна и Цюрих.[49]Согласно исследованию Лондонская школа экономики анализируя 130 ETH Цюрих побочные продукты за 10 лет около 90% этих стартапов пережили первые пять критических лет, в результате чего среднегодовая IRR более 43%.[50]Наиболее активными инвесторами на ранней стадии в Швейцарии являются Цюрихский кантональный банк, investiere.ch, Swiss Founders Fund, а также ряд ангел-инвестор клубы.[51]

Европа

К ведущим венчурным инвесторам на ранней стадии в Европе относятся Марк Тлущ из Mangrove Capital Partners и Дэнни Ример из Index Ventures, оба из которых были названы Forbes Список Midas, составленный журналом Magazine, среди ведущих мировых инвесторов в сфере венчурного капитала в сфере технологий в 2007 году.[52]

Польша

Основная статья: Венчурный капитал в Польше

По состоянию на март 2019 года в мире насчитывается 130 активных венчурных фирм. Польша которые инвестировали на местном уровне более чем в 750 компаний, в среднем по 9 компаний на портфель. С 2016 года были созданы новые юридические институты для субъектов, осуществляющих инвестиции в предприятия на начальном этапе или на этапе запуска. В 2018 году венчурные фонды вложили в польские стартапы 178 млн евро (0,033% ВВП). По состоянию на март 2019 года общие активы, которыми управляют венчурные компании, работающие в Польше, оцениваются в 2,6 млрд евро. Общая стоимость инвестиций польского венчурного рынка составляет 209,2 миллиона евро.[53]

Азия

Индия быстро догоняет Запад в области венчурного капитала, и в стране присутствует ряд венчурных фондов (IVCA ). В 2006 году общая сумма прямых и венчурных инвестиций в Индии достигла 7,5 миллиардов долларов в рамках 299 сделок.[54] В контексте Индии венчурный капитал состоит из инвестиций в акционерный капитал, квазиакционерный капитал или условные ссуды с целью продвижения некотируемых, высокорисковых или высокотехнологичных компаний, которыми руководят технически или профессионально квалифицированные предприниматели. Он также используется для обозначения инвесторов, «обеспечивающих посевной», «запуск и финансирование на первом этапе»,[55] или финансирующие компании, продемонстрировавшие исключительный деловой потенциал. Венчурный капитал относится к капитальным вложениям; собственный капитал и заемные средства, которые несут несомненный риск. Ожидаемый риск очень высок. Индустрия венчурного капитала следует концепции «высокого риска, высокой доходности», инновационное предпринимательство, идеи, основанные на знаниях, и предприятия, интенсивно использующие человеческий капитал, заняли первое место, поскольку венчурные капиталисты вкладывают средства в рискованные финансы для поощрения инноваций.[56]

Китай также начинает развивать индустрию венчурного капитала (CVCA ).

Вьетнам испытывает свои первые иностранные венчурные капиталы, в том числе IDG Venture Vietnam (100 миллионов долларов) и DFJ Vinacapital (35 миллионов долларов)[57]

Сингапур широко признан и считается одним из самых популярных мест для стартапов и инвестиций, в основном благодаря своей здоровой экосистеме, стратегическому расположению и связи с зарубежными рынками.[58] Со 100 сделками на сумму 3,5 миллиарда долларов США в 2016 году в Сингапуре была зафиксирована рекордная стоимость инвестиций в частные и венчурные инвестиции. Количество инвестиций в частные и венчурные инвестиции существенно выросло за последние 5 лет: в 2015 году в Сингапуре была зафиксирована 81 инвестиция с совокупной стоимостью в США. 2,2 миллиарда долларов, в то время как в 2014 и 2013 годах стоимость сделок с участием частного капитала и венчурного капитала составила 2,4 и 0,9 миллиарда долларов США соответственно. На долю инвестиций в технологии приходится 53% сделок. Кроме того, в Сингапуре живут два крупнейших единорога Юго-Восточной Азии. Гарена Сообщается, что это самый ценный единорог в регионе с ценой в 3,5 миллиарда долларов США, в то время как Схватить с наибольшим объемом финансирования, с момента регистрации компании в 2012 году она привлекла в общей сложности 1,43 миллиарда долларов США.[59]Стартапы и малые предприятия в Сингапуре получают поддержку со стороны политиков, а местное правительство содействует той роли, которую венчурные капиталисты играют в поддержке предпринимательства в Сингапуре и регионе. Например, в 2016 г. Национальный исследовательский фонд (NRF) выдал гранты на сумму до 30 миллионов долларов четырем крупным местным предприятиям для инвестиций в стартапы в городе-государстве. Это первое в своем роде партнерство, в которое вступил NRF, призвано стимулировать эти предприятия к поиску новых технологий и инновационных бизнес-моделей.[60]В настоящее время правила, регулирующие деятельность венчурных компаний, пересматриваются Валютное управление Сингапура (MAS) чтобы упростить создание фондов и увеличить возможности финансирования стартапов. Это в основном включает в себя упрощение и сокращение процесса авторизации для новых управляющих венчурным капиталом и изучение того, подходят ли существующие стимулы, которые привлекли сюда традиционных управляющих активами, для сектора венчурного капитала. Общественные консультации по предложениям были проведены в январе 2017 года, и ожидается, что изменения будут внесены к июлю.[61]

Ближний Восток и Северная Африка

Индустрия венчурного капитала на Ближнем Востоке и в Северной Африке (MENA) находится на ранней стадии развития, но продолжает расти. В соответствии с Отчет о венчурных инвестициях в странах БВСА за первое полугодие 2019 г. По данным MAGNiTT, в первой половине 2019 года в регионе было заключено 238 сделок по инвестированию в стартапы на общую сумму 471 миллион долларов инвестиций. По сравнению с отчетом за первое полугодие 2018 года это представляет собой увеличение общего финансирования на 66% и количества сделок на 28%.

Согласно отчету, ОАЭ является самой активной экосистемой в регионе: в первом полугодии было заключено 26% сделок, за ней следует Египет на 21%, и Ливан на 13%. Что касается сделок по секторам, финтех остается самой активной отраслью с 17% сделок, за ними следуют электронная коммерция с 12% и доставка и транспорт с 8%.

В отчете также отмечается, что в первом полугодии 2019 года в стартапы из стран Ближнего Востока и Северной Африки инвестировали в общей сложности 130 организаций, 30% из которых были размещены за пределами региона Ближнего Востока и Северной Африки, что демонстрирует международный интерес к инвестициям в регион. В первом полугодии 2019 года было зарегистрировано 15 выходов из стартапов, при этом Карим Приобретение за 3,1 миллиарда долларов Убер первый выход единорога в регионе.[62] Другие известные выходы включают выход Souq.com на Amazon в 2017 году за 650 млн долларов.[63]

К югу от Сахары

Смотрите также: Экономика Африки § Предпринимательство

Индустрия венчурного капитала в Южной Африке развивается. Государственная и налоговая служба Южной Африки следит за международной тенденцией использования эффективных с точки зрения налогообложения средств для стимулирования экономического роста и создания рабочих мест с помощью венчурного капитала. Раздел 12 J Закона Закон о подоходном налоге был обновлен, чтобы включить венчурный капитал. Компаниям разрешено использовать эффективную с точки зрения налогообложения структуру, аналогичную ДКТ в Великобритании. Несмотря на указанную выше структуру, правительству необходимо скорректировать свое регулирование с учетом интеллектуальная собственность, валютный контроль и другое законодательство, обеспечивающее успех венчурного капитала.

В настоящее время существует не так много фондов венчурного капитала, и это небольшое сообщество; однако число венчурных фондов неуклонно растет, и правительство постепенно вводит новые стимулы. Получить средства сложно, и из-за ограниченного финансирования компании с большей вероятностью получат финансирование, если они смогут продемонстрировать первоначальные продажи или тягу, а также потенциал значительного роста. Большая часть венчурного капитала в Африке к югу от Сахары сосредоточена в Южной Африке и Кении.

Предпринимательство - ключ к росту. Правительствам необходимо будет обеспечить благоприятную для бизнеса нормативную среду, чтобы способствовать инновациям. В 2019 году финансирование стартапов венчурным капиталом выросло до 1,3 миллиарда долларов и быстро растет. Причины пока неясны, но определенно важным фактором является образование.[64]

Конфиденциальная информация

В отличие от публичные компании информация, касающаяся бизнеса предпринимателя, обычно является конфиденциальной и частной. В рамках Юридическая экспертиза процесса, большинству венчурных капиталистов потребуются значительные детали в отношении бизнес-плана компании. Предприниматели должны сохранять бдительность в отношении обмена информацией с венчурными капиталистами, которые являются инвесторами их конкурентов. Большинство венчурных капиталистов относятся к информации конфиденциально, но с точки зрения деловой практики они обычно не вступают в Соглашения о неразглашении из-за потенциальных проблем с ответственностью, которые влекут за собой эти соглашения. Предпринимателям, как правило, рекомендуется защищать действительно проприетарную интеллектуальную собственность.

Ограниченные партнеры компаний венчурного капитала обычно имеют доступ только к ограниченному количеству информации об отдельных портфельных компаниях, в которые они инвестируют, и обычно связаны положениями о конфиденциальности в документах фонда. соглашение о коммандитном партнерстве.

Правительственные постановления

Есть несколько строгих правил, регулирующих деятельность венчурного капитала. А именно, им не разрешается рекламировать или предлагать бизнес в любой форме в соответствии с Комиссия по ценным бумагам и биржам США руководящие указания.[65]

В популярной культуре

В книгах

  • Марк Коггинс ' Роман Стервятник Капитал (2002) изображает главного героя-венчурного капиталиста, который расследует исчезновение главного ученого в биотехнологической фирме, в которую он инвестировал. Коггинс также работал в этой отрасли и был соучредителем стартапа доткомов.[66]
  • Опираясь на свой опыт репортера, освещающего технологии для Нью-Йорк Таймс, Мэтт Рихтел произвел роман Зацепил (2007), в котором ключевую роль в сюжете играют действия покойной подруги главного героя, венчурного капиталиста Кремниевой долины.[67]
  • Отличная, детальная проработка метода финансирования ВК.[68]

В комиксах

  • в Дилберт В комиксе часто появляется персонаж по имени «Виджей, самый отчаянный венчурный капиталист в мире», предлагающий сумку наличных любому, у кого есть хотя бы намек на потенциал. В одной полосе он предлагает двум маленьким детям с хорошими оценками по математике деньги, основанные на том факте, что, если они выйдут замуж и родят ребенка-инженера, он сможет вложить деньги в первую идею младенца. Дети отвечают, что уже ищут мезонинное финансирование.
  • Роберт фон Гебен и Кэтрин Зиглер сняли комикс под названием ВК между 1997 и 2000 годами, которые пародировали индустрию, часто показывая юмористические обмены мнениями между венчурными капиталистами и предпринимателями.[69] Фон Гебен был партнером в Redleaf Venture Management, когда начал писать полосу.[70]

В кино

  • В Свадебные Крашеры (2005), Джереми Грей (Винс Вон ) и Джон Беквит (Оуэн Уилсон ) - холостяки, которые появляются, чтобы играть на разных свадьбах совершенно незнакомых людей, и большая часть фильма следует за ними, изображающими из себя венчурных капиталистов из Нью-Гэмпшира.
  • Документальный фильм Что-то рискнуло (2011) описал недавнюю историю американских венчурных инвесторов в сфере технологий.

На телевидении

Смотрите также

Примечания

  1. ^ В 1971 г. в журнале «Силиконовая долина США» была опубликована серия статей. Электронные новости, еженедельная торговая публикация, в связи с чем используется термин Силиконовая долина.
  2. ^ «Правило разумного человека» - это фидуциарная ответственность инвестиционных менеджеров ERISA. Согласно первоначальному заявлению, каждая инвестиция должна была соответствовать стандартам риска по существу, что ограничивало способность инвестиционных менеджеров делать любые инвестиции, которые считались потенциально рискованными. Согласно пересмотренной интерпретации 1978 года, концепция диверсификации рисков портфеля, измеряющая риск на уровне совокупного портфеля, а не на уровне инвестиций, чтобы удовлетворить фидуциарные стандарты.

дальнейшее чтение

Рекомендации

  1. ^ Шмитт, Антье; Розинг, Катрин; Чжан, Стивен X .; Leatherbee, Майкл (21 сентября 2017 г.). «Динамическая модель предпринимательской неопределенности и идентификации деловых возможностей: исследование как посредник и предпринимательская самоэффективность как модератор». Теория и практика предпринимательства. 42 (6): 835–859. Дои:10.1177/1042258717721482. ISSN  1042-2587.
  2. ^ Статья: Новые аргонавты, глобальный поиск и создание местных институтов. Автор: Саксенинан и Сабель
  3. ^ S.X. Чжан и Дж. Куэто (2015). «Исследование предвзятости в предпринимательстве». Теория и практика предпринимательства. 41 (3): 419–454. Дои:10.1111 / Этап.12212. В архиве с оригинала от 8 декабря 2015 г.
  4. ^ Уилсон, Джон. Новые венчурные инвесторы в мире венчурного капитала с высокими ставками.
  5. ^ Анте, Спенсер Э. (2008). Творческий капитал: Жорж Дорио и рождение венчурного капитала. Кембридж, Массачусетс: Издательство Гарвардской школы бизнеса. ISBN  978-1-4221-0122-3.
  6. ^ Они создали Америку - Жорж Дорио В архиве 8 декабря 2012 г. Wayback Machine
  7. ^ Анте, Спенсер Э .. Творческий капитал: Жорж Дорио и зарождение венчурного капитала. Бостон, Harvard Business Press, 2008.
  8. ^ Кирснер, Скотт. «Дед венчурного капитала». Бостонский глобус, 6 апреля 2008 г.
  9. ^ «Архивная копия». В архиве с оригинала 18 декабря 2010 г.. Получено 18 мая, 2012.CS1 maint: заархивированная копия как заголовок (связь) Управление инвестиций малого бизнеса (SBIC)
  10. ^ Дилгер, Роберт Дж. (4 апреля 2019 г.). "Программа SBA Small Business Investment Company" (PDF). Исследовательская служба Конгресса. п. 1. Получено 8 июля, 2019.
  11. ^ Леа, Чарльз. «Кассета 4 - Чарльз Ли». Интервью Чарльза Рудника. Национальная ассоциация венчурного капитала Проект устной истории венчурного капитала, финансируемый Чарльзом В. Ньюхоллом III. 18 сентября 2008 г.
  12. ^ «www.draperco.com». Архивировано из оригинал 2 октября 2011 г.
  13. ^ «Архивная копия». В архиве с оригинала 30 июля 2008 г.. Получено 30 июля, 2008.CS1 maint: заархивированная копия как заголовок (связь) Официальный сайт Национальной ассоциации венчурного капитала, крупнейшей торговой ассоциации индустрии венчурного капитала.
  14. ^ а б c ПОЛЛАК, ЭНДРЮ. "Венчурный капитал теряет свою силу." Нью-Йорк Таймс, 8 октября 1989 г.
  15. ^ Курцман, Джоэл. "[1] ПЕРСПЕКТИВЫ; Венчурный капитал." Нью-Йорк Таймс, 27 марта 1988 г.
  16. ^ ЛЮК, ТОМАС Дж. "[2] Гламур высоких технологий у некоторых венчурных капиталистов тускнеет ». Нью-Йорк Таймс, 6 февраля 1987 г.
  17. ^ Нойман, Джерри (8 января 2015 г.). «Тепловая смерть: венчурный капитал в 1980-е». Колесо реакции. Получено 5 мая, 2020.
  18. ^ Национальный научный фонд, «Показатели науки и техники – 2002»
  19. ^ "Обзор MoneyTree". Pwcmoneytree.com. 21 февраля 2007 г. Архивировано с оригинал 14 июня 2007 г.. Получено 18 мая, 2012.
  20. ^ Аналитик Dow Jones Private Equity, на что ссылается Тауб, Стивен. «Архивная копия». Архивировано из оригинал 14 июня 2011 г.. Получено 8 июня, 2008.CS1 maint: заархивированная копия как заголовок (связь) Рекордный год по сбору средств для прямых инвестиций. CFO.com, 11 января 2007 г.
  21. ^ «Как венчурные капиталисты принимают решения?». Доклад Высшей школы бизнеса Стэнфордского университета. SSRN  2801385.
  22. ^ Инвестиционная философия венчурных капиталистов В архиве 12 июня 2008 г. Wayback Machine.
  23. ^ а б Бедные предприниматели проявляют творческий подход, BBC News В архиве 21 мая 2010 г. Wayback Machine.
  24. ^ Корпоративные финансы, 8-е издание. Росс, Вестерфилд, Джаффе. Издательство McGraw-Hill, 2008.
  25. ^ «Bootlaw - Основной закон для стартапов и новых технологических предприятий - вверх, вперед и назад. Следует ли вам думать о венчурном долге?». Bootlaw.com. Архивировано из оригинал 20 апреля 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  26. ^ Андреас Кукерц (1 декабря 2015 г.). «Взаимодействие репутации и надежности в привлечении венчурного капитала». ResearchGate. В архиве с оригинала от 27 сентября 2015 г.
  27. ^ Рем П., Кён А., Кукерц А. и Денен Х. С. (2017) Огромная разница? Влияние инвестиционной мотивации корпоративных венчурных капиталистов на оценку стартапа В архиве 3 марта 2017 г. Wayback Machine. Журнал экономики бизнеса. DOI: 10.1007 / s11573-017-0857-5
  28. ^ а б Словарь индустрии прямых инвестиций В архиве 5 мая 2008 г. Wayback Machine. CalPERS Альтернативная инвестиционная программа
  29. ^ «Запускает Grow VC, стремясь стать Kiva для технологических стартапов». Eu.techcrunch.com. 15 февраля 2010 г. В архиве с оригинала 30 мая 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  30. ^ "Sollertis Strategy - приключенческая капиталистическая и консультационная организация". Архивировано из оригинал 29 декабря 2014 г.. Получено 29 декабря, 2014.
  31. ^ "Развитие венчурного сообщества". Growvc.com. В архиве из оригинала от 9 февраля 2010 г.. Получено 18 мая, 2012.
  32. ^ Остин, Скотт (9 сентября 2010 г.). ""Юридические фирмы предлагают скидки, Play Matchmaker, "The Wall Street Journal, 9 сентября 2010 г.". Online.wsj.com. В архиве с оригинала 15 января 2015 г.. Получено 18 мая, 2012.
  33. ^ «Венчурное влияние: экономическое значение венчурных компаний для экономики США». Национальная ассоциация венчурного капитала. В архиве с оригинала 30 июня 2014 г.. Получено 18 мая, 2012.
  34. ^ Венчурное влияние (5-е изд.). IHS Global Insight. 2009. с. 2. ISBN  978-0-9785015-7-0. В архиве с оригинала от 30 июня 2014 г.
  35. ^ Кисть, Candida (2014). "Отчет Дианы" (PDF). Женщины-предприниматели, 2014 г. Архивировано с оригинал (PDF) 22 января 2016 г.. Получено 14 января, 2016.
  36. ^ Альба, Дэйви (20 марта 2015 г.). «Гендерная проблема в венчурном капитале действительно серьезна». Проводной. В архиве из оригинала 10 февраля 2016 г.. Получено 15 января, 2016.
  37. ^ Заря, Валентина (1 января 2018 г.). «Emale Founders получили 2% венчурных долларов в 2017 году». Журнал Fortune. В архиве с оригинала 1 марта 2018 г.. Получено 28 февраля, 2018.
  38. ^ Эллис, Катрина (2006). "Исследование Калифорнийских женщин-бизнес-лидеров Калифорнийского университета в Дэвисе" (PDF). UC Regents. В архиве (PDF) из оригинала 2 апреля 2015 г.. Получено 25 марта, 2015. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  39. ^ Там, Рут (30 января 2015 г.). «Художник, стоящий за обложкой Newsweek: это не сексизм, это уродство сексизма». PBS NewsHour. В архиве с оригинала 21 марта 2015 г.. Получено Двадцать первое марта, 2015.
  40. ^ Берли, Нина (28 января 2015 г.). «Что Кремниевая долина думает о женщинах». Newsweek. В архиве с оригинала 21 марта 2015 г.. Получено Двадцать первое марта, 2015.
  41. ^ «Международное венчурное финансирование выросло на 5 процентов в 2008 году». VentureBeat. 18 февраля 2009 г. В архиве из оригинала 14 июля 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  42. ^ «Мандельсон, Питер.» В Великобритании нет ни Google, ни Amazon, ни Microsoft, ни Apple, - сказал Мандельсон BVCA. «BriskFox Financial News, 11 марта 2009 года». Briskfox.com. В архиве с оригинала от 20 января 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  43. ^ Гантенбейн, Паскаль; Добрый, Аксель; Волонте, Кристоф (2019). «Индивидуализм и венчурный капитал: межстрановое исследование». Management International Review. 59 (5): 741–777. Дои:10.1007 / s11575-019-00394-7.
  44. ^ «Недавняя статистика и исследования». Nvca.org. 31 марта 2012 г. В архиве из оригинала 5 мая 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  45. ^ Гамильтон, Уолтер (18 апреля 2013 г.). «В Южной Калифорнии резко падает финансирование венчурного капитала». latimes.com. В архиве из оригинала 16 июня 2013 г.. Получено 14 июня, 2013.
  46. ^ "Se afianza en México Industria de" венчурный капитал "| EL EMPRESARIO" (на испанском). Elempresario.mx. 16 августа 2012 г. В архиве из оригинала 12 мая 2013 г.. Получено 14 июня, 2013.
  47. ^ Что дальше для начинающей нации? В архиве 25 июля 2017 г. Wayback Machine, Экономист, 21 января 2012 г.
  48. ^ Израильский Wix раскрывает планы IPO В архиве 29 июля 2017 г. Wayback Machine, Forbes, 23 октября 2013 г.
  49. ^ Вагнер, Штеффен (20 июня 2011 г.). «Яркие искры! Портрет предпринимательской Швейцарии» (PDF). Швейцарский бизнес. В архиве (PDF) из оригинала 2 мая 2013 г.. Получено 24 апреля, 2013.
  50. ^ Оскарссон, Ингви; Шлепфер, Александр (сентябрь 2008 г.). «Результаты деятельности спин-офф компаний Швейцарского федерального технологического института в Цюрихе» (PDF). Перевод ETH. В архиве из оригинала 2 февраля 2014 г.. Получено 29 января, 2014.
  51. ^ «Самые активные инвесторы на ранней стадии в 2013 году». Startupticker.ch. 21 марта 2014 г. В архиве с оригинала 19 июня 2015 г.. Получено 19 июня, 2015.
  52. ^ Эрика Браун и Клэр Кейн Миллер (2 февраля 2007 г.). «Лучшие участники сделок в сфере технологий». Forbes. В архиве с оригинала 7 августа 2017 года.
  53. ^ Крыштофьяк-Шопа, Юлия; Висловска, Моника (2019). Золотая книга венчурного капитала в Польше 2019. Варшава: Стартап Польша. ISBN  978-83-948788-6-3.
  54. ^ «Венчурный и частный капитал в Индии (октябрь 2007 г.)» (PDF). Архивировано из оригинал (PDF) 11 января 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  55. ^ «Венчурный и частный капитал в Индии» (PDF). Архивировано из оригинал (PDF) 11 января 2012 г.
  56. ^ «Венчурный капитал: стимул для индийской экономики» (PDF). В архиве (PDF) из оригинала от 24 ноября 2011 г.
  57. ^ «Давайте откроем дверь в 100 миллионов долларов | IDG Ventures Vietnam - Официальный сайт». IDG Venture Vietnam. В архиве из оригинала 22 марта 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  58. ^ «4 причины, по которым Сингапур является глобальной горячей точкой для предпринимательства». inc.com. 15 октября 2015 г.. Получено 6 мая, 2018.
  59. ^ Чеок, Жаклин. «Технологии, стоящие за рекордным PE, венчурные сделки в 2016 году». businesstimes.com.sg. В архиве с оригинала 12 октября 2017 г.. Получено 6 мая, 2018.
  60. ^ «Сингапурский NRF выделяет 30 млн долларов США компаниям CapitaLand, DeClout, Wilmar, YCH для инвестирования в местные стартапы - DealStreetAsia». www.dealstreetasia.com. В архиве с оригинала 13 августа 2016 г.. Получено 6 мая, 2018.
  61. ^ «Архивная копия». В архиве из оригинала 13 февраля 2017 г.. Получено 12 февраля, 2017.CS1 maint: заархивированная копия как заголовок (связь)
  62. ^ «Карим доказывает, что единороги растут и в пустынях». gulfnews.com. Получено 25 декабря, 2019.
  63. ^ «Amazon приобретает Souq, ближневосточный клон, который когда-то оценивался в 1 миллиард долларов, за 650 миллионов долларов». TechCrunch. Получено 25 декабря, 2019.
  64. ^ The Economist, «Африканский век», 28 марта 2020 года.
  65. ^ «Устранение запрета на общий запрос предложений и общей рекламы в правилах 506 и 144A предложений». Комиссия по ценным бумагам и биржам США. В архиве из оригинала 25 сентября 2014 г.. Получено 20 августа, 2014.
  66. ^ Лидтке, Майкл. "Salon.com", "Насколько жадной была моя долина?""". Dir.salon.com. Архивировано из оригинал 31 мая 2010 г.. Получено 18 мая, 2012.
  67. ^ Richtel, Мэтт. Национальное общественное радио, Любовь, утрата и обман века цифровых технологий в Гуке"". Npr.org. В архиве из оригинала 12 июля 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  68. ^ Sahlman, William A .; Шерлис, Дэниел Р. (24 июля 1987 г.). «Метод оценки высокорисковых долгосрочных инвестиций:« Метод венчурного капитала »"". В архиве с оригинала 31 марта 2018 г.. Получено 6 мая, 2018 - через www.hbs.edu. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  69. ^ "Комикс VC". Thevc.com. В архиве из оригинала от 11 апреля 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.
  70. ^ "Комикс развлекает венчурных капиталистов". Хроники Сан-Франциско. 20 декабря 1999 г. В архиве с оригинала 12 июня 2012 г.. Получено 18 мая, 2012.