Корпоративный венчурный капитал - Corporate venture capital

Корпоративный венчурный капитал (CVC) - вложение корпоративных средств напрямую во внешние начинающие компании.^[1] CVC определяется Бизнесом Словарь как «практика, когда крупная фирма приобретает долю в небольшой, но инновационной или специализированной фирме, которой она также может предоставить управленческий и маркетинговый опыт; цель состоит в том, чтобы получить конкретную конкурентное преимущество."^[2] Примеры CVC включают: GV и Intel Capital.

Определение CVC часто становится более ясным, если объяснить, чем он не является. Инвестиции, сделанные через внешний фонд, управляемый третьей стороной, даже если инвестиционный механизм финансируется одной инвестирующей компанией, не считаются CVC.^[3] Самое главное, что CVC не является синонимом венчурный капитал (ВК); скорее, это особая разновидность венчурного капитала.

По сути, корпоративное венчурное дело - это налаживание структурного сотрудничества с внешними предприятиями или сторонами для обеспечения взаимного роста. Эти внешние предприятия стартапы (компании на ранней стадии) или масштабируемая компания (компании, которые нашли соответствие продукта / рынка ), которые поступают извне организации.^[4][5] Из-за своего гибридного характера, включающего как элементы корпоративной жесткости, так и культуру стартапов, управление успешным подразделением CVC - сложная задача, которая сопряжена с рядом препятствий и часто не дает ожидаемых результатов. ^[6][7]

Цели

В качестве Генри Чесбро, профессор Школа бизнеса Haas при Калифорнийском университете в Беркли, объясняет в своей статье «Разбирание корпоративного венчурного капитала», CVC имеет два отличительных признака: (1) цель; и (2) степень, в которой связаны операции начинающей и инвестиционной компании. CVC отличается от частных VC тем, что обычно стремится к достижению как стратегических, так и финансовых целей. Стратегические инвестиции в CVC делаются в первую очередь для увеличения, прямо или косвенно, продаж и прибыли бизнеса действующей фирмы. Хорошо зарекомендовавшая себя фирма, делающая стратегические инвестиции в CVC, стремится выявить и использовать синергию между собой и новым предприятием. Цель состоит в том, чтобы использовать потенциал для дополнительного роста материнской фирмы. Например, инвестиционные фирмы могут захотеть получить доступ к новым технологиям, выйти на новые рынки, определить цели для приобретения и / или получить доступ к новым ресурсам.^[8]

Финансовые вложения CVC - это инвестиции, при которых материнские фирмы стремятся получить прибыль. Полный потенциал кредитного плеча часто достигается за счет выхода, такого как первичное публичное размещение акций (IPO) или продажа доли третьим сторонам. Цель состоит в том, чтобы использовать независимый доход и прибыль в самом новом предприятии. В частности, в отношении CVC материнская компания стремится работать так же хорошо, как если бы не лучше, чем частные инвесторы венчурного капитала, отсюда и мотивация держать свои усилия венчурного капитала «внутри компании». Подразделение CVC часто считает, что у него есть конкурентное преимущество перед частными венчурными фирмами благодаря тому, что оно считает превосходным знанием рынков и технологий, сильным балансом и способностью быть терпеливым инвестором.^[3] Чесбро отмечает, что бренд компании может сигнализировать о качестве стартапа другим инвесторам и потенциальным клиентам; в конечном итоге это может привести к вознаграждению первоначального инвестора. Он приводит в пример Dell Ventures, собственное подразделение венчурного капитала Dell Computer, которое сделало несколько инвестиций в Интернет, рассчитывая получить хорошую прибыль. Хотя Dell надеялась, что начальные деньги помогут росту ее собственного бизнеса, основной мотивацией для инвестиций была возможность получить высокую финансовую прибыль.^[3]

Достижение стратегических целей не обязательно противоречит финансовым целям. Как показывает литература, обе цели могут идти рука об руку и предлагать дополнительные мотивы.^[9] В конечном итоге все стратегические инвестиции производят добавленную стоимость. Это не означает, что иногда краткосрочное соответствие между финансовыми и стратегическими целями может быть сомнительным. Например, сильная ориентация на достижение краткосрочных финансовых целей может иметь контрпродуктивный эффект на способность достигать долгосрочных стратегических целей, что, в свою очередь, снизит долгосрочную финансовую отдачу.^[10] Вместо этой дилеммы материнские фирмы сначала просматривают предложения венчурного капитала на предмет стратегического обоснования. Затем, когда инвестиционное предложение соответствует стратегическим целям, корпоративные фирмы анализируют его в соответствии со стандартами финансовых вложений, используя методы, аналогичные методам независимых венчурных капиталистов.^[8]

В недавнем эмпирическом исследовании изучалась степень, в которой европейские традиционные компании уделяют внимание стратегическим и финансовым целям. Результаты показывают, что 54% ​​европейских материнских компаний инвестируют в основном из стратегических соображений, однако из-за финансовых проблем, 33% инвестируют в основном по финансовым причинам из стратегических соображений, а 13% инвестируют чисто финансовые. Никто не инвестирует исключительно из соображений стратегической рациональности.^[8] По сравнению с американским исследованием, результаты показывают значительные различия в стилях инвестирования. Фактически, 50% материнских компаний в США инвестируют в основном стратегические средства, связанные с финансовыми проблемами, 20% - с финансовыми решениями, связанными со стратегическими проблемами, 15% - чисто финансовыми и 15% - чисто стратегическими.^[11] Как правило, действующие фирмы, будь то европейские или американские, инвестируют в основном из стратегических соображений.^[8]

Второй отличительный признак корпоративных венчурных инвестиций - это степень, в которой компании в инвестиционном портфеле связаны с текущими операционными возможностями компании-инвестора. Например, стартап с прочными связями с компанией-инвестором может использовать производственные предприятия, каналы сбыта, технологии или бренд этой компании. Он может перенять методы ведения бизнеса компании-инвестора для создания, продажи или обслуживания своей продукции. Внешнее предприятие может предложить компании-инвестору возможность создать новые и другие возможности - те, которые могут поставить под угрозу жизнеспособность текущих корпоративных возможностей. Размещение этих возможностей в отдельном юридическом лице может изолировать их от внутренних усилий по их подрыву. Если предприятие и его процессы работают хорошо, корпорация может оценить, нужно ли и как адаптировать свои собственные процессы, чтобы они были больше похожи на процессы стартапа. Хотя это происходит гораздо реже, чем принято думать, материнская компания CVC может попытаться приобрести новое предприятие.

(1969 ~ 99) 20 крупнейших венчурных фирм (из Душницкого, 2006) 1. Intel 2. Cisco 3. Microsoft 4. Comdisco 5. Dell 6. MCIworld.com 7. AOL 8. Motorola 9. Sony 10. Qualcomm 11. Safeguard 12. Sun Micro 13. J&J 14. Global-Tech 15. Yahoo 16. Xerox 17. Compaq 18. Citigroup 19. Ford Motor 20. Comcast

Инвестиции и финансирование

Типы инвестирования

Объединив два измерения CVC инвестирование - стратегические и финансовые цели - четыре различных инвестиционных мотивации ^[12] и стратегии могут быть очерчены.

А. Привлечение инвестиций CVC преследуют привлечение инвестиций для стратегического согласования, которое тесно связано между операциями инвестиционной компании и стартап компания то, в которое инвестируются. Цель этого варианта инвестирования - продвижение стратегии текущего бизнеса. CVC ищет ключевые области роста в стартапах, а затем надеется объединить их с инициативами компании. Правильно подобранные инвестиции и согласование могут принести пользу компании-инвестору, способствуя Корпоративная стратегия. С другой стороны, это могло привести к сбою. Тесно связанные инвестиции, по сути, входят в текущую стратегию. Это бесполезно при работе с уже имеющимися подрывными стратегиями или при поиске новых, когда компании-инвестору необходимо обновить процессы, пытаясь не отставать от меняющейся среды. Таким образом, если CVC стремятся «выйти за рамки текущих стратегий и процессов»,^[3] им придется искать другие стратегии инвестирования.^[3]

Б. Обеспечение инвестиций Благоприятные инвестиции также делаются для стратегических целей, но в данном случае они не связаны тесно с деятельностью компании-инвестора. Мыслительный процесс заключается в том, что тесная связь не обязательна для успешных инвестиций, чтобы помочь компании-инвестору добиться успеха. Хотя это может показаться нелогичным, идея состоит в том, чтобы воспользоваться преимуществами дополнительные продукты. Благоприятные инвестиции дополняют стратегию текущего бизнеса. В идеале популярность инвестиций поможет создать спрос на продукцию компании-инвестора, стимулируя отрасль, в которой эти продукты используются. Пределы стимулирующих инвестиций состоят в том, что они будут успешными только в том случае, если они «захватят значительную часть роста рынка, который они стимулируют».^[3]

C. Новые инвестиции Хотя новые инвестиции не продвигают текущие стратегии, они тесно связаны с операциями инвестирующей компании. Если изменится бизнес-среда или стратегия компании, инвестиции могут стать стратегически ценными. Такой дизайн помогает создать своего рода опционную стратегию, не зависящую от финансовой отдачи. Новые инвестиции позволяют компаниям-инвесторам исследовать новые неиспользованные рынки, на которые они не могут выйти из-за их ориентации на текущие рынки, которые они обслуживают. Инвестиционные продукты могут продаваться на новых рынках, чтобы помочь собрать важную информацию, которую нельзя было бы получить иным способом. Если информация выглядит многообещающей, компания может сместиться в этом новом направлении. Инвестиции в новые проекты изначально делаются для получения финансовой выгоды, но в конечном итоге могут привести и к стратегическим выгодам. Напротив, если они не окажутся важными для стратегии компании, их следует оставить нетронутыми для получения любой возможной финансовой отдачи. Таким образом, новые инвестиции требуют «баланса между финансовой дисциплиной и стратегическим потенциалом».^[3]

D. Пассивные инвестиции Пассивные инвестиции не связаны ни со стратегией компании-инвестора, ни с ее деятельностью. Таким образом, данные вложения не помогают компании-инвестору активно продвигать собственный бизнес, а могут только обеспечить финансовая прибыль. По сути, пассивные инвестиции ничем не отличаются от типичных инвестиций, финансовая доходность которых зависит от волатильности рынка прямых инвестиций. Из-за отсутствия каких-либо стратегических преимуществ при таком инвестировании пассивные инвестиции не очень практичны или выгодны.^[3]

Этапы финансирования

Фирмы корпоративного венчурного капитала предоставляют финансирование стартапам на различных этапах развития. На каждой фазе своя финансирование требования и CVC часто указывают на этап необходимого финансирования и тип инвестиций, которые они предпочитают делать. Более поздние стадии финансирования обычно означают менее рискованные инвестиции, и поэтому инвестиции в эти компании обычно стоят больше денег из-за более высокой оценки компании или продукта. Инвестиции в начинающие компании надеются обеспечить CVC возврат инвестиций в течение 4–7 лет, тогда как инвестиции в устоявшиеся компании ожидаются в более короткие 2–4-летние периоды.^[13]

A. Раннее финансирование На этом этапе у стартап-компании в основном есть концепция. Капитал используется для проведения маркетинговых исследований и разработки продуктов. Финансирование стартапа может быть использовано для создания управление, отделам исследований и разработок, маркетингу и менеджменту качества, а также приобрести дополнительное оборудование и ресурсы. Расширение финансирования на ранней стадии - это финансирование на первом этапе, когда компании могут начать процессы производства и продаж, чтобы инициировать запуск продукта.^[13]

Б. Фонды посевного капитала На этом этапе финансируются компании на ранней стадии. Стартап все еще формирует свою концепцию, а производство и сервис еще не полностью развиты. В настоящее время инвестиционные деньги можно использовать для создания рабочего прототип. Кроме того, средства можно использовать для дальнейшего исследования рынка и решения юридических вопросов, например, патентов.^[14] Инвестиционные фирмы ожидают успеха только у 20% компаний, переходящих ко второму раунду финансирования. На этом этапе компания часто может быть переведена на другой раунд финансирования или даже в ряд фондов, которые берут на себя управление инвестициями. Инвестиционные фирмы рассчитывают на высокий процент от бизнеса и часто предоставляют финансирование поэтапно, в зависимости от того, достигла ли стартап-компания установленных показателей. Например, венчурный капитал может согласиться на 5 миллионов долларов на этом этапе, но может выплачивать финансирование 1/3 частями в зависимости от этапов, установленных на начальном совещании. Наконец, CVC часто стремятся продвинуть или настаивать на том, чтобы конкретные руководители управляли стартапом в это время.^[13]

C. Расширение финансирования Второй этап: компании, уже продающие продукт, получают финансирование на этом этапе, чтобы помочь в их расширении. Можно выделить от одного до десяти миллионов долларов, чтобы помочь нанять больше сотрудников для создания инженерных, торговых и маркетинговых функций. Компании часто не получают прибыли в это время, поэтому средства также можно использовать для покрытия отрицательного денежного потока.^[13]

Третья ступень или Антресоль Финансирование позволяет расширить компанию. Это может включать дальнейшее развитие менеджмента, заводов, маркетинга и, возможно, даже дополнительных продуктов. Компании на этом этапе часто преуспевают, выходят на уровень безубыточности или даже получают прибыль.^[13]

Д. Первичное публичное размещение (IPO) Когда компания становится публичной, это называется первичным публичным размещением. Часто это идеальный сценарий, которого CVC надеются реализовать с вложением средств. Компания-стартап акции теперь могут покупаться и продаваться населением.^[14] Это когда компания-инвестор может наконец получить значительную отдачу от своих инвестиций. Например, предположим, что CVC инвестирует или покупает 50% стартапа за 5 миллионов долларов. Если после этого стартап станет публичным и получит 100 миллионов долларов, инвестиции в CVC вырастут до 50 миллионов долларов, что в десять раз больше его первоначальных инвестиций. Часто это последний этап, на котором задействованы CVC. Они стремятся продать свои акции, чтобы получить прибыль от своих инвестиций. Затем они стремятся реинвестировать в новые предприятия, начиная с самого начала, чтобы инвестировать в новый стартап.^[13]

Э. Слияние и поглощение В связи с нынешним экономическим климатом IPO в последнее время стали более редким явлением, что заставляет венчурные компании стремиться к слияниям и поглощениям. Это более реалистичный сценарий, особенно когда начинающие компании не стремятся функционировать независимо. При финансировании приобретения используются инвестиционные фонды для приобретения или покупки другой компании. Это может быть выполнено компаниями венчурного капитала для согласования своего стартапа с дополнительным продуктом или бизнес-направлением, в котором объединенные компании стремятся плавно ассимилироваться, создавая преимущества. Приобретение может также работать в обратном направлении, когда инвестированный стартап приобретается другой фирмой. В этом случае CVC получит прибыль, продав свои инвестиции. Используя прирост капитала, он может попытаться реинвестировать в новое предприятие. Слияния похожи на поглощения; однако в этом случае одна компания не покупает другую. Скорее, две компании объединяются для обмена ресурсами, процессами и технологиями, которые они надеются использовать для получения нескольких преимуществ, таких как экономия затрат, ликвидность, позиционирование на рынке и разделение бремени, например, сбор средств.^[13]

Каждый отдельный CVC использует определенные процедуры и этапы финансирования, которые наилучшим образом служат его интересам. Представленные выше этапы финансирования являются лишь основным форматом. CVC могут иметь больше этапов финансирования или даже меньше. Таким образом, важно, чтобы начинающие компании понимали, что стратегии финансирования, используемые CVC, над которыми они работают, соответствуют их потребностям.

Процесс финансирования

Процесс финансирования описывает основные шаги, предпринимаемые CVC от первоначального контакта с потенциальными стартапами до первого раунда финансирования.

1. Начинающие компании, ищущие финансирование, сначала связываются с CVC. CVC также могут искать потенциальные стартапы, ищущие финансирование.
2. Команда управления стартапом представляет в CVC бизнес-план. Если рассмотренный бизнес-план вызывает интерес, CVC запросит у стартапа дополнительную информацию, включая демонстрация продукта. Инвесторы также проведут собственную комплексную проверку, чтобы изучить и лучше понять продукт, технологию, рынок и любые другие связанные с этим вопросы.
3. Если CVC заинтересованы в предлагаемом продукте или услуге стартапа, они будут искать, чтобы определить ценность стартапа. Они сообщают эту оценку стартапу, часто через список условий. Если стартап доволен предложением, согласовывается цена покупки и капитал инвестора. На этом этапе оценки инвестиций могут проводиться переговоры.
4. Юридические консультанты обеих сторон согласовывают окончательный перечень условий, в котором указаны бизнес-условия для инвестиций. Также устанавливается закрытый период, называемый периодом блокировки, в течение которого начинающая компания не может обсуждать возможности инвестирования с другими инвестиционными группами. Это означает, что незавершенная сделка находится в процессе завершения. После того, как перечень условий будет завершен, обе стороны будут согласовывать и согласовывать условия финансирования.
5. Переговоры проводятся между юрисконсультами CVC и стартапом. Команда юристов стартапа обычно создает документы по сделке, которые проверяет юрист CVC. Переговоры продолжаются до тех пор, пока не будут решены все юридические и деловые вопросы. За это время CVC проводит более тщательное расследование стартапа, разбираясь в бухгалтерских книгах и записях стартапа, финансовые отчеты, прогнозируемая производительность, сотрудники и поставщики и даже клиентская база.
6. Закрытие финансирования - последний шаг. Это может произойти сразу после заключения окончательных соглашений или через несколько недель. Дополнительное время может потребоваться, если CVC нужно время для завершения комплексной проверки или исходя из финансовых потребностей стартап-компании.^[15]

В сфере здравоохранения

Вступление

В этом разделе обсуждается венчурная деятельность здравоохранение провайдеры, такие как Вознесение здоровья, биотехнология такие фирмы как Биоген Идек, и фармацевтический такие компании как GlaxoSmithKline, все из которых являются компаниями, связанными с здравоохранением и имеют внутренние подразделения венчурного капитала или полностью принадлежат дочерние компании сосредоточен на венчурном капитале.^[16] Структура корпоративного венчурного капитала в сфере здравоохранения; наиболее распространенные виды вложений; будут рассмотрены основные причины, по которым медицинские компании инвестируют средства, а также текущие тенденции и некоторые прогнозы развития отрасли на будущее.

Структура

По определению, поле корпоративного венчурного капитала состоит из организаций, основная деятельность которых не связана с инвестированием в другие фирмы (см. Выше). Поскольку это определение исключает отдельно стоящие фирмы венчурного капитала в сфере здравоохранения, такие как De Novo Ventures, а также публично торгуемых Фирмам остается лишь ограниченное количество типов организационной структуры, используемых корпоративным венчурным капиталом в сфере здравоохранения. Двумя основными типами являются: 1) подразделения в более крупной медицинской компании; и 2) дочерние компании, находящиеся в полной собственности крупных медицинских компаний. Подразделения CVC обоих этих типов часто участвуют в партнерские отношения с другими фирмами. В большинстве случаев другие фирмы ограниченные партнеры а основная компания управляет фондом и является единственной Генеральный партнер.^[17]

Типы вложений

Самый большой сегмент венчурных инвестиций в здравоохранение осуществляется венчурными структурами фирм, специализирующихся на биотехнологиях и фармацевтических продуктах, таких как Эли Лилли и компания, GlaxoSmithKline, Фармацевтическая компания Такеда (TCP), Биоген Идек, и Рош. Поскольку главным приоритетом многих из этих единиц или подразделений венчурного капитала является финансирование предприятий, которые могут привести к научным и техническим открытиям и достижениям, которые могут принести пользу их материнским компаниям, большинство из них склонны инвестировать в компании, продукты или предлагаемые продукты которых аналогичны их собственным. .^[17] Например, портфолио Takeda Research Investment (венчурное подразделение TCP) включает такие компании, как:^[18]

(а) Lectus Therapeutics, биотехнологическая компания, базирующаяся в Великобритания в котором используется запатентованный процесс, который позволил им обнаружить и разработать уникальные небольшие молекулы, которые модулируют ионные каналы;^[19]

(б) Adamas Pharmaceuticals, калифорнийская специализированная фармацевтическая компания, которая уделяет основное внимание новым подходам к лечению неврологические расстройства;^[20] и

(c) Ксенон, ведущая канадская биофармацевтическая компания, которая стремится лечить широкий спектр основных заболеваний человека путем изоляции гены которые лежат в основе этих нарушений, и определение лекарств, нацеленных на эти гены.^[21]

Таким образом, многие из этих венчурных подразделений крупных организаций считают себя финансовыми инвесторами в стратегических областях интересов. Эти области почти всегда включают в себя деятельность их материнских компаний, но часто намного шире, чем просто сфера деятельности головной организации.^[17]

Причины вложения

Существует ряд причин, по которым компания, связанная со здравоохранением, выбирает корпоративный венчурный капитал. стратегический и финансовый. Хотя большинство компаний или подразделений корпоративного венчурного капитала в сфере здравоохранения стремятся, по крайней мере, бюджетный нейтральный для их материнских компаний стратегические соображения обычно являются более сильными мотивами, чем финансовые.^[17]

Одна из основных стратегических причин, по которым многие CVC, связанные со здравоохранением, ссылаются на свои инвестиции, - это поиск новых направлений и разработка новых продуктов. По этой причине фокус большинства подразделений CVC шире, чем у их материнской компании, как указывалось ранее. Управляющие фондами CVC обычно изучают широкий спектр инвестиционных возможностей, которые в той или иной степени связаны с деятельностью их материнской компании, в надежде, что разработанные технологии дополнят продуктовую линейку материнской компании или даже приведут материнскую компанию в определенную область. отрасли, в которой он ранее не работал.^[17]

Еще одна стратегическая мотивация для участия в корпоративной венчурной деятельности - это дополнение и поддержка деятельности материнской компании. Хотя все исследованные компании (за исключением De Novo Ventures) также имели исследования и разработки подразделений и активно добивались улучшения своих продуктов, руководство этих фирм осознает, что разработки, достигнутые другими компаниями, безусловно, могут быть им полезны. Чаще всего это происходит, когда фирма, в которую инвестирует подразделение CVC, сосредоточена на продуктах или услугах, которые довольно похожи на те, которые производятся или предлагаются материнской компанией. Это обоснование относится не только к улучшениям продуктов, производимых компанией, но и к процессу их производства. Фактически, интервью с высшим руководством одной фирмы показывают, что улучшение обрабатываемого производства является важным аспектом их инвестиций.^[17]

Текущие тенденции и прогнозы на будущее

Последствия текущего экономического спада ощущаются повсюду в области корпоративного венчурного капитала, и здравоохранение не было полностью защищено. Например, из-за нехватки доступных средств в биотехнологическом сегменте отрасли оценка частных биотехнологических фирм находится на рекордно низком уровне.^[22] Тем не менее индустрия здравоохранения считается устойчивым к рецессии, и это воодушевило некоторых инвесторов в этой сфере.^[23] Таким образом, в то время как большинство крупных корпораций с венчурным капиталом держат денежные средства поближе к дому, одними из первых положительных сдвигов в корпоративном венчурном капитале в целом является здравоохранение. Новый венчурный фонд, недавно открытый Мерк Сероно и фонд только что закрыт Ascension Health Ventures это лишь несколько примеров оптимизма, который постепенно возвращается в венчурный капитал в сфере здравоохранения.^[24][25] Последний опрос 75 ​​наиболее влиятельных подразделений венчурного капитала в сфере здравоохранения показывает, что они становятся все более влиятельными и крупными, чем многие независимые венчурные компании.^[26]

Еще одна тенденция, в отношении которой в ближайшем будущем может потребоваться больше действий, поскольку фонды венчурного капитала по-прежнему не хватает, - это рост числа стратегических партнерств между фирмами, основанных не на обмене средствами, а на обмене технологиями или информацией о процессах. Эти типы партнерства, также известные как корпоративные Подобным образом инвестиции, могут стать все более распространенными по мере того, как ликвидные средства становятся менее доступными, но разработанные технологии легко доступны для совместного использования. Одним из конкретных примеров такого рода обмена информацией является партнерство между крупной, хорошо зарекомендовавшей себя компанией и небольшой развивающейся компанией, у которых есть дополнительные технологии или процессы. Такие партнерства «Давид и Голиаф» уже начинают появляться за пределами отрасли здравоохранения и, вероятно, вскоре появятся в сфере здравоохранения.^[27]

Секторов

Инвестиции венчурных компаний и CVC в 1998 году были в основном в сектор программного обеспечения и телекоммуникаций. К 2006 году биотехнология и медицинское оборудование стали секторами с наибольшим объемом инвестиций со стороны венчурных компаний и CVC. Однако существенных инвестиций в услуги здравоохранения не было, и они фактически снизились за эти периоды. Биотехнология Инвестиции CVC в биотехнологию выше, чем у венчурных фирм. Однако медицинские устройства и медицинские услуги не являются ведущим сектором для инвестиций CVC, как для фирм VC. Другими ведущими секторами для инвестиций CVC являются программное обеспечение, телекоммуникации, полупроводники и медиа / развлечения.

Основные сектора для инвестиций CVC:

• Биотехнологии,
• Программного обеспечения,
• Телекоммуникации,
• Полупроводники, и
• СМИ / развлечения.

Основные секторы для венчурных инвестиций:

• Программного обеспечения,
• Биотехнологии,
• Медицинское оборудование, и
• Телекоммуникации.

В науках о жизни

Многие из сегодняшних хорошо известных компаний в области наук о жизни получили миллиарды долларов от венчурных инвестиций. Вот некоторые из них: Boston Scientific, Amgen, Genentech, Genzyme, Gilead Sciences, Kyphon, Intuitive Surgical и Scimed Life Systems. Из общего объема венчурных инвестиций в 25,5 млрд долларов 7,2 млрд долларов были направлены в отрасль наук о жизни. Науки о жизни включают сектора биотехнологии и медицинских приборов и оборудования. Венчурные инвестиции в биотехнологии составили 4,5 миллиарда долларов, а в медицинские приборы и оборудование - 2,7 миллиарда долларов.

Венчурные инвестиции пошли на пользу конкретной болезни. Например, за последние 20 лет была оказана поддержка венчурного капитала в размере 14,9 млрд долларов США на сердечно-сосудистые / сердечные заболевания, 14,7 млрд долларов США на рак и 4,9 млрд долларов США на диабет.

Примеры

Eli Lilly Развитие корпоративного бизнеса

Eli Lilly Corporate Business Development (CBD), подразделение CVC от Эли Лилли и компания:^[28]

Корпорация развития Джонсон и Джонсон

JJDC является дочерней компанией венчурного капитала Джонсон и Джонсон.^[29]

Dow Venture Capital

Dow Venture Capital (DVC), подразделение CVC от Dow Chemical, инвестирует в перспективные начинающие компании в Северной Америке, Европе и Азии.

DVC находится в штаб-квартире компании в Мидленде, штат Мичиган; в европейской штаб-квартире в Цюрихе; и в Готембе, Япония.^[30]

Сименс Венчурный Капитал

Siemens Venture Capital (SVC) - корпоративная венчурная организация для Сименс AG. Основное внимание уделяется растущим сегментам в секторах энергетики, промышленности и здравоохранения. На сегодняшний день SVC инвестировала более 800 миллионов евро в более чем 150 стартапов и 40 венчурных фондов. SVC находится в Германии (Мюнхен), в США (Пало-Альто, Калифорния и Бостон, Массачусетс), в Китае (Пекин), в Индии (Мумбаи) и действует через региональное подразделение Сименс в Израиле.^[31]

Kaiser Permanente Ventures

Kaiser Permanente Ventures (KPV), подразделение корпоративного венчурного капитала Kaiser Permanente. KPV инвестирует в компании по производству медицинского оборудования, медицинских услуг и информационных технологий в сфере здравоохранения.^[32]

Geisinger Ventures Geisinger Ventures - это корпоративное венчурное подразделение Система здравоохранения Geisinger. GV инвестирует ресурсы в технологии здравоохранения, информационные технологии, медицинские устройства, медицинскую диагностику и терапию. GV использует средства из своего баланса.^[33]

Ascension Health Ventures

Ascension Health Ventures была основана в 2001 г. Вознесение здоровья с обязательством в размере 125 миллионов долларов инвестировать в компании, находящиеся на поздней стадии развития здравоохранения. ^[34]

Фонд горизонтов Техасского университета ^{[35] [36]}

UT Horizon Fund (UTHF) - стратегическое корпоративное венчурное подразделение Техасский университет.

Цели UTHF: (1) улучшить коммерциализацию технологий UT и (2) повысить устойчивость за счет положительной отдачи от инвестиций. Фонд является вечнозеленым, и значительная часть прибыли реинвестируется обратно в Horizon Fund для будущего роста. Фаза I Фонда была капитализирована в размере 10 миллионов долларов США через Доступный университетский фонд Техасского университета.

Две основные программы фонда:

• Существующая венчурная программа. Многие стартапы университетов испытывают трудности с привлечением желаемых уровней финансирования для продолжения разработки технологий до финальных стадий коммерциализации. Позиции университетского капитала могут быть разбавлены привилегированными правами новым инвесторам.Фонд UT Horizon Fund участвует в совместных инвестициях с новыми инвесторами, чтобы продолжить участие в акционерном капитале университетов на всем протяжении вплоть до коммерциализации. Таким образом, UT System может увеличить окупаемость инвестиций как с точки зрения предоставления реальных продуктов и услуг, полезных для общества, так и с точки зрения обеспечения финансовой отдачи.

• Программа новых предприятий. Самым большим препятствием на самых ранних этапах коммерциализации является доступ к предпринимательским талантам. Опытные предприниматели необходимы для содействия эффективному бизнес-планированию, критически важному для роста и развития, а также для получения разрешения регулирующих органов и других действий.

О системе UT:

• Основанная Конституцией Техаса в 1876 году, система Техасского университета состоит из девяти академических университетов и шести медицинских учреждений, включая UT Austin, UT MD Anderson Cancer Center и UT Southwestern Medical Center, а также 12 других учреждений. Миссия системы Техасского университета заключается в предоставлении высококачественных образовательных возможностей для улучшения человеческих ресурсов Техаса, страны и мира посредством интеллектуального и личностного роста. Системное администрирование базируется в Остине, штат Техас. Офисы также расположены в Мидленде, штат Техас (University Lands / West Texas Operations) и Вашингтоне, округ Колумбия (федеральные отношения). Эти офисы несут ответственность за центральное управление и координацию академических и медицинских учреждений.

• Система UT несет особую ответственность за управление Постоянным университетским фондом (PUF), Доступным университетским фондом (AUF), другими эндаументами, управление университетскими землями, выполнение политики Совета регентов, сотрудничество с Советом регентов по стратегическим вопросам. планирование и работа в качестве консультантов учреждений по различным вопросам, от академических программ до сбора средств. Кроме того, Система предоставляет широкий спектр централизованных, рентабельных и дополнительных услуг от имени учреждений UT и общественности.

Критерии инвестирования по поставщику (пример Ascension Health)

Возможности оцениваются на предмет потенциальных клинических, операционных и финансовых преимуществ для систем здравоохранения наших партнеров с ограниченной ответственностью в дополнение к финансовой отдаче венчурному фонду.

Диверсификация также важна; AHV стремится сбалансировать портфель по секторам и стадиям, чтобы снизить инвестиционный риск.

Каждая возможность оценивается по следующим критериям:^[34]

• Промышленность - Сегменты здравоохранения, включая медицинские устройства, медицинские и информационные технологии и услуги. AHV также выборочно инвестировала в другие венчурные фонды здравоохранения.
• Размер инвестиций - Примерно 5 миллионов долларов за раунд; до 10 миллионов долларов на компанию.
• Компания Stage - Расширение - до поздней стадии в течение трех-пяти лет после потенциальной ликвидации.
• Возможность усыновления - Устойчивое конкурентное преимущество с неоспоримыми преимуществами, достаточными для влияния на принятие на рынок.
• Управляющая компания - Сформированная команда с продемонстрированным соответствующим опытом, глубиной и способностью к расширению бизнеса и привлечению клиентов.
• Другой - AHV обычно запрашивает место наблюдателя в Совете директоров для каждой портфельной компании.

В компаниях, занимающихся информационными и коммуникационными технологиями

Спустя десятилетие после того, как 10 марта 2000 г. на фондовой бирже NASDAQ был достигнут пиковый уровень в 5132, индекс составил 2358 - меньше половины его максимального значения. Это падение сказалось на инвестировании в технологии, поскольку NASDAQ был важным рынком для продажи компаний с венчурным капиталом, бизнес-модели которых часто основывались на использовании Интернета. Технологические компании с корпоративными венчурными подразделениями были даже более цикличными инвесторами на вершине рынка, чем независимые венчурные компании, и затем многие из последних фондов, привлеченных до пика, впоследствии были закрыты, например EDS / AT Kearney (в 2002/2003 гг. , согласно AT Kearney), или проданный, например, Comdisco.

Тем не менее, нетехнологические фирмы продолжали инвестировать свой корпоративный венчурный капитал в бизнес в области информационных и коммуникационных технологий, и в последние годы ряд технологических компаний за пределами США расширили или открыли свои корпоративные венчурные подразделения, согласно июльскому выпуску 2010 г. Глобальное корпоративное венчурное дело.^[37] К нетехнологическим фирмам, заинтересованным в покупке пакетов акций, относятся глобальное рекламное агентство WPP, нефтяная компания Chevron и Dow Chemical, а к неамериканским компаниям относятся корейский конгломерат Samsung и китайский производитель компьютеров Legend Holdings. Однако ряд базирующихся в США технологических компаний с корпоративными подразделениями венчурного капитала в 1990-х, таких как IBM и Microsoft, больше сосредоточились на других формах поиска внешних инноваций, таких как партнерство или соревнования.

В ЖКХ, включая операторов связи

Коммунальные предприятия традиционно были предприятиями, в которых заказчик является регулирующим органом, а не плательщиком тарифов, пользующимся услугами. Это традиционно означало, что инновации, в том числе за счет использования корпоративных предприятий, имели меньший приоритет, чем увеличение доли рынка и ценообразование если это не требуется регулирующим постановлением. Таким образом, корпоративные предприятия в сфере коммунальных услуг исторически были более процикличными для экономики, чем другие отрасли промышленности.^[38] Однако, в частности, операторы связи, такие как T-Venture Deutsche Telekom и ранее принадлежавшая France Telecom Innovacom, накопили успешный послужной список, по крайней мере, в одном экономическом цикле, и все большее количество коммунальных предприятий в электроэнергетической, газовой и телефонной отраслях начали активнее использовать внешние инновации и корпоративные предприятия.^[39] Korea Telecom в июле 2010 года учредила корпоративный венчурный фонд в размере 1 трлн вон (830 млн долларов США), крупнейший объявленный фонд с момента лопнувшего пузыря в сфере технологий, СМИ и телекоммуникаций в 2000 и 2001 годах.^[40]

В медиа-секторе

Медиа-компании обнаружили, что их бизнес-модель трансформируется благодаря Интернету и оцифровке информации. Изобретение печатного станка в Германии около 1440 года широко считается важнейшим событием второго христианского тысячелетия.^[41] который отражает роль более широкого и быстрого распространения информации в обществе. Эволюция к хранению в сети и передаче медиаконтента и контроля, передаваемого от владельцев носителей к людям в более широком смысле, влияет на бизнес-модели, и известные коммуникационные компании используют корпоративные предприятия как инструмент, чтобы помочь понять изменения.

Эта роль может иметь большое значение как для материнской компании-предпринимателя, так и для экономики, в которой они работают. Два наиболее влиятельных корпоративных венчурных подразделения в медиа-секторе, южноафриканская Naspers и американская Interactive Data Group, предпочли работать в основном на развивающихся рынках вдали от устоявшихся традиционных медиа-групп.^[42] Их успех позволил Naspers выжить и стать крупнейшей медиа-группой на развивающихся рынках, работающей более чем в 127 странах, а IDG создать одну из крупнейших китайских групп венчурного капитала и модель для расширения в Азии, включая Индию. Успех и опасения за будущее других групп стимулировали создание множества новых медиа-единиц, включая Kaplan.^[43]

В секторе энергетики и чистых технологий

По словам консультантов Cleantech Group, чистые технологии, применение цифровых или беспроводных продуктов в энергетике или других отраслях для снижения энергопотребления или повышения эффективности, были описаны как «первая глобальная технологическая революция». С 2005 года Cleantech Group зафиксировала рост корпоративных предприятий в сфере чистых технологий и энергетики на + 50% с 79 до примерно 199 в 2009 году. Global Corporate Venturing выбрала американского нефтяного гиганта Chevron как наиболее влиятельную корпоративную венчурную единицу в сфере энергетики и природных ресурсов. компании.^[44]

Другие крупные компании с корпоративным венчурным капиталом или корпоративным стратегическим партнерством включают:

Dow Venture Capital^[45]Инвестирует в несколько секторов чистых технологий, включая материаловедение, альтернативные энергетические технологии и водные технологии.

Saint Gobain External VenturingКрупнейший в мире производитель строительной продукции, это подразделение Saint-Gobain, занимающееся развитием стратегического партнерства между Группой и начинающими компаниями по всему миру в области экологичного строительства, энергетики и современных материалов.^[46]

Корпоративный венчурный капитал MAHLE

MAHLE Corporate Venture Capital (MVC) - это корпоративное венчурное подразделение MAHLE GmbH. MVC инвестирует в фонды, а также в новые компании, связанные с чистыми технологиями и автомобильным сектором, соответственно, в решения для трансмиссии и мехатроники. MVC находится в Германии (Штутгарт, головной офис MAHLE). http://www.mahle.com/mahle/en/about-mahle/corporate-venture-capital/, Проверено 12 марта 2015 г.

Energy Technology VenturesСовместное предприятие с участием General Electric, NRG Energy и ConocoPhillips сосредоточено на разработке энергетических технологий следующего поколения. Совместное предприятие будет инвестировать и предлагать возможности коммерческого сотрудничества венчурным и развивающимся энергетическим технологическим компаниям в области возобновляемой энергии, умных сетей, энергоэффективности, нефти, природного газа, угля и ядерной энергетики, контроля выбросов, водоснабжения и биотоплива. , прежде всего в Северной Америке, Европе и Израиле.^[47]

В финансовом секторе

Компании, оказывающие финансовые услуги, давно интересовали корпоративных предпринимателей. Банки и страховщики были активными партнерами с ограниченной ответственностью в независимых фондах венчурного капитала, хотя и с доходностью ниже среднего.^[48] Согласно этому научному исследованию, «банки долгое время были важными инвесторами в частный капитал. Однако мотивы их инвестиционной деятельности часто более сложны, чем у других LP».

Иногда банки инвестируют в венчурный капитал, чтобы получить ранний доступ к компаниям до их размещения (первичное публичное размещение акций, IPO). С уменьшением количества IPO после бума доткомов, низкой финансовой отдачей от инвестиций в венчурный капитал за последнее десятилетие, нормативными ограничениями и относительно более высокими показателями использования ценных бумаг, обеспеченных долговыми обязательствами, число активных инвесторов в банки и другие финансовые услуги сокращается. согласно исследованию Global Corporate Venturing.^[49]

Остальные инвесторы в финансовые услуги, скорее всего, будут небольшими коммерческими банками, такими как Burrill & Co., чем основными универсальными банками или банковскими страховщиками. Тем не менее, зарождающийся класс крупных фирм, таких как страховщик The Hartford и банк Citigroup, начал появляться с использованием корпоративных венчурных инвестиций, то есть инвестирования в фонды венчурных капиталовложений или напрямую в третьих лиц для получения миноритарных долей в капитале, как инструмент, помогающий своему бизнесу разработка продукта или понимание новых технологий / услуг. Эта модель аналогична подходу, принятому в других секторах экономики, и привела к тому, что в ноябре 2010 года Citigroup была признана наиболее влиятельным корпоративным подразделением в сфере финансовых услуг.^[50]

В транспортно-логистической сфере

Компании в секторе транспорта и логистики время от времени спонсировали корпоративные венчурные подразделения, при этом развитие технологий начинает возрождаться. Группа Volvo является активным инвестором в этом секторе с 1997 года через свою венчурную компанию Volvo Technology Transfer. General Motors, зарегистрированная в США, создала фонд в размере 100 млн долларов в июне 2010 г.^[51] а почтово-логистическая группа Deutsche Post DHL в конце 2009 года создала Центр инноваций DHL в рамках подразделения DHL Solutions & Innovations.^[52] Однако другие устоявшиеся группы сократили свою корпоративную венчурную деятельность во время финансового кризиса: базирующаяся в Нидерландах TNT закрыла фонд Logispring II, в котором она была мажоритарным инвестором в конце 2009 года.^[53] JetBlue Technology Ventures является ярким примером продуманного корпоративного подразделения венчурного капитала, которое активно инвестирует в авиационный и транспортный бизнес. ^[54]

Профессиональные организации

Глобальное корпоративное венчурное делоGlobal Corporate Venturing - это медиа-группа, предоставляющая новости, данные и комментарии для отрасли и более широкого предпринимательского и венчурного сообщества.^[55] Флагманское название - Global Corporate Venturing, ежемесячный журнал в формате PDF, наряду с ежедневными обновлениями новостей в Интернете, сообщениями и дискуссионными группами сообщества LinkedIn.^[56]

Стратегическая венчурная ассоциация Стратегическая венчурная ассоциация - это организация, ориентированная на потребности сообщества корпоративных инвесторов и стратегического партнерства. Целью ассоциации является объединение профессионалов для обучения, информирования и сотрудничества друг с другом по темам, которые имеют отношение к интересам группы. Учитывая текущие рыночные условия, важность работы с внешними организациями в поисках инноваций, партнерских отношений и инвестиционных возможностей как никогда высока.^[57]

Национальная ассоциация венчурного капитала Миссия: Национальная ассоциация венчурного капитала (NVCA), в которую входят более 450 фирм-членов, является ведущей торговой ассоциацией, представляющей индустрию венчурного капитала США. Миссия NVCA - способствовать лучшему пониманию важности венчурного капитала для экономики США и поддерживать предпринимательскую активность и инновации. NVCA представляет интересы общественной политики сообщества венчурного капитала, стремится поддерживать высокие профессиональные стандарты, предоставляет надежные отраслевые данные, спонсирует профессиональное развитие и способствует взаимодействию между своими членами.^[58]

Сообщество ICEX по корпоративному венчурному обмену знаниямиЭто членская группа, состоящая исключительно из руководителей CV крупных глобальных компаний. Это частный конфиденциальный обмен мнениями, в ходе которого участники делятся советами и опытом по общим проблемам для улучшения своих стратегических инвестиций и инновационной деятельности в рамках бизнес-моделей в крупной корпоративной среде. Сообщество ограничено 12 компаниями, сообщество встречается лично и виртуально, чтобы обсудить текущие проблемы и поделиться извлеченными уроками. ICEX облегчает обмен руководителями для руководителей бизнеса и технологий в крупных глобальных компаниях в областях инноваций, трансформации, инфраструктуры и архитектуры предприятия. http://www.icex.com

Рекомендации