Своп (финансы) - Википедия - Swap (finance)

Финансовые рынки
Глядя на компьютеризированную доску стоимости акций на Филиппинской фондовой бирже
Рынок облигаций
Фондовый рынок
Другие рынки
Внебиржевой (внебиржевой)
Торговля
Связанные области

А замена, в финансы, это соглашение между двумя контрагенты к обмен финансовые инструменты или денежные потоки или выплаты за определенное время. Инструменты могут быть практически любыми, но в большинстве свопов используются денежные средства на основе условной основной суммы.[1][2]

Общий своп также можно рассматривать как серию форвардных контрактов, посредством которых две стороны обмениваются финансовыми инструментами, в результате чего получается общая серия дат обмена и два потока инструментов: ноги свопа. Участки могут быть практически любыми, но обычно одна сторона включает денежные потоки на основе условная основная сумма с чем согласны обе стороны. Этот принципал обычно не переходит из рук в руки во время или в конце свопа; это наоборот к будущее, а вперед или вариант.[3]

На практике одна сторона обычно фиксирована, а другая - переменная, что определяется неопределенной переменной, такой как базовая процентная ставка, валютный курс, индексная цена или цена товара.[4]

Свопы в первую очередь внебиржевые контракты между компаниями или финансовыми учреждениями. Розничные инвесторы вообще не занимаются свопами.[5]

Пример

Держатель ипотеки платит плавающая процентная ставка на их ипотеку, но ожидает, что в будущем эта ставка вырастет. Другой держатель ипотеки платит фиксированная ставка но ожидает, что в будущем ставки упадут. Они заключают соглашение об обмене с фиксированным на плавающий. Оба держателя ипотеки соглашаются условная основная сумма и срок погашения и соглашаются брать на себя платежные обязательства друг друга. Отныне первый держатель ипотеки платит фиксированную ставку второму держателю ипотеки, получая при этом плавающую ставку. Используя своп, обе стороны фактически изменили свои условия ипотеки на предпочтительный процентный режим, при этом ни одной из сторон не пришлось пересматривать условия со своими ипотечными кредиторами.

Принимая во внимание только следующий платеж, обе стороны могли бы также ввести фиксированное для плавающего форвардный контракт. Для оплаты после этого другой форвардный контракт с теми же условиями, то есть с той же условной суммой, фиксированной плавающей ценой и т. Д. Следовательно, своп-контракт можно рассматривать как серию форвардных контрактов. В конце концов, есть два потока денежные потоки, один от стороны, которая всегда платит фиксированный процент на условную сумму, фиксированная нога свопа, другой - от стороны, согласившейся выплатить плавающую ставку, плавающая нога.

Свопы можно использовать для живая изгородь определенные риски, такие как риск процентной ставки, или в размышлять об изменениях в ожидаемом направлении базовых цен.[6]

История

Свопы были впервые представлены публике в 1981 году, когда IBM и Всемирный банк заключили соглашение об обмене.[7] Сегодня свопы являются одними из самых торгуемых финансовых контрактов в мире: общая сумма невыплаченных процентных ставок и валютных свопов составила более 348 триллионов долларов в 2010 году, согласно данным Банк международных расчетов (БИС).[8]

Большинство свопов торгуются без рецепта (OTC), «индивидуально» для контрагентов. В Закон Додда-Франка в 2010 году, однако, предусмотрена многосторонняя платформа для своп-квотирования, механизм исполнения свопов (SEF)[9], и требует, чтобы свопы сообщались и очищались через биржи или клиринговые палаты что впоследствии привело к образованию свопинг хранилищ данных (SDR), центральное средство для отчетности и ведения записей по обмену данными.[10] Поставщики данных, такие как Bloomberg[11], и крупные биржи, такие как Чикагская товарная биржа[12]крупнейший фьючерсный рынок США и Чикагская биржа опционов, зарегистрированные в качестве СДР. Они начали перечислять некоторые типы свопов, свопционов и фьючерсов на свопы на своих платформах. Затем последовали и другие биржи, такие как IntercontinentalExchange и Eurex AG со штаб-квартирой во Франкфурте.[13]

Согласно статистике доли рынка SEF за 2018 г.[14] Bloomberg доминирует на рынке кредитных ставок с долей 80%, TP доминирует на рынке FX-дилеров (46%), Reuters доминирует на рынке FX-дилеров для клиентов (доля 50%), Tradeweb является самым сильным на обычном рынке процентных ставок (38 %), TP - крупнейшая платформа на рынке базисных свопов (доля 53%), BGC доминирует как на рынках свопционов, так и на рынках XCS, Tradition - крупнейшая платформа для Caps and Floors (доля 55%).

Размер рынка

В то время как рынок валютных свопов развивался первым, рынок процентных свопов превзошел его, если судить по условный принципал, «справочная сумма основного долга для определения процентных платежей».[15]

В Банк международных расчетов (BIS) публикует статистику по условные суммы в обращении на внебиржевом рынке рынок деривативов. В конце 2006 года эта сумма составляла 415,2 триллиона долларов США, что более чем в 8,5 раз превышает Валовой мировой продукт 2006 г.. Однако поскольку денежный поток генерируемый свопом, равен процентной ставке, умноженной на эту условную сумму, денежный поток, генерируемый свопами, составляет значительную часть, но намного меньше, чем валовой мировой продукт, который также является показателем денежного потока. Большая часть этой суммы (292,0 трлн долларов США) была связана с процентные свопы. Они разделены по валютам следующим образом:

Источник: BIS Semiannual Внебиржевой статистика деривативов на конец декабря 2019 г.
ВалютаУсловно непогашенный (в триллионах долларов США)
Конец 2000 г.Конец 2001 г.Конец 2002 г.Конец 2003 г.Конец 2004 г.Конец 2005 г.Конец 2006 г.
Евро16.620.931.544.759.381.4112.1
Доллар США13.018.923.733.444.874.497.6
Японская иена11.110.112.817.421.525.638.0
Фунт стерлингов4.05.06.27.911.615.122.3
швейцарский франк1.11.21.52.02.73.33.5
Общий48.858.979.2111.2147.4212.0292.0
Источник: «Мировой рынок внебиржевых деривативов на конец декабря 2004 г.», BIS., [1], «Активность внебиржевого срочного рынка во втором полугодии 2006 г.», BIS, [2]

Крупный участник свопа

А Крупный участник свопа (MSP, а иногда Своп Банк) - общий термин для описания финансовое учреждение что облегчает обмены между контрагентами. Он сохраняет значительную позицию в свопах по любой из основных категорий свопов. Своп-банк может быть международным коммерческим банком, инвестиционным банком, коммерческим банком или независимым оператором. Своп-банк выступает в роли либо брокера, либо дилера по свопам. В качестве брокера своп-банк сопоставляет контрагентов, но не принимает на себя никаких рисков свопа. Своп-брокер получает комиссию за эту услугу. Сегодня большинство своп-банков выступают в качестве дилеров или маркет-мейкеров. Как маркет-мейкер, своп-банк готов принять любую сторону валютного свопа, а затем продать ее или согласовать с контрагентом. В этом качестве своп-банк принимает на себя позицию в свопе и, следовательно, принимает на себя некоторые риски. Емкость дилера, очевидно, более рискованна, и своп-банк получит часть денежные потоки прошли через него, чтобы компенсировать этот риск.[1][16]

Эффективность рынка свопов

Двумя основными причинами, по которым контрагент использует валютный своп, являются получение заемного финансирования в конвертируемой валюте при снижении процентных затрат за счет сравнительные преимущества каждый контрагент имеет в своем национальном рынок капитала, и / или выгода от долгосрочного хеджирования курс обмена контакт. Эти причины кажутся простыми, и с ними трудно спорить, особенно в той степени, в которой признание имени действительно важно для сбора средств в международном масштабе. рынок облигаций. Фирмы, использующие валютные свопы, имеют статистически более высокие уровни долгосрочного долга, выраженного в иностранной валюте, чем фирмы, не использующие производные валютные инструменты.[17] И наоборот, основными пользователями валютных свопов являются нефинансовые глобальные компании, которым требуется долгосрочное финансирование в иностранной валюте.[18] С точки зрения иностранного инвестора, оценка долга в иностранной валюте исключает эффект воздействия что внутренний инвестор увидит такой долг. Таким образом, финансирование долга в иностранной валюте с использованием национальной валюты и валютного свопа превосходит финансирование напрямую за счет долга в иностранной валюте.[18]

Две основные причины обмена процентных ставок заключаются в том, чтобы лучше согласовать сроки погашения активов и обязательств и / или получить экономию средств за счет разница в качественном спреде (QSD). Эмпирические данные свидетельствуют о том, что спред между коммерческими бумагами с рейтингом AAA (плавающими) и коммерческими бумагами с рейтингом A немного меньше, чем спред между пятилетними обязательствами с рейтингом AAA (фиксированными) и обязательствами с рейтингом A того же срока. Эти результаты показывают, что фирмы с более низкими (более высокими) кредитными рейтингами с большей вероятностью будут платить фиксированные (плавающие) в свопах, а плательщики с фиксированной ставкой будут использовать больше краткосрочной задолженности и иметь более короткий срок погашения, чем плательщики с плавающей ставкой. В частности, фирма с рейтингом A будет брать займы, используя коммерческие бумаги, со спредом по ставке AAA, и заключать (краткосрочный) своп фиксированный на плавающий в качестве плательщика.[19]

Типы свопов

Общие типы свопов в порядке их количественной важности: процентные свопы, базисные свопы, валютные свопы, инфляционные свопы, свопы кредитного дефолта, товарные свопы и свопы акций. Есть также много других видов свопов.

Свопы процентных ставок

Основная статья: Своп процентных ставок
A в настоящее время платит нефиксированно, но хочет платить фиксированно. B в настоящее время платит фиксированную сумму, но хочет платить постоянно. В результате заключения процентного свопа каждая сторона может «поменять» свое существующее обязательство на желаемое. Обычно стороны не обменивают платежи напрямую, а, скорее, каждая устанавливает отдельный своп с финансовым посредником, таким как банк. В обмен на совпадение двух сторон банк берет спред от платежей по свопу.

Самый распространенный тип свопа - это процентный своп. Некоторые компании могут иметь сравнительные преимущества на рынках с фиксированной процентной ставкой, в то время как другие компании имеют сравнительные преимущества на рынках с плавающей процентной ставкой. Когда компании хотят получить заем, они ищут дешевые заимствования, то есть на рынке, где у них есть сравнительные преимущества. Однако это может привести к тому, что компания займёт фиксированные займы, когда она хочет плавающей, или займёт плавающую, когда она захочет зафиксировать. Здесь на помощь приходит своп. Эффект свопа заключается в преобразовании ссуды с фиксированной ставкой в ​​ссуду с плавающей ставкой или наоборот.

Например, сторона B осуществляет периодические выплаты процентов стороне A на основе Переменная процентная ставка ЛИБОР +70 базисные точки. В свою очередь, Сторона А осуществляет периодические выплаты процентов по фиксированной ставке 8,65%. Выплаты рассчитываются сверх условный количество. Первая ставка называется Переменная потому что в начале каждого периода начисления процентов он сбрасывается до текущего текущего справочная ставка, Такие как ЛИБОР. В действительности фактическая ставка, полученная A и B, немного ниже из-за того, что банк берет спред.

Базовые свопы

Основная статья: Базовый обмен

Базисный своп предполагает обмен плавающих процентных ставок, основанных на разных денежных рынках. Основная сумма не подлежит обмену. Своп эффективно ограничивает риск изменения процентных ставок в результате различных ставок по кредитам и займам.[20]

Валютные свопы

Основная статья: Валютный своп

Валютный своп предполагает обмен основной суммы и процентных платежей с фиксированной ставкой по ссуде в одной валюте на выплаты по основной сумме и фиксированной процентной ставке по аналогичной ссуде в другой валюте. сравнительное преимущество.Валютные свопы предполагают обмен между сторонами как основной суммы, так и процентов, при этом денежные потоки в одном направлении происходят в валюте, отличной от денежных потоков в противоположном направлении. Это также очень важная единообразная модель для людей и клиентов.

Инфляционные свопы

Основная статья: Инфляционный своп

Своп, связанный с инфляцией, предполагает обмен фиксированной ставки по основной сумме долга на индекс инфляции, выраженный в денежном выражении. Основная цель - застраховаться от инфляции и процентных рисков.[21]

Товарные свопы

Основная статья: Товарный своп

Товарный своп - это соглашение, в соответствии с которым плавающая (рыночная или спотовая) цена обменивается на фиксированную цену в течение определенного периода. Подавляющее большинство товарных свопов связаны с сырая нефть.

Своп кредитного дефолта

Основная статья: Своп кредитного дефолта

Соглашение, в соответствии с которым плательщик периодически выплачивает страховые премии, иногда также или только разовые или начальные премии, продавцу защиты на условную основную сумму в течение периода времени, пока кредитное событие не произошло.[22] Кредитное событие может относиться к отдельному активу или корзине активов, обычно долговым обязательствам. В случае неисполнения обязательств плательщик получает компенсацию, например, основную сумму, возможно, плюс все платежи с фиксированной ставкой до окончания соглашения о свопе, или любым другим способом, который устраивает покупателя защиты или обоих контрагентов. Основная цель CDS - передать кредитный риск одной стороны другой стороне.

Субординированные свопы риска

Своп субординированного риска (SRS) или своп риска акций - это договор, в котором покупатель (или акционер) платит премию к продавец (или молчаливый держатель) для возможности передачи определенных рисков. Они могут включать в себя любую форму капитала, управленческий или юридический риск лежащий в основе (например, Компания ). Посредством исполнения держатель капитала может (например) передать акции, обязанности управления или что-то еще. Таким образом, общие и особые предпринимательские риски могут управляться, назначаться или преждевременно хеджироваться. Эти инструменты торгуются без рецепта (OTC), а специализированных инвесторов во всем мире всего несколько.

Своп акций

Основная статья: Своп акций

Соглашение об обмене будущими денежными потоками между двумя сторонами, где одна сторона представляет собой денежный поток на основе собственного капитала, такой как доходность фондового актива, корзины акций или фондового индекса. Другой стороной обычно является денежный поток с фиксированным доходом, такой как контрольная процентная ставка.

Другие варианты

Существует множество различных вариаций ванильной структуры свопов, которые ограничиваются только воображением финансовых инженеров и желанием корпоративных казначеев и управляющих фондами для экзотических структур.[4]

  • А своп на общий доход своп, при котором сторона А оплачивает общий доход из актив, а сторона Б периодически выплачивает проценты. Общий доход - это прирост капитала или убыток, плюс любые выплаты процентов или дивидендов. Обратите внимание: если общий доход отрицательный, то сторона A получает эту сумму от стороны B. Стороны имеют риск возврата базовых акций или индекса без необходимости удерживать лежащий в основе ресурсы. Прибыль или убыток стороны B для него такая же, как и у фактического владения базовым активом.[22]
  • An вариант своп называется обмен. Они предоставляют одной стороне право, но не обязанность в будущем заключить своп.[22]
  • А своп отклонений - это внебиржевой инструмент, который позволяет инвесторам торговать будущей реализованной (или исторической) волатильностью против текущей подразумеваемой волатильности.[23]
  • А своп на постоянный срок погашения (CMS) - это своп, который позволяет покупателю исправить продолжительность полученных потоков на своп.
  • An амортизационный своп обычно своп процентных ставок в котором условная основная сумма процентных платежей снижается в течение срока действия свопа, возможно, со скоростью, привязанной к досрочной выплате ипотечного кредита или к контрольной процентной ставке, такой как LIBOR. Он подходит тем клиентам банков, которые хотят управлять процентным риском, связанным с прогнозируемыми требованиями к финансированию или инвестиционными программами.[22]
  • А своп с нулевым купоном полезен тем организациям, чьи обязательства выражены с плавающей процентной ставкой, но в то же время они хотели бы сохранить денежные средства для операционных целей.
  • А своп отложенных ставок является особенно привлекательным для тех пользователей средств, которые нуждаются в средствах немедленно, но не считают текущие процентные ставки очень привлекательными и полагают, что они могут упасть в будущем.
  • An нарастающий своп используется банками, которые согласились с течением времени ссужать своим клиентам все возрастающие суммы, чтобы они могли финансировать проекты.
  • А форвардный своп представляет собой соглашение, созданное путем синтеза двух свопов, различающихся по продолжительности, с целью удовлетворения конкретных временных потребностей инвестора. Также называется переключением прямого запуска, переключением отложенного начала и переключением отложенного начала.
  • А кванто-обмен представляет собой кросс-валютный процентный своп с расчетами наличными, при котором один контрагент выплачивает другому иностранную процентную ставку, но условная сумма выражается в национальной валюте. Вторая сторона может платить фиксированную или плавающую ставку. Например, своп, в котором условная сумма выражена в канадских долларах, но где плавающая ставка установлена ​​как LIBOR в долларах США, будет считаться квантовым свопом. Свопы кванто известны как дифференциал или же дифференциал ставок или же разница свопы.
  • А своп начисления диапазона (или же примечание начисления диапазона) является соглашением об уплате фиксированной или плавающей ставки при получении денежных потоков по фиксированной или плавающей ставке, которые начисляются только в те дни, когда вторая ставка попадает в заранее согласованный диапазон. Полученные платежи максимизируются, когда вторая ставка полностью находится в пределах диапазона на время свопа.
  • А трехзонный цифровой своп - это обобщение свопа начисления диапазона, плательщик фиксированной ставки получает плавающую ставку, если эта ставка остается в определенном заранее согласованном диапазоне, или фиксированную ставку, если плавающая ставка превышает диапазон, или другую фиксированную ставку, если плавающая ставка опускается ниже диапазона.

Оценка и расценки

Основные статьи: Рациональное ценообразование § Свопы, и Арбитраж
Дальнейшая информация: Своп процентных ставок § Оценка и расценки, Обмен активами § Расчет спреда обмена активами, Своп кредитного дефолта § Цены и оценка, Валютный своп § Оценка и расценки, и Своп отклонений § Цены и оценка

Стоимость свопа - это чистая приведенная стоимость (NPV) всех ожидал будущие денежные потоки, по сути, разница в стоимости ног. Таким образом, своп «имеет нулевую ценность», когда он инициируется впервые, в противном случае одна из сторон будет иметь преимущество, и возможен арбитраж; однако по истечении этого времени его значение может стать положительным или отрицательным.[4]

Хотя этот принцип верен для любого свопа, следующее обсуждение касается простых процентных свопов и представляет собой чисто рациональное ценообразование, поскольку оно исключает риск кредита. Фактически, для процентных свопов существует два метода, которые будут (должны) возвращать одно и то же значение: с точки зрения связь цены, или как портфель форвардные контракты.[4]Тот факт, что эти методы совпадают, подчеркивает тот факт, что будет применяться рациональное ценообразование. между инструменты тоже.

Арбитражные аргументы

Как уже упоминалось, чтобы не допускать арбитража, условия контракта на своп таковы, что первоначально чистая приведенная стоимость этих будущих денежных потоков равна нулю. Если это не так, возможен арбитраж.

Например, рассмотрим простой своп процентной ставки с фиксированной на плавающую, где Сторона A платит фиксированную ставку, а Сторона B - плавающую. В таком соглашении фиксированная ставка будет такова, что приведенная стоимость будущих платежей по фиксированной ставке Стороной А будет равна приведенной стоимости ожидал будущие платежи с плавающей ставкой (т.е. NPV равна нулю). Если это не так, Арбитражер, C, мог:

  1. занять позицию с ниже приведенная стоимость платежей и заемные средства, равные этой текущей стоимости
  2. выполнять обязательства по денежному потоку по позиции за счет заемных средств и получать соответствующие платежи, которые имеют более высокую приведенную стоимость
  3. использовать полученные выплаты для погашения задолженности по заемным средствам
  4. Карманная разница - где разница между приведенной стоимостью ссуды и приведенной стоимостью притока является арбитражной прибылью.

Впоследствии, после совершения сделки цена Свопа должна равняться цене различных соответствующих инструментов, как указано выше. Если это не так, арбитражер может аналогичным образом короткая продажа инструмент с завышенной ценой, и использовать вырученные средства для покупки инструмента с правильной ценой, присваивать разницу, а затем использовать платежи, полученные для обслуживания инструмента, по которому у него короткая позиция.

Использование цен облигаций

Хотя основные платежи не обмениваются в процентном свопе, предположение, что они получены и выплачены в конце свопа, не меняет его стоимости. Таким образом, с точки зрения плательщика с плавающей ставкой, своп эквивалентен длинной позиции в облигация с фиксированной ставкой (т.е. получение фиксированные процентные платежи) и короткую позицию в векселя с плавающей ставкой (т.е. изготовление плавающие процентные платежи):

С точки зрения плательщика с фиксированной ставкой, своп можно рассматривать как имеющий противоположные позиции. То есть,

Точно так же валютные свопы можно рассматривать как наличие позиций по облигациям, денежные потоки которых соответствуют денежным потокам по свопу. Таким образом, стоимость домашней валюты составляет:

, куда внутренние денежные потоки свопа, - потоки иностранной наличности LIBOR - это процентная ставка, предлагаемая банками по депозитам других банков в евровалюта рынок. Одномесячная ставка LIBOR - это ставка, предлагаемая для одномесячных депозитов, трехмесячная ставка LIBOR для трехмесячных депозитов и т. Д.

Ставки LIBOR определяются торговлей между банками и постоянно меняются по мере изменения экономических условий. Как и основная процентная ставка, указанная на внутреннем рынке, LIBOR является справочной процентной ставкой на международном рынке.

Смотрите также

Рекомендации

  • Saunders, A .; Корнетт, М. (2006). Управление финансовыми учреждениями. МакГроу-Хилл Ирвин.[ISBN отсутствует ]
  1. ^ а б Бизнес-онтология финансовой индустрии, версия 2, Приложение D: Деривативы, EDM Council, Inc., Object Management Group, Inc., 2019
  2. ^ "Что такое своп?". Инвестопедия. Получено 14 октября 2017.
  3. ^ Финансы: количественное введение Петра Сташкевича и Лючии Сташкевич; Academic Press 2014, стр. 56.
  4. ^ а б c d Джон К. Халл, Опционы, фьючерсы и другие производные инструменты (6-е издание), Нью-Джерси: Прентис-Холл, 2006 г., стр. 149
  5. ^ SEC взимает с международного дилера, который продавал свопы на основе ценных бумаг инвесторам США
  6. ^ «Понимание деривативов: рынки и инфраструктура - Федеральный резервный банк Чикаго». chicagofed.org. Получено 23 сентября 2017.
  7. ^ Росс; Вестерфилд и Джордан (2010). Основы корпоративных финансов (9-е изд.). Макгроу Хилл. п. 746.
  8. ^ «Статистика внебиржевых деривативов на конец июня 2017 года». www.bis.org. 2017-11-02. Получено 2018-07-16.
  9. ^ «Механизмы исполнения свопов (SEF)». Комиссия по торговле товарными фьючерсами США. Получено 9 декабря 2019.
  10. ^ «Хранилища данных». Комиссия по торговле товарными фьючерсами США. Получено 9 декабря 2019.
  11. ^ «Bloomberg запускает репозиторий данных подкачки». Bloomberg. Получено 9 декабря 2019.
  12. ^ "Хранилище данных свопа CME".
  13. ^ «Обмен на свопы». Eurex Exchange. Получено 8 декабря 2019.
  14. ^ Ходжа, Амир. «Статистика доли рынка SEF за 2018 год». ClarusFT. Получено 9 декабря 2019.
  15. ^ МЕЖДУНАРОДНОЕ ФИНАНСОВОЕ УПРАВЛЕНИЕ, ТРЕТЬЕ ИЗДАНИЕ, ЧАСТЬ ВТОРАЯ, Глава 10: «Валютные и процентные свопы», Юн Резник; Компании McGraw − Hill, 2004 г.
  16. ^ «Посредники». Комиссия по торговле товарными фьючерсами США. Получено 8 декабря 2019.
  17. ^ Geczy, C .; Минтон, В .; Шранд, К. (1997). «Почему фирмы используют валютные деривативы». Журнал финансов. 52 (4): 1323–1354. Дои:10.1111 / j.1540-6261.1997.tb01112.x.
  18. ^ а б Госвами, G .; Nam, J .; Шриханде, М. (2004). «Почему мировые фирмы используют валютные свопы? Теория и доказательства». Журнал международного финансового менеджмента. 14 (4–5): 315–334. Дои:10.1016 / j.mulfin.2004.03.003.
  19. ^ Li, H .; Мао, К. (2003). «Корпоративное использование процентных свопов: теория и доказательства». Журнал банковского дела и финансов. 27 (8): 1511–1538. Дои:10.1016 / S0378-4266 (02) 00275-3.
  20. ^ "Бизнес-онтология финансовой индустрии" Версия 2, Приложение D: Деривативы, EDM Council, Inc., Object Management Group, Inc., 2019
  21. ^ "Насколько ликвиден рынок инфляционных свопов?" Майкл Дж. Флеминг и Джон Спорн, 2013
  22. ^ а б c d Фрэнк Дж. Фабоцци, 2018. Справочник финансовых инструментов, Wiley ISBN  978-1-119-52296-6
  23. ^ «Введение в свопы дисперсии», Себастьян Босу, Dresdner Kleinwort Wasserstein, Журнал Wilmott, 16 апреля 2018

внешняя ссылка