Управляемый фьючерсный счет - Managed futures account

Участники финансового рынка

А управляемый фьючерсный счет (МИД) или же управляемый фьючерсный фонд (MFF) является разновидностью альтернативные инвестиции в США, в которых торговля фьючерсные рынки управляется другим физическим или юридическим лицом, а не владельцем фонда.[1] Управляемые фьючерсные счета включают, помимо прочего, товарные пулы. Эти фонды управляются советники по торговле товарами (CTA) или операторы товарного пула (CPO), которые обычно регулируются в Соединенных Штатах Комиссия по торговле товарными фьючерсами и Национальная фьючерсная ассоциация. По состоянию на июнь 2016 г., активы под управлением на управляемых фьючерсных счетах составили 340 миллиардов долларов.[2]

Характеристики

Управляемые фьючерсные счета открываются от имени физического лица профессиональными финансовыми менеджерами, такими как CTA или же CPO, торгуя фьючерсы или другие производные ценные бумаги.[3] Средства можно взять как длинный и короткая позиции в фьючерсные контракты и опции по фьючерсным контрактам на мировых товарных, процентных, фондовых и валютных рынках.[4]

Торговые стратегии

Управляемыми фьючерсными счетами можно торговать с использованием любого количества стратегий, наиболее распространенной из которых является следование тенденции. Следование за трендом предполагает покупку на рынках с повышенным трендом и короткие продажи на рынках с пониженным трендом. Вариации в менеджерах, следующих за трендом, включают продолжительность зафиксированного тренда (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный), а также определение тренда (например, что считается новым максимумом или новым минимумом) и методы управления капиталом / рисками. Другие стратегии, используемые управляющими фьючерсными менеджерами, включают, среди прочего, дискреционные стратегии, фундаментальные стратегии, написание опционов, распознавание образов и стратегии арбитража.[5] Однако преобладающей стратегией является следование за трендом и его вариации.[6]

Условное финансирование

На многих управляемых фьючерсных счетах торгуемая сумма в долларах равна сумме, предоставленной инвестором. Однако управляемые фьючерсы также позволяют инвесторам усилить свои инвестиции с использованием условного финансирования, которое представляет собой разницу между суммой, предоставленной инвестором (уровень финансирования), и взаимно согласованной суммой для торговли (уровень торговли).[7] Условное финансирование позволяет инвестору вкладывать только часть минимальных инвестиций в управляемый фьючерсный счет, обычно от 25% до 75% от минимума. Например, чтобы достичь минимума в 200 000 долларов для CTA, который допускает 50% условного финансирования, инвестору потребуется всего 100 000 долларов для CTA. Инвестиции будут продаваться так, как если бы они составляли 200 000 долларов, что привело бы к удвоению прибыли или убытков, а также к удвоению платы за управление по сравнению с фактической инвестированной суммой. В результате условное финансирование может добавить значительный риск для управляемых фьючерсных счетов, и инвесторы, желающие использовать такое финансирование, должны подписывать раскрытие информации, чтобы заявить, что они понимают связанный с этим риск.[8]

Спектакль

История результатов Managed Futures с 1980 по 2008 год

Управляемые фьючерсы исторически показывали очень низкие корреляции к традиционным инвестициям, таким как акции и облигации.[9] Следующий современная теория портфолио, это отсутствие корреляции повышает устойчивость портфеля, сокращая портфель непостоянство и риск без значительного отрицательного воздействия на доходность. Это отсутствие корреляции проистекает из того факта, что рынки имеют тенденцию лучше всего "тренд" в более волатильные периоды, а периоды, в которые рынки падают, имеют тенденцию быть наиболее изменчивыми.[4] С 1980 по 2010 год совокупная среднегодовая доходность управляемых фьючерсов составляла 14,52%, как измеряется с помощью равновзвешенного индекса CASAM CISDM CTA, в то время как доходность акций США составляла 7,04% (на основе S&P 500 индекс общей доходности).[10] Однако управляемые фьючерсы также имеют высокие комиссии. Согласно данным, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США и собранным Bloomberg, 89% из 11,51 миллиарда долларов прибыли в 63 управляемых фьючерсных фондах пошли на сборы, комиссионные и расходы в течение десятилетия с 1 января 2003 года по декабрь 23 декабря. 31, 2012.[11]

История

В Соединенных Штатах торговля фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные товары началась по крайней мере с 1850-х годов.[12] В 1920-х годах федеральное правительство предложило первое постановление, направленное на торговлю фьючерсами, и приняло Закон о фьючерсах на зерно в 1922 году. После поправок в 1936 году этот закон был заменен Закон о товарной бирже.[12][13] В Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) была основана в 1974 г. Закон о Комиссии по торговле товарными фьючерсами.[13] Регулирование привело к признанию новой группы управляющих деньгами, включая CTA. В то время фонды, которыми они управляли, стали называть управляемыми фьючерсами. В конце 1970-х относительно новые управляемые фьючерсные фонды начали получать признание.[5] Хотя большая часть торгов по-прежнему велась по фьючерсным контрактам на сельскохозяйственные товары,[13] биржи начали вводить фьючерсные контракты на другие активы, включая валюты и облигации.[5] В 1980-х годах фьючерсная индустрия значительно развивалась.[3] после введения фьючерсов, не связанных с сырьевыми товарами, и к 2004 году управляемые фьючерсы превратились в отрасль с оборотом 130 миллиардов долларов.[5]

Регулирование

Управляемые фьючерсные счета регулируются федеральным правительством США через CTA и CPO, которые консультируют фонды. Большинство этих организаций должны зарегистрироваться в Комиссия по торговле товарными фьючерсами и Национальная фьючерсная ассоциация и соблюдать их правила раскрытия информации и отчетности.[5]

Принятие в 2010 г. Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей привело к усилению регулирования индустрии управляемых фьючерсов. 26 января 2011 года CFTC внесла дополнения и поправки в регулирование CPO и CTA, включая две новые формы сбора данных. CFTC также ввела постановление, требующее более подробного представления данных и внесение изменений в требования к регистрации.[14] Согласно новому измененному требованию к регистрации средства, использующие свопы или другие товарные интересы могут быть определены как товарные пулы, и поэтому их операторы должны зарегистрироваться в CFTC, где раньше они этого не делали.[15] 17 апреля 2012 г. Торговая палата США и Институт инвестиционной компании подал иск против CFTC с целью отменить это изменение правил, требующих регистрации операторов паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в сырьевые товары.[16]

Рекомендации

  1. ^ «Глоссарий CFTC: Контролируемый счет». Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Получено 16 мая 2012.
  2. ^ «CTA Industry - Активы под управлением». Barclay Hedge. 2016. Получено 16 января 2017.
  3. ^ а б Бургхардт, Гален; Стены, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля. Bloomberg Press. С. 1–2. ISBN  978-1576603741. Получено 16 мая 2012.
  4. ^ а б Мелин, Марк Х. (2010). Фьючерсы с высокопроизводительным управлением: новый способ диверсификации вашего портфеля. Вайли. ISBN  978-0470637937. Получено 16 мая 2012.
  5. ^ а б c d е Lhabitant, Франсуа-Серж (2007). Справочник хедж-фондов. Wiley, John & Sons, Incorporated. ISBN  978-0470026632.
  6. ^ «Построение управляемого фьючерсного портфеля». Управляемые фьючерсы сегодня. Ноябрь 2010. Архивировано с оригинал 18 июля 2014 г.. Получено 16 мая 2012.
  7. ^ Бургхардт, Гален; Стены, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля. Bloomberg Press. С. 37–8. ISBN  978-1576603741. Получено 16 мая 2012.
  8. ^ Мелин, Марк Х. (2010). Фьючерсы с высокопроизводительным управлением: новый способ диверсификации вашего портфеля. Вайли. С. 203–4. ISBN  978-0470637937. Получено 16 мая 2012.
  9. ^ «Управляемое инвестирование в фьючерсы». Торговля мудростью.
  10. ^ Фишер, Майкл С. (сентябрь 2010 г.). «Под инвестиционным радаром». Частное богатство. Charter Financial Publishing Network Inc. Получено 16 мая 2012.
  11. ^ «Как инвесторы теряют 89 процентов прибыли от фьючерсных фондов». Bloomberg.
  12. ^ а б Стассен, Джон Х. (1982). "Закон о товарной бирже в перспективе краткой и не столь уважительной истории законодательства о торговле фьючерсами в Соединенных Штатах". Вашингтон и Ли Закон обзор. Школа права Университета Вашингтона и Ли. 39 (3): 825–843. Получено 29 мая 2012.
  13. ^ а б c «История CFTC». Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Получено 15 мая 2012.
  14. ^ «Операторы товарного пула и консультанты по товарной торговле: поправки к обязательствам по соблюдению» (PDF). Комиссия по торговле товарными фьючерсами. 26 января 2011 г.. Получено 14 мая 2012.
  15. ^ «Окончательные правила организации CFTC и их значение для хедж-фондов и других частных фондов» (PDF). Сазерленд. ТОО "Сазерленд Эсбилл энд Бреннан". 10 мая 2012. Получено 4 июн 2012.[постоянная мертвая ссылка ]
  16. ^ Дольметч, Крис; Шмидт, Роберт (17 апреля 2012 г.). «Фондовая индустрия подала на CFTC в суд за отмену правила регистрации». Bloomberg. Получено 5 июн 2012.

внешняя ссылка