Альфа (финансы) - Alpha (finance)

Альфа является мерой активный возврат на вложение, эффективность этих инвестиций по сравнению с подходящим индекс рынка. Альфа 1% означает, что инвестиции прибыль на инвестиции за выбранный период времени был на 1% лучше рынка за тот же период; отрицательная альфа означает, что инвестиция отстает от рынка. Альфа вместе с бета, является одним из двух ключевых коэффициентов в модель ценообразования основных средств используется в современная теория портфолио и тесно связан с другими важными величинами, такими как стандартное отклонение, R-квадрат и Коэффициент Шарпа.^[1]

На современных финансовых рынках, где индексные фонды широко доступны для покупки, альфа обычно используется для оценки производительности паевые инвестиционные фонды и аналогичные вложения. Поскольку эти фонды включают различные сборы, обычно выражаемые в процентах, фонду необходимо поддерживать альфа выше, чем его сборы, чтобы обеспечить положительную прибыль по сравнению с индексным фондом. Исторически сложилось так, что подавляющее большинство традиционных фондов имели отрицательные альфы, что приводило к бегство капитала индексировать фонды и нетрадиционные хедж-фонды.

Также можно проанализировать инвестиционный портфель и рассчитать теоретическую производительность, обычно используя модель ценообразования основных средств (CAPM). Доходность этого портфеля можно сравнить с теоретической доходностью, и в этом случае показатель известен как Альфа Дженсена. Это полезно для нетрадиционных или узконаправленных фондов, где один фондовый индекс может не отражать активы инвестиций.

Определение в модели ценообразования капитальных активов

В коэффициент альфа ( ${ displaystyle alpha _ {я}}$ ) является параметром в одноиндексная модель (SIM). Это перехватить из линия характеристики безопасности (SCL), то есть коэффициент константы в регрессии рыночной модели.

{ displaystyle mathrm {SCL}: R_ {i, t} -R_ {f} = alpha _ {i} + beta _ {i} , (R_ {M, t} -R_ {f}) + varepsilon _ {я, т}}

где следующие входные данные:

${ displaystyle R_ {i}}$ : the реализованный возврат (по портфолио),
${ displaystyle R_ {M}}$ : the рыночная доходность,
${ displaystyle R_ {f}}$ : the безрисковая ставка возврата, и
${ displaystyle beta _ {iM}}$ : the бета портфолио.

Можно показать, что в эффективный рынок, ожидаемое значение коэффициента альфа равно нулю. Таким образом, альфа-коэффициент показывает, как выросли результаты инвестиций с учетом связанных с ними рисков:

${ Displaystyle альфа _ {я} <0}$ : инвестиция принесла слишком мало из-за своего риска (или была слишком рискованной для возврата)
${ Displaystyle альфа _ {я} = 0}$ : инвестиции принесли доход, соответствующий принятому риску
${ displaystyle alpha _ {i}> 0}$ : инвестиции имеют доход, превышающий вознаграждение за принятый риск

Например, хотя доходность в 20% может показаться хорошей, у инвестиции все же может быть отрицательная альфа, если она связана с чрезмерно рискованной позицией.

В этом контексте, поскольку доходность сравнивается с теоретической доходностью CAPM а не рыночный индекс, правильнее было бы использовать термин Альфа Дженсена.

Происхождение концепции

Вера в эффективные рынки привела к созданию индексных фондов, взвешенных по рыночной капитализации, которые стремятся воспроизвести результативность инвестирования на всем рынке с весами, которые каждая из долевых ценных бумаг составляет на рынке в целом.^{[нужна цитата ]}^[2] Лучшие примеры для США - это S&P 500 и Уилшир 5000 которые приблизительно представляют 500 наиболее широко используемых акций и 5000 крупнейших ценных бумаг соответственно, что составляет приблизительно 80% + и 99% + от общей рыночной капитализации рынка США в целом.

Фактически, для многих инвесторов^{[нужна цитата ]} это явление создало новый стандарт эффективности, которому необходимо соответствовать: инвестиционный менеджер должен не только избегать потери денег для клиента и должен зарабатывать определенную сумму денег, но фактически должен зарабатывать больше денег, чем пассивная стратегия инвестирования во все одинаково (поскольку эта стратегия оказалась статистически более успешной, чем стратегия любого одного инвестиционного менеджера). Название дополнительной прибыли над ожидаемый результат доходности рынка с поправкой на бета называется «Альфа».

Отношение к бете

Помимо того, что инвестиционный менеджер просто зарабатывает больше денег, чем пассивная стратегия, есть еще одна проблема: хотя стратегия инвестирования в каждую акцию, по-видимому, работает лучше, чем у 75 процентов инвестиционных менеджеров (см. индексный фонд ), цена фондового рынка в целом колеблется вверх и вниз, и может снижаться в течение многих лет, прежде чем вернуться к своей прежней цене.

Пассивная стратегия, по-видимому, приносила рекордную для рынка прибыль в течение 10 и более лет. Эта стратегия может быть рискованной для тех, кто считает, что им может потребоваться снять свои деньги, например, до 10-летнего периода владения. Таким образом, инвестиционных менеджеров, использующих стратегию, которая с меньшей вероятностью потеряет деньги в конкретный год, часто выбирают те инвесторы, которые чувствуют, что им, возможно, придется вывести свои деньги раньше.

Инвесторы могут использовать как альфа-, так и бета-версию, чтобы судить об эффективности менеджера. Если у менеджера была высокая альфа, но также и высокая бета, инвесторы могли бы не посчитать это приемлемым из-за вероятности того, что им, возможно, придется вывести свои деньги, когда инвестиции идут плохо.

Эти концепции применимы не только к инвестиционным менеджерам, но и к любым видам инвестиций.

дальнейшее чтение

Брюс Дж. Фейбель. Оценка инвестиционной эффективности. Нью-Йорк: Wiley, 2003. ISBN 0-471-26849-6

внешняя ссылка

Международная ассоциация бухгалтеров, адвокатов и менеджмента (IACAM) (Бесплатная электронная книга по оценке бизнеса)
Финансовый словарь на альфе
Investopedia Alpha Определение
Пять уровней технического риска
Альфа-анализ мировых акций Бесплатный альфа-поиск
Журнал трейдеров В поисках альфы - хедж-фонд Нью-Йорка создает опционы на индекс для торговли

[1] * Лот, Ричард "5 способов измерения риска паевого инвестиционного фонда " Инвестопедия

[2] «Индекс, взвешенный по капитализации».

[1]

[2]

Финансовые рынки
Виды рынки	Первичный рынок Вторичный рынок Третий рынок Четвертый рынок
Виды акции	Обыкновенные акции Золотая акция Привилегированные акции Запрещенный запас Отслеживание запасов
Уставный капитал	Уставный капитал Выпущенные акции Акции выдающиеся Казначейские акции
Участников	Брокер Дилер Дневной трейдер Напольный брокер Напольный трейдер Инвестор Маркет-мейкер Фирменный трейдер Количественный аналитик Финансовое право Регулятор Биржевой трейдер
Биржи	Электронная сеть связи Список бирж Часы торговли Многосторонняя торговая площадка Без рецепта
Оценка запасов	Альфа Теория арбитражного ценообразования Бета Бид-аск спред Ценность книги Модель ценообразования основных средств Линия рынка капитала Модель дисконтирования дивидендов Дивидендная доходность Прибыль на акцию Доходность дохода Стоимость чистых активов Линия характеристики безопасности Линия рынка ценных бумаг Т-модель
Теории торговли и стратегии	Алгоритмическая торговля Покупать и держать Противоположное инвестирование Дневная торговля Усреднение долларовой стоимости Гипотеза эффективного рынка Фундаментальный анализ Запас роста Сроки рынка Современная теория портфолио Импульсное инвестирование Теория мозаики Торговля парами Постмодернистская теория портфолио Гипотеза случайного блуждания Вращение секторов Стиль инвестирования Свинг трейдинг Технический анализ Следование за трендом Усреднение стоимости Стоимость инвестирования
Связанные термины	Блокировать торговлю Перекрестный листинг Темный бассейн Дивиденды Компания с двойным листингом Анализ DuPont Эффективная граница Полет в качество Государственная облигация Стрижка волос Первичное публичное размещение Длинный Поле Аномалия рынка Рыночная капитализация Глубина рынка Манипулирование рынком Тенденция рынка Значит возвращение Импульс Открытый протест Позиция Общественное плавание Публичное размещение Ралли Анализ стиля на основе возврата Обратное дробление акций Выкуп акций Короткая продажа Проскальзывание Домыслы Разведение запасов Фондовая биржа Индекс фондового рынка Разделение акций Торговля Правило Uptick Волатильность Голосующий интерес Урожай