Избыточные резервы - Википедия - Excess reserves

Избыточные резервы находятся банковские резервы принадлежащий банку сверх резервное требование для этого установлен Центральный банк.[1]

В Соединенных Штатах банковские резервы коммерческого банка представлены его денежными остатками и любым кредитным остатком на счете в его Федеральный резервный банк (FRB). Долгосрочное хранение избыточных резервов может иметь альтернативные стоимость если более высокие проценты с поправкой на риск можно заработать, вложив средства в другое место.

Для банков Федеральной резервной системы США избыточные резервы могут быть созданы данным банком в очень короткие сроки путем предоставления краткосрочных (обычно овернайт) кредитов на федеральные фонды рынка в другой банк, который может не выполнять свои резервные требования. Банки также могут хранить некоторые избыточные резервы для облегчения предстоящих транзакций или для выполнения требований договорного клирингового баланса.[2]

Общая сумма кредитов FRB, хранящихся на всех счетах FRB для всех коммерческих банков, вместе со всей валютой и наличными в хранилищах, формирует M0 денежная база.

Избыточные запасы в США, 1984-2019 гг.

Влияние на инфляцию избыточных резервных остатков

Инфляция возникает, когда спрос на товары и услуги превышает предложение при текущем уровне цен. Когда есть избыточные банковские резервы, естественное равновесие процентных ставок (NEIR)[3] указывает, что стоимость капитала является неотъемлемой частью инфляции, потому что федеральные фонды, естественно, близки к 0%, поэтому, когда Федеральный резервный банк увеличивает стоимость капитала, выплачивая проценты по избыточным резервам (IOER), эта политика на самом деле является инфляционной и сопряжена с риском стагфляция. Когда есть избыточные банковские резервы, ограничение кредитного плеча вместо того, чтобы платить IOER, чтобы не допустить перегрева секторов экономики, является альтернативным инструментом для сокращения денежной массы. Короче говоря, практически неограниченное предложение рабочей силы и продукции из-за глобализации и технологий удерживает инфляцию на низком уровне, и если бы ФРС не заплатила IOER, федеральные фонды и инфляция были бы около 0%, как это было в 2015 году.

Исследования персонала ФРС привели к утверждениям, что проценты по резервам помогают защититься от инфляционного давления.[2] При традиционной операционной системе, в которой центральный банк контролирует процентные ставки, изменяя уровень резервов, и не платит проценты по избыточным резервам, ему потребуется удалить почти все эти избыточные резервы, чтобы повысить рыночные процентные ставки. Теперь, когда центральный банк платит проценты по избыточным резервам, связь между уровнем резервов и готовностью коммерческих банков предоставлять ссуды нарушается.[2] Это позволяет центральному банку повышать рыночные процентные ставки, просто повышая процентную ставку, которую он выплачивает по резервам. без изменения количества резервов тем самым снижая рост кредитования и сдерживая экономическую активность.[2]

Лауреат Нобелевской премии экономист Юджин Фама утверждает, что выплата процентов по резервам (по сути) увеличила предложение краткосрочного долга, что за счет стандартных эффектов спроса / предложения повысило бы доходность облигаций. Таким образом, среда низких процентных ставок после GFC сохраняется, несмотря на, а не из-за действий Федеральной резервной системы. В частности, спрос на безрисковые активы (вызванный посткризисным «бегством в качество») доминировал над влиянием выплаты процентов по резервам на общие процентные ставки. Он также утверждал, что выплата процентов по резервам защищает от гиперинфляции доллара США.[4]

Проценты на избыточные резервы

В США (2008-)

Закон о регулировании финансовых услуг от 2006 года разрешил Федеральным резервным банкам выплачивать проценты по остаткам депозитарных учреждений в резервных банках или от их имени в соответствии с постановлениями Совета управляющих, вступившими в силу 1 октября 2011 года. Дата вступления в силу настоящего Закона. полномочия были предоставлены Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года.

3 октября 2008 г. Раздел 128 Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года позволили банкам Федеральной резервной системы начать выплачивать проценты на избыточные резервные остатки («НОР»), а также обязательные резервы. Банки Федеральной резервной системы начали делать это тремя днями позже.[5] Банки уже начали увеличивать сумму своих денег на депозитах в ФРС в начале сентября с примерно 10 миллиардов долларов в конце августа 2008 года до 880 миллиардов долларов к концу второй недели января 2009 года.[6][7] Для сравнения, увеличение остатков резервов достигло лишь 65 миллиардов долларов после 11 сентября 2001 г. прежде чем вернуться к нормальному уровню в течение месяца. Бывший Министр финансов США Генри Полсон Первоначальное предложение по спасению, согласно которому правительство приобретет ценные бумаги с ипотечным покрытием на сумму до 700 миллиардов долларов, не содержало положения о начале выплаты процентов по остаткам резервов.[8]

За день до объявления об изменении, 7 октября 2008 г., председатель Бен Бернанке из Совета управляющих Федеральной резервной системы выразил некоторое замешательство по этому поводу, заявив: «Мы не совсем уверены, что нам нужно заплатить, чтобы достичь целевого уровня рыночной ставки, которая включает в себя некоторый кредитный риск. Мы собираемся поэкспериментировать с этим и попытаться найти правильный разброс ».[9] ФРС скорректировала ставку 22 октября после того, как первоначальная ставка, которую они установили 6 октября, не смогла удержать контрольную ставку однодневной ставки в США близко к целевому показателю политики.[9][10] и снова 5 ноября по той же причине.[11]

В Бюджетное управление Конгресса подсчитал, что выплата процентов по остаткам резервов обойдется американским налогоплательщикам примерно в одну десятую нынешней процентной ставки 0,25% по депозитам в 800 миллиардов долларов:

Предполагаемые бюджетные эффекты[12]
Год20062007200820092010201120122013201420152016
Миллионы долларов0-192-192-202-212-221-242-253-266-293-308
(Отрицательные числа представляют собой расходы; потери доходов не включены.)

Начиная с 18 декабря 2008 г., Федеральная резервная система напрямую устанавливает процентные ставки, выплачиваемые по обязательным резервам и избыточным остаткам, вместо того, чтобы указывать их формулой, основанной на целевом показателе. ставка по федеральным фондам.[13][14][15] 13 января Бен Бернанке сказал: «В принципе, процентная ставка, которую ФРС выплачивает по банковским резервам, должна устанавливать нижний предел процентной ставки овернайт, поскольку банки не должны желать ссужать резервы по ставке ниже, чем они могут получить от ФРС. На практике ставка по федеральным фондам упала несколько ниже процентной ставки по резервам в последние месяцы, что отражает очень высокий объем избыточных резервов, неопытность банков в работе с новым режимом и другие факторы. Однако по мере сокращения избыточных резервов, нормализации финансовых условий и адаптации банков к новому режиму мы ожидаем, что процентная ставка, выплачиваемая по резервам, станет эффективным инструментом контроля над ставкой по федеральным фондам ».[16]

Также 13 января 2009 г. Финансовая неделя Сказал, что г-н Бернанке признал, что огромное увеличение избыточных резервов банков душит меры денежно-кредитной политики ФРС и его усилия по оживлению кредитования частного сектора.[17] 7 января 2009 г. Федеральный комитет по открытым рынкам решили, что «размер баланса и уровень избыточных резервов необходимо уменьшить».[18] 15 января 2009 года президент Чикагского Федерального резервного банка и член Федерального комитета по открытым рынкам Чарльз Эванс заявил: «Как только экономика выздоровеет и финансовые условия стабилизируются, ФРС вернется к своему традиционному вниманию к ставке по федеральным фондам. Ей также придется сократить использование программ экстренного кредитования и уменьшить размер баланса и уровень избыточных резервов. Отчасти это сокращение будет происходить естественным образом по мере улучшения рыночных условий в связи с тем, как эти программы были разработаны. Тем не менее, участникам финансового рынка необходимо быть готовым к возможному демонтажу объектов, которые были введены в эксплуатацию во время финансовых потрясений " [19]

В конце января 2009 года избыточные резервы в Федеральной резервной системе составляли 793 миллиарда долларов.[20] но менее чем через две недели, 11 февраля 2009 года, общие резервы упали до 603 миллиардов долларов. 1 апреля 2009 года остатки резервов снова увеличились до 806 миллиардов долларов. К августу 2011 года они достигли 1,6 триллиона долларов.[21]

На 20 марта 2013 года избыточные резервы составили 1,76 трлн долларов.[21] Поскольку в 2013 году экономика начала демонстрировать признаки восстановления, ФРС начала беспокоиться по поводу связи с общественностью Проблема, заключающаяся в том, что выплата десятков миллиардов долларов процентов по избыточным резервам (IOER) может вызвать повышение процентных ставок. Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Б. Буллард сказал, что «выплата им примерно 50 миллиардов долларов больше, чем вся прибыль крупнейших банков». Банкиры, цитируемые в Financial Times сказал, что ФРС может увеличивать ставки IOER медленнее, чем эталон Федеральные фонды ставки и резервы должны быть выведены из ФРС и предоставлены банками по мере улучшения экономики. Иностранные банки также резко увеличили свои избыточные резервы в ФРС, что Financial Times сказанное может усугубить проблему с общественностью ФРС.[22]

К октябрю 2013 года избыточные резервы Федеральной резервной системы превысили 2,3 триллиона долларов.[21] Когда есть избыточные банковские резервы, объем поступающих средств, естественно, составляет около 0%. Федеральный резервный банк платил 0,25% в IOER, что очень соответствовало требованиям гл. 201 Закона о регулировании финансовых услуг от 2006 г. (A) ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ. - Балансы, поддерживаемые в Федеральном резервном банке депозитарным учреждением или от его имени, могут получать прибыль, подлежащую выплате Федеральным резервным банком, по крайней мере, один раз в календарный квартал по ставке или ставкам, не превышающим общий уровень краткосрочных процентных ставок. .

К июлю 2018 года избыточные банковские резервы упали до 1,8 триллиона долларов, поскольку Федеральный резервный банк сократил свой баланс, а спрос со стороны экономики вырос. Однако Федеральный резервный банк теперь платил 1,95% по IOER, что уже не соответствовало требованиям по оплате. ставка или ставки, не превышающие общий уровень краткосрочных процентных ставок. Выплата 1,95% в IOER, когда федеральные фонды, естественно, близки к 0%, была намного больше, чем когда-либо предполагал Конгресс. Одним из непредвиденных последствий было то, что банки больше не ссужали свои избыточные банковские резервы, а предпочитали получать более 35 миллиардов долларов в год безрисковых процентов от Федерального резервного банка.

Связанные меры

В Скандинавии (2009-)

Швеция и Дания заплатили отрицательный процент по избыточным резервам (эффективное налогообложение банков за превышение их резервные требования ) как экспансионистский денежно-кредитная политика мера.[23][24][25][26][27] Шведский Риксбанк ранее выплачивал положительные процентные ставки по всем депозитам овернайт.

В Соединенном Королевстве (2009-)

В Банк Англии 5 марта 2009 г. начала выплачивать проценты по резервам в размере 0,5%.[28] Технически это не избыточные резервы, потому что в Соединенном Королевстве нет резервных требований.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Словарь бизнес-терминов American Heritage, 2009 г.
  2. ^ а б c d Тодд Кейстер и Джеймс Дж. МакЭндрюс (декабрь 2009 г.). «Почему у банков так много избыточных резервов?» (PDF). ФРС Нью-Йорка. Получено 9 сентября, 2012.
  3. ^ Питер дель Рио (2016). «Естественное равновесие процентных ставок (NEIR)». unicornfunds.com.
  4. ^ Фама, Юджин (2014). "Контролирует ли ФРС процентные ставки?". Обзор исследований ценообразования активов. 4 (1): 39–77. Получено 5 января 2016.
  5. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (6 октября 2008 г.) «Правление объявляет, что оно начнет выплачивать проценты по требуемым депозитным учреждениям и избыточный резервный остаток» Пресс-релиз ФРБ
  6. ^ Крещенци, Т. (22 декабря 2008 г.) «Крещенци: банки, опирающиеся на 1 триллион долларов наличными» CNBC
  7. ^ Крелл, Э. (10 декабря 2008 г.) "Что не так с TARP?" Деловые финансы
  8. ^ «Текст проекта предложения по плану спасения». Нью-Йорк Таймс. 20 сентября 2008 г.
  9. ^ а б Ланман, С. (22 октября 2008 г.) «ФРС повышает ставку по резервным балансам банков (Обновление 2)» Bloomberg
  10. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (22 октября 2008 г.) «Федеральная резервная система объявляет, что изменит формулу, используемую для определения процентной ставки, выплачиваемой депозитным учреждениям по избыточным остаткам» Пресс-релиз ФРБ
  11. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (5 ноября 2008 г.) «Правление объявляет, что изменит формулы, используемые для определения процентных ставок, выплачиваемых депозитным учреждениям по обязательным остаткам резервов и остаткам избыточных резервов» Пресс-релиз ФРБ
  12. ^ Бюджетное управление Конгресса (18 мая 2006 г.) "Оценка затрат CBO, Закон о регулировании финансовых услуг 2006 г." Таблица 1
  13. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (16 декабря 2008 г.) «Федеральная резервная система выпускает техническую записку, касающуюся расчета процентных ставок по остаткам обязательных резервов и избыточным остаткам за периоды технического обслуживания, заканчивающиеся 17 декабря 2008 г. - 16 декабря 2008 г.» Пресс-релиз ФРБ
  14. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (31 декабря 2008 г.) «Проценты на обязательные резервные остатки и излишки остатков» по состоянию на 5 января 2008 г.
  15. ^ Р. Уайлдер (7 января 2009 г.) «Протоколы FOMC показывают, что ФРС пытается мыслить нестандартно» В архиве 2009-01-19 в Wayback Machine Новости N Economics (отрывки из писем от 15–16 декабря 2008 г. Федеральный комитет по открытым рынкам встреча минут )
  16. ^ Бернанке, Б. (13 января 2009 г.) «Кризис и политический ответ» (Лондонская школа экономики)
  17. ^ Куинн, М. (13 января 2009 г.) "Бернанке признает, что ФРС пытается восстановить частное кредитование" FinancialWeek.com
  18. ^ Ирвин, Н. (7 января 2009 г.) «ФРС ожидает слабой экономики, опасения« длительного отступления »» Вашингтон Пост
  19. ^ Кук, К. (15 января 2008 г.) «Эванс из ФРС: США в разгаре серьезной рецессии» Рейтер
  20. ^ Мойер, Л. (3 февраля 2009 г.) «Банки обещают ссуды, но копят наличные» Forbes
  21. ^ а б c Федеральный резервный банк Сент-Луиса (20 марта 2013 г.) «Серия: WRESBAL, Резервные остатки в Федеральных резервных банках» Система экономических данных FRED
  22. ^ Робин Хардинг; Том Брейтуэйт (18 февраля 2013 г.). «Опасения по поводу выплаты процентных ставок банкам в ФРС». Financial Times. Получено 20 марта 2013.
  23. ^ Уорд, Эндрю; Окли, Дэвид (27 августа 2009 г.). «Банкиры смотрят, как Швеция становится отрицательной». Financial Times. Лондон.
  24. ^ Гудхарт, C.A.E. (Январь 2013). «Возможные инструменты денежно-кредитной политики» (PDF). Бумага группы финансовых рынков (специальный документ 219). Лондонская школа экономики. 9-10. ISSN  1359-9151. Получено 13 апреля 2013. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  25. ^ Блиндер, Алан С. (февраль 2012 г.). «Пересмотр денежно-кредитной политики в условиях низкой инфляции и низкого уровня использования». Журнал денег, кредита и банковского дела. 44 (Приложение s1): 141–146. Дои:10.1111 / j.1538-4616.2011.00481.x.
  26. ^ Тома, Марк (27 августа 2012 г.). «Будет ли снижение процентной ставки по избыточным резервам стимулировать экономику?». Взгляд экономиста. Получено 13 апреля 2013.
  27. ^ Парамешваран, Эшвин (07.01.2013). «О безрассудстве таргетирования инфляции в мире, приносящем деньги». Макроэкономическая устойчивость. Получено 13 апреля 2013.
  28. ^ Клэр Джонс (12 августа 2009 г.), «Банк рассмотрит возможность снижения процентов по резервам», CentralBanking.com, получено 20 января 2013