Экспериментальное финансирование - Википедия - Experimental finance

Цели экспериментальное финансирование должны понимать поведение людей и рынка в контексте финансов. Эксперименты - это синтетическая экономическая среда, созданная исследователями специально для ответа на исследовательские вопросы. Это может включать, например, создание различных рыночных условий и условий для экспериментального наблюдения и анализа поведения агентов и результирующих характеристик торговых потоков, распространения и агрегации информации, механизма ценообразования и процессов возврата.

Сферы, к которым были применены экспериментальные методы, включают корпоративные финансы, ценообразование активов, финансовую эконометрику, международные финансы, принятие личных финансовых решений, макрофинансирование, банковское дело и финансовое посредничество, рынки капитала, управление рисками и страхование, производные финансовые инструменты, количественное финансирование, корпоративное управление. управление и компенсация, инвестиции, рыночные механизмы, МСП, микрофинансирование и финансирование предпринимательства.[1] Исследователи экспериментальных финансов могут изучить, в какой степени существующая теория финансовой экономики делает обоснованные прогнозы, и попытаться открыть новые принципы, на которых теория может быть расширена.

Экспериментальные финансы - это отрасль экспериментальная экономика и его наиболее распространенное использование находится в области поведенческие финансы.

История

В 1948 г. Чемберлин сообщил о результатах первого рыночного эксперимента.[2] С тех пор приемлемость, признание, роль и методы экспериментальной экономики изменились. С начала 1980-х годов аналогичная картина возникла в экспериментальном финансировании.[3]Основополагающая работа в области экспериментального финансирования была произведена Форсайт, Palfrey и Плотт (1980),[4] Плотт и Раскол (1982),[5] и Смит, Сучанек и Уильямс (1988).[6]

Научная ценность

Финансовая экономика имеет одни из самых подробных и обновленных данных наблюдений из всех отраслей экономики. Следовательно, финансы характеризуются сильным эмпирические традиции. Большой анализ проводится на основе данных фондовые биржи включая заявки, запросы, цены транзакций, объем и т. д. Информационные службы также предоставляют данные о действиях и событиях, которые могут повлиять на рынки. Данные из этих источников не могут дать отчет об ожиданиях, по которым теория финансовых рынков построено. На экспериментальных рынках исследователь может знать ожидания и контролировать фундаментальные ценности, торговые институты и параметры рынка, такие как доступная ликвидность и общий запас актива. Это дает исследователю возможность узнать цену и другие прогнозы альтернативных теорий. Это дает возможность провести мощные тесты на надежность теорий, которые были невозможны на основе полевых данных, так как имеется мало знаний о параметрах и ожиданиях от полевых данных.[7]

Преимущества

Анализ финансовых данных основан на данных, извлеченных из настроек, созданных не для ответа на конкретный вопрос исследования. Это приводит к ситуации, когда любая интерпретация результатов может быть оспорена, поскольку она игнорирует другие измененные переменные. Традиционные проблемы анализа данных включают: смещения опущенных переменных, предубеждения при самостоятельном выборе, ненаблюдаемые независимые переменные, и ненаблюдаемые зависимые переменные.[8]

Правильно спланированные эксперименты позволяют избежать нескольких проблем:[8]

Систематическая ошибка пропущенных переменных: можно создать несколько экспериментов с настройками, которые отличаются друг от друга ровно по одной независимой переменной. Таким образом контролируются все другие переменные настройки, что исключает альтернативные объяснения наблюдаемых различий в зависимой переменной.

Самостоятельный выбор: случайным образом распределяя субъектов по разным группам лечения, экспериментаторы избегают проблем, вызванных самостоятельный выбор и могут непосредственно наблюдать за изменениями зависимой переменной, изменяя путем изменения некоторых независимых переменных.

Ненаблюдаемые независимые переменные: экспериментаторы могут сами создавать экспериментальные настройки. Это дает им возможность наблюдать за всеми переменными. Традиционный анализ данных может быть не в состоянии наблюдать некоторые переменные, но иногда экспериментаторы также не могут напрямую получить определенную информацию от испытуемых. Не зная напрямую определенной независимой переменной, хорошо экспериментальная конструкция могут создавать меры, которые в значительной степени отражают ненаблюдаемую независимую переменную, и, таким образом, можно избежать проблемы.

Ненаблюдаемые зависимые переменные: в традиционных исследованиях данных выявление причины изменения зависимой переменной может оказаться затруднительным. Экспериментаторы имеют возможность создавать определенные задачи, которые вызывают зависимую переменную.

Виды экспериментов

Лабораторные эксперименты

Лабораторные эксперименты - наиболее распространенная форма экспериментов. Идея состоит в том, чтобы создать строго контролируемую среду в лаборатории.[8] Использование лабораторных экспериментов увеличилось из-за растущего интереса к таким вопросам, как экономическое сотрудничество, доверие и нейроэкономика.[9] В экспериментах этого типа лечение назначается случайным образом группе людей, чтобы сравнить их экономические действия и поведение с необработанной контрольной группой в искусственной лабораторной среде. Возможность контролировать переменные в эксперименте обеспечивает более точную оценку причинность.[8]

Контролируемые полевые исследования или рандомизированные полевые эксперименты

Контролируемые полевые эксперименты также рандомизируйте лечение, но сделайте это в реальных приложениях. Затем можно последовательно оценить среднее влияние на поведение людей, сравнивая поведение до и после распределения.[9]

Натуральные эксперименты

А естественный эксперимент происходит, когда некоторая особенность реального мира изменяется случайным образом, что позволяет использовать экзогенную вариацию, вызванную этим изменением, для изучения причинных эффектов эндогенной объясняющей переменной. Натуральные эксперименты популярны в экономических и финансовых исследованиях, поскольку они предлагают интуитивную интерпретацию лежащих в основе идентификационных предположений и позволяют более широкой аудитории проверить их согласованность по сравнению с чисто статистической идентификацией.[9]

Главные находки

Экспериментальные методы в финансах предлагают дополнительные методологии, которые позволили наблюдать и манипулировать основными детерминантами цен, такими как фундаментальные ценности или инсайдерская информация. Экспериментальные исследования дополняют эмпирическую работу, особенно в области проверки и развития теории. Использование этой экспериментальной методологии позволило сделать некоторые важные выводы за последние годы. Эти выводы не могли быть получены только традиционным анализом полевых данных, и поэтому они являются основным вкладом экспериментального финансирования в сферу финансов:[7][10]

  • Рынки ценных бумаг могут агрегировать и распространять информацию (есть эффективные рынки ), но этот процесс менее эффективен, поскольку информация становится менее распространенной и количество информационных компонентов, которые необходимо агрегировать, увеличивается.
  • Но это не всегда так (некоторые из них неэффективны).
  • Когда распространение информации происходит, редко бывает совершенным или мгновенным. Обучение требует времени.
  • Больше информации не всегда лучше с точки зрения отдельного трейдера. Только те инсайдеры, которые гораздо лучше информированы, могут превзойти других трейдеров.
  • Рынки долгосрочных активов имеют сильную тенденцию генерировать пузыри цен и сбои, длительные отклонения от фундаментальных ценностей.
  • Эмоции трейдеров играют роль в создании пузырей на экспериментальных рынках активов.
  • Неправильная оценка активов в значительной степени связана с самоуверенностью трейдеров.
  • Цены, а также заявки, предложения, сроки и т. Д. Передают информацию. Есть много каналов для потока информации.
  • Хорошо функционирующий деривативные рынки может помочь улучшить первичные рынки ' эффективность.
  • Статистическая эффективность или неспособность заработать на прошлых данных не означает информационной эффективности. Неспособность получать ненормальную прибыль на рынке не означает, что цена правильная.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Люси, Брайан М. (26 августа 2013 г.). Новый журнал - журнал поведенческих и экспериментальных финансов. http://brianmlucey.wordpress.com/2013/08/26/a-new-journal-journal-of-behavioral-and-experimental-finance/
  2. ^ Чемберлин, Эдвард H (1948). «Экспериментальный несовершенный рынок» (PDF). Журнал политической экономии. 56 (2): 95–108. Дои:10.1086/256654.
  3. ^ Сандер, Шьям. (Июнь 2013). Экспериментальные финансы: обязанности совершеннолетия. Общество экспериментальных финансов, Тилбургский университет, Тилбург, Нидерланды. http://faculty.som.yale.edu/shyamsunder/Research/Experimental%20Economics%20and%20Finance/Presentations%20and%20Working%20Papers/Tilburg-Jun2013/SEFAddressTilburgJune2013.ppt
  4. ^ Forsythe, R .; Palfrey, T .; Плотт, К. Р. (1982). «Оценка активов на экспериментальном рынке» (PDF). Econometrica. 50 (3): 537–568. Дои:10.2307/1912600. JSTOR  1912600. Архивировано из оригинал (PDF) на 2014-02-02. Получено 2014-01-29.
  5. ^ Плотт, К. Р. и Сандер, С. (1982). «Эффективность экспериментальных рынков ценных бумаг с инсайдерской информацией: применение моделей рациональных ожиданий», Журнал политической экономии, 90 (4), 663-698.
  6. ^ Smith, V. L .; Сучанек, Г .; Уильямс, А. (1988). «Пузыри, крахи и эндогенные ожидания на экспериментальных спотовых рынках активов» (PDF). Econometrica. 56 (5): 1119–1151. CiteSeerX  10.1.1.360.174. Дои:10.2307/1911361. JSTOR  1911361. Архивировано из оригинал (PDF) на 2014-02-02. Получено 2014-01-29.
  7. ^ а б Сандер, Шьям (2007). Что мы узнали из экспериментального финансирования?. Разработки по экспериментальной экономике. Конспект лекций по экономике и математическим системам. 590. С. 91–100. Дои:10.1007/978-3-540-68660-6_6. ISBN  978-3-540-68659-0.
  8. ^ а б c d Блумфилд, Роберт и Андерсон, Алисса. «Экспериментальные финансы». В Baker, H. Kent, and Nofsinger, John R., eds. Поведенческие финансы: инвесторы, корпорации и рынки. Vol. 6. John Wiley & Sons, 2010. стр. 113–131. ISBN  978-0470499115
  9. ^ а б c Заутер, Вольф Н. (2010). "Очерки естественных экспериментов в поведенческих финансах и торговле". Докторская диссертация, Университет Людвига-Максимилиана, Мюнхен.
  10. ^ Noussair, Charles N .; Такер, Стивен (2013). «Экспериментальное исследование ценообразования активов». Журнал экономических исследований. 27 (3): 554–569. Дои:10.1111 / joes.12019. Архивировано из оригинал на 2014-02-03. Получено 2014-01-29.

внешняя ссылка