Модель Мертона - Merton model

В Модель Мертона,[1] разработан Роберт С. Мертон в 1974 г. широко использовалась риск кредита модель. Аналитики и инвесторы используют модель Мертона, чтобы понять, насколько компания способна выполнять финансовые обязательства, обслуживать свой долг и взвешивать общую вероятность того, что она может оказаться в состоянии кредитного дефолта.[2]

В рамках этой модели стоимость акционерного капитала моделируется как опцион колл на стоимость всей компании - то есть включая обязательства - поражен по номинальной стоимости обязательств; таким образом, рыночная стоимость акций зависит от волатильности рыночной стоимости активов компании. Применяемая идея заключается в том, что в целом капитал можно рассматривать как опцион на покупку фирмы: поскольку принцип ограниченная ответственность защищает инвесторов в акционерный капитал, акционеры предпочтут не погашать долг фирмы, если стоимость фирмы меньше стоимости непогашенного долга; если стоимость фирмы больше, чем стоимость долга, акционеры предпочтут выплатить, т.е. реализовать свой выбор - и не ликвидировать. Видеть Оценка бизнеса § Подходы к ценообразованию опционов.

Это первый пример «структурной модели», в которой банкротство моделируется с использованием микроэкономической модели фирмы. структура капитала. Структурные модели отличаются от «моделей уменьшенной формы», таких как Джарроу – Тернбулл - где банкротство моделируется как статистический процесс. Модель Мертона рассматривает банкротство как непрерывный вероятность дефолта, где при случайном появлении дефолт предполагается, что цена акций дефолтной компании равна нулю.[3] Такой микроэкономический подход в какой-то степени позволяет ответить на вопрос «каковы экономические причины дефолта?»[4]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Мертон, Роберт С. (1974). «О ценообразовании корпоративного долга: структура риска процентных ставок» (PDF). Журнал финансов. 29 (2): 449–470. Дои:10.1111 / j.1540-6261.1974.tb03058.x.
  2. ^ investopedia.com, Определение модели Мертона
  3. ^ Роберт Мертон, «Ценообразование при прерывании доходности базовых акций» Журнал финансовой экономики, 3, январь – март 1976 г., стр. 125–44.
  4. ^ Нелинейная оценка и XVA с учетом кредитного риска, залоговой маржи и затрат на финансирование. Проф. Дамиано Бриго, UCLouvain

дальнейшее чтение

  • Даффи, Даррелл; Кеннет Дж. Синглтон (2003). Кредитный риск: ценообразование, оценка и управление. Издательство Принстонского университета.
  • Джарроу, Роберт, Дональд Р. ван Девентер, Ли Ли и Марк Меслер (2006). Техническое руководство службы информации о рисках Камакура, версия 4.1. Корпорация Камакура.CS1 maint: несколько имен: список авторов (связь)
  • Ландо, Дэвид (2004). Моделирование кредитного риска: теория и приложения. Издательство Принстонского университета. ISBN  978-0-691-08929-4.
  • ван Девентер; Дональд Р .; Кенджи Имаи; Марк Меслер (2004). Расширенное управление финансовыми рисками: инструменты и методы интегрированного моделирования кредитного риска и риска процентной ставки. Джон Вили. ISBN  978-0-470-82126-8.