Страхование портфеля - Portfolio insurance

Страхование портфеля - это стратегия хеджирования, разработанная для ограничения убытков, которые инвестор может понести из-за падающего индекса акций без необходимости продавать сами акции.[1] Техника была изобретена Хейн Леланд и Марк Рубинштейн в 1976 году. С момента своего создания стратегия портфельного страхования сомнительно позиционировалась как товар (аналогично страховому полису)[2]. Однако это неправильное название, поскольку это не политика и не существует последней страховой компании.

Эта стратегия предполагает продажу фьючерсов на фондовый индекс в периоды снижения цен. Поступления от продажи фьючерсов помогают компенсировать бумажные потери собственного портфеля.[3] Это похоже на покупку пут опцион в том смысле, что он позволяет инвестору сохранить прибыль, но ограничивает риск снижения.[1] Страхование портфеля чаще всего используют Инвесторы института когда направление рынка неясно или летучий.

На практике стратегия страхования портфеля использует компьютерные модели для анализа оптимального уровня отношения запасов к наличности в различных условиях фондового рынка. Хотя количество находящихся в собственности акций может остаться прежним, общая стоимость портфеля меняется вместе с рынком. Когда рынок упадет, страховщик портфеля увеличит уровень денежных средств на продажа индексные фьючерсы, сохраняя целевой коэффициент. И наоборот, один и тот же страховщик портфеля может купить индексные фьючерсы, когда стоимость акций подъем. Эта комбинация покупки и продажи фьючерсов на индексы осуществляется с целью поддержания надлежащего соотношения запасов и наличности, требуемого моделью или стратегией страхования портфеля.[4].

Вклад в крах фондового рынка 1987 года

И страхование портфеля, и индексный арбитраж обычно упоминаются как два типа компьютеров программа торговли который способствовал краху фондового рынка 19 октября 1987 г., также известному как Черный понедельник.[5]

Хотя нет никаких сомнений в том, что эти две программы сыграли роль в крахе, похоже, были, по крайней мере, некоторые дебаты относительно масштабов их влияния.[1]. Более поздний анализ, проведенный в том же году Следственной комиссией при Чикагская товарная биржа представили подтверждающие доказательства того, что на рыночную распродажу в большей степени повлияли более крупные силы, такие как паевые инвестиционные фонды, брокеры-дилеры и отдельные акционеры[6].

Критика

Страхование портфеля со временем подвергалось резкой критике за то, что оно было перепродано с точки зрения его способности защитить инвестора, используя его в качестве стратегии защиты. В своем предварительном отчете Комитет по расследованию Чикагской товарной биржи изложил свою критику[2]:

«Некоторые члены Комитета полагают, что поставщики так называемого« динамического хеджирования »переоценили эти программы, рекламируя их как« страхование ». Однако нет никаких оснований полагать, что использование страхования портфелей сейчас сократится. что ограничения концепции страхования были продемонстрированы ».

В августе 2019 г. CNBC с Джим Крамер раскритиковал страхование портфеля и его роль во время краха 1987 г.[7].

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б c Карлсон, Марк (ноябрь 2006 г.). «Краткая история краха фондового рынка 1987 года с обсуждением реакции Федеральной резервной системы» (PDF). Получено 3 августа, 2019.
  2. ^ а б Чикагская товарная биржа, Следственный комитет (1987). Предварительный отчет комиссии по расследованию. Чикаго: Чикагская товарная биржа. п. 41.
  3. ^ Гарсия, Беатрис Э. (12 октября 1987 г.). «Оценка: страхование портфеля может спровоцировать падение акций, - говорят критики». Журнал "Уолл Стрит.
  4. ^ «Отчет Президентской целевой группы по рыночным механизмам (Отчет Брейди)» (PDF). Январь 1988 г.
  5. ^ Анис К. Уоллес (15 января 1988 г.). «Фондовая биржа устанавливает тест на ограничение программной торговли». Нью-Йорк Таймс. Использование компьютеризированных торговых стратегий во многом привело к падению Dow на 508 пунктов 19 октября.
  6. ^ Чикагская товарная биржа, Следственный комитет (1988). «Выводы комиссии по расследованию» (PDF).
  7. ^ Крамер, Джим (2 августа 2019 г.). Безумные деньги, Серия 802. CNBC.