Альфа-профилирование - Alpha Profiling

Альфа-профилирование[1][2] это приложение машинное обучение оптимизировать выполнение крупных заказов на финансовых рынках с помощью алгоритмическая торговля. Цель состоит в том, чтобы выбрать график выполнения, который минимизирует ожидаемые недостаток реализации или, в более общем смысле, обеспечивает соблюдение лучшее исполнение Модели альфа-профилирования изучают статистически значимые закономерности в исполнении ордеров от конкретной торговой стратегии или управляющего портфелем и используют эти паттерны, чтобы связать оптимальный график исполнения с новыми ордерами. В этом смысле это приложение статистический арбитраж к лучшему исполнению. Например, портфельный менеджер специализируется на стоимостное инвестирование может иметь поведенческий предвзятость к размещению заказов на покупку, в то время как актив все еще падает в цене. В этом случае медленный график выполнения или расписание с обратной загрузкой обеспечат лучшие результаты, чем срочный. Но тот же самый управляющий портфелем иногда размещает заказ после того, как цена актива уже начала расти, и в этом случае лучше всего обработать его в срочном порядке; Этот пример иллюстрирует тот факт, что альфа-профилирование должно сочетать общедоступную информацию, такую ​​как рыночные данные, с частной информацией, в том числе идентификационные данные управляющего портфелем, а также размер и происхождение заказа, чтобы определить оптимальный график исполнения.

Влияние на рынок

Ордера на большие блоки обычно не могут быть выполнены немедленно, потому что нет доступного контрагента с таким же размером. Вместо этого они должны быть нарезаны на более мелкие части, которые со временем отправляются на рынок. Каждый срез оказывает определенное влияние на цену, поэтому в среднем цена реализации для ордера на покупку будет выше, чем на момент принятия решения, или меньше для ордера на продажу. В недостаток реализации представляет собой разницу между ценой на момент принятия решения и средней ожидаемой ценой, которая должна быть уплачена за выполнение блока, и обычно выражается в базисных пунктах следующим образом.

Альфа-профиль

Альфа-профиль ордера - это ожидаемая безотказная цена, зависящая от ордера и состояния рынка, от времени принятия решения до требуемого времени завершения. Другими словами, это цена, которую можно ожидать от ценной бумаги за горизонт исполнения, если бы ордер не был исполнен. Чтобы оценить стоимость стратегии исполнения, необходимо добавить влияние на рынок к цене без воздействия.[3] Стоит подчеркнуть, что попытки оценить стоимость альтернативных графиков без корректировки воздействия являются контрпродуктивными: стратегии с высокой срочностью позволили бы привлечь больше ликвидности ближе к моменту принятия решения и поэтому всегда были бы предпочтительнее, если бы не учитывали их влияние. Фактически, графики выполнения с предварительной загрузкой имеют более высокую среднюю стоимость воздействия.[4]

Оценка альфа-профиля

Один из способов вычислить альфа-профиль - использовать классификация техника, такая как Наивный байесовский: найти в исторической записи коллекцию ордеров с похожими характеристиками, вычислить безотказную цену для каждого случая и взять простой средний доход от начала торговли в течение следующих нескольких дней. Этот метод крепкий и прозрачность: каждый заказ прикреплен к классу заказов, которые имеют определенные характеристики, которые могут быть показаны пользователю как часть объяснения предлагаемого оптимального решения. Однако модель альфа-профилирования, основанная на классификации сделок по сходству, имеет ограниченные возможности. обобщение мощность. Новые заказы не всегда ведут себя так же, как другие заказы с аналогичными функциями в прошлом. Более точную оценку альфа-профилей можно выполнить с помощью Машинное обучение (ML) методы для изучения вероятностей будущих ценовых сценариев с учетом порядка и состояния рынка. Затем альфа-профили вычисляются как среднее статистическое значение цены ценной бумаги при различных сценариях, взвешенное по вероятностям сценария.

Стоимость с поправкой на риск

Оптимальное исполнение - это проблема определения графика исполнения, который минимизирует функцию затрат с поправкой на риск, где термин стоимости - это ожидаемое влияние торговых затрат на стоимость портфеля, а термин риска - это мера влияния исполнения сделки на риск. Трудно приписать влияние исполнения сделки на доходность портфеля, и еще труднее приписать его влияние на риск, поэтому на практике часто используется альтернативная спецификация: стоимость определяется как нехватка реализации, а риск принимается как дисперсия такого же количества. Хотя эта спецификация широко используется, важно помнить о двух недостатках. Во-первых, дефицит реализации, как только что определено, является лишь мерой затрат для портфеля, если все заказы полностью выполнены, как первоначально введено; если менеджеры портфеля изменяют размер заказов или некоторые заказы остаются незавершенными, необходимо учитывать альтернативные издержки. Во-вторых, риск исполнения, как он только что определен, не связан напрямую с портфельным риском и, следовательно, не имеет практического значения.

Оптимальный график выполнения

Бертсимас и Ло предложили метод построения оптимальных графиков выполнения, которые минимизируют функцию затрат с поправкой на риск.[5] Альмгрен и Крисс представили закрытые решения основной задачи оптимизации затрат с поправкой на риск с линейной моделью воздействия и тривиальным альфа-профилем.[6] Были предложены более свежие решения, основанные на модели пропагатора влияния на рынок,[7] но здесь снова предполагается, что альфа-профиль тривиален. На практике влияние нелинейно, и оптимальный график зависит от альфа-профиля. А распространение модель [8] дает функциональную форму воздействия на рынок, включая оценку показателя скорости на уровне 0,25 (более быстрая торговля оказывает большее влияние). Используя такую ​​функциональную форму, можно численно вывести оптимальные решения выполнения с нетривиальными альфа-профилями.

Рекомендации

  1. ^ «Альфа-профилирование в фокусе». Рынки СМИ. 2013.
  2. ^ "Учиться путем практики". Торговля. 2014. Архивировано с оригинал на 2017-02-24. Получено 2017-02-23.
  3. ^ Уэльбрук, Х. (2012). «Методы и системы, относящиеся к торговле ценными бумагами». Патент США. 8301548.
  4. ^ Criscuolo, A .; Уэльбрук, Х. (2012). «Оптимальное исполнение и альфа-захват». Журнал торговли. 7 (2): 48–56. Дои:10.3905 / jot.2012.7.2.048.
  5. ^ Берцимас, Д .; Ло, А. (1998). «Оптимальное управление затратами на исполнение». Журнал финансовых рынков. 1 (1): 1–50. Дои:10.1016 / с 1386-4181 (97) 00012-8.
  6. ^ Almgren, R .; Крисс, Н. (1999). «Оптимальное исполнение портфельных сделок» (PDF). Риск.
  7. ^ Curato, G .; Gatheral, J .; Лилло, Ф. (2017). «Оптимальное исполнение с нелинейным переходным рыночным влиянием». Количественные финансы. 17 (1): 41–54. arXiv:1412.4839. Дои:10.1080/14697688.2016.1181274.
  8. ^ Donier, J .; Bonart, J .; Mastromatteo, I .; Бушо, Ж.-П. (2015). «Полностью согласованная минимальная модель нелинейного воздействия на рынок». Количественные финансы. 15 (7): 1109–1121]. arXiv:1412.0141. Дои:10.1080/14697688.2015.1040056.

внешняя ссылка

Альфа-профилирование