Денежно-кредитная история США - A Monetary History of the United States

Денежная история США, 1867–1960 гг.
Денежная история США (1-е издание) cover.jpg
Суперобложка 1-го издания, 3-го издания
АвторМилтон Фридман, Анна Шварц
СтранаСоединенные Штаты
Языканглийский
ПредметЭкономическая история
ЖанрИстория
Опубликовано1963
Princeton University Press
Тип СМИПечать (твердая обложка)
Страницы860 стр. (первое издание)
OCLC258805
332.4973
Класс LCHG538.F86 1963 г.

Денежная история США, 1867–1960 гг. это книга, написанная в 1963 году Нобелевская премия - экономист-победитель Милтон Фридман и Анна Дж. Шварц. Он использует исторические временные ряды и экономический анализ, чтобы аргументировать новаторское на то время предположение, что изменения денежная масса глубоко повлияли на экономику США, особенно на поведение экономические колебания. Вывод, который они делают, состоит в том, что изменения в денежной массе имели непредвиденные неблагоприятные последствия, и это звучит денежно-кредитная политика необходимо для экономической стабильности. Историки экономики считают его одной из самых влиятельных книг века по экономике.[1] Глава, посвященная причины Великой депрессии была опубликована как отдельная книга под названием В Большое сокращение, 1929–1933.[2]

Авторство

Милтон Фридман и Анна Шварц работали в Национальное бюро экономических исследований (NBER) когда будущее председатель Федеральной резервной системы, Артур Бернс, предложил им сотрудничать в проекте, чтобы проанализировать влияние денежная масса на бизнес цикл. Шварц уже собирал значительную часть соответствующих исторических данных к тому моменту, а Фридман уже был профессором в Чикагский университет а также на NBER. Они начали работу в конце 1940-х и в конце концов опубликовали Денежная история через Princeton University Press в 1963 году. Депрессия -связанная глава "Великое сокращение, "была переиздана отдельной книгой в 1965 году.[3][4]

Содержание

В книге обсуждается роль денежно-кредитная политика в экономике США из гражданская война Эра Реконструкции к середине 20 века. Он представляет то, что тогда было противоположным взглядом на роль денежно-кредитной политики в Великая депрессия. В начале 1960-х годов преобладала точка зрения, что денежные силы играли пассивную роль в экономическом спаде 1930-х годов. В Денежно-кредитная история утверждает, что банкротство банков и последовавшие за этим массовые изъятия валюты из финансовой системы значительно сократили денежную массу (общую сумму валюты и непогашенные банковские депозиты), что значительно усугубило экономический спад. В книге критикуется Федеральный резервный банк за то, что не поддерживает стабильную денежную массу и не действует как кредитор последней инстанции, вместо этого позволяя коммерческие банки потерпеть неудачу и позволить экономической депрессии углубиться.[5]

Темы

Основная тема книги - денежная масса. Он отслеживает это по трем числам:

  • соотношение наличных денег, которые люди хранят на своих текущих депозитах (когда люди доверяют банкам, они вкладывают больше своих денег)
  • отношение банковских депозитов к банковским резервам (когда банки чувствуют себя в большей безопасности, они ссужают больше своих денег)
  • большие деньги (то есть все, что служит наличными или резервами)

Денежную массу (наличные + депозиты) можно рассчитать из этих трех чисел. Предложение сокращается, когда люди забирают деньги из банка, банки держат больше резервов или крупные деньги покидают страну (например, золото экспортируется). Во время кризиса все три могут случиться.

Другая тема золото. В то время это была единица, используемая для международной торговли с Европой. Таким образом, даже когда в США отсутствует золотой стандарт, он играет значительную роль. Авторы точны в отношении Золотой стандарт. Авторы говорят, что США применяли золотой стандарт с 1879 по 1923 год. То есть бумажные деньги можно было обменять на слитки, и международная торговля была немедленно урегулирована золотом. Авторы говорят, что с 1923 по 1933 год международная торговля была «стерилизована» Федеральным резервом, раздувающим деньги, вместо того, чтобы немедленно рассчитываться золотом. Наконец, они называют период с 1934 по 1960 год (когда была опубликована книга) «управляемым стандартом». Бумажные деньги нельзя обменять на слитки. Авторы сравнивают золото с субсидируемым товаром, например зерном.

Другая тема Серебряный. Китай и Мексика использовали его для своей валюты, а США использовали его для более мелких монет. С 1879 по 1897 год происходил толчок популистов к замене доллара, обеспеченного золотом, на серебро. Казначейство США покупало серебро, но это не помогло, когда страна была на золоте. Позже, во время Великой депрессии, США покупали золото по завышенным ценам, чтобы помочь добытчикам серебра. Результат был трагичным для денежной массы Китая и Мексики.

Авторы измеряют скорость обращения денег. Авторы много говорят об этом, но не делают по этому поводу никаких выводов.

Наконец, тема принятие решений в Федеральной резервной системе. Авторы пытаются выяснить, кто принимал решения и какая информация у них была. Возможно, не менее важен и процесс принятия решений. Первоначально Федеральный банк Нью-Йорка руководил процессом принятия решений, но в конечном итоге он перешел к Совету Федеральной резервной системы в Вашингтоне, округ Колумбия. В меньшей степени учитываются решения министра финансов.

Тезис

Тезис Денежно-кредитная история в том, что денежная масса влияет на экономику. В последней главе они указывают 3 случая, когда Федеральный резерв активно действовали в относительно спокойные времена и представляют их как эксперимент, чтобы читатель мог оценить их тезис.

Три действия ФРС - это повышение учетной ставки в 1920 году, ее повышение в 1931 году и повышение обязательных резервов в 1937 году. Каждое из этих действий привело к значительному сокращению денежной массы в течение следующих 12 месяцев ( 9%, 14%, 3%). Фактически, это были три самых резких падения, которые они увидели в своих данных. За эти 12 месяцев резко упало промышленное производство (30%, 24%, 34%). Другие показатели упали с той же скоростью. Это были 3 из 6 худших 12-месячных периодов для промышленного производства. Остальные были 1929-1931 гг. (Великая депрессия) и 1945 г., когда экономика перешла с производства военного времени на мирное.

Продемонстрировав свой тезис, теперь они могут его использовать. Они утверждают, что Великая депрессия была вызвана тем, что ФРС позволила сокращать денежную массу с 1929 по 1933 год.

Великая депрессия

Фридман и Шварц выделили четыре основные политические ошибки, допущенные Федеральный резерв что привело к резкому и нежелательному снижению денежная масса:[5]

  • Весной 1928 г. Федеральный резерв начал ужесточать денежно-кредитную политику (что привело к повышению процентных ставок) и продолжал ту же политику до тех пор, пока крах фондового рынка в октябре 1929 г.. Эта жесткая денежно-кредитная политика привела к тому, что экономика вошла в спад в середине 1929 года и несколько месяцев спустя спровоцировал обвал фондового рынка.
  • Осенью 1931 года он повысил процентные ставки, чтобы защитить доллар в ответ на спекулятивные атаки, игнорируя трудности, которые это создавало для отечественных коммерческие банки.
  • После снижения процентных ставок в начале 1932 года с положительными результатами он снова поднял процентные ставки в конце 1932 года, что привело к дальнейшему коллапсу экономики США.
  • В Федеральный резерв также был виноват в постоянном игнорировании проблем банковского сектора США в начале 1930-х годов. Ему не удалось создать стабильную банковскую среду в стране, поддерживая местные банки и действуя в качестве кредитор последней инстанции отечественным банкам во время банковской паники.

Оказать влияние

Книга была первой, кто представил тогдашний новый аргумент, который денежно-кредитная политика посредством Федеральный резерв после бума 1920-х годов нормальная рецессия превратилась в Великая депрессия 1930-х годов. Ранее экономисты соглашались, что потеря доверия инвесторов и потребителей после Крах Уолл-стрит 1929 года был первичным причина Великой депрессии.[нужна цитата ]

В Денежно-кредитная история был назван одной из самых влиятельных книг по экономике двадцатого века Институт Катона Книжный форум 2003г.[6] Это также было одобрено процитировано в речи 2002 г.Федеральный резерв член правления Бен Бернанке заявив, что «прямое и косвенное влияние монетарной истории на современную монетарную экономику трудно переоценить»,[7][8] и снова в речи 2004 года, как "преобразование дебатов о Великой депрессии".[5]

В Депрессия -связанная глава Денежная история был назван "Великое сокращение "и была переиздана отдельной книгой в 1965 году. Некоторые издания включают в себя приложение[9] в котором авторы получили поддержку из маловероятного источника на мероприятии в их честь, когда Бен Бернанке сделал следующее заявление:

Позвольте мне закончить свое выступление, слегка злоупотребив своим статусом официального представителя Федеральной резервной системы. Я хотел бы сказать Милтону и Анне: что касается Великой депрессии, вы правы. Мы сделали это. Нам очень жаль. Но благодаря тебе мы больше этого не сделаем.[10][11]

Монетаристские экономисты использовали работы Фридмана и Шварца для обоснования своих позиций по использованию денежно-кредитная политика как важнейший экономический стабилизатор. Эта точка зрения стала более популярной, поскольку кейнсианские стабилизаторы не смогли улучшить стагфляция 1970-х годов, и политические ветры переместились с государственного вмешательства на рынок в 1980-е и 1990-е годы. В этот период Федеральный резерв был признан важным игроком в установлении процентных ставок для противодействия чрезмерным инфляция а также предотвратить дефляция это может привести к реальной экономической беде.[нужна цитата ]

Критика

Книга возлагает большую часть вины за Великая депрессия на Федеральный резерв, утверждая, что он не сделал достаточно, чтобы предотвратить депрессию. Такие экономисты, как Петр Темин подняли вопросы о том, были ли эндогенный а не экзогенно детерминировано, как Денежная история спорит, особенно во время депрессии.[12] Пол Кругман утверждал, что Финансовый кризис 2008 года показал, что во время финансовый кризис центральные банки не могут контролировать широкую денежную массу, и эта денежная масса мало связана с ВВП. По словам Кругмана, то же самое было и в 1930-е годы, и утверждение, что Федеральная резервная система могла предотвратить Великую депрессию, весьма сомнительно.[13][14]

Экономический историк Барри Эйхенгрин, в Золотые оковы, утверждал, что из-за преобладающего в то время на международном уровне золотой стандарт обмена, у Федеральной резервной системы были связаны руки. По словам Эйхенгрина, для поддержания доверия к золотому стандарту Федеральная резервная система не могла предпринимать действия (такие как резкое увеличение денежной массы), как это предлагали Фридман и Шварц.[15]

Джеймс Тобин оценивая строгость, с которой Фридман и Шварц продемонстрировали важность денежной массы, ставят под сомнение их меры скорость обращения денег и насколько информативен этот показатель частоты денежных операций для понимания макроэкономический колебания начала-середины 20 века.[16]

Смотрите также

Примечания

  1. ^ Майкл Д. Бордо; Хью Рокофф (2013). "Не только великое сокращение: Фридман и Шварц Денежно-кредитная история США с 1867 по 1960 год". Американский экономический обзор. 103 (3): 61–65. Дои:10.1257 / aer.103.3.61. JSTOR  23469704. S2CID  154748046.
  2. ^ Милтон Фридман; Анна Якобсон Шварц (2008). Великое сокращение, 1929–1933 гг. (Новое изд.). Издательство Принстонского университета. ISBN  978-0691137940.
  3. ^ Милтон Фридман; Анна Якобсон Шварц; Национальное бюро экономических исследований (2008). «Речь Б. Бернанке перед М. Фридманом». Великое сокращение, 1929–1933 гг.. Издательство Принстонского университета. п. 247. ISBN  978-0-691-13794-0.
  4. ^ Фельдштейн, Мартин (14 апреля 2000 г.), "Выступление Мартина Фельдштейна 14 апреля 2000 г. на ужине в честь 85-летия Анны Шварц", Анна Шварц из Национального бюро экономических исследований. Проверено 15 марта 2011 г.
  5. ^ а б c Бернанке, Бен (2 марта 2004 г.). «Деньги, золото и Великая депрессия». Выступление губернатора Бена С. Бернанке на лекции Х. Паркера Уиллиса по экономической политике. Веб-сайт Совета Федеральной резервной системы. В архиве с оригинала 30 августа 2009 г.. Получено 19 августа, 2009.
  6. ^ «Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960». Архивные события, Книжный форум. Сайт института Катона. Получено 6 августа, 2013.
  7. ^ Бернанке, Бен (8 ноября 2002 г.). «К девяностолетию Милтона Фридмана». Выступление губернатора Бена С. Бернанке на конференции в честь Милтона Фридмана, Чикагский университет, Чикаго, Иллинойс. Веб-сайт Совета Федеральной резервной системы. Получено 17 января, 2013.
  8. ^ Милтон Фридман; Анна Якобсон Шварц; Национальное бюро экономических исследований (2008). «Речь Б. Бернанке перед М. Фридманом». Великая схватка, 1929-1933 гг.. Издательство Принстонского университета. п. 247. ISBN  978-0-691-13794-0.
  9. ^ Милтон Фридман; Анна Якобсон Шварц; Национальное бюро экономических исследований (2008). «Речь Б. Бернанке перед М. Фридманом». Великое сокращение, 1929–1933 гг.. Издательство Принстонского университета. п. 247. ISBN  978-0-691-13794-0.
  10. ^ Бен Бернанке (8 ноября 2002 г.), FederalReserve.gov: Конференция в честь Милтона Фридмана, Чикагский университет
  11. ^ Милтон Фридман; Анна Якобсон Шварц; Национальное бюро экономических исследований (2008). «Речь Б. Бернанке перед М. Фридманом». Великое сокращение, 1929–1933 гг.. Издательство Принстонского университета. п. 247. ISBN  978-0-691-13794-0.
  12. ^ Темин, Питер. "Обзор: Деньги, деньги везде: ретроспективный обзор. Рецензируемые работы: Денежная история Соединенных Штатов, 1867-1960. Милтон Фридман; Анна Якобсон Шварц ". Обзоры в американской истории, Vol. 5, No. 2 (июнь 1977 г.), стр. 151-159 (через jstor.org)
  13. ^ Кругман, Пол (1 мая 2012 г.). "Потерянный рай Милтона". Газета "Нью-Йорк Таймс. Получено 27 июня, 2014.
  14. ^ Кругман, Пол (8 августа 2013 г.). "Милтон Фридман, Нечеловек". Газета "Нью-Йорк Таймс. Получено 27 июня, 2014.
  15. ^ Эйхенгрин, Барри Дж. (1992). Золотые оковы: золотой стандарт и Великая депрессия, 1919–1939 гг.. Нью-Йорк: Издательство Оксфордского университета. ISBN  978-0-19-506431-5.
  16. ^ Тобин, Джеймс (1965). «Денежная интерпретация истории». Американский экономический обзор. 55 (3): 464–485. JSTOR  1814559.

внешняя ссылка

Денежная история Соединенных Штатов, 1867-1960 гг. в Google Книги