Форвардный обменный курс - Forward exchange rate

В форвардный обменный курс (также называемый форвардный курс или же форвардная цена) это курс обмена при котором банк соглашается обменять один валюта для другого в будущем, когда он войдет в форвардный контракт с инвестором.^[1][2][3] Транснациональные корпорации, банки и другие финансовые учреждения заключать форвардные контракты, чтобы воспользоваться форвардным курсом на хеджирование целей.^[1] Форвардный обменный курс определяется паритетным соотношением между спотовый обменный курс и различия в процентные ставки между двумя странами, что отражает экономическое равновесие в валютный рынок под которым арбитраж возможности исключены. В состоянии равновесия и когда процентные ставки различаются в двух странах, условие паритета подразумевает, что форвардная ставка включает премию или дисконт, отражающие разницу процентных ставок. Форвардные обменные курсы имеют важное теоретическое значение для прогнозирования будущих спотовых обменных курсов. Финансовые экономисты выдвинули гипотезу о том, что форвардный курс точно предсказывает будущий спот-курс, для которого эмпирическое доказательство смешанный.

Вступление

Форвардный обменный курс - это курс, по которому коммерческий банк готов взять на себя обязательство обменять одну валюту на другую в определенную дату в будущем.^[1] Форвардный обменный курс - это разновидность форвардная цена. Это обменный курс, который обсуждается сегодня между банком и клиентом при заключении форвардного контракта на покупку или продажу некоторого количества иностранной валюты в будущем.^[2][3] Транснациональные корпорации и финансовые учреждения часто используют форвардный рынок хеджировать будущее кредиторская задолженность или же дебиторская задолженность в иностранной валюте против валютный риск с помощью форвардного контракта для фиксации форвардного обменного курса. Хеджирование форвардными контрактами обычно используется для более крупных сделок, в то время как фьючерсные контракты используются для небольших транзакций. Это связано с возможностью настройки, предоставляемой банкам по форвардным контрактам. без рецепта, по сравнению со стандартизацией фьючерсных контрактов, которые торгуются на обмен.^[1] Банки обычно указывают форвардные ставки на основные валюты в сроки погашения сроком до одного, трех, шести, девяти или двенадцати месяцев, однако в некоторых случаях котировки с более длительным сроком погашения доступны до пяти или десяти лет.^[2]

Отношение к покрытому паритету процентных ставок

Покрытый паритет процентных ставок - это условие отсутствия арбитража на валютных рынках, которое зависит от наличия форвардного рынка. Его можно изменить, чтобы получить форвардный обменный курс как функцию других переменных. Форвардный обменный курс зависит от трех известных переменных: спотового обменного курса, внутренней процентной ставки и иностранной процентной ставки. Это фактически означает, что форвардный курс - это цена форвардного контракта, который происходит его ценность от ценообразования спотовые контракты и добавление информации о доступных процентных ставках.^[4]

Следующее уравнение представляет покрытый паритет процентных ставок, условие, при котором инвесторы устраняют подверженность валютному риску (непредвиденные изменения обменных курсов) с помощью форвардного контракта - валютный риск фактически покрытый. При этом условии внутренний инвестор будет получать равную прибыль от инвестирования в внутренние активы или конвертации валюты по спотовому обменному курсу, инвестирования в активы в иностранной валюте в стране с другой процентной ставкой и обмена иностранной валюты на национальную валюту по согласованной форвардный обменный курс. Инвесторы будут безразличны к процентным ставкам по депозитам в этих странах из-за равновесия, обусловленного форвардным обменным курсом. Условие не допускает возможности арбитража, потому что возвращаться на внутреннем депозиты, 1+я_d, равна доходности по иностранным депозитам, [F / S](1+я_ж). Если бы эти две доходности не были уравновешены с помощью форвардного контракта, возникла бы потенциальная возможность арбитража, когда, например, инвестор мог бы занять валюту в стране с более низкой процентной ставкой, конвертировать в иностранную валюту по сегодняшним ценам. спотовый обменный курс и инвестируйте в зарубежную страну с более высокой процентной ставкой.^[4]

${displaystyle (1 + i_ {d}) = {гидроразрыв {F} {S}} (1 + i_ {f})}$

куда

F форвардный обменный курс

S текущий спотовый обменный курс

я_d процентная ставка в национальной валюте (базовой валюте)

я_ж процентная ставка в иностранной валюте (котируемая валюта)

Это уравнение можно составить так, чтобы оно решало для форвардного курса:

${displaystyle F = S {гидроразрыв {(1 + i_ {d})} {(1 + i_ {f})}}}$

Форвардная премия или скидка

Равновесие, возникающее в результате взаимосвязи между форвардными и спотовыми обменными курсами в контексте покрываемого паритета процентных ставок, отвечает за устранение или корректировку рыночной неэффективности, которая может создать потенциал для арбитражной прибыли. Таким образом, возможности арбитража мимолетны. Для того, чтобы это равновесие сохранялось при различиях в процентных ставках между двумя странами, форвардный обменный курс должен обычно отличаться от спотового обменного курса, так что сохраняется условие отсутствия арбитража. Поэтому считается, что форвардная ставка содержит премию или дисконт, отражающую разницу процентных ставок между двумя странами. Следующие уравнения демонстрируют, как рассчитывается форвардная премия или скидка.^[1][2]

Форвардный обменный курс отличается премией или дисконтом к спотовому обменному курсу:

${displaystyle F = S (1 + P)}$

куда

п это премия (если положительная) или скидка (если отрицательная)

Уравнение можно переформулировать следующим образом, чтобы найти форвардную премию / дисконт:

${displaystyle P = {frac {F} {S}} - 1}$

На практике форвардные премии и скидки указываются как годовые процентные отклонения от обменного курса спот, и в этом случае необходимо учитывать количество дней до доставки, как в следующем примере.^[2]

${displaystyle P_ {N} = ({frac {F} {S}} - 1) {frac {360} {d}}}$

куда

N представляет собой срок погашения данной форвардной котировки обменного курса

d представляет количество дней до доставки

Например, для расчета 6-месячной форвардной премии или скидки для евро по сравнению с поставкой в ​​долларах через 30 дней при котировке спот-курса 1,2238 $ / € и котировке 6-месячного форвардного курса 1,2260 $ / €:

${displaystyle P_ {6} = ({frac {1.2260} {1.2238}} - 1) {frac {360} {30}} = 0,021572 = 2,16 \%}$

Полученное 0,021572 положительное, поэтому можно было бы сказать, что евро торгуется с премией 0,021572 или 2,16% к доллару при поставке в течение 30 дней. И наоборот, если бы кто-то работал с этим примером в евро, а не в долларах, перспектива была бы обратной, и можно было бы сказать, что доллар торгуется с дисконтом по отношению к евро.

Прогнозирование будущих обменных курсов спот

Гипотеза объективности

Гипотеза объективности утверждает, что в условиях рациональные ожидания и нейтралитет риска форвардный обменный курс является объективным предсказателем будущего обменного курса спот. Без введения иностранной валюты премия за риск (из-за предположения о нейтральности риска) следующее уравнение иллюстрирует гипотезу беспристрастности.^[3][5][6][7]

${displaystyle F_ {t} = E_ {t} (S_ {t + k})}$

куда

${displaystyle F_ {t}}$ форвардный обменный курс на момент т

${displaystyle E_ {t} (S_ {t + k})}$ ожидаемый будущий спотовый обменный курс т + к

k это количество периодов в будущее от времени т

Эмпирический отказ от гипотезы беспристрастности - хорошо известная загадка среди финансовых исследователей. Эмпирические доказательства коинтеграция между форвардным курсом и будущим спотовым курсом смешанный.^[5][8][9] Исследователи опубликовали статьи, демонстрирующие эмпирическую несостоятельность гипотезы путем проведения регрессионный анализ о реализованных изменениях спотовых обменных курсов по форвардным премиям и нахождению отрицательных коэффициентов наклона.^[10] Эти исследователи предлагают множество объяснений такой неудачи. Одно из объяснений заключается в ослаблении нейтральности к риску при одновременном допущении рациональных ожиданий, так что может существовать премия за валютный риск, которая может учитывать разницу между форвардным курсом и будущим спотовым курсом.^[11]

Следующее уравнение представляет форвардный курс как равный будущей спотовой ставке и премии за риск (не путать с форвардная премия):^[12]

${displaystyle F_ {t} = E_ {t} (S_ {t + 1}) + P_ {t}}$

Текущий спот-курс может быть введен так, чтобы уравнение решало разницу между форвардным курсом и текущим спот-курсом (разница между форвардным курсом и текущим спот-курсом):

${displaystyle F_ {t} -S_ {t} = E_ {t} (S_ {t + 1} -S_ {t}) + P_ {t}}$

Юджин Фама пришли к выводу, что большая положительная корреляция разницы между форвардным обменным курсом и текущим спот-обменным курсом сигнализирует об изменениях во времени премиального компонента дифференциала форвард-спот ${displaystyle F_ {t} -S_ {t}}$ или в прогнозе ожидаемого изменения обменного курса спот. Фама предположил, что коэффициенты наклона в регрессиях разницы между форвардным курсом и будущим спот-курсом ${displaystyle F_ {t} -S_ {t + 1}}$, и ожидаемое изменение спот-курса ${displaystyle E_ {t} (S_ {t + 1} -S_ {t})}$, на переднем дифференциале ${displaystyle F_ {t} -S_ {t}}$ которые отличаются от нуля, означают изменения во времени обоих компонентов дифференциала форвард-спот: премии и ожидаемого изменения курса спот.^[12] Выводы Фамы должны были быть эмпирически подтверждены значительным объемом исследований, в результате которых было обнаружено, что большие расхождения в ожидаемых изменениях спотовой ставки могут быть объяснены только коэффициентами неприятия риска, которые были сочтены «неприемлемо высокими».^[7][11] Другие исследователи обнаружили, что гипотеза непредвзятости была отвергнута как в случаях, когда есть свидетельства того, что премии за риск меняются во времени, так и в случаях, когда премии за риск постоянны.^[13]

Другие причины несостоятельности гипотезы о непредвзятости форвардной ставки включают рассмотрение условной смещения как экзогенная переменная объясняется политикой, направленной на сглаживание процентных ставок и стабилизацию обменных курсов, или с учетом того, что экономика, допускающая дискретные изменения, может способствовать увеличению прибыли на форвардном рынке. Некоторые исследователи оспаривали эмпирические неудачи гипотезы и пытались объяснить противоречивые доказательства как результат искаженных данных и даже неправильного выбора длительности форвардных контрактов.^[11] Экономисты продемонстрировали, что форвардный курс может служить полезным показателем будущих спотовых обменных курсов между валютами с премия за ликвидность это среднее значение до нуля в начале плавающий обменный курс режимы 1970-х гг.^[14] Исследования, изучающие введение эндогенных разрывов для проверки структурной стабильности коинтегрированных временных рядов спотовых и форвардных обменных курсов, обнаружили некоторые свидетельства в поддержку непредвзятости форвардных курсов как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.^[9]

Форвардный обменный контракт

Форвардный обменный контракт определяется как соглашение, которое заключается между двумя сторонами с намерением обменять две разные валюты в определенное время в будущем. В этой ситуации бизнес заключает соглашение о покупке определенного количества иностранной валюты в будущем по заранее оговоренному фиксированному обменному курсу (Walmsley, 2000). Этот шаг позволяет сторонам, участвующим в сделке, улучшить свое будущее и составить бюджет для своих финансовых проектов. Эффективному составлению бюджета способствует эффективное понимание конкретного обменного курса и периода транзакции для будущих транзакций. Форвардные обменные курсы создаются для защиты сторон, участвующих в бизнесе, от неожиданных неблагоприятных финансовых условий из-за колебаний на валютном рынке. Как правило, форвардный обменный курс обычно устанавливается на двенадцать месяцев вперед, когда используются основные мировые валюты (Ltd, (2017). Здесь обычно используются валюты, включая швейцарский франк, евро, Доллар США, Японская иена и британский фунт стерлингов. Форвардные валютные контракты заключаются в основном в целях спекуляции или хеджирования.

Использование форвардных контрактов в основном применяется любым бизнесом, который либо продает, либо покупает иностранную валюту, который может быть заинтересован в управлении рисками, связанными с колебаниями валютных курсов. Используя этот метод, такой бизнес может ослабить влияние этих изменений денежных потоков и заявленных доходов хозяйствующего субъекта. Риска можно избежать, заключив договор с коммерческим предприятием о продаже или покупке иностранной валюты в конкретную дату в будущем по утвержденному курсу (Walmsley, 2000). Здесь обе стороны должны соответствовать дате ожидаемого получения валюты. Эти договоренности заключаются через банк, где каждый контракт связан с определенной транзакцией или иногда используется несколько контрактов для покрытия пула транзакций (Parameswaran, 2011).

Основываясь на SSAP 20 в ОПБУ Великобритании, при пересчете в иностранную валюту, который предоставляет возможность пересчета транзакции по преобладающему курсу на дату совершения транзакции, необходимо создать соответствующий курс форвардного контракта. В ситуации, когда используется форвардный курс, никакие убытки от курсовой прибыли не должны признаваться в бухгалтерских книгах, когда обе стороны регистрируют продажу и окончательный расчет (Парамесваран, 2011).

В этой ситуации запись транзакции между Памелой и Томми

Дата

Здесь, если предположить, что Памела применяет форвардный курс перевода, бухгалтерские записи будут такими:

                                                                                                          DR (£) CR (£)

Должники 3 968 254

Продажи 3,968,254

Сделать запись о продаже 5 миллионов евро по форвардному курсу 1,26 доллара за 1 доллар США.

После окончания первого месяца на дату составления баланса операции с должником не регистрируются, поскольку использовался форвардный курс. В конце согласованного периода журналы, которые будут регистрироваться для признания получения денег от продаж, будут следующими:

На дату расчета

                                                                                              DR (£) CR (£)

Наличные 3 968 254

Должники 3 968 254

Для фиксации поступления 5 миллионов евро по форвардному курсу 1,26 доллара США = 1 доллар США.

В этой сделке нет разницы, которая возникает, поскольку продажа товаров в иностранной валюте и форвардный контракт фактически рассматриваются как одна сделка. Здесь курс 1,26 доллара США = 1 доллар США используется во время записи обеих транзакций.

Порядок ведения бухгалтерского учета в соответствии с МСФО 102

Процедура бухгалтерского учета в FRS использует другой путь исполнения, когда продажа и форвардный контракт рассматриваются как две отдельные операции.

Согласно разделу 30 пересчета иностранной валюты, операции с иностранной валютой должны регистрироваться по спотовому курсу. Операции также регистрируются на дату операции, в то время как денежные статьи должны обрабатываться путем их пересчета с использованием курса закрытия на дату баланса. В этом случае форвардный курс не используется, поскольку любые обмены, возникающие при данных баланса по расчетам, признаются либо как прибыль, либо как убыток (Ltd, 2017).

Однако форвардные валютные контракты затем учитываются как прочие финансовые инструменты в соответствии с классификацией МСФО 102 и, следовательно, учитываются в соответствии с разделом 12 других финансовых инструментов (Parameswaran, 2011). Кроме того, раздел 12 требует, чтобы производный контракт признавался по справедливой стоимости, это раздел, в котором первоначальная стоимость должна признаваться в записях журнала. Любые изменения, которые должны появиться в справедливой стоимости, должны признаваться либо как убыток, либо как прибыль. Наконец, в ситуации, когда валютные контракты являются частью квалифицируемого соглашения о хеджировании, их следует учитывать в соответствии с правилами учета хеджирования (Parameswaran, 2011).

На основании предоставленной информации записи в бухгалтерском журнале должны быть следующими:

На дату совершения сделки

                                                                                              DR (£) CR (£)

Должники 3 937 007

Продажи 3,937,007

Зафиксировать продажу 5 миллионов евро по спотовому курсу 1,27 доллара за 1 доллар США.

Здесь отсутствуют бухгалтерские проводки по форвардному валютному контракту, поскольку его справедливая стоимость равна нулю.

                                                                                              DR (£) CR (£)

Должники 4,000,000

Продажи 4,000,000

Зафиксировать продажу 5 миллионов евро по спотовому курсу 1,25 доллара за 1 доллар США.

                                                                                  DR (£) CR (£)

Должники 60 993

Курсовая прибыль 60 993

Для ретрансляции продавца 5 миллионов евро на конец года по спортивному курсу 1,27 доллара = 1 доллар США.

                                                                                              DR (£) CR (£)

Прибыль по производным финансовым инструментам 31 746

Производная прибыль 31,746

Оценить производный инструмент по справедливой стоимости на конец года, которая представляет собой разницу между форвардной ставкой и согласованной форвардной ставкой в ​​балансе для контракта со сроком погашения через 6 месяцев.

Согласно Парамесварану (2011), признавая влияние обменных курсов на стоимость стоимости должника, производные инструменты компенсируют друг друга. В этом случае разница, которая наблюдается между должником и прибылью от производного инструмента у другой стороны, объясняется спот-курсом, используемым для должника, и форвардным курсом для производного инструмента (Ltd, 2017).

Рекомендации

Ltd, П. К. Ф. И. (2017). Wiley IFRS 2017 Интерпретация и применение стандартов МСФО. Somerset John Wiley & Sons, Incorporated, 2017 г.

Парамешваран, С. К. (2011). Основы финансовых инструментов: введение в акции, облигации, иностранную валюту и деривативы. Хобокен, штат Нью-Джерси: Wiley.

Уолмсли, Дж. (2000). Путеводитель по валютным и денежным рынкам. Нью-Йорк: Уайли

Смотрите также

• Валютный производный инструмент

внешняя ссылка

• Калькулятор форвардного обменного курса

Рекомендации