Paulson & Co. - Paulson & Co.

Paulson & Co. Inc.
ПромышленностьУправление инвестициями
Основан1994 (1994)
ОсновательДжон Полсон
Штаб-квартира
Нью-Йорк
АУМ8,7 млрд долларов США
Интернет сайтpaulsonco.com

Paulson & Co. Inc. американская компания по управлению инвестициями, основанная ее президентом и управляющим портфелем,[1] Джон Полсон в 1994 г.[2] Специализируется на «глобальных слияниях, событийном арбитраже и кредитных стратегиях»,[1] фирма имела относительно низкий профиль Уолл-стрит пока он не сделал чрезвычайно успешную ставку на рынок субстандартного ипотечного кредитования в 2007 году.[3]

Со штаб-квартирой в Нью-Йорк с офисами в Лондон и Дублин,[1] компания работает как партнерство,[4] управление восемью хедж-фонды по состоянию на 2013 год.[5] В нем работает около 120 сотрудников,[4] и $ 8,7 млрд активов под управлением.[6] Фирма в первую очередь предоставляет свои услуги объединенные инвестиционные инструменты, но также обслуживает банковское дело или сбережения и ссуды учреждения. В нем работает "фундаментальный анализ «делать свои инвестиции, которые могут включать« арбитраж слияний, длинные / короткие позиции и стратегию, управляемую событиями ».[2]

Бизнес

Фирма - это партнерство,[4] партнерами были Джон Полсон и более 10 других членов фирмы.[7]Полсон предоставляет услуги пулам инвестиционных инструментов и управляет счетами для банковских учреждений, корпораций, пенсионных планов и планов распределения прибыли.[2] По состоянию на декабрь 2015 года у хедж-фондов Джона Полсона было 19 миллиардов долларов. активы под управлением по сравнению с 18 млрд долларов в сентябре 2013 года и 36 млрд долларов в начале 2011 года.[6] По состоянию на 2012 год почти 60% активов под управлением принадлежали собственным сотрудникам фирмы, включая сотрудников Джона Полсона.[8] Внешние инвесторы в фонды Полсона включают финансовые учреждения, корпоративные и государственные пенсионные фонды, целевые фонды, фонды и состоятельных частных лиц.

В настоящее время под управлением Paulson & Co. находятся восемь хедж-фондов:[5]

  • Paulson Advantage Fund (его флагманский фонд)[5]
  • Фонд Paulson Advantage Plus
  • Золотой фонд (запущен в январе 2010 г. с фокусом на долгосрочную стратегию инвестирования в горнодобывающие компании и производные финансовые инструменты на слитки)[5]
  • Paulson Partners
  • Полсон улучшенный
  • Восстановление Полсона
  • Paulson Real Estate Recovery (запущен в 2009 году для инвестирования в проблемные рынки недвижимости с использованием инвестиционного стиля «частный капитал»)[5]
  • Фонд кредитных возможностей.

Области экспертизы включают:

  • Слияние арбитраж: Высокого качества распространять сделки, объявленные слияния с возможностью более высоких ставок, уникальной структурой сделок, маловероятным закрытием коротких сделок;
  • Событийный арбитраж: Спин-оффы, судебные споры, реструктуризации, прокси-конкурсы, почтовый-Банкротство акции;
  • Проблемные ценные бумаги: ликвидация, длинные / короткие позиции с высокой доходностью, арбитраж структуры капитала, банкротства, реорганизации.

С целями:

  • сохранение капитала,
  • доходность выше среднего,
  • низкая волатильность и
  • низкая корреляция с широкими рынками.[4]

В фирме работает около 15 специалистов по инвестициям, включая Джона Полсона, который является управляющим портфелем всех фондов под управлением. Среди других ключевых специалистов по инвестициям Эндрю Хойн,[9] Николай Петчеников,[10] Шеру Чоудри,[11] Сихан Шу, Майкл Вальдорф[12] и Тай Валлах.[7] У Полсона также есть внешний Консультативный совет, состоящий из известных экономистов, который ежемесячно собирается для обсуждения инвестиционных тем, макроэкономических рисков, а также глобальной фискальной и денежно-кредитной политики. Текущие члены консультативного совета Полсона: Алан Гринспен (Президент Greenspan Associates LLP), Кристофер Торнберг (Экономист, ООО «Бикон Экономикс»), Эдвард Альтман (Профессор, Школа бизнеса Стерна, NYU ), и Мартин Фельдштейн (Профессор, Гарвардский университет ).

Через свои внутренние и международные организации Paulson зарегистрирована в Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в Соединенных Штатах Управление финансовых услуг (FSA) в объединенное Королевство, а Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) в Гонконг. Посредством различных требований к подаче документов, установленных этими регулирующими органами, Paulson регулярно раскрывает информацию о своих портфелях в различных юрисдикциях.

История

Ранние годы

Компания Paulson & Co. Inc. была основана ее основателем и президентом Джоном Полсоном в 1994 году.

Полсон вложил средства в ряд недооцененных компаний, которые являются объектами приобретения, с целью повысить цену предложения для этих компаний как крупного акционера. В 1997 году Полсон, который владел 6,2% акций Washington National Corp., выступил против сделки PennCorp Financial Group Inc. за 400 миллионов долларов по поглощению Washington National, назвав условия сделки «неадекватными».[13] Эта доля окупилась, когда другой истец, Conseco Inc., приобрел Washington National за 410 миллионов долларов.[14][15]

Финансовый кризис

В 2005 году аналитик Paulson Co. Паоло Пеллегрини убедил Джона Полсона в опасности слабой кредитной истории. андеррайтинг стандарты, чрезмерные использовать среди финансовых учреждений и фундаментальное неправильное определение кредитного риска, особенно на рынке жилья.[16] Полсон начал "короткое замыкание "этот кредитный риск за счет покупки ранее неизвестных производная известный как свопы кредитного дефолта чтобы «застраховать» долговые ценные бумаги (Paulson Co. не владела этими ценными бумагами, которые она «страховала», а просто считала, что они объявят дефолт), они думали, что их стоимость снизится из-за слабого кредитного андеррайтинга. Пузырь продолжал расти в течение 2005 и 2006 годов, но к 2007 году начал сдуваться.

В одной позже получившей широкую огласку сделке Голдман Сакс собрать «синтетическое» обеспеченное долговое обязательство (CDO) называется ABACUS 2007-AC1, где инвесторы (такие как европейские банки IKB Deutsche Industrie и ABN Amro, а также нью-йоркская страховая компания ACA Financial Guaranty)[8] обеспечил «длинную» позицию, взяв на себя риск по субстандартным ипотечным облигациям, эффективно обеспечивая Полсона страховкой на случай дефолта по субстандартной ипотеке.[17] Сделка была заключена в конце апреля 2007 года, а через несколько месяцев по облигациям начался дефолт, и Полсон в конечном итоге заработал около 1 миллиарда долларов на убытках этих инвесторов.[18][19] В общей сложности, как сообщается, в 2007 году Полсон заработал 15 миллиардов долларов на 12,5 миллиардах долларов инвестиций - более 100% прибыли.[20][21]

В 2008 г. медвежий прогноз на кредитных рынках продолжилась. Полсон полагал, что кредитные проблемы распространятся не только на субстандартные ипотечные кредиты, но и на потребительские, автомобильные, коммерческие и корпоративные кредиты, оказывая давление на финансовые учреждения и приводя к банкротству некоторых. Это привело к тому, что они открыли короткие позиции в нескольких крупных финансовых учреждениях в США и Великобритании, которые имели высокую степень левериджа, высокую концентрацию активов в ухудшающихся секторах и рост стоимости кредитов. Секторы включают компании ипотечного финансирования, специализированные финансовые компании, а также региональные, национальные и глобальные банки.

В сентябре 2008 года Полсон сделал ставку против четырех из пяти крупнейших британских банков, включая ставку в 350 млн фунтов стерлингов против Barclays; £ 292 млн против Королевский банк Шотландии; и 260 млн фунтов против Lloyds TSB.[22][23]Сообщается, что Полсон заработал в общей сложности 280 миллионов фунтов стерлингов после сокращения своей короткой позиции в RBS в январе 2009 года.[24][25]

Чтобы защитить свои ставки, PCI и другие успешно предотвратили попытки ограничить потери права выкупа закладных и переработать ипотечные ссуды.[25][26]

Критика и иски

Полсона критиковали за инвестиции ABACUS за то, что он заплатил Goldman 15 миллионов долларов за то, чтобы с его помощью собрать то, что было коллекцией «токсичных» субстандартных ценных бумаг (создание «концепции» «этически оспариваемых« синтетических »ценных бумаг») для продажи Goldman для длинных инвесторов, чтобы Полсон мог сделать ставку против этого процесса. Критики этого процесса жаловались, что это «неряшливо», или работа тех, у кого нет «морального компаса», хотя и не незаконна.[27][28][29] Полсон ответил, что они «не участвовали в маркетинге какой-либо продукции Abacus третьим лицам» и что «Полсон не спонсировал и не инициировал программу Goldman's Abacus».[30]

В апреле 2010 года США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) подали в суд Голдман Сакс над синтетическим CDO ABACUS, утверждающим, что Goldman представлял сборщика ипотечного пакета, лежащего в основе CDO, в качестве объективной третьей стороны (ACA Management), хотя на самом деле это «короткое» положение, позволяющее получить большую финансовую выгоду в случае дефолта CDO (Полсон) сыграл важную роль в формировании ипотечного пакета.[31] Полсон опубликовал заявление, в котором говорится, что он «не является предметом данной жалобы, не содержит искажений и не является предметом каких-либо обвинений».[31][32][33][34] Goldman не признал и не опроверг обвинения SEC, но три месяца спустя заплатил 550 миллионов долларов для урегулирования обвинений (крупнейший штраф, который компания с Уолл-стрит когда-либо платила SEC), признав, что предоставила инвесторам «неполную информацию».[35]

В 2011 году ACA Financial Guaranty ACAFG.UL подала иск против Полсона на 120 миллионов долларов, утверждая, что Goldman Sachs и Paulson «обманом заставили ACA поверить в то, что Полсон инвестировал в CDO». Полсон заработал деньги на ставках против позиции ACA в CDO. В 2013 году Полсон попросил судью отклонить иск, утверждая, что ACA полагалось на «неверные характеристики, электронные письма, не связанные с Abacus, и фрагменты корреспонденции, вырванные из контекста».[36]

Восстановление и банкротство инвестиций

Полсон также имеет большой опыт инвестирования в проблемный долг, банкротства и реструктуризации. Финансовый кризис 2008-2009 годов привел к рекордно высокому уровню дефолтов и банкротств во многих отраслях промышленности, и Полсон был крупным инвестором во многих из них, включая Банкротство Lehman Brothers и ликвидация.

В конце 2008 г., после распада Lehman Brothers и последовавшие за этим потрясения на рынках, Полсон стал выборочно бычий. Он запустил фонд, посвященный реструктуризация и / или рекапитализация такие компании, как инвестиционные банки, хедж-фонды, страховые компании и отели, которые испытывали давление со стороны более 345 миллиардов долларов США. списания недостаточно эффективных активов, связанных с рынком жилья. Предоставляя капитал компаниям в "минимальные оценки ", Полсон полагал, что это позволит фирмам пережить кризис, в то время как Полсон получит прибыль от восстановления, покупая на дне рынка.

Среди некоторых холдингов, раскрытых в заявках Полсона по 13F от 30 июня 2009 г., было 2 миллиона акций Голдман Сакс а также 35 миллионов акций в Регионы Финансовые.[37] Полсон также приобрел акции Банк Америки весной 2009 года, когда банк был вынужден рекапитализировать свой баланс по результатам стресс-тестов банка, проведенных правительством США, и, как сообщалось, в 2011 году ему принадлежало 1,22% акций банка.[38] По данным Bloomberg, Полсон купил акции, ожидая, что к 2011 году их количество удвоится.[39]

Полсон инвестировал в Citigroup и, как сообщается, заработал 1 миллиард долларов в 2009 году до конца 2010 года, что Джон Полсон назвал демонстрацией «потенциала роста многих инвестиций в реструктуризацию, которые мы добавили в наш портфель, и нашей способности генерировать доходность выше среднего по крупным позициям».[40]

В феврале 2010 года PCI была связана с реструктуризацией и рекапитализацией издателя. Houghton Mifflin Harcourt.[41] Соглашение включало реструктуризацию около 4 млрд долларов из 7 млрд долларов долгового бремени путем преобразования его в новые акции, выпущенные для основных держателей долга, одним из которых был Полсон. Сообщается, что благодаря конвертации долга в акции Полсон станет крупнейшим инвестором компании.[42]

Еще одна из специализаций Полсона - инвестиции в прокси-мероприятия. В мае 2008 г. Карл Икан начал прокси-бой в Yahoo заменить его доску[43] и 13F Отчетность за квартал, закончившийся 31 марта 2008 г., показала, что Полсон владеет 50 миллионами акций Yahoo.[44]

Золотой диплом

В ноябре 2009 года Полсон объявил о создании золотого фонда, ориентированного на акции золотодобывающих компаний и связанные с ним инвестиции.[45] полагая, что массовое расширение баланса в результате антициклического денежно-кредитного стимулирования, предпринятого Федеральный резерв и другие центральные банки в конечном итоге приведет к инфляции доллара США и других фиатных валют. По словам Джона Полсона, «Мы рассматриваем золото как валюту, а не как товар. Его важность как валюты будет продолжать расти, поскольку основные центральные банки по всему миру продолжают печатать деньги».[8]

2011, чтобы представить

В 2011 году PCI был признан «четвертым по величине хедж-фондом в мире» с объемом инвестиций в 36 миллиардов долларов. активы под управлением.[38][46] Однако в течение этого года его фонд Advantage потерял 36%, а Advantage Plus - 52%. В следующем году фонды также понесли двузначные убытки.[47] Неудачная инвестиция в Sino-Forest Corporation Отчасти этому способствовало падение цен на золото.

В августе 2013 года Полсон заключил соглашение о слиянии для приобретения Музыкальные инструменты Steinway в сделке на сумму около 512 миллионов долларов.[48] Компания инициировала тендерное предложение в течение пяти дней по всем находящимся в обращении акциям, и совет Steinway Musical Instruments рекомендовал акционерам принять это предложение.[49] В сентябре 2013 года Полсон объявил о завершении приобретения Steinway Musical Instruments.

В апреле 2018 года фирма приобрела долю в Viacom Inc., американская медиакомпания и вошла в топ-25 акционеров.[50]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б c "Джон Полсон". Paulson & Co. Inc. (сайт компании). Получено 17 января 2014.
  2. ^ а б c «Рынки капитала. Обзор компании Paulson & Co. Inc.». Bloomberg Businessweek. Получено 15 января 2014.
  3. ^ АХМЕД, АЗАМ (28 июня 2012 г.). "Полсон говорит о возвращении, сожалении и отставке в новом профиле". Нью-Йорк Таймс. Получено 16 января 2014. ... период, когда все изменилось - когда мистер Полсон сделал ставку против рынка субстандартной ипотеки и заработал миллиарды. Отвечая на вопрос о том, каково это - перейти от никого к инвестирующей звезде ...
  4. ^ а б c d "О Полсоне и Ко". Paulson & Co. Inc. (сайт компании). Получено 17 января 2014.
  5. ^ а б c d е "Paulson & Co. - Профиль инвестора". Hedgetracker.com. Получено 17 января 2014.
  6. ^ а б «Миллиардеры мира - Джон Полсон», Forbes, 30 декабря 2015, получено 31 декабря 2015
  7. ^ а б Познакомьтесь с 10 суперзвездами хедж-фондов, которых Джон Полсон только что назначил партнером, businessinsider.com.
  8. ^ а б c Очень плохой год Джона Полсона Автор: Шила Колхаткар | businessweek.com | 28 июня 2012 г.
  9. ^ "Величайшая сделка в истории, "стр. 97. именуется" научным руководителем "
  10. ^ The Wall Street Journal Europe, «Финансовые новости: взгляните на успех Полсона - европейские партнеры получили прибыль в размере 52,7 миллиона долларов; медвежьи ставки на банки», 30 января 2009 г. Петчников - партнер из Лондона.
  11. ^ Сладкое место, Vanderbilt.edu. Чоудри называют «Управляющим директором и партнером Paulson & Co».
  12. ^ Величайшая сделка в истории, "стр. 203. Его называют" юристом из команды Полсона ".
  13. ^ Reuters News (8 августа 1997 г.). "PENNCORP ОТКАЗЫВАЕТСЯ ОТ КОММЕНТАРИЙ К СДЕЛКЕ".
  14. ^ Reuters News (22 сентября 1997 г.). «FOCUS-Conseco приобретает Вашингтонскую национальную корпорацию».
  15. ^ Reuters News (22 сентября 1997 г.). «Вашингтонская Национальная организация пообщалась более чем с 20 партиями».
  16. ^ Цукерман, Грегори (19 апреля 2010 г.). "Пойнтмен Полсона о сделке по CDO становится ключевой фигурой". Журнал "Уолл Стрит. Получено 11 декабря 2012.
  17. ^ Моргенсон, Гретхен; Рассказ, Луиза: Банки объединили плохой долг, сделали ставку против него и выиграли. New York Times, 23 декабря 2009 г.
  18. ^ Вилчинс, Дэн; Карен Бреттелл. «Факты: как сработала сделка Goldman с ABACUS». Рейтер. Получено 22 января 2014.
  19. ^ Луккетти, Аарон; Серена Нг (20 апреля 2010 г.). "Сделка с Abacus: все плохо". Wall Street Journal. Получено 22 января 2014.
  20. ^ Полсон, Джон. Заявление Комитету Палаты представителей США по надзору и государственной реформе. 13 ноября 2008 г.
  21. ^ Гросс, Дэниел. «Величайшая сделка в истории». Newsweek. 10 ноября 2009 г.
  22. ^ Макинтош, Джеймс. «Хедж-фонд Полсона нацелен на британские банки». Financial Times. 23 сентября 2008 г.
  23. ^ Цукерман, Грегори: «Величайшая сделка в истории: закулисная история того, как Джон Полсон бросил вызов Уолл-стрит и вошел в финансовую историю». Бродвейские книги. 2009 г. ISBN  978-0-385-52991-4.
  24. ^ Сибун, Джонатан: Джон Полсон заработал 280 миллионов фунтов стерлингов на упадке RBS. 'Дейли Телеграф. 27 января 2009 г.
  25. ^ а б Маклин, Бетани; Ночера, Джо. «Все дьяволы здесь». 2010, Портфолио / Пингвин. п. 290.
  26. ^ Шенн, Джоди. «Хедж-фонды просят SEC искать возможности манипулирования субстандартными кредитами». Bloomberg. 13 июня 2007 г.
  27. ^ Корбетт, Джефф (28 апреля 2010 г.). "Джон Полсон: Настоящий инспектор скандала с Goldman?". недвижимость aol.com. Получено 29 июн 2014.
  28. ^ Тайбби, Мэтт (26 апреля 2010 г.). "Федералы против Goldman". Катящийся камень. Получено 29 июн 2014.
  29. ^ Фидерер, Дэвид. «Моральный компас, пропавший в величайшей сделке в истории». Huffington Post. Получено 29 июн 2014.
  30. ^ Барр, Алистер (16 апреля 2010 г.). «Paulson & Co. не обвиняется в иске SEC против Goldman». Wall Street Journal. MarketWatch. Получено 30 июн 2014.
  31. ^ а б Барр, Колин (16 апреля 2010 г.). «SEC обвиняет Goldman Sachs в мошенничестве». CNN. Получено 20 апреля, 2010.
  32. ^ Текст гражданской жалобы по делу SEC против Goldman Sachs & Co. et al.
  33. ^ "Заполнение иска SEC Goldman в суд". 16 апреля 2010 г.
  34. ^ Reckard. Э. Скотт. «Оператор хедж-фонда Джон Полсон - ключевой игрок в деле SEC против Goldman Sachs». Лос-Анджелес Таймс. 17 апреля 2010 г.
  35. ^ Пепитон, Джулианна. «Goldman рассчитывается с SEC на 550 миллионов долларов». 16 июля 2010 г.. CNN Деньги. Получено 22 января 2014.
  36. ^ Фрайфельд, Карен. «Хедж-фонд Полсона добивается прекращения иска Abacus». 18 марта 2013 г.. Reuters. Получено 22 января 2014.
  37. ^ Ву, Терри. Два пути: Джон Полсон повышает ставку. Minyanville Gazette. 13 августа 2009 г. Проверено 13 августа 2009 г.
  38. ^ а б «Рейтинг 100 хедж-фондов за 2011 год». Institutional Investor, Inc. 12 мая 2011 г.
  39. ^ Волинский, Якоб. "Справедливая стоимость банка Америки: есть ли изъян в математике Джона Полсона?". GuruFocus.com.. 25 ноября 2009 г.
  40. ^ «Джон Полсон делает ставку на восстановление Citigroup на $ 1 млрд». Телеграф. 24 января 2011 г.
  41. ^ «Houghton Mifflin Harcourt получает новые денежные инвестиции в размере 650 миллионов долларов и рекапитализирует баланс в рамках исторической реструктуризации» В архиве 2010-04-19 в Wayback Machine. Houghton Mifflin Harcourt. 22 февраля 2010 г.
  42. ^ Трахтенберг, Джеффри А. "Владелец Houghton реструктурирует долг". Wall Street Journal. 23 февраля 2010 г.
  43. ^ Чеклер, Джозеф. "Хедж-фонд Полсона поддержит Икана". Журнал "Уолл Стрит. 15 мая 2008 г.
  44. ^ Сайт Комиссии по ценным бумагам и биржам США
  45. ^ «Полсон создаст новый золотой фонд». Непрозрачный. 19 ноября 2009 г.
  46. ^ Хербст-Бейлисс, Свеа. "Полсон говорит, что приветствует урегулирование в Банке Америки". Рейтер. Получено 27 декабря 2012.
  47. ^ Колхаткар, Шила (2 апреля 2013 г.). «Судья отклонил один иск против основателя хедж-фонда Джона Полсона». Bloomberg Businessweek. Получено 22 января 2014. Его состояние изменилось в 2011 году, когда два его крупнейших фонда, Advantage и Advantage Plus, упали на 36% и 52% соответственно. Двухзначные убытки продолжались и в прошлом году.
  48. ^ Steinway Musical Instruments, Inc. - Связи с инвесторами - Пресс-релиз
  49. ^ "Steinway соглашается на приобретение компанией Paulson & Co". Yahoo Finance. 14 августа 2013 г.
  50. ^ Toonkel, Джессика. «Хедж-фонд Paulson & Co приобретает долю в Viacom». НАС. Получено 2018-04-12.

внешняя ссылка