Формирование капитала - Capital formation

Валовое накопление капитала в% от валовой внутренний продукт в мировой экономике

Формирование капитала это концепция, используемая в макроэкономика, национальные счета и финансовая экономика. Иногда он также используется в корпоративных счетах. Его можно определить тремя способами:

  • Это особая статистическая концепция, также известная как чистые инвестиции, используется в статистике национальных счетов, эконометрика и макроэкономика. В этом смысле это означает меру чистые поступления в (физический) капитал акции страны (или сектора экономики) в отчетном интервале, или мера суммы, на которую общий физический капитал повысился в течение отчетного периода. Чтобы получить эту меру, используются стандартные принципы оценки.[1]
  • Он также используется в экономической теории как современный общий термин для обозначения накопление капитала, ссылаясь на общий «запас капитала», который был сформирован, или на рост этого общего запаса капитала.[2]
  • В гораздо более широком или неопределенном смысле термин «накопление капитала» в последнее время использовался в финансовой экономике для обозначения сбережения диски, настройка финансовые учреждения, фискальные меры, государственные займы, развитие рынки капитала, приватизация финансовых институтов, развитие вторичные рынки. В этом контексте он относится к любому методу увеличения суммы капитала, находящегося в собственности или под контролем, или к любому методу использования или мобилизации капитальных ресурсов для инвестиционных целей. Таким образом, капитал можно «сформировать» в смысле «собрать вместе для инвестиционных целей» множеством различных способов. Это расширенное значение не связано ни с концепцией статистического измерения, ни с классическим пониманием этого понятия в экономической теории. Вместо этого он возник в результате экономического роста, основанного на кредитовании, в 1990-е и 2000-е годы, который сопровождался быстрым ростом финансового сектора и, как следствие, более широким использованием финансовой терминологии в экономических дискуссиях.

Использование в статистике национальных счетов

В национальных счетах (например, в Система национальных счетов Организации Объединенных Наций и Европейская система счетов ) валовое накопление капитала это общая стоимость валовое накопление основного капитала (ВНОК) плюс чистые изменения запасов, плюс чистые приобретения за вычетом выбытия ценностей для единицы или сектора.[3]

«Общее накопление капитала» в национальном бухгалтерском учете равно чистому фиксированный капитал инвестиции, плюс увеличение стоимости запасы удерживаемых, плюс (чистое) кредитование зарубежных стран, в течение отчетного периода (год или квартал). Считается, что капитал «образуется», когда сбережения используются для инвестиционных целей, часто для инвестиций в производство.

В США пионерами статистических показателей накопления капитала стали Саймон Кузнец в 1930-х и 1940-х годах,[4] а с 1950-х годов стандартная система бухгалтерского учета, разработанная под эгидой ООН для измерения потоков капитала, была официально принята правительствами большинства стран. Международные организации, такие как Международный Валютный Фонд (МВФ) и Всемирный банк оказали влияние на пересмотр системы.

Различные интерпретации

Использование терминов «накопление капитала» и «вложение "может немного сбивать с толку, отчасти потому, что концепция капитал сам по себе можно понимать по-разному.

  • Во-первых, накопление капитала часто рассматривается как мера общих «инвестиций» в смысле той части капитала, которая фактически используется для инвестиционных целей, а не удерживается в качестве сбережений или потребляется. Но на самом деле в национальных счетах понятие валового накопления капитала относится только к бухгалтерской стоимости "дополнения нефинансовых производимых активов в основной капитал за вычетом выбытия этих активов ».« Инвестиции »- это более широкое понятие, которое включает в себя инвестиции во все виды основных средств, будь то физическая собственность или финансовые активы. В своем статистическом значении накопление капитала не включает финансовые активы, такие как акции и ценные бумаги.
  • Во-вторых, накопление капитала может использоваться как синоним понятия накопление капитала в смысле реинвестирования прибыли в основной капитал. Но «накопление капитала» обычно не является концепцией учета в современных счетах (хотя иногда его используют МВФ и Конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию ), и содержит двусмысленность того, что накопление богатства могло произойти либо через перераспределение капитальных активов от одного лица или учреждения к другому, или через чистая добавка к общему запасу капитала в наличии. Что касается накопления капитала, то оно может процветать, так что некоторые люди становятся богаче, хотя общество в целом становится беднее, а чистое накопление капитала уменьшается. Другими словами, прибыль может быть чистой общей прибылью или прибылью за счет убытков других лиц, которые аннулируют (или более чем аннулируют) совокупную прибыль.
  • В-третьих, валовое накопление капитала часто используется как синоним валовое накопление основного капитала но, строго говоря, это ошибка, потому что валовое накопление капитала относится к большей чистой прибыли, чем просто основной капитал (он также включает чистую прибыль на уровне товарно-материальных запасов и остаток средств, предоставленных за рубежом).

Изначально меры по накоплению капитала были разработаны, чтобы дать представление об инвестициях и росте «реальной экономики», в которой товары и услуги производятся с использованием материальных капитальных активов. Мероприятия были направлены на выявление изменений в росте физический богатство во времени. Однако международный рост финансового сектора вызвал множество структурных изменений в способах осуществления бизнес-инвестиций и в том, как действительно организовано финансирование капитала. Это влияет не только на определение показателей, но и на то, как экономисты интерпретируют накопление капитала. Последние изменения в стандартах национальных счетов означают, что показатели капитала и многие другие показатели больше не могут быть полностью сопоставимы с данными прошлого, за исключением тех случаев, когда старые ряды данных были пересмотрены, чтобы привести их в соответствие с новыми концепциями и определениями. Статистики правительства США откровенно признали, что «к сожалению, финансовый сектор является одним из секторов, которые плохо измеряются в национальных счетах».[5] Основная причина заключается в том, что сначала национальные счета предназначались для регистрации изменений материального физического богатства, а не финансового богатства (в форме финансовых требований).

Валовое и чистое накопление капитала

В экономической статистике и счетах можно оценить накопление капитала. валовой, т.е. до вычета потребление основного капитала (или «амортизация»), или сеть, т.е. после вычета «амортизационных» списаний.

  • Метод валовой оценки рассматривает "амортизацию" как часть новый доход или богатство заработанные или созданные предприятием, и, следовательно, как часть формирования нового капитала предприятием.
  • Метод чистой оценки рассматривает «амортизацию» как компенсацию за Стоимость о замене изношенного или изношенного стационарного оборудования, которое необходимо вычесть из общего объема инвестиций, чтобы получить оценку «реальной» стоимости инвестиций; списание амортизации компенсирует и аннулирует потерю капитальной стоимости используемых активов из-за износа, морального износа и т. д.

Из-за государственных налоговых льгот и проблем с оценкой амортизация, начисляемая предприятиями, редко является истинным отражением потери стоимости их основного капитала. Следовательно, статистики часто переоценивают фактические амортизационные отчисления в соответствии с данными о стоимости активов и среднем сроке службы активов, чтобы получить показатели истинной «экономической амортизации».

Проблемы технических измерений

Общеизвестно, что накопление капитала сложно измерить статистически, в основном из-за проблем оценки, связанных с установлением стоимости основных фондов. При покупке основных средств или запасов может быть достаточно ясно, какова их рыночная стоимость, а именно цена покупателя. Но как только он куплен, его стоимость может измениться, и это может измениться еще до того, как оно будет использовано. Часто становится сложнее измерить, когда новое основное средство приобретается в рамках какой-то арендовать соглашение. Наконец, скорость, с которой обесценивается стоимость основных средств, будет влиять на общую и чистую оценку актива, однако для оценки стоимости активов и скорости их обесценения обычно используются разные методы. Основные активы могут быть, например, оценены в:

Фактически, владелец бизнеса может даже не знать, сколько его бизнес «стоит» как действующее предприятие с точки зрения его текущей рыночной стоимости. «Балансовая стоимость» акционерного капитала может сильно отличаться от его «рыночной стоимости», и для налогообложение целей. Стоимость основных средств также может быть завышена или занижена с использованием различных юридических конструкций. Для любого значительного бизнеса то, как оцениваются активы, имеет большое значение для его прибыли, и поэтому правильное определение стоимости активов является постоянно спорным вопросом.

В течение отчетного периода могут быть добавлены капитальные активы (в том числе те, которые непропорционально увеличивают стоимость основного капитала), и основные активы также могут быть проданы; в то же время физические активы также несут амортизация или же Потребление основного капитала. Также цена инфляция может повлиять на стоимость акционерного капитала.

В национальные счета, есть дополнительные проблемы:

  • Продажи / покупки одного предприятия могут быть инвестициями другого предприятия. Таким образом, чтобы получить оценку общего чистого накопления капитала, требуется система валового расчета и взаимозачета потоков капитала. Без этого двойной счет произойдет.
  • Капитальные затраты следует отличать от средний расходы и другие операционные расходы, но границы иногда трудно провести.
  • В настоящее время существует большой рынок подержанных (бывших в употреблении) активов. В принципе, статистические показатели валового накопления основного капитала должны относиться к чистому приросту недавно произведенный основные фонды, которые увеличивают общий запас основного капитала в экономике. Но если происходит значительная торговля основными фондами, перепроданными одним предприятием или из одной страны в другую, может стать трудно узнать, каково на самом деле чистое добавление к запасу основного капитала в стране. Труднее провести четкое различие между «новыми» и «использованными» активами. Как оценивать используемые активы и их амортизацию постоянно становится более проблематичным.

Общая тенденция стандартам бухгалтерского учета для активов, которые будут оценены более на «текущей рыночной стоимости», но эта оценка отнюдь не абсолютно четких и непротиворечивых. Под этим можно понимать цену актива, если он был продан на дату баланса, или текущую восстановительную стоимость актива, или среднюю цену типа актива на рынке на определенную дату и т. Д.

Метод бессрочной инвентаризации

В эконометрике часто используется метод оценки стоимости физического капитала промышленного сектора или экономики в целом, так называемый Метод бессрочной инвентаризации (ПИМ). Начиная с эталонной стоимости удерживаемого капитала и выражая все значения в постоянных долларах с использованием индекс цен, прибавляются известные прибавки к запасу, а известные выбытия, а также амортизация вычитаются из года в год (или квартал за кварталом). Таким образом, получают ряд исторических данных о росте основного капитала за определенный период времени. При этом делаются допущения о реальном уровне инфляции цен, реалистичных нормах амортизации, среднем сроке службы основных фондов и так далее. Стоимость запасов PIM можно сравнивать с различными другими связанными экономическими переменными и тенденциями и дополнительно корректировать для получения наиболее точной и достоверной оценки.

Полемика

Согласно одному популярному макроэкономическому определению в учебниках, накопление капитала означает «перевод сбережений от домашних хозяйств и правительств в деловой сектор, приводящий к увеличению производства и экономическому росту» (см. Круговой поток доходов ). Идея здесь в том, что люди и правительства экономят деньги, а затем инвестируют эти деньги в частный сектор, который приносит с их помощью больше богатства. Однако это определение неточно по двум причинам:

  • Во-первых, многие крупные корпорации занимаются корпоративным самофинансирование, т. е. финансирование из собственных резервов и нераспределенной прибыли или за счет займов (или выпуска акций, купленных) Другой корпорации. Другими словами, определение из учебника игнорирует тот факт, что самый крупный источник инвестиционного капитала состоит из финансовые учреждения, а не отдельные лица, домохозяйства или правительства. Следует признать, что финансовые учреждения «в последней инстанции» в основном принадлежат физическим лицам, но эти лица практически не контролируют этот перевод средств и не осуществляют перевод сами. Немногие люди могут сказать, что они «владеют» корпорацией, точно так же, как отдельные лица «владеют» государственным сектором. Джеймс М. Потерба (1987) обнаружили, что изменения корпоративных сбережений лишь частично (от 25% до 50%) компенсируются изменениями сбережений домашних хозяйств в Соединенных Штатах.[6] Социальные бухгалтеры Ричард Рагглз и Нэнси Д. Рагглз для США установлено, что «почти все финансовые сбережения, сделанные домохозяйствами, используются для оплаты накопления капитала домохозяйств, в частности, жилья и потребительские товары длительного пользования. В чистом виде сектор домашних хозяйств почти не направляет финансовых сбережений в сектор предприятий. И наоборот, почти все накопление капитала, производимое предприятиями, финансируется за счет сбережений предприятий - в частности, нераспределенной валовой прибыли ».[7]
  • Во-вторых, перевод средств корпорациям может вообще не привести к увеличению производства или экономическому росту; учитывая избыточные мощности, низкую норму прибыли и / или слабый спрос, корпорации могут фактически не вкладывать деньги эти средства для расширения выход, а вместо этого заниматься спекуляцией активами, чтобы получить доход от собственности, который повысит доходность акционеров. Для иллюстрации: министр финансов Новой Зеландии Майкл Каллен заявил, что "Я чувствую, что есть определенные выгоды, как экономические, так и социальные, в увеличении уровень сбережений новозеландцев и в поощрении диверсификации активов за пределами рынка жилой недвижимости ».[8] Эта идея основана на неправильном понимании накопления капитала, игнорируя реальную проблему, заключающуюся в том, что поток погашения ипотечных кредитов от домашних хозяйств к финансовым учреждениям не используется для увеличения производства и занятости в масштабах, которые могли бы погасить растущие долги частного сектора. В действительности, все больше и больше местных доходов и активов присваиваются иностранными акционерами и кредиторами в Северной Америке, Европе, Австралии и Японии. [2]. В декабре 2012 года статистика управляемых фондов, собранная Резервным банком Новой Зеландии, показала, что у новозеландцев есть 49,8% KiwiSaver деньги вложены за границу. Эти показатели управляемого фонда включают в себя капитальные вложения, прирост и убытки капитала, а также полученные дивиденды и проценты.[9]

Сама концепция «сбережений домохозяйств» также должна рассматриваться критически, поскольку большая часть этих «сбережений» в действительности состоит именно из инвестиций в жилье, которое, учитывая низкие процентные ставки и растущие цены на недвижимость, дает более высокую прибыль, чем если бы вы хранили свои деньги в банке (или, в некоторых случаях, если вы инвестировали в акции). Другими словами, ипотека от банка может эффективно функционировать как «сберегательная схема», хотя официально она не считается «сберегательной».

Пример оценки капитала

В 2005 г. Аналитические перспективы В документе, являющемся приложением к бюджету США (Таблица 12-4: Национальное богатство, стр. 201), приводится годовая оценка стоимости общих материальных капитальных активов США, которая с 1980 г. увеличилась вдвое (указана в триллионы долларов на 30 сентября 2003 г.):

Государственные физические активы:

 Конструкции и оборудование. . . . . . 5,6 доллара США. Находится в федеральной собственности или финансируется. . . 2,2 доллара США. . . . . . . . . . . $ 1.0 Гранты штату и местному правительству. . . $ 1.0 Финансируется государством и местным правительством. . . 3,3 доллара США. Прочие федеральные активы. . . . . . . . 1,4 доллара США

Итого (1). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,9 трлн долларов

Частные физические активы:

   Воспроизводимые активы. . . . . . . . $ 28,7 Жилые постройки. . . . . . . $ 12,4 Нежилые здания и оборудование. $ 11,8 Запасы. . . . . . . . . . . . 1,5 $ Потребительские товары длительного пользования. . . . . . . . . 3,1 $ Земля. . . . . . . . . . . . . . . 10,2 долл. США

Итого (2). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 38,9 трлн.

Столица образования:

  финансируется из федерального бюджета. . . . . . . . . 1,4 доллара США профинансировано из других источников. . . . 44,0 долл. США

Итого (3). . . . . . . . . . . . . . . . . . ... . . . . . . . . . . . 45,4 трлн долларов

Капитал на исследования и разработки:

  НИОКР, финансируемые из федерального бюджета. . . . . . . 1,1 долл. США на НИОКР, финансируемые из других источников. . 1,7 долл. США

Итого (4). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... . . . $ 2,9 трлн.

ИТОГО АКТИВЫ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94,1 трлн долларов

Чистые претензии иностранцев к США. . . . . . . . . . . . . . . . . 4,2 триллиона долларов

Чистое богатство. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 89,9 трлн долларов

(Примечание: эти данные, очевидно, не включают финансовые активы, такие как оценка McKinsey Quarterly, только «материальные» активы на территории США. Общая стоимость товарный финансовые активы в США оценивались в 2007 году примерно в 46 триллионов долларов США. [3]. Эта сумма, очевидно, не включает активы, депозиты и резервы, которые не торгуются. Ряд данных о национальном богатстве, представленный в приложении к бюджету, был прекращен администрацией президента Барака Обамы).

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Lequiller, F .; Блейдс, Д.: Понимание национальных счетов, Париж: ОЭСР, 2006, стр. 133–137. Объединенные Нации: Система национальных счетов 2008 - СНС 2008[постоянная мертвая ссылка ], Нью-Йорк, 2009 г., Глава 10: Счет операций с капиталом.
  2. ^ Яновский, М .: Анатомия систем социального учета, Лондон; Чепмен и Холл, 1965.
  3. ^ Рагглс, Ричард; Рагглз, Нэнси Д .: Счета национального дохода и анализ доходов. Нью-Йорк: Макгроу-Хилл, 1956.
  4. ^ Кузнец, Саймон и др., Национальный доход и накопление капитала, 1919-1935 гг.. Национальное бюро экономических исследований, 1937. Кузнец, Саймон: Товарный поток и накопление капитала. Нью-Йорк: Национальное бюро экономических исследований, 1938. Кузнец, Саймон: Валовое накопление капитала, 1919-1933 гг.. Нью-Йорк: Национальное бюро экономических исследований, 1934. Кузнец, Саймон: «Доля накопления капитала в национальном продукте». Американский экономический обзор, 1952. Кузнец, Саймон: Капитал в американской экономике Принстон: Издательство Принстонского университета, 1961.
  5. ^ Деннис Дж. Фикслер, Маршалл Б. Рейнсдорф и Шаунда Виллонес, «Измерение услуг коммерческих банков в NIPA». Бюллетень МФК № 33 (Комитет Ирвинга Фишера по статистике Центрального банка, Банк международных расчетов), 2007 г.
  6. ^ Потерба, Джеймс: «Налоговая политика и корпоративные сбережения», в Документы Брукингса по экономической деятельности, 2, 1987, с. 455–503.
  7. ^ Эдвард Н. Вольф, "In Memoriam: Ричард Рагглз 1916-2001", в: Обзор доходов и богатства, Series 47, Number 3, сентябрь 2001 г., стр. 414.
  8. ^ NZ Herald, 24 февраля 2005 г.
  9. ^ Брайан Гейнор: «Неправильные решения отправляют наши сбережения за границу». New Zealand Herald, 8 декабря 2012 г.[1]

дальнейшее чтение