Гипотеза адаптивного рынка - Adaptive market hypothesis

В гипотеза адаптивного рынка, как предложено Эндрю Ло,[1] это попытка согласовать экономические теории, основанные на гипотеза эффективного рынка (откуда следует, что рынки находятся эффективный ) с поведенческая экономика, применяя принципы эволюция к финансовым взаимодействиям: конкуренция, приспособление и естественный отбор.[2]

При таком подходе традиционные модели современной финансовой экономики могут сосуществовать с моделями поведения. Это говорит о том, что инвесторы способны к оптимальной динамике распределение. Ло утверждает, что многое из того, что бихевиористы цитируют как контрпримеры экономической рациональности:неприятие потерь, самоуверенность, чрезмерная реакция и другие поведенческие предубеждения - по сути, согласуются с эволюционной моделью индивидуума, адаптирующегося к изменяющейся среде, используя простые эвристика. Даже страх и жадность, которые бихевиористы обычно считают виновниками несостоятельности рационального мышления, движимы эволюционными силами.

Подробности

По словам Ло,[3] гипотезу адаптивного рынка можно рассматривать как новую версию гипотезы эффективного рынка, основанную на эволюционных принципах:

Цены отражают столько информации, сколько диктуется сочетанием условий окружающей среды и количества и характера «видов» в экономике.

К разновидность, он имеет в виду отдельные группы участников рынка, каждый из которых ведет себя одинаково -Пенсионный фонд менеджеры, розничные инвесторы, маркет-мейкеры, хедж-фонд менеджеры и др.

Если несколько членов одной группы соревнуются за дефицитные ресурсы в пределах одного рынка, то этот рынок, вероятно, будет высокоэффективным (например, рынок 10-летнего Банкноты Казначейства США, который действительно очень быстро отражает наиболее важную информацию). С другой стороны, если небольшое количество видов конкурирует за довольно обильные ресурсы, то этот рынок будет менее эффективным (например, рынок картин маслом из Итальянский ренессанс ).

Эффективность рынка нельзя оценивать в вакууме, она сильно зависит от контекста и динамична. Вкратце, степень эффективности рынка связана с факторами окружающей среды, характеризующими рынок. экология, например, количество конкурентов на рынке, величина выгода имеющиеся возможности и адаптивность участников рынка. Lo[1] предполагает, что предпочтение управляет системой, а не наоборот.

Подразумеваемое

Гипотеза адаптивного рынка имеет несколько следствий, которые отличают ее от гипотезы эффективного рынка:

  1. В той мере, в какой связь между рисковать и вознаграждение существует, оно вряд ли будет стабильным с течением времени. На это соотношение влияют относительные размеры и предпочтения население и по институциональным аспектам. По мере изменения этих факторов, вероятно, изменится и любое соотношение риска и вознаграждения.
  2. Есть возможности для арбитраж.
  3. Инвестиционные стратегии, включая количественно, в корне и технически методы на основе - будут хорошо работать в одних средах и плохо работать в других. Примером может служить рисковый арбитраж, который в течение некоторого времени был убыточным после спада инвестиционного банкинга в 2001 году. M&A активность возросла, рисковый арбитраж снова стал популярным.
  4. Основная цель - выживание; выгода и полезность максимизация вторичны. Когда развивается множество возможностей, которые работают в различных условиях окружающей среды, инвестиционные менеджеры менее склонны к исчезновению после быстрых изменений.
  5. Ключ к выживанию - это инновации: поскольку соотношение риска и вознаграждения меняется, лучший способ достижения постоянного уровня ожидаемая прибыль заключается в адаптации к меняющимся рыночным условиям.

Свидетельство

Свидетельство[4] показывает, что хедж-фонды получают прибыль от торговли с менее искушенными инвесторами, но также делают прибыльные сделки эндогенно рискованными, что согласуется с предпосылкой гипотезы адаптивного рынка, согласно которой риск и доходность определяются эндогенно, поскольку разные типы инвесторов торгуют друг с другом.

Приложения

Эволюция биткойна

В 2018 году исследователи из Индийского технологического института (ISM Dhanbad) опубликовали исследование.[5] по теме оценки адаптивной рыночной гипотезы в Биткойн рынок. Авторы утверждают, что гипотеза эффективного рынка не может объяснить, почему рыночная эффективность варьируется, поэтому может быть полезно использовать структуру гипотез адаптивного рынка для оценки эволюции биткойна, которая институционально и функционально неоднородный.

В статье сначала исследуется гипотеза для случая, а во-вторых, реализуется домингес – Лобато. последовательный тест и обобщенный спектральный тест в рамках скользящего окна, чтобы фиксировать развивающуюся линейную и нелинейную зависимость цен на биткойны.

Исследование показало, что линейная и нелинейная зависимость со временем меняется. Однако их результаты противоречат исследованию Brauneis и Mestel (2018).[6] по этой теме, в результате чего был сделан вывод о том, что рынок либо эффективен, либо неэффективен. Отсюда следует, что свидетельства динамической эффективности соответствуют предложению гипотезы адаптивного рынка.

Смотрите также

Примечания

  1. ^ а б Ло, 2004.
  2. ^ Клоуз, Майк (7 февраля 2005 г.). «Теория адаптивного рынка предлагает идеи для инвесторов». Инвестиционные новости.
  3. ^ Ло, 2005.
  4. ^ Чо, 2019.
  5. ^ Хунтия и Паттанаяк, 2018 г.
  6. ^ Браунейс и Местель (2018)

Рекомендации