Добавленная экономическая стоимость - Economic value added

В корпоративные финансы, как часть фундаментального анализа, экономическая добавленная стоимость оценка фирмы экономическая прибыль, или стоимость, созданная сверх требуется возврат из компания акционеры. EVA - это чистая прибыль за вычетом затрат на капитал ($) для увеличения капитала фирмы. Идея состоит в том, что стоимость создается, когда отдача от используемого экономического капитала фирмы превышает стоимость этого капитала. Эта сумма может быть определена путем корректировки GAAP бухгалтерский учет. Потенциально существует более 160 корректировок, но на практике делается только несколько ключевых, в зависимости от компании и отрасли.

Расчет

EVA - это чистая операционная прибыль после уплаты налогов (или НОПАТ ) за вычетом капитальных затрат, которые являются произведением стоимости капитала и экономического капитала. Основная формула:

{ displaystyle { begin {align} { text {EVA}} & = ({ text {ROIC}} - { text {WACC}}) cdot ({ text {total assets}} - { text {текущая задолженность}}) [8pt] & = { text {NOPAT}} - { text {WACC}} cdot ({ text {total assets}} - { text {текущая ответственность}}) конец {выровнен}}}

куда:

${ displaystyle { text {ROIC}} = { frac { text {NOPAT}} {{ text {total assets}} - { text {текущие обязательства}}}}}$ это возврат на вложенный капитал;
${ displaystyle ({ text {WACC}}) ,}$ это Средневзвешенная стоимость капитала (WACC);
${ displaystyle ({ text {общие активы}} - { text {текущие обязательства}}) ,}$ - задействованный экономический капитал (общие активы - текущие обязательства);
NOPAT - это чистая операционная прибыль после налогообложения с корректировками и переводами, как правило, для амортизации гудвилла, капитализации рекламы бренда и других неденежных статей.

Расчет EVA:

EVA = чистая операционная прибыль после уплаты налогов - начисление капитала [метод остаточного дохода]

поэтому EVA = NOPAT - (c × заглавная), или альтернативно

EVA = (р × заглавная) - (c × capital) так что

EVA = (р − c) × заглавная [метод распространения или метод избыточного возврата]

куда

р = норма прибыли, и

c = стоимость капитала или средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

NOPAT - это прибыль, полученная от операций компании после уплаты налогов, но до затрат на финансирование и безналичных бухгалтерских проводок. Это общий пул прибыли, доступной для обеспечения денежного дохода тем, кто предоставляет капитал фирме.

Капитал - это сумма денежных средств, вложенных в бизнес, за вычетом амортизации. Он может быть рассчитан как сумма процентного долга и собственного капитала или как сумма чистых активов за вычетом непроцентных текущих обязательств (NIBCL).

Начисление капитала - это денежный поток, необходимый для компенсации инвесторам рискованности бизнеса с учетом суммы вложенного экономического капитала.

Стоимость капитала - это минимальная норма прибыли на капитал, необходимая для компенсации инвесторам (заемным и акционерным) рискам, их альтернативной стоимости.

Другой взгляд на EVA можно получить, взглянув на рентабельность чистых активов фирмы (RONA). RONA - это коэффициент, который рассчитывается путем деления NOPAT фирмы на размер капитала, который она использует (RONA = NOPAT / Capital) после внесения необходимых корректировок в данные, сообщаемые обычной системой финансового учета.

EVA = (RONA - требуемая минимальная доходность) × чистые инвестиции

Если RONA выше порогового значения, EVA положительный.

Сравнение с другими подходами

Другие подходы в том же духе включают оценка остаточного дохода (RI) и остаточный денежный поток. Хотя EVA похожа на остаточный доход, согласно некоторым определениям между EVA и RI могут быть незначительные технические различия (например, корректировки, которые могут быть внесены в NOPAT до того, как он станет подходящим для формулы, приведенной ниже). Остаточный денежный поток - это еще один, гораздо более старый термин для обозначения экономической прибыли. Во всех трех случаях денежная стоимость капитала относится к сумме денег, а не к пропорциональной стоимости (% стоимости капитала); в то же время настройки NOPAT уникальны для EVA.

Хотя концептуально эти подходы в некотором смысле представляют собой не что иное, как традиционную, здравую идею «прибыли», полезность более точного термина, такого как EVA, заключается в том, что он позволяет четко отделить от сомнительных корректировок бухгалтерского учета, которые позволили предприятиям такие в качестве Enron сообщать о прибыли при приближении фактического банкротства.

Другие меры акционерной стоимости включают:

Добавленная рыночная стоимость

Фирма добавленная рыночная стоимость - это добавленная стоимость, которую инвестиции создают для своих акционеров по сравнению с общим вложенным ими капиталом. MVA - это дисконтированная сумма (приведенная стоимость) всей будущей ожидаемой экономической добавленной стоимости:

{ displaystyle { text {MVA}} = V-K_ {0} = sum _ {t = 1} ^ { infty} {{ text {EVA}} _ {t} over (1 + c) ^ {t}}}

Обратите внимание, что MVA = PV EVA.

Более поучительно то, что, поскольку MVA = NPV свободный денежный поток (FCF) отсюда следует, что

NPV FCF = PV EVA;

ведь в конце концов, EVA - это просто перестановка формулы FCF.

Расчет затрат на основе процесса

В 2012 году Mocciaro Li Destri, Picone & Minà предложили систему измерения производительности и затрат, которая объединяет критерии EVA с процессами калькуляции затрат (PBC).^[1] Методология EVA-PBC позволяет нам реализовать логику управления EVA не только на уровне фирмы, но и на более низких уровнях организации. Методология EVA-PBC играет интересную роль в возвращении стратегии в показатели финансовой деятельности.

Смотрите также

внешняя ссылка

Собственные инструменты Stern Value Management
Список для чтения по EVA / управлению на основе ценностей от Роберта Корайчика
Добавленная экономическая стоимость (EVA), Проф. Асват Дамодаран
Инфографика модели дерева EVA-WACC Visual.ly
Добавленная экономическая ценность: имитационный анализ модного инструмента управления, ориентированного на собственников., Тимо Салми и Илкка Виртанен, 2001 г.
Истоки выхода в открытый космос Журнал Chicago-Booth
Видео New Media, Флоренсия Рока: Интервью с Джоэлем Стерном Что такое ЕВА?
Калькулятор EVA

[1] Моччаро Ли Дестри, А .; Пиконе, П. М .; Мина, А. (2012). «Возвращение стратегии к финансовым системам измерения эффективности: интеграция EVA и PBC». Обзор бизнес-системы. 1 (1): 85–102. SSRN 2154117.

[1]