Доходная облигация - Revenue bond

А доходная облигация это особый вид муниципальная облигация отличается гарантией погашения исключительно от доходы генерируется определенной генерирующей организацией, связанной с назначением облигаций, а не за счет налога. В отличие от облигации с общими обязательствами, только доходы, указанные в юридическом договоре между держателем облигации и эмитентом облигаций, должны использоваться для погашения основной суммы и процентов облигации; другие доходы (особенно налог выручка) и общий кредит агентства-эмитента не обременены таким образом. Поскольку залог не такой большой, как залог общих обязательств, доходные облигации могут иметь несколько более высокую процентную ставку, чем облигации G.O. однако они обычно считаются вторым по надежности типом муниципальных облигаций.

Цель

Доходные облигации могут быть выпущены для создания или расширения различных предприятий, генерирующих доход, включая:

Как правило, любое государственное учреждение или фонд, работающий как бизнес, генерирующих операционные доходы и расходы (иногда называемые фонд предприятия), может выпускать доходные облигации. Агентство, которое предоставляет бесплатные услуги, например школа, не может этого сделать, поскольку их единственный доход - это налоги.

Закон в США

В Верховный суд решение Поллок против Farmers 'Loan & Trust Co. 1895 г. инициировал волну или серию инноваций для финансовые услуги сообщества как в налоговом режиме, так и в регулировании со стороны правительство. Этот конкретный случай, по мнению ведущего инвестиционный банк исследование, результатом которого стала «доктрина межправительственного налогового иммунитета», которая в конечном итоге привела к «освобождению от налогов». Проценты по муниципальным облигациям обычно исключаются из валового дохода для целей федерального подоходного налога (однако, прирост капитала или накопленные рыночные скидки не освобождаются от налогов); для этих целей начисление скидки при первоначальном выпуске также рассматривается как «проценты», которые исключаются из валового дохода для целей федерального подоходного налога. Некоторые муниципальные облигации называются «облигациями для частной деятельности» и являются льготными по альтернативному минимальному налогу. Кроме того, корпоративным налогоплательщикам может потребоваться включить проценты по муниципальным облигациям, освобожденным от налогов, в базу расчета для целей альтернативного минимального налога и других специальных налогов.

Для налогоплательщиков, которые покупают муниципальные облигации, выпущенные в том же штате, в котором они проживают, процентные платежи, как правило, также освобождаются от государственных и местных налогов. Штаты обычно облагают налогом проценты по муниципальным облигациям, выпущенным в других штатах. Однако существует значительная изменчивость по штатам. Например, в Мэриленде существует специальное освобождение от прироста капитала по муниципальным облигациям, выпущенным Мэрилендом. Напротив, Миннесота не предусматривает исключения. В деле рассматривался дифференцированный подход к интересам разных государств. Кентукки против Дэвиса, 553 U.S. 328 (2008).

Муниципальные облигации могут быть выпущены в одной из двух форм: (а) доходная облигация или (б) облигация общего обязательства (GO). Облигации с доходами могут быть выпущены агентством, комиссией или органом, созданным в соответствии с законодательством для строительства «объекта», такого как платный мост; магистраль; больница; общежитие университета; воды; канализация, коммунальные услуги и электрические районы; или же порты. Сборы, налоги, или сборы, взимаемые за использование объекта, в конечном итоге покрывают долг.

Многие правительства, обладающие полномочиями по налогообложению, также выпускают доходные облигации, но ограничивают фонды обслуживания долга только теми средствами, которые поступают от государственного предприятия, которое генерирует эти доходы. Правительство-эмитент не предоставляет собственный кредит для оплаты облигаций. Когда муниципалитет берет на себя обязательства по обслуживанию долга, если доход от проекта недостаточен, это считается двунаправленным. Однако в данном случае они больше похожи на облигации GO, за исключением того, что в целях банкротства и обеспечения безопасности они имеют преимущество в виде дополнительного обеспечения, обеспечиваемого заложенными доходами. Примером двуствольных облигаций являются облигации на доход от водоснабжения и канализации, выпущенные от имени системы водоснабжения и канализации.

Доходные облигации чаще всего выпускаются для финансирования приносящих доход проектов общественных работ, таких как мосты, туннели, канализационные системы, образование (например, общежития колледжей и / или студенческие ссуды). В случае систем образования или школ облигации, выпущенные для колледжей и университетов, обычно обеспечиваются подоходным или другими прогрессивными налогами. Облигации с общими обязательствами могут быть обеспечены различными кредитами в зависимости от законодательства штата и местного законодательства; эти кредиты включают налоги на местную собственность (адвалорный ), регрессивные налоги и / или все другие источники доходов муниципалитета. Как правило, доходные облигации обеспечиваются доходами муниципального фонда, финансируемого за счет выпуска облигаций. Необходимо провести технико-экономическое обоснование для сравнения IRR одного проекта (внутренняя норма прибыли, или пороговая ставка) к другому предлагаемому проекту, так как это наиболее важно для обеспечения успеха муниципалитета. Например, местные органы власти и портовые власти могут предложить строительство для данного района на основе проектов, которые ранее были успешными, или могут создать некоммерческий орган для выпуска облигаций с доходами, например, для строительства школьного округа.

В недавнем законодательстве Закон о модернизации финансовых услуг 1999 г., то Правление по муниципальным ценным бумагам (Поправки к Закону о ценных бумагах 1975 года ), а теперь FINRA ( Регулирующий орган финансовой отрасли ) по состоянию на 30 июля 2007 г. отрасль в целом консолидировалась не только по количеству, но и за счет отмены предыдущего законодательства, такого как Закон о ценных бумагах 1933 года. Муниципальные облигации традиционно освобождались от требований к регистрации Закон Гласса-Стигалла 1933 г. однако, как и все другие ценные бумаги, они подпадают под действие положений Закона о фондовых биржах 1934 года о борьбе с мошенничеством и вновь созданного FINRA.

Некоторые примеры доходных облигаций включают: § РДЭ и IDB (облигации дохода промышленного развития) или, после прохождения Закон о налоговой реформе 1986 года, ЧОБ (облигации частной деятельности) § Облигации арендной платы § Облигации со специальной оценкой (или облигации специального округа или, в Калифорнии, облигации Мелло-Роос) § Облигации жилищных властей

Поскольку доходная облигация не обеспечена полной верой и кредитом правительства-эмитента, она не требует одобрения избирателя. С 1 июля 1983 года все муниципальные облигации должны быть зарегистрированы. Двумя другими важными законодательными актами являются Закон о налоговой реформе 1986 года и 39 общих правил, регулирующих деятельность СРО (саморегулируемая организация) MSRB. MSRB, как упоминалось выше, регулирует выпуск и торговлю муниципальными ценными бумагами как общими обязательствами, так и доходными облигациями.

Смотрите также

Рекомендации

  • Финансовые справочники Бэррона, Джон Даунс и Джордан Элиот Гудман, 1995 г.
  • Как работает рынок облигаций, Роберт Зипф, 2002 г.
  • Облигации: непревзойденный путь к гарантированному росту инвестиций, Хильди Ричельсон и Стэн Ричельсон, 2007 г.
  • Securities and Training Corporation, 3 июля 2006 г.