Безопасность, обеспеченная активами - Asset-backed security

Финансовые рынки
Глядя на компьютеризированную доску стоимости акций на Филиппинской фондовой бирже
Рынок облигаций
Фондовый рынок
Другие рынки
Внебиржевой (внебиржевой)
Торговля
Связанные области

An обеспеченная активами безопасность (АБС) это безопасность выплаты доходов и, следовательно, стоимость которых получены и обеспечены (или "обеспечены") определенным пулом базовых ресурсы.

Пул активов обычно представляет собой группу небольших и неликвидный активы, которые нельзя продать по отдельности. Объединение активов в финансовые инструменты позволяет продавать их обычным инвесторам. Этот процесс называется секьюритизация, и позволяет диверсифицировать риск инвестирования в базовые активы, потому что каждая ценная бумага будет представлять собой часть общей стоимости разнообразного пула базовых активов. Пулы базовых активов могут включать обычные платежи по кредитным картам, автокредитам и ипотечным кредитам в эзотерические денежные потоки от аренды самолетов, роялти или доходов от фильмов.

Часто отдельное учреждение, называемое спецмашина, создан для обеспечения секьюритизации ценных бумаг, обеспеченных активами. Компания специального назначения, которая создает и продает ценные бумаги, использует выручку от продажи для выплаты банку, создавшему или создавшему базовые активы. Специальная структура отвечает за «объединение» базовых активов в определенный пул, который будет соответствовать предпочтениям по рискам и другим потребностям инвесторов, которые могут захотеть купить ценные бумаги, для управления кредитным риском - часто путем передачи его страховой компании после уплата премии - и для распределения выплат по ценным бумагам. Пока кредитный риск базовых активов передается другому учреждению, банк-источник удаляет стоимость базовых активов из своего баланса и получает взамен денежные средства по мере продажи ценных бумаг, обеспеченных активами, что может улучшить его состояние. кредитный рейтинг и уменьшить размер необходимого капитала. В этом случае кредитный рейтинг ценных бумаг, обеспеченных активами, будет основываться только на активах и обязательствах специальной целевой структуры, и этот рейтинг может быть выше, чем если бы банк-источник выпустил ценные бумаги, поскольку риск ценных бумаг, обеспеченных активами, будет больше не связаны с другими рисками, которые может нести банк-отправитель. Более высокий кредитный рейтинг может позволить специализированному механизму и, в более широком смысле, учреждению-источнику платить более низкую процентную ставку (и, следовательно, взимать более высокую цену) по ценным бумагам, обеспеченным активами, чем если бы учреждение-источник заимствовало средства или выпускало облигации.

Таким образом, одним из стимулов для банков к созданию секьюритизированных активов является удаление рискованных активов из своего баланса, когда кредитный риск берет на себя другое учреждение, чтобы они (банки) получали взамен денежные средства. Это позволяет банкам инвестировать больше своего капитала в новые ссуды или другие активы и, возможно, иметь более низкие требования к капиталу.

Определение

«Безопасность, обеспеченная активами» иногда используется как общий термин для обозначения типа безопасности, обеспеченной пулом активов,[1] а иногда для определенного типа этой ценной бумаги - обеспеченной потребительскими кредитами[2] или займы, аренда или дебиторская задолженность, кроме недвижимости.[3] В первом случае обеспеченные долговые обязательства (CDO, ценные бумаги, обеспеченные долговыми обязательствами - часто другие ценные бумаги, обеспеченные активами) и ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS, где активы являются ипотекой) - это подмножества, различные виды ценных бумаг, обеспеченных активами. (Пример: «Рынок капитала, на котором ценные бумаги, обеспеченные активами выпускаются и торгуются, состоит из трех основных категорий: ABS, MBS и CDO ». (курсив добавлен)[4]). Во втором случае «ценная бумага, обеспеченная активами» - или, по крайней мере, аббревиатура «ABS» - относится только к одному из подмножеств, поддерживаемых продуктами, поддерживаемыми потребителями, и отличается от MBS или CDO (пример: «Как показывает практика, вопросы секьюритизации, обеспеченные ипотекой, называются MBS, а вопросы секьюритизации, обеспеченные долговыми обязательствами, называются CDO .... Вопросы секьюритизации, поддерживаемые продуктами, обеспеченными потребительскими кредитами - среди прочего, автокредитами, потребительскими кредитами и кредитными картами. - называются АБС[2][5]

Структура

18 января 2005 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC ) обнародованный Положение AB который включал окончательное определение ценных бумаг, обеспеченных активами.[6]

«Определение ABS. Термин« ценная бумага, обеспеченная активами »в настоящее время определяется в Форма S-3 означать ценную бумагу, которая в первую очередь обслуживается потоками денежных средств дискретного пула дебиторской задолженности или других финансовых активов, фиксированных или возобновляемых, которые по их условиям конвертируются в денежные средства в течение конечного периода времени, плюс любые права или другие активы, предназначенные для обеспечения обслуживание или своевременное распределение выручки держателям ценных бумаг. Комиссия по ценным бумагам и биржам интерпретировала фразу «конвертировать в наличные по их условиям», чтобы исключить большинство активов, требующих активного поведения для получения наличных, таких как продажа неработающих активов и физического имущества. Он также интерпретировал фразу «дискретный пул», чтобы исключить те, состав которых может меняться со временем.
  • Ценные бумаги, обеспеченные арендой. Новое правило расширяет определение «ценной бумаги, обеспеченной активами», чтобы включить в нее ценные бумаги, обеспеченные арендой, при условии, что остаточная стоимость арендованной собственности составляет менее 50% от первоначального баланса секьюритизированного пула (или менее 65% в случае аренда автотранспорта). Однако такие ценные бумаги могут быть зарегистрированы на полке в Форме S-3 только в том случае, если остаточная стоимость арендованного имущества составляет менее 20% от первоначального баланса секьюритизированного пула (или менее 65% в случае аренды автотранспортных средств).
  • Просроченные и неработающие активы. Новые правила предусматривают, что ценная бумага может рассматриваться как «ценная бумага, обеспеченная активами», даже если общий пул базовых активов имеет общую просрочку до 50% на момент предлагаемого предложения, если исходный пул активов не включает любые «неработающие» активы. Однако в соответствии с нынешней практикой регистрация на полке в [Форме S-3] {отсутствует определение} будет доступен только в том случае, если просроченные активы составляют 20% или меньше от первоначального пула активов. Актив считается неработающим, если он соответствует политике списания спонсора (или применимых банковских регулирующих органов) или если он будет считаться списанным активом в соответствии с условиями соответствующих документов по сделке.
  • Исключения из требования «Дискретный пул». Новые правила, как правило, кодифицируют позицию персонала SEC о том, что ценная бумага должна поддерживаться отдельным пулом активов, чтобы считаться ABS. Однако новые правила устанавливают следующие исключения, касающиеся рыночной практики.
(1) Любая ценная бумага, выпущенная в Мастер доверия структура будет соответствовать определению «обеспеченной активами безопасности» без ограничений.
(2) «Ценные бумаги, обеспеченные активами» также будут включать ценные бумаги с периодом предварительного финансирования до одного года, в течение которого до 50% поступлений от размещения (или, в случае генеральных трастов, до 50% совокупной основной суммы остаток общего пула активов, денежные потоки которого поддерживают АБС), может быть использован для последующих покупок активов пула.
(3) Новые правила также включают в определение «обеспеченных активами ценных бумаг» ценные бумаги с возобновляемыми периодами, в течение которых могут быть приобретены новые финансовые активы. В случае возобновляемых активов, таких как кредитные карты, план этажа дилера и кредитные линии собственного капитала, нет ограничений на продолжительность возобновляемого периода или количество новых активов, которые можно приобрести в течение этого времени. Для ценных бумаг, обеспеченных дебиторской задолженностью или другими финансовыми активами, которые не возникают на возобновляемых счетах, таких как автомобильные ссуды и ипотечные ссуды, будет разрешен неограниченный возобновляемый период до трех лет. Однако новые активы, добавленные в пул в течение возобновляемого периода, должны иметь тот же общий характер, что и исходные активы пула.

В соответствии с Таблицы финансовой лиги Thomson, Выпуск в США (без ценные бумаги с ипотечным покрытием ) был:

  • 2004: 857 миллиардов долларов США (1595 выпусков)
  • 2003: 581 миллиард долларов США (1175 выпусков)

Типы

Кредиты под залог недвижимости

Ценные бумаги, обеспеченные ссуды под залог недвижимости (HEL) в настоящее время являются крупнейшим классом активов на рынке ABS. Инвесторы обычно называют HEL любыми неагентскими кредитами, которые не подходят ни для одной из гигантский или же alt-A категории ссуд. В то время как ранние HEL в основном были вторым залогом субстандартный ипотека, право залога ссуды сейчас составляют большую часть выдачи. Заемщики субстандартного ипотечного кредитования имеют далеко не идеальную кредитную историю и обязаны платить процентные ставки выше, чем те, которые доступны для типичного заемщика-агентства. В дополнение к ссудам с первым и вторым залогом, другие ссуды HE могут включать ссуда для оценки (LTV) кредиты, повторно используемые ссуды, ссуды под залог и вмятины или открытые кредитные линии под залог собственного капитала (HELOC), которые домовладельцы используют в качестве метода консолидации долга.[7]

Автокредиты

Второй по величине подсектор на рынке АБС - автокредиты. Автофинансовые компании выпускают ценные бумаги, обеспеченные базовыми пулами автокредитов. Автомобильные АБС делятся на три категории: простые, непервоклассные и субстандартные:

  • Prime auto ABS обеспечены кредитами, предоставленными заемщикам с хорошей кредитной историей.
  • Непервоклассные автомобильные ABS состоят из ссуд, предоставленных потребителям с более низким кредитным качеством, которые могут иметь более высокие совокупные убытки.
  • Заемщики subprime обычно имеют более низкий доход, испорченную кредитную историю или и то, и другое.

Доверительные отношения собственников являются наиболее распространенной структурой, используемой при выдаче автокредитов, и позволяют инвесторам получать проценты и основную сумму на последовательной основе. Сделки также могут быть структурированы таким образом, чтобы выплаты были пропорциональными или комбинированными.[7]

Дебиторская задолженность по кредитной карте

Ценные бумаги, обеспеченные кредитная карта дебиторская задолженность является эталоном для рынка АБС с момента ее появления в 1987 году. Держатели кредитных карт могут занимать средства на возобновляемой основе в пределах установленного кредитного лимита. Затем заемщики платят основную сумму и проценты по желанию, а также минимальные ежемесячные платежи. Поскольку погашение основной суммы не запланировано, задолженность по кредитной карте не имеет фактического срока погашения и считается ссудой без амортизации.[7]

ABS, обеспеченная дебиторской задолженностью по кредитным картам, выпускается из трастов, которые со временем превратились из дискретных трастов в различные типы главных трастов, наиболее распространенным из которых является главный траст с разъединением. Дискретные трасты состоят из фиксированного или статического пула дебиторской задолженности, транслированный в старшие / субординированные облигации. Главный траст имеет то преимущество, что предлагает несколько сделок из одного и того же траста по мере увеличения количества дебиторской задолженности, каждая из которых имеет право на пропорциональную долю всей дебиторской задолженности. Разъединенные структуры позволяют эмитенту разделить старшие и подчиненные серии в рамках траста и выпустить их в разные моменты времени. Последние две структуры позволяют инвесторам извлекать выгоду из большего пула займов, выдаваемых с течением времени, а не одного статического пула.[7]

Студенческие займы

АБС обеспечено студенческие займы («SLABS») составляют один из четырех (наряду с ссудами под залог недвижимости, автокредитами и дебиторской задолженностью по кредитным картам) основных классов активов, финансируемых за счет обеспеченных активами секьюритизации, и являются эталонным подсектором для большинства индексов с плавающей ставкой.[нужна цитата ] Федеральная программа ссуды на семейное образование (FFELP) ссуды являются наиболее распространенной формой студенческих ссуд и гарантированы Департамент образования США («USDE») по ставкам от 95% до 98% (если студенческая ссуда обслуживается обслуживающим агентом, который был определен USDE как «исключительный исполнитель», ставка возмещения составляла до 100%).[нужна цитата ] В результате показатели эффективности (за исключением высоких показателей дефолта когорт в конце 1980-х годов) исторически были очень хорошими, а норма прибыли инвесторов - превосходной.[нужна цитата ] Закон о сокращении затрат на обучение и доступе к ним вступил в силу 1 октября 2007 г. и значительно изменил экономику кредитов FFELP; Выплаты специальных надбавок кредиторам были сокращены, исключительное право исполнителя было отменено, ставки страхования кредиторов были снижены, а уплаченные кредитором сборы за оформление сделки были увеличены вдвое.

Вторая, более быстрорастущая, часть рынка студенческих ссуд состоит из не-FFELP или частных студенческих ссуд. Хотя лимиты заимствований по определенным типам ссуд FFELP были немного увеличены указанным выше счетом на студенческие ссуды, по существу статические лимиты ссуд по ссудам FFELP и повышение платы за обучение побуждают студентов искать альтернативных кредиторов. Студенты используют частные ссуды, чтобы преодолеть разрыв между суммами, которые могут быть взяты в рамках федеральных программ, и оставшимися расходами на образование.[7]

В Конгресс США создал Ассоциация маркетинга студенческих ссуд (Sallie Mae) в качестве спонсируемого государством предприятия по приобретению студенческих ссуд на вторичном рынке и секьюритизации пулов студенческих ссуд. С момента первого выпуска в 1995 году Sallie Mae в настоящее время является основным эмитентом SLABS, и ее выпуски рассматриваются как эталонные выпуски. Хотя некоторым[кому? ] это могло быть несправедливым или инфляционным, но казалось законным.

Коммунальные услуги по неокупаемой стоимости

Облигации со снижением процентной ставки (РРБ) появились в результате Закон об энергетической политике 1992 г., который был разработан для усиления конкуренции на рынке электроэнергии США. Чтобы избежать каких-либо сбоев при переходе от неконкурентного к конкурентному рынку, регулирующие органы разрешили коммунальным предприятиям возмещать определенные «переходные затраты» в течение определенного периода времени. Эти расходы считаются не подлежащими обходу и добавляются ко всем счетам клиентов. Поскольку потребители обычно оплачивают счета за коммунальные услуги раньше любых других, списание средств всегда было низким. Предложения РРК обычно достаточно велики, чтобы создать разумную ликвидность на вторичном рынке, а средний срок продления ограничен механизмом «корректировки».[7]

Другие

Есть много других активов, создающих денежный поток, включая ссуды на строительство жилья, аренду оборудования и ссуды, аренду самолетов, торговую дебиторскую задолженность, ссуды по планам дилеров, портфели ценных бумаг и роялти.[7] Нематериальные активы - еще один развивающийся класс активов.[8]

Торговля ценными бумагами, обеспеченными активами

"В Соединенных Штатах процесс выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, на первичном рынке аналогичен процессу выпуска других ценных бумаг, таких как корпоративные облигации, и регулируется Закон о ценных бумагах 1933 года, а Закон о фондовых биржах 1934 года, с изменениями. Публично выпущенные ценные бумаги, обеспеченные активами, должны соответствовать стандартным требованиям SEC по регистрации и раскрытию информации, а также должны подавать периодические финансовые отчеты ».[9]

«Процесс торговли ценными бумагами, обеспеченными активами, на вторичном рынке аналогичен процессу торговли корпоративными облигациями, а также в некоторой степени ипотечными ценными бумагами. Большая часть операций осуществляется на внебиржевых рынках с использованием телефонных котировок. по соображениям безопасности. Как представляется, нет общедоступных показателей объема торгов или количества дилеров, торгующих этими ценными бумагами ".[9]

"Исследование, проведенное Ассоциацией рынка облигаций, показывает, что в конце 2004 г. в США и Европе было 74 электронные торговые площадки для торговли ценными бумагами с фиксированным доходом и деривативами с 5 платформами для ценных бумаг, обеспеченных активами, в США и 8 в Европе ».[9]

«Обсуждения с участниками рынка показывают, что по сравнению с казначейскими ценными бумагами и ценными бумагами, обеспеченными ипотекой, многие ценные бумаги, обеспеченные активами, неликвидны, а их цены непрозрачны. Отчасти это связано с тем, что ценные бумаги, обеспеченные активами, не так стандартизированы, как казначейские ценные бумаги, или даже ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и инвесторы должны оценить различные структуры, профили сроков погашения, механизмы повышения кредитного качества и другие характеристики ценных бумаг, обеспеченных активами, прежде чем торговать ими ».[9]

«Цена» ценной бумаги, обеспеченной активами, обычно указывается как спред к соответствующей ставке свопа. Например, цена обеспеченной кредитной картой ценной бумаги с рейтингом AAA с двухлетним сроком погашения от эталонного эмитента может быть указана на уровне 5 базисных пунктов (или меньше) по сравнению со ставкой двухлетнего свопа ».[9]

«Действительно, участники рынка иногда считают, что кредитные карты и автомобильные ценные бумаги с наивысшим рейтингом имеют риск дефолта, близкий к риску дефолта ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, которые, как сообщается, рассматриваются в качестве замены безрисковых казначейских ценных бумаг с наивысшим рейтингом».[9]

Секьюритизация

Основная статья: Сделка секьюритизации
Смотрите также: Повышение кредитного качества

Секьюритизация представляет собой процесс создания ценных бумаг, обеспеченных активами, путем передачи активов от компании-эмитента удаленной организации, занимающейся банкротством. Повышение кредитного качества является неотъемлемым компонентом этого процесса, поскольку он создает ценную бумагу с более высоким рейтингом, чем компания-эмитент, что позволяет компании-эмитенту монетизировать свои активы, выплачивая при этом более низкую процентную ставку, чем это было бы возможно с помощью обеспеченного банковского кредита или выпуска долговых обязательств. компанией-эмитентом.

Индексы ABS

Смотрите также: индекс ценных бумаг, обеспеченных активами

17 января 2006 г. CDS Indexco и Markit запустила ABX.HE, индекс производных финансовых инструментов, обеспеченных синтетическими активами, с планами распространить этот индекс на другие типы базовых активов, помимо кредитов на покупку собственного капитала.[10] Индексы ABS позволяют инвесторам получить широкие возможности на рынке subprime, не имея реальных ценных бумаг, обеспеченных активами.

Преимущества и недостатки

Существенным преимуществом ценных бумаг, обеспеченных активами, для кредиторов (с соответствующими недостатками для инвесторов) является то, что они объединяют пул финансовых активов, которыми в противном случае было бы нелегко торговать в их существующей форме. Объединив большой портфель этих неликвидных активов, они могут быть преобразованы в инструменты, которые можно свободно предлагать и продавать на рынках капитала. В транши Эти ценные бумаги в инструменты с теоретически различными профилями риска / доходности облегчают маркетинг облигаций инвесторам с разными рисками и временными горизонтами инвестирования.

Ценные бумаги, обеспеченные активами, предоставляют оригинаторам следующие преимущества, каждое из которых напрямую увеличивает риск инвестора:

  • Продажа этих финансовых активов пулам снижает их активы, взвешенные с учетом риска, и тем самым высвобождает их капитал, позволяя им выдавать еще больше кредитов.
  • Ценные бумаги, обеспеченные активами, снижают их риск. В худшем случае, когда пул активов работает очень плохо, «владелец ABS (который является либо эмитентом, либо гарантом, либо моделистом, либо гарантом последней инстанции) может заплатить цену банкротство, а не виновник ". В случае, если оригинатор или эмитент вынуждены платить цену за то же самое, это равносильно переосмыслению практики кредитования, реструктуризации с использованием других прибыльных направлений функционирования оригинатора, а также норм выдачи того же и консолидация в форме слияния или сравнительного анализа (внутренний тот же сектор, внешний другой сектор).

Этот риск измеряется и сдерживается кредитор последней инстанции время от времени аукционы и другие инструменты, которые используются для реинжекции одних и тех же безнадежных ссуд, удерживаемых в течение более длительного периода времени, соответствующим покупателям в течение определенного периода времени на основе инструментов, доступных для банка для ведения своей деятельности в соответствии с устав бизнеса или лицензии, предоставленные конкретным банкам. Риск также можно диверсифицировать, используя альтернативные географические регионы или альтернативные средства инвестирования и альтернативное подразделение банка, в зависимости от типа и величины риска.

Подверженность этих рефинансированных ссуд решениям о "плохих кредитах" (Тип II) (особенно в банковском секторе, недобросовестном кредитовании или неблагоприятном выборе кредитов) хеджируется продавцами тех же или реструктуризаторами тех же . Рассмотрение секьюритизации (страхования) как панацеи от всех бед, связанных с неудачными кредитными решениями, может привести к хеджированию риска путем передачи «горячей картошки» от одного эмитента к другому без фактических активов, которыми обеспечен кредит, до достижения рост стоимости, вызванный либо устранением несоответствия спроса и предложения, либо одним из следующих факторов:

  • Экономическая продуктивность делового цикла меняется от спада к росту (денежно-кредитные и фискальные меры)
  • На рынке больше покупателей, чем продавцов
  • Революционная инновация.

Ежедневно перевод займов от

  • Субординатный долг (недавно созданный и обеспеченный долгом) перед
  • Подчиненный реализуемый
  • Субординат нереализуемый

Старший, а также безнадежный (секьюритизированный) долг может быть лучшим способом отличить активы, которые могут потребовать или которые могут быть признаны подходящими для перестрахования, списания или обесценения по отношению к активам обеспечения или реализованы в качестве компромисса ссуды, предоставленной под оплату или добавление товаров или услуг.
Это полностью создается в любом банке на основе условий этих депозитов и их динамического обновления в отношении степени подверженности риску или плохой кредитной истории в соответствии со стандартами бухгалтерского учета и с учетом финансовых и нерыночные (диверсифицируемые) риски, с условием для рыночных (недиверсифицируемых) рисков, для определенных типов бухгалтерских заголовков, которые содержатся в балансах или отчетности или признании (декларация стандартов на уровне компании) такие же, как краткосрочные, долгосрочные и среднесрочные долговые обязательства и нормы амортизации.

Публикация методик и стандартов бухгалтерского учета в отношении различных схем владения увеличивает требуемую подотчетность в случае, если проблема возрастет.

  • Оригинаторы получают комиссию за выдачу ссуд, а также за обслуживание активов на протяжении всей своей жизни.

Возможность получать значительные комиссионные за выдачу и секьюритизацию ссуд в сочетании с отсутствием остаточных обязательств искажает стимулы отправителей в пользу объема ссуды, а не качества ссуд. Это внутренняя структурная ошибка рынка секьюритизации ссуд, которая была непосредственной причиной как кредитного пузыря середины 2000-х годов (десятилетия), так и кредитного кризиса и сопутствующего банковского кризиса 2008 года.

«Финансовые учреждения, выдающие ссуды, продают пул активов, создающих денежный поток, специально созданной» третьей стороне, которая называется спецмашина (SPV) ". SPV (секьюритизация, кредитные деривативы, товарные деривативы, временный капитал на основе коммерческих бумаг и финансирование, требуемое для текущей деятельности, слияния компаний, внешнее финансирование в виде венчурных капиталистов, бизнес-ангелов и т. Д.) из них) «призван оградить инвесторов от кредитного риска (доступность, а также выдача кредита с точки зрения оценки безнадежных ссуд или хеджирования уже имеющихся хороших ссуд в рамках практики) финансового учреждения-источника».

Затем SPV продает объединенные ссуды трасту, который выпускает процентные ценные бумаги, которые могут получить кредитный рейтинг отдельно от финансового учреждения, выдавшего ссуду. Обычно более высокий кредитный рейтинг присваивается, потому что ценные бумаги, которые используются для финансирования секьюритизации, зависят исключительно от денежного потока, создаваемого активами, а не от платежного обещания эмитента.

Ежемесячные платежи по базовым активам - займам или дебиторской задолженности - обычно состоят из основной суммы и процентов, причем основная сумма долга является плановой или внеплановой. Денежные потоки, создаваемые базовыми активами, могут распределяться между инвесторами по-разному. Денежные потоки могут напрямую передаваться инвесторам после вычета административных сборов, что создает «сквозную» безопасность; альтернативно, денежные потоки можно разделить в соответствии с определенными правилами и рыночным спросом, создавая таким образом «структурированные» ценные бумаги ».[7]

Это организованный способ функционирования кредитных рынков, по крайней мере, в Развитой первичной неторгуемой на открытом рынке, сделках от компании к компании, от банка к банку, чтобы поддерживать рынки в рабочем состоянии, на плаву, а также обеспечивать функционирование и обеспечение ликвидности посредством поставщиков ликвидности на рынке, который очень хорошо изучается на предмет любых "отклонений, чрезмерного хеджирования на основе инструментов и манипулирование рынком "или" сделки, основанные на выбросах, объемах "или любые подобные" аномалии, решения, основанные на решениях казначейства компании "без надлежащего и последующего / предварительного уведомления", соответствующими регулирующими органами в соответствии с указаниями закона и обнаруженными в обычные часы торгов в предмаркетной / внеурочной торговле или в случае конкретных акций, исправленных и проверенных на предмет инсайдерской торговли в форме отмены торгов, перевыпуска суммы отмененных сделок или замораживания рынков (в частности ценные бумаги, исключаемые из торгового списка на время) в случае заранее установленной, определяемой максимальным и минимальным колебанием торговли на вторичном рынке, который является внебиржевым.

Обычно первичные рынки более тщательно изучаются той же комиссией, но этот рынок относится к категории институциональных и связанных с компаниями сделок и андеррайтинг, а также гарантий и, следовательно, регулируется более широким набором правил, предусмотренных корпоративным и коммерческим законодательством, а также стандартами отчетности, регулирующими деятельность в конкретной географии.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ активы, которые в противном случае не могли бы быть проданы, были секьюритизированы. Сравнение MBS и CDO: эмпирический анализ
  2. ^ а б Винк, Деннис. «Сравнение ABS, MBS и CDO: эмпирический анализ» (PDF). Август 2007 г.. Мюнхенский личный архив RePEc. Получено 13 июля 2013.
  3. ^ «Безопасность, обеспеченная активами - АБС». Инвестопедия. Получено 14 июля 2013.
  4. ^ источник: Винк, Деннис. «Сравнение ABS, MBS и CDO: эмпирический анализ» (PDF). Август 2007 г.. Мюнхенский личный архив RePEc. Получено 13 июля 2013.
  5. ^ смотрите также «Что такое ценные бумаги, обеспеченные активами?». SIFMA. Получено 13 июля 2013. Ценные бумаги, обеспеченные активами, называемые ABS, представляют собой облигации или векселя, обеспеченные финансовыми активами. Обычно эти активы состоят из дебиторской задолженности, отличной от ипотечных ссуд, такой как дебиторская задолженность по кредитным картам, автокредиты, контракты на строительство жилья и ссуды под залог собственного капитала. Они должны быть ограничены ранее существовавшими активами, основанными на ценных бумагах, такими как общие портфели инвесторов, которые могут быть удержаны для кредитных линий на основе ценных бумаг.
  6. ^ "Уведомление о финансовых услугах" Гудвин и Проктер, 18 января 2005 г., Vol. 8 НЕТ. 22
  7. ^ а б c d е ж грамм час «Секторы с фиксированным доходом: ценные бумаги, обеспеченные активами: учебник по ценным бумагам, обеспеченным активами», Dwight Asset Management Company 2005
  8. ^ Финансирование нематериальных активов
  9. ^ а б c d е ж Т. Сабарвал "Общие структуры ценных бумаг, обеспеченных активами, и их риски, 29 декабря 2005 г.
  10. ^ Markit

дальнейшее чтение

внешняя ссылка