Законодательство Гласса-Стигалла - Glass–Steagall legislation

Эта статья посвящена четырем конкретным положениям Закон о банках 1933 г., который также называют Закон Гласса-Стигалла. Более раннюю часть экономического законодательства см. Закон Гласса-Стигалла 1932 года.
Крах Уолл-стрит 1929 года
Фонды

В Законодательство Гласса-Стигалла описывает четыре положения Соединенные Штаты Закон о банках 1933 г. разделение коммерческий и вложение банковское дело.[1] Статья Закон о банковской деятельности 1933 г. описывает весь закон, в том числе законодательную историю его положений.

Для Закон Гласса-Стигалла 1932 года, общее название происходит от имен спонсоров Конгресса, сенатора Картер Гласс и представитель Генри Б. Стиголл.[2]

Разделение коммерческого и инвестиционного банкинга не позволяло фирмам по ценным бумагам и инвестиционным банкам принимать депозиты, а коммерческим банкам-членам Федеральной резервной системы:

  • операции с негосударственными ценными бумагами для клиентов,
  • инвестировать в ценные бумаги неинвестиционного уровня для себя,
  • андеррайтинг или распространение негосударственных ценных бумаг,
  • присоединение (или совместное использование сотрудников) с компаниями, участвующими в такой деятельности.

Начиная с начала 1960-х годов толкование Закона федеральными органами банковского регулирования разрешало коммерческие банки и, особенно, филиалы коммерческих банков, для участия в расширяющемся списке и объеме операций с ценными бумагами.[3] Усилия Конгресса по «отмене Закона Гласса-Стиголла», ссылаясь на эти четыре положения (а затем, как правило, только на два положения, ограничивающие связи между коммерческими банками и фирмами по ценным бумагам),[4] завершился в 1999 г. Закон Грэмма – Лича – Блайли (GLBA), который отменил два положения, ограничивающих связи между банками и фирмами по ценным бумагам.[5]

К тому времени многие комментаторы утверждали, что Гласс-Стигалл уже был «мертв».[6] В частности, Ситибанк в 1998 г. Саломон Смит Барни, одной из крупнейших американских компаний по ценным бумагам, было разрешено Совет Федерального Резерва существовавшая тогда интерпретация закона Гласса-Стиголла.[7] В ноябре 1999 г. Билл Клинтон публично заявил, что «закон Гласса-Стигалла больше не подходит».[8][9]

Некоторые комментаторы заявили, что отмена GLBA ограничений на членство в Законе Гласса-Стиголла была важной причиной финансовый кризис 2007–2008 гг.. Нобелевская премия по экономике лауреат Джозеф Стиглиц утверждал, что эффект отмены был «косвенным»: «Когда отмена закона Гласса-Стигалла объединила инвестиционные и коммерческие банки, культура инвестиционных банков вышла на первое место».[10][11] Экономисты Федеральный резерв, такие как Председатель Бен Бернанке, утверждали, что деятельность, связанная с финансовым кризисом, не запрещалась (или, в большинстве случаев, даже не регулировалась) Законом Гласса – Стиголла.[12][13][14]

Спонсоры

Сенатор Картер Гласс (D –Va. ) и Rep. Генри Б. Стиголл (D –Ала-3 ), соавторы Закона Гласса – Стиголла.

Спонсоры как Закон о банках 1933 г. и Закон Гласса-Стигалла 1932 года мы южные демократы: Сенатор Картер Гласс Вирджинии (который к 1932 году служил в Палате представителей или Сенате, или в качестве министра финансов в течение предшествующих 30 лет); и представитель Генри Б. Стиголл из Алабамы, который служил в Палате представителей в течение предшествующих 17 лет.

Законодательная история

Основная статья: Закон о банковской деятельности 1933 г.

Между 1930 и 1932 годами сенатор Картер Гласс (D-VA) представил несколько версий законопроекта (известный в каждой версии как стеклянный законопроект), чтобы регулировать или запрещать сочетание коммерческого и инвестиционного банкинга и проводить другие реформы (кроме страхования депозитов), подобные к заключительным положениям Закона о банках 1933 года.[15] 16 июня 1933 года президент Рузвельт подписал закон. Первоначально Гласс представил свой законопроект о банковской реформе в январе 1932 года. Он получил широкую критику и комментарии со стороны банкиров, экономистов и Совета Федеральной резервной системы. Он был принят Сенатом в феврале 1932 года, но Палата представителей закрыла заседание до принятия решения. Сенат принял версию законопроекта Гласса, в соответствии с которым коммерческие банки должны были ликвидировать свои филиалы по ценным бумагам.[16]

Заключительные положения Гласса-Стигалла, содержащиеся в Законе о банках 1933 года, сократили с пяти до одного года период, в течение которого коммерческие банки должны были ликвидировать такие связи.[17] Хотя положения Закона о банковской деятельности 1933 года о страховании вкладов были очень противоречивыми и вызвали угрозы вето со стороны президента Франклин Делано Рузвельт Президент Рузвельт поддержал положения Гласса-Стигалла, разделяющие коммерческую и инвестиционную банковскую деятельность, а член Палаты представителей Стигалл включил в законопроект своей палаты те положения, которые отличались от законопроекта сенатора Гласса, прежде всего, положениями о страховании вкладов.[18] Стигалл настаивал на защите небольших банков, в то время как Гласс считал, что небольшие банки являются слабым местом для банковского дела США.

Многие отчеты о Законе указывают на Pecora Investigation важны для того, чтобы привести к тому, что Закон, особенно его положения Гласса-Стиголла, стали законом.[19] Хотя сторонники разделения Гласса-Стигалла на коммерческий и инвестиционный банкинг ссылаются на исследование Pecora как на поддержку этого разделения,[20] Критики Гласса-Стиголла утверждали, что доказательства расследования Пекоры не подтверждают разделение коммерческого и инвестиционного банкинга.[21]

Этот источник утверждает, что сенатор Гласс предложил Конгрессу множество версий своего законопроекта, известного как «Стеклянные счета», за два года до принятия закона Гласса – Стиголла. Это также включает в себя то, что положения законопроекта о страховании вкладов были очень противоречивыми в то время, что чуть не привело к повторному отклонению законопроекта.

Все предыдущие стеклянные законопроекты до окончательного пересмотра преследовали схожие цели и ставили одни и те же задачи, которые заключались в том, чтобы отделить коммерческий банкинг от инвестиционного, ввести больше банковских операций под надзор Федеральной резервной системы и разрешить банковское обслуживание в филиалах. В мае 1933 г. добавление Стигола, разрешившее зарегистрированным на уровне штата банкам получать федеральное страхование вкладов, и сокращение времени, в течение которого банкам необходимо было ликвидировать дочерние компании по ценным бумагам до одного года, было известно как движущая сила того, что помогло закону Гласса-Стиголла стать законом.

Разделение коммерческого и инвестиционного банкинга

Основная статья: Гласс-Стигалл: законодательство, ограничения и лазейки

Разделение Гласса-Стигалла на коммерческий и инвестиционный банкинг содержалось в четырех разделах Закона о банковской деятельности 1933 года (разделы 16, 20, 21 и 32).[1] В Закон о банках 1935 года разъяснил законодательство 1933 г. и устранил в нем противоречия. Вместе они помешали коммерческим банкам-членам Федеральной резервной системы:

  • операции с негосударственными ценными бумагами для клиентов
  • инвестировать в ценные бумаги неинвестиционного уровня для себя
  • андеррайтинг или распространение негосударственных ценных бумаг
  • присоединение (или совместное использование сотрудников) с компаниями, участвующими в такой деятельности

И наоборот, Гласс-Стигал не позволял компаниям, работающим с ценными бумагами, и инвестиционным банкам принимать депозиты.

Закон дал банкам один год после того, как закон был принят 16 июня 1933 года, чтобы решить, будут ли они коммерческим банком или инвестиционным банком. Только 10 процентов дохода коммерческого банка может быть получено за счет ценных бумаг. Одним исключением из этого правила было то, что коммерческие банки могли размещать облигации государственного выпуска.[нужна цитата ]

Существовало несколько «лазеек», которые регулирующие органы и финансовые фирмы могли использовать во время существования ограничений Гласса – Стиголла. Помимо запрета в соответствии с разделом 21 на прием депозитов компаниями ценных бумаг, ни сбережения и ссуды, ни зарегистрированные государством банки, не принадлежащие Федеральной резервной системе, не были ограничены Глассом-Стигаллом. Гласс-Стигалл также не препятствовал компаниям, работающим с ценными бумагами, владеть такими учреждениями. Ссуды фирмы, работающие с ценными бумагами, использовали эти лазейки, начиная с 1960-х годов, для создания продуктов и дочерних компаний, которые сокращали депозитные и кредитные операции коммерческих банков.[22]

Допуская аффилированность между фирмами по ценным бумагам и компаниями, не являющимися банками-членами Федеральной резервной системы, Гласс-Стигалл различает то, что банк-член Федеральной резервной системы может делать напрямую, и то, что может делать филиал. Принимая во внимание, что банк-член Федеральной резервной системы не мог покупать, продавать, гарантировать или использовать какие-либо ценные бумаги, кроме случаев, специально разрешенных Разделом 16, такой банк мог присоединиться к компании до тех пор, пока эта компания не была «в основном вовлечена» в такую ​​деятельность. Начиная с 1987 года Совет Федеральной резервной системы истолковал это как означающее, что банк-член может присоединиться к фирме по ценным бумагам, пока эта фирма не была "вовлечена в основном" в деятельность с ценными бумагами, запрещенную для банка Разделом 16. К тому времени, когда GLBA отменила закон Ограничения членства Гласса-Стигалла, Совет Федеральной резервной системы истолковал эту «лазейку» в этих ограничениях как означающую банковскую компанию (Citigroup, как владелец Ситибанк ) мог бы приобрести одну из крупнейших мировых фирм по ценным бумагам (Саломон Смит Барни ).[нужна цитата ]

Определив коммерческие банки как банки, которые принимают депозиты и выдают ссуды, а инвестиционные банки - как банки, которые обеспечивают гарантию и оперируют ценными бумагами, закон Гласса-Стигалла объяснил разделение банков тем, что коммерческие банки не могут иметь дело с ценными бумагами, а инвестиционные банки не могут владеть коммерческие банки или имеют с ними тесные связи. За исключением коммерческих банков, которым разрешено размещать облигации, выпущенные государством, коммерческие банки могут получать только 10 процентов своего дохода от ценных бумаг.[нужна цитата ]

Отклонить и отменить

Основная статья: Отказ от закона Гласса-Стигалла

Лишь в 1933 году разделение коммерческого и инвестиционного банкинга считалось спорным. Было мнение, что разделение приведет к более здоровой финансовой системе.[23] Однако со временем разделение стало настолько спорным, что в 1935 году сенатор Гласс сам попытался «отменить» запрет на прямое банковское андеррайтинг, разрешив банкам андеррайтинг корпоративного долга в ограниченном объеме.

В 1960-е гг. Управление валютного контролера выступил с агрессивными интерпретациями Гласса-Стигалла, чтобы разрешить национальным банкам участвовать в определенных операциях с ценными бумагами. Хотя большинство из этих интерпретаций было отменено судебными решениями, к концу 1970-х годов регуляторы банков начали выпускать интерпретации Гласса – Стиголла, которые были поддержаны судами и позволили банкам и их аффилированным лицам заниматься все более разнообразной деятельностью с ценными бумагами. Начиная с 1960-х годов банки и небанковские организации разработали финансовые продукты, которые стирали различия между банковскими продуктами и продуктами ценных бумаг, поскольку они все больше конкурировали друг с другом.

Отдельно, начиная с 1980-х годов, Конгресс обсуждал законопроекты об отмене положений о присоединении Гласса – Стигалла (разделы 20 и 32). Некоторые полагают, что крупные компании финансового сектора США положительно оценили дерегулирование в американских политических кругах и использовали свое политическое влияние в Конгрессе для отмены ключевых положений Гласса-Стигалла и отмены других основных положений статутов и правил, регулирующих деятельность финансовых фирм и организаций. риски, на которые они могут пойти.[24]В 1999 году Конгресс принял Закон Грэмма – Лича – Блайли, также известный как Закон о модернизации финансовых услуг 1999 года,[25] чтобы отменить их. Восемь дней спустя президент Билл Клинтон подписал это в законе.

Последствия отмены

Основная статья: Гласс – Стигалл: Последствия отмены

После финансовый кризис 2007–2008 гг., некоторые комментаторы утверждали, что отмена разделов 20 и 32 сыграла важную роль в возникновении пузыря на рынке жилья и финансового кризиса. Нобелевская премия по экономике лауреат Джозеф Стиглиц, например, утверждал, что «[когда] отмена закона Гласса-Стигалла объединила инвестиционные и коммерческие банки, культура инвестиционных банков вышла на первое место», и банки, которые ранее управлялись консервативно, обратились к более рискованным инвестициям, чтобы увеличить свою прибыль. .[11] Еще один лауреат, Пол Кругман, заявил, что отмена закона "действительно была ошибкой"; однако это не было причиной финансового кризиса.[26]

Другие комментаторы полагали, что эти банковские изменения не возымели никакого эффекта, и финансовый кризис случился бы таким же образом, если бы правила все еще оставались в силе.[27] Лоуренс Дж. Уайт, например, отметила, что «их помешала не инвестиционно-банковская деятельность [коммерческих банков], такая как андеррайтинг и операции с ценными бумагами».[28]

Во время отмены большинство комментаторов считали, что это будет безвредно. Поскольку интерпретация закона Федеральной резервной системой уже ослабила ограничения, действовавшие ранее, комментаторы не нашли большого значения в отмене, особенно в разделах 20 и 32.[14] Напротив, пятилетняя годовщина его отмены была отмечена многочисленными источниками, поясняющими, что GLBA существенно не изменила рыночную структуру банковского дела и индустрии ценных бумаг. Более значительные изменения произошли в 1990-е годы, когда коммерческие банковские фирмы приобрели значительную роль на рынках ценных бумаг через «филиалы Раздела 20».

Считается, что Закон Гласса-Стигалла создал у инвесторов в отрасли финансового управления чувство ответственности, побуждая их (по сути) уклоняться от сверх рискованных транзакций, которые могут привести к финансовому краху. Он предоставил юридическим лицам проверку в отношении дел против таких субстандартных инвестиционных инструментов от имени их клиентов, на которых повлияла такая несправедливость. Без формальной и обоснованной защиты, как это подробно описано в Законе Гласса-Стиголла, инвестиционные компании чувствовали себя вправе прибегать к недобросовестной инвестиционной тактике, которая применялась до 2009 года и касалась субстандартных ипотечных кредитов. Таким образом, культурный сдвиг был определенно необходим после его отмены, несмотря на существовавшие ранее лазейки. Хотя масштабы могут быть сомнительными, отмену закона Гласса-Стиголла, безусловно, можно рассматривать как фактор глобального финансового кризиса, разразившегося в 2008 году.

Дебаты о реформе постфинансового кризиса

Основная статья: Гласс-Стигалл в дебатах о реформах после финансового кризиса

После финансового кризиса 2007–2008 годов законодатели безуспешно пытались восстановить Разделы 20 и 32 Гласса – Стиголла как часть Закон Додда – Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей. Как в Соединенных Штатах, так и в других странах мира были предложены банковские реформы, основанные на принципах Гласса – Стигалла. Эти предложения включают вопросы «кольцевое ограждение »Коммерческие банковские операции и узкое банковское дело предложения, которые резко сократят разрешенную деятельность коммерческих банков - учреждений, которые предоставляют ликвидный капитал фирмам по управлению инвестициями, чтобы поддержать завышенную рыночную оценку ценных бумаг (будь то долговые или долевые). Выверка чрезмерно выделенных средств возможна путем подачи претензий в FDIC (Федеральная компания по страхованию вкладов) - отсюда дальнейшее увеличение дефицита федерального бюджета.

Смотрите также

Заметки

  1. ^ а б CRS 2010a, стр. 1 и 5. Wilmarth 1990, стр. 1161.
  2. ^ Уилмарт 2008, стр. 560.
  3. ^ CRS 2010a, п. 10
  4. ^ Рейнике 1995, стр. 104-105. Гринспен, 1987, стр. 3 и 15-22. FRB 1998.
  5. ^ Мейси 2000, стр. 716. Wilmarth 2002, p. 219, сл. 5.
  6. ^ Wilmarth 2002, стр. 220 и 222. Macey 2000, стр. 691-692 и 716-718. Локнер и Ханше 2000, стр. 37.
  7. ^ Симпсон Тэчер 1998, стр. 1-6. Локнер и Ханше 2000, стр. 37. Macey 2000, p. 718.
  8. ^ «Деньги, власть и Уолл-стрит: стенограмма, часть 4, (цитируется как« Закон Гласса-Стиголла больше не подходит… »)». 24 апреля и 1 мая 2012 г .; выступление на бис 3 июля 2012 г.. PBS. Получено 8 октября, 2012. Стенограмма выступления Клинтон при подписании законопроекта о финансовой модернизации, Вашингтон.: Лента новостей США, 12 ноября 1999 г., Верно, что закон Гласса-Стигалла больше не подходит для экономики, в которой мы жили. Это хорошо сработало для индустриальной экономики, которая была высокоорганизованной, гораздо более централизованной и гораздо более национализированной, чем та, в которой мы работаем сегодня. Но мир совсем другой.
  9. ^ «Заявление о подписании Закона Грэмма-Лича-Блайли». Калифорнийский университет в Санта-Барбаре - Проект президентства США. 12 ноября 1999 г.
  10. ^ Каттнер, Роберт (2 октября 2007 г.), «Тревожные параллели между 1929 и 2007 годами», Американский проспект: 2, заархивировано из оригинал 19 октября 2011 г., получено 20 февраля, 2012.
  11. ^ а б Стиглиц, Джозеф Э. "Джозеф Э. Стиглиц о капиталистических дураках". Получено 2016-09-11.
  12. ^ Белый, Лоуренс Дж. (2010), «Закон Грэмма-Лича-Блайли 1999 года: слишком далеко? Или недостаточно?» (PDF), Обзор права Саффолкского университета, 43 (4): 938 и 943–946, получено 20 февраля, 2012[постоянная мертвая ссылка ]. Маркхэм, Джерри В. (2010), «Кризис субстандартного кредитования - контрольный матч для банкиров: Гласс-Стигалл против Грэмма-Лича-Блайли» (PDF), Журнал делового права Пенсильванского университета, 12 (4): 1092–1134, получено 20 февраля, 2012.
  13. ^ «ФРБ: Речь - Бернанке, денежно-кредитная политика и жилищный пузырь - 3 января 2010 г.». www.federalreserve.gov. Получено 2016-09-11.
  14. ^ а б Местер, Лоретта Дж. "Оптимальная отраслевая структура в банковском деле". (2005).
  15. ^ Кеннеди 1973, стр. 50-53 и 203-204. Перкинс, 1971, стр. 497-505.
  16. ^ Кеннеди 1973, стр 72-73.
  17. ^ Патрик 1993, стр. 172-174. Келли III 1985, стр. 54, сл. 171. Perkins 1971, p. 524.
  18. ^ Патрик 1993, стр. 168-172. Бернс, 1974, стр. 41–42 и 79. Кеннеди, 1973, стр. 212–219.
  19. ^ Кеннеди 1973, стр. 103-128 и 204-205. Бернс 1974, стр.78.
  20. ^ Перино 2010
  21. ^ Бентсон 1990, стр. 47-89. Кливленд и Уэртас 1985, стр. 172–187.
  22. ^ Майкл Брандл, Деньги, банковское дело, финансовые рынки и учреждения (Бостон: Cengage Learning, 2020), 306-8. ISBN  1337904821
  23. ^ "Закон о банках 1933 года, обычно называемый Глассом-Стиголлом".
  24. ^ Саймон Джонсон и Джеймс Квак, «13 банкиров: захват Уолл-стрит и следующий финансовый кризис», (Нью-Йорк: Книги Пантеона, 2010), стр. 133
  25. ^ «Закон о модернизации финансовых услуг 1999 года, обычно называемый Грэмм-Личем-Блайли».
  26. ^ Кругман, Пол (2015-10-16). «Демократы, республиканцы и магнаты с Уолл-стрит». Нью-Йорк Таймс. ISSN  0362-4331. Получено 2016-09-11.
  27. ^ Грамм-Лич-Блайли не вызвали финансовый кризис (PDF), Американская ассоциация банкиров, Январь 2010 г., архивировано из оригинал (PDF) на 2012-08-04, получено 13 июля, 2012. Кто вызвал экономический кризис?, FactCheck.org, 1 октября 2008 г., получено 20 февраля, 2012 Бартиромо, Мария (23 сентября 2008 г.), «Билл Клинтон о банковском кризисе, Маккейне и Хиллари», Журнал Bloomberg Businessweek, получено 11 октября, 2012
  28. ^ Белый, Лоуренс Дж. (2010), «Закон Грэмма-Лича-Блайли 1999 года: слишком далеко? Или недостаточно?» (PDF), Обзор права Саффолкского университета, 43 (4): 938 и 943–946, получено 20 февраля, 2012.

использованная литература

дальнейшее чтение

внешние ссылки