Гласс-Стигалл: законодательство, ограничения и лазейки - Википедия - Glass–Steagall: legislation, limits and loopholes

Эта статья посвящена федеральному законодательству США 1933 года, ограничивавшему взаимодействие коммерческого и инвестиционного банкинга. В нем анализируется содержание четырех разделов Закона о банках 1933 года, который стал известен как «Гласс-Стиголл», и описывается содержание текста закона и его пределы / лазейки.

Для более широкого освещения дела Гласса-Стигалла, включая его историю, аналогичное законодательство, реакцию регулирующих органов и отрасли, а также отмену, см. Основную статью Закон Гласса-Стигалла. Полный текст Закона о банковской деятельности 1933 года см. В основной статье Закон о банках 1933 г..

Положения Гласса-Стигалла, разделяющие коммерческий и инвестиционный банкинг

Разделение Гласса-Стигалла на коммерческий и инвестиционный банкинг содержалось в четырех разделах Закона о банковской деятельности 1933 года (разделы 16, 20, 21 и 32).[1]

Раздел 16.

Раздел 16 запрещал национальным банкам покупать или продавать ценные бумаги, за исключением счета клиента (т.е. в качестве агента клиента), за исключением случаев, когда ценные бумаги были приобретены для счета банка как «инвестиционные ценные бумаги», определенные Контролер валюты как разрешены инвестиции национального банка. Раздел 16 также запрещает национальным банкам андеррайтинг или распространение ценных бумаг.[2]

Раздел 16, однако, разрешал национальным банкам покупать, продавать, подписывать и распределять государственные и местные государственные и местные государственные ценные бумаги и ценные бумаги с общими обязательствами. Такие ценные бумаги стали известны как «разрешенные банками ценные бумаги».[2]

Раздел 5 (c) Закона о банковской деятельности 1933 года (иногда называемый пятым положением Гласса-Стигалла) применяет правила Раздела 16 к зарегистрированным банкам государств-членов Федеральной резервной системы.[3]

Раздел 20.

Раздел 20 запрещал любому банку-члену Федеральной резервной системы (будь то государственный или национальный банк) быть аффилированным с компанией, которая «занимается главным образом» «выпуском, размещением, андеррайтингом, публичной продажей или распределением» ценных бумаг.[4]

Раздел 21

Раздел 21 запрещал любой компании или лицу принимать депозиты, если они занимались «выпуском, андеррайтингом, продажей или распределением» ценных бумаг.[5]

Раздел 32.

Раздел 32 запрещал любому банку-члену Федеральной резервной системы иметь какого-либо должностного лица или директора, общего с компанией, «занимающейся в основном» бизнесом «покупки, продажи или ведения переговоров» с ценными бумагами, за исключением случаев, когда Совет управляющих Федеральной резервной системы предоставил исключение.[6]

1935 г. уточняющие поправки

Разделы 16 и 21 противоречат друг другу. В Закон о банках 1935 года «разъяснил», что Раздел 21 не будет препятствовать участию принимающей депозитной компании любой деятельности по андеррайтингу и продаже ценных бумаг, разрешенной Разделом 16. Он также внес поправки в Раздел 16, чтобы позволить банку приобретать акции, а не только долговые ценные бумаги, для клиентов учетная запись.[7]

В Закон о банках 1935 года внесены поправки в Раздел 32, чтобы привести его в соответствие с Разделом 20 и не допустить, чтобы компания по ценным бумагам и банк имели общих сотрудников (не только должностных лиц). С поправкой, разделы 20 и 32 применяются к компаниям, занимающимся «выпуском, размещением, андеррайтингом, публичной продажей или распределением» ценных бумаг.[8]

Запреты распространяются на операции с ценными бумагами, андеррайтинг или распространение ценных бумаг.

Закон Гласса – Стигалла был направлен в первую очередь на ограничение банков и их филиалов, андеррайтинговых или распространяющих ценные бумаги. Сенатор Гласс, представитель Стигалла, Фердинанд Пекора, и другие утверждали, что банки злоупотребляли этой деятельностью, чтобы продавать клиентам (включая банки-корреспонденты) ценные бумаги с высокой степенью риска.[9] В качестве особого «конфликта интересов» они утверждали, что аффилированные лица банков подписали корпоративные и иностранные государственные облигации для погашения ссуд, предоставленных их аффилированными банками, или, наоборот, банки ссудили или иным образом поддерживали корпорации, которые использовали аффилированных лиц банка для обеспечения своих облигации.[10]

Разделы 16 и 5 (c) означают, что ни один банк-член Федеральной резервной системы не может подписывать или распространять корпоративные или другие негосударственные облигации.[2] Разделы 20 и 32 означают, что такой банк не может владеть (напрямую или через одну и ту же банковскую холдинговую компанию) компанией, «занимающейся в основном» таким андеррайтингом или другой деятельностью с ценными бумагами, а также иметь директора или сотрудника, который также был бы директором или сотрудником такой компании. Компания.[11]

Сенатор Гласс, представитель Стигалл и другие утверждали, что банки предоставили слишком много кредитов для спекуляции с ценными бумагами и слишком много прямых банковских инвестиций в ценные бумаги.[12] Как описано в статье о Закон о банках 1933 г. Положения Закона о банковской деятельности 1933 г., не относящиеся к «Глассу-Стиголлу», ограничивали эту деятельность.[13] Среди положений Гласса-Стигалла разделы 16 и 5 (c) запрещают банку-члену Федеральной резервной системы инвестировать в долевые ценные бумаги.[14] или от «сделок» с долговыми ценными бумагами в качестве маркет-мейкер или иным образом.[15] Раздел 16 разрешал национальным банкам (а Раздел 5 (с) разрешал банкам государств-членов) покупать для своих собственных счетов «рыночные» долговые ценные бумаги, которые были «инвестиционными ценными бумагами», утвержденными Контролер валюты. Контролер интерпретировал это как означающие, что рыночные ценные бумаги имеют рейтинг «инвестиционного уровня» рейтинговые агентства или, если рейтинг отсутствует, ценная бумага, являющаяся «кредитным эквивалентом».[16]

Однако даже до Гласса-Стиголла национальным банкам было запрещено инвестировать в долевые ценные бумаги, и они могли приобретать в качестве инвестиций только долговые ценные бумаги, одобренные Контролером. Основное изменение Раздела 16 заключалось (в интерпретации Контролера), чтобы ограничить инвестиции долгом «инвестиционного уровня» и отменить Закон Макфаддена разрешение национальным банкам действовать в качестве «дилеров» при покупке и продаже долговых ценных бумаг. Раздел 5 (c) применяет эти ограничения национальных банков к зарегистрированным государством банкам, которые были членами Федеральной резервной системы.[17]

Контролер постановил, что национальные банки могут «торговать» инвестиционными ценными бумагами, которые они приобрели, основываясь на праве банка продавать свои активы, при условии, что эта торговля не превращает банк в «дилера». Сам раздел 16 требует, чтобы банки покупали только «рыночные» ценные бумаги, поэтому он предполагал (и требовал), чтобы ценные бумаги продавались на ликвидном рынке. Управление финансового контролера, как и Комиссия по ценным бумагам и биржам, различают «трейдера» и «дилера». «Трейдер» покупает и продает ценные бумаги «оппортунистически», исходя из того, когда он думает, что цены низкие или высокие. «Дилер» покупает и продает ценные бумаги клиентам, чтобы обеспечить «ликвидность», или иным образом предоставляет цены покупки и продажи «на постоянной основе» в качестве маркет-мейкер или иным образом.[18] Валютный контролер, таким образом, постановил, что Раздел 16 разрешает национальным банкам участвовать в "собственная торговля «инвестиционных ценных бумаг», по которым он не мог выступать в качестве «дилера».[19] Таким образом, Гласс-Стиголл разрешил банкам «в значительной степени инвестировать в ценные бумаги и торговать с ними» и не ограничивал торговлю между филиалами банков, хотя Закон о банковских холдинговых компаниях действительно ограничивал инвестиции филиалов банков.[20]

Ни один из этих запретов не распространялся на «приемлемые для банка ценные бумаги» (т. Е. Ценные бумаги правительства США и государственных ценных бумаг с общими обязательствами). Банки были свободны подписывать, распространять и торговать такими ценными бумагами.[2]

"Бойницы" Гласса-Стигалла

За исключением Раздела 21, Гласс-Стигалл охватил только коммерческие банки - члены Федеральной резервной системы.

Как поясняется в статье о Закон о банках 1933 г., если бы в Закон о банковской деятельности 1933 года не были внесены поправки, он потребовал бы, чтобы все банки, застрахованные на федеральном уровне, стали членами Федеральной резервной системы.[21] Вместо этого, поскольку это требование было снято более поздним законодательством, Соединенные Штаты сохранили двойную банковскую систему, в которой большое количество зарегистрированных на уровне штата банков оставалось за пределами Федеральной резервной системы.[22] Это означало, что они также не подпадали под ограничения статей 16, 20 и 32 Закона Гласса-Стиголла.[23] Как описано ниже, это стало важным в 1980-х годах, когда комментаторы опасались, что крупные коммерческие банки покинут Федеральную резервную систему, чтобы избежать ограничений на принадлежность к группе Гласса-Стиголла.[24]

Хотя раздел 21 Закона Гласса-Стигалла был направлен на предотвращение деятельности фирм по ценным бумагам (особенно традиционных частных партнерств, таких как J.P. Morgan & Co. ) от приема депозитов, он не позволял любой фирме, которая принимала депозиты, андеррайтинг или операции с ценными бумагами (кроме «приемлемых для банка ценных бумаг» после «разъяснений» Закона о банковской деятельности 1935 года). Это означало, что Раздел 21, в отличие от остальной части статьи Гласса – Стиголла, применялся к сбережениям и ссудам и другим «сберегательным» фондам, государственным банкам, не являющимся членами, и любым другим фирмам или частным лицам, принимающим депозиты.[5] Это предотвратило такие "депозитарные учреждения "быть фирмами по ценным бумагам. Это не помешало фирмам по ценным бумагам, таким как Merrill Lynch, от владения отдельными дочерними предприятиями, которые были сберегательными или зарегистрированными государством банками, не являющимися членами Федеральной резервной системы.[25] Как описано ниже, это стало важным, когда фирмы, работающие с ценными бумагами, использовали «унитарные сберегательные учреждения» и «небанковские банки», чтобы избежать ограничений на принадлежность к Глассу – Стиголлу и законов о холдинговых компаниях, которые обычно ограничивали банковские холдинговые компании только банковским бизнесом.[26] и сберегательных и ссудных холдинговых компаний для сберегательных предприятий.[27]

Различный подход к банковской и партнерской деятельности

Раздел 21 был не единственным положением Гласса – Стигалла, в котором по-разному трактовались то, что компания могла делать напрямую, и что она могла делать через дочернюю или другую аффилированную компанию. Как описано в Закон о банках 1933 г. В статье сенатор Гласс и другие сторонники отделения коммерческих банков от инвестиционного банкинга атаковали искусственность проведения различия между банками и их филиалами по ценным бумагам.[28] Разделы 20[4] и 32[6] Закона Гласса – Стиголла, однако, различает то, что банк может делать напрямую, и то, что может делать аффилированная компания.[29]

Ни один банк, подпадающий под запреты Раздела 16, не может покупать, продавать, подписывать или распространять какие-либо ценные бумаги, за исключением случаев, специально разрешенных Разделом 16.[2] В соответствии с Разделом 21 ни одна фирма по ценным бумагам (понимаемая как фирма, занимающаяся андеррайтингом, распределением или торговлей ценными бумагами) не может принимать какие-либо депозиты.[5]

Положения Гласса-Стигалла об участии не содержали таких абсолютных запретов. Раздел 20 запрещал банку присоединяться только к фирме, «занимающейся главным образом» андеррайтингом, распространением или торговлей ценными бумагами.[4] В соответствии с Разделом 32 банк не может делить сотрудников или директоров с компанией, «в основном занимающейся» андеррайтингом, распределением ценных бумаг или сделкой с ними.[6]

Это различие (которое позже будет названо «лазейкой») послужило оправданием для «долгой кончины Гласса – Стиголла» посредством регулирующих действий, которые в значительной степени сводили на нет практическое значение Разделов 20 и 32 до того, как они были отменены GLBA.[30] Тот факт, что разделы 16, 20 и 32 ограничивали только банки - члены Федеральной резервной системы, был еще одной особенностью, которая сделала Закон Гласса-Стиголла менее чем «всеобъемлющим» и, по словам комментатора 1987 года, предоставила «возможности для банковских учреждений и их юристов. исследовать (или, точнее, эксплуатировать) ".[31]

Рекомендации

См. Также список литературы (цитаты) в основной статье, Гласс – Steagall_Act.

  1. ^ CRS 2010a, стр. 1 и 5. Уилмарт 1990, стр. 1161.
  2. ^ а б c d е CRS 2010a, стр. 5–6. Фейн 2011, §4.03 [A].
  3. ^ Уилмарт 2008, стр. 564, сл. 24.
  4. ^ а б c CRS 2010a, п. 6. Фейн 2011, §4.03 [C].
  5. ^ а б c CRS 2010a, стр. 6–7. Фейн 2011, §4.03 [B].
  6. ^ а б c CRS 2010a, п. 7. Фейн 2011, §4.03 [D].
  7. ^ Malloy 2011, § 9.02 [B], стр. 9–37. «Закон Гласса – Стиголла - история его законодательного истока и нормативной конструкции (адаптировано из пресс-релиза достопочтенного Джеймса Смита, контролера валют)», Журнал банковского права, 37 (1): 42–43, 1975. Патрик 1993, стр. 251.
  8. ^ Кресс, Гарольд Джеймс (1935), «Банковский закон 1935 года», Обзор закона штата Мичиган, 34 (2): 180, Дои:10.2307/1282095, JSTOR  1282095. «Краткое изложение некоторых положений Раздела I и раздел за разделом Раздела II и III Закона о банках 1935 года» (PDF), Циркуляр № 1582, Федеральный резервный банк Нью-Йорка, стр. 10 (Раздел 307), 30 августа 1935 г., получено 16 октября, 2014.
  9. ^ Уилмарт 2008, стр. 565. Pecora 1939, стр. 82-104.
  10. ^ Бенстон 1990, стр. 44-45.
  11. ^ Уилмарт 2008, стр. 560, сл. 8.
  12. ^ Уилмарт 2008, стр. 565.
  13. ^ ФРБ 1933 г. стр. 1 (Раздел 3 (а)), 4 (Раздел 7), 8 (Раздел 11 (а)). Родки 1934, стр. 893. Willis 1935, стр. 705-711.
  14. ^ CRS 2010a, п. 5. Fein 2011, § 4.03 [A], стр. 4-8–4-9
  15. ^ Fein 2011, § 7.06 [A], с. 7-90. CRS 2010a, п. 5.
  16. ^ CRS 2010a, стр. 5–6. Fein 2011, § 7.02 [A], стр. 7-7–7-25.
  17. ^ Персик 1941, стр. 38-43. Маллой 2011, § 9.02 [A], стр. 9-21. CRS 2010a, стр. 3 и 5–6.
  18. ^ Fein 2011, § 4.04 [C], стр. 4–29–4–30 и § 7.06 [A], стр. 7–90–7–91. Capatides 1992, VI. F. «Торговля ценными бумагами в соответствии с инвестиционными полномочиями», стр. 200-204.
  19. ^ Fein 2011, § 4.04 [C], с. 4-30 и § 7.06 [A], стр. 7-90–7-91. Capatides 1992, стр. 201.
  20. ^ Fein 2011, § 7.01 ВВЕДЕНИЕ, стр. 7-5.
  21. ^ FDIC 1983 г., глава 3, стр. 44 и 47-53.
  22. ^ Уилмарт 1990, стр. 1137.
  23. ^ Рейнике 1995, стр. 65-66. Саба, Питер (1986), "Регулирование деятельности банков с ценными бумагами, застрахованных государством: модель отмены закона Гласса – Стигалла?", Гарвардский журнал по законодательству, 23 (1): 220–222, получено 12 февраля, 2012. Шулл и Уайт 1998, стр. 7.
  24. ^ Рейнике 1995, стр. 66-68 и 75.
  25. ^ Eaton 1995, стр. 1202-1207. Бенстон 1990, стр. 9.
  26. ^ Финансовые услуги: информация о небанковских банках (PDF), Информационный бюллетень для членов Конгресса, Главное бухгалтерское управление США, март 1986 г., получено 11 февраля, 2012. Гарт, Алан (1985), Банки, сберегательные кассы и страховые компании: пережить 1980-е годы, Lexington, MA: Lexington Books, стр. 1 и 51–83, ISBN  978-0-669-09374-2. CRS 2005, п. CRS-4.
  27. ^ Исторические основы регулирования деятельности унитарных ссудо-сберегательных компаний, Управление по надзору за сбережениями, 1998 г., получено 11 февраля, 2012.
  28. ^ Perkins 1971, стр. 503-504 и 517-522. Персик 1941, стр. 66-70.
  29. ^ FRB 1987, п. 475 («Конгресс провел четкое различие между банками-членами и их филиалами в Законе Гласса – Стиголла».) Benston 1990, pp. 7-9.
  30. ^ «Линия фронта: решение проблемы Уолл-стрит: мистер Вайль едет в Вашингтон: долгая кончина Гласса - Стигалла». www.pbs.org. PBS. 2003-05-08. Получено 2008-10-08.
  31. ^ Нортон, Джозеф Джуд (1987), «Против« стены »: Гласс-Стигалл и дилемма дерегулированной (« перерегулируемой ») банковской среды», Бизнес-юрист, 42 (Февраль): 328