Абсолютная доходность - Absolute return

В абсолютный доход или просто возвращаться является мерой прибыли или убытка инвестиционного портфеля, выраженной в процентах от инвестированного капитала. Прилагательное «абсолют» используется, чтобы подчеркнуть различие между относительная доходность меры, часто используемые только давно фондовые фонды^[1] которым не разрешено принимать участие в короткая продажа.

В хедж-фонд бизнес определяется абсолютной доходностью. В отличие от традиционных управляющих активами, которые пытаются отследить и превзойти эталонный показатель (эталонный индекс, такой как Доу Джонс и S&P 500 ), менеджеры хедж-фондов используют разные стратегии для получения положительной прибыли независимо от направления и колебаний рынков капитала.^[2] Это одна из причин, по которой хедж-фонды называют альтернативные инвестиции автомобили (см. хедж-фонды Больше подробностей).

Менеджеры с абсолютной доходностью, как правило, используют короткие продажи, использовать и высокий оборот в их портфелях. ^[3][4]

Контрольный показатель

Хотя иногда считается, что фонды с абсолютной доходностью не имеют эталона, существует общий критерий: фонды должны работать лучше, чем краткосрочные государственные облигации (например, Казначейские векселя В Соединенных Штатах). Например, если доходность таких «денежных» инструментов составляет 15%, а доходность фонда 5% за тот же период времени, фонд будет не выполнять эталонный показатель. В случае, когда денежная ставка близка к нулю, например, в начале десятилетия 2010-х, это мало что меняет.

Короткая продажа

Предположим, менеджер считает, что цена акций компании А упадет. Затем он может занять 1000 акций компании А у своего главный брокер и продать их (скажем) по 10 долларов за акцию. Непосредственная выгода для менеджера ${ displaystyle 1000 times 10 = 10 000}$ ДОЛЛАР США. Если (скажем) через неделю цена акций компании А упадет до 9,5, то управляющий покупает 1000 акций, оплачивая ${ displaystyle 1000 times 9,5 = 9 500}$ Долларов США и возвращает акции своему основному брокеру. Таким образом, он получает доход в размере ${ displaystyle (10 000–9 500) / 10 000 = 5 \%}$. Если его основной брокер запросил процентную ставку 2% за заимствование акций, тогда чистая прибыль управляющего составит ${ Displaystyle 5 \% - 2 \% = 3 \%}$.

Использовать

Иногда стратегия дает положительную прибыль, хотя и очень небольшую. Таким образом, менеджер может использовать кредитное плечо для увеличения своей прибыли. Например, менеджер длинно-коротких позиций может внести 100 млн. главный брокер чтобы купить 200 млн акций и одновременно продать еще 200 млн акций, что дает коэффициент кредитного плеча ${ displaystyle (200M + 200M) / 100M = 4}$. В качестве другого примера, менеджер может занять деньги у страны под 2% и реинвестировать сумму в другой стране, которая платит 4%, таким образом, получая спред. ${ Displaystyle 4 \% - 2 \% = 2 \%}$ (это называется переносить торговлю ). Если у менеджера коэффициент кредитного плеча (скажем) 5, то его доходность составит не 2%, а ${ Displaystyle 5 раз 2 \% = 10 \%}$.

Однако кредитное плечо также увеличивает убытки: если у менеджера рыночная потеря в 3% в его портфеле и кредитное плечо 4, то его общие потери составляют ${ Displaystyle 4 раз 3 \% = 12 \%}$. Таким образом, даже небольшие рыночные потери могут иметь катастрофические последствия при наличии огромного кредитного плеча. Согласно ОЭСР До кризиса 2007 года хедж-фонды в 2007 году имели средний левередж 3, а инвестиционные банки - более 30.^[5] При кредитном плече 30 потеря рынка в 3,3% уничтожает весь портфель, в то время как кредитное плечо в 3 дает общую потерю в 10%.

Высокий оборот

Некоторые менеджеры с абсолютной доходностью очень активны со своими портфелями, покупая и продавая акции чаще, чем обычные инвесторы, потому что они сосредотачиваются на краткосрочных инвестиционных возможностях продолжительностью менее 90 дней. Оборачиваемость - это скорость, с которой менеджеры перебалансируют свои портфели, и, среди прочего, она зависит от размера хедж-фонда: в 2008 г. хедж-фонды с менее 15 млн долл. США в AUM (активы под управлением ) имели оборот 46,9% в месяц, в то время как фонды с более 250 млн долл. США в AUM имели только 9,8%.^[6]

Смотрите также

• Альтернативные инвестиции
• Хедж-фонды
• Относительная доходность
• Альфа и бета

Рекомендации