Паевой фонд - Mutual fund

А паевой фонд является открытый конец профессионально управляемый инвестиционный фонд^[1] который объединяет деньги многих инвесторов для покупки ценные бумаги. Паевые инвестиционные фонды составляют «самую большую долю капитала американских корпораций».^[2]:2 Инвесторы паевых инвестиционных фондов могут быть розничными или институциональными по своему характеру. Этот термин обычно используется в Соединенные Штаты, Канада, и Индия, в то время как аналогичные структуры по всему миру включают SICAV в Европе («инвестиционная компания с переменным капиталом») и открытая инвестиционная компания (OEIC) в Великобритании.

Паевые инвестиционные фонды имеют преимущества и недостатки по сравнению с прямым инвестированием в отдельные ценные бумаги. Преимущества паевых инвестиционных фондов включают экономию от масштаба, диверсификацию, ликвидность и профессиональное управление. Однако они идут с комиссии и расходы паевых инвестиционных фондов.

Основными структурами паевых инвестиционных фондов являются: открытые фонды, паевые инвестиционные фонды, закрытые фонды и биржевые фонды (ETF).

Паевые инвестиционные фонды часто классифицируются по их основным инвестициям как фонды денежного рынка, фонды облигаций или фиксированного дохода, фонды акций или акционерного капитала, гибридные фонды и т. д. Фонды также можно разделить на индексные фонды, которые представляют собой пассивно управляемые фонды, которые соответствуют показателям индекса, или активно управляемые фонды. Хедж-фонды не являются паевыми инвестиционными фондами, поскольку хедж-фонды не могут быть проданы широкой публике.

История

Ранняя история

Первый современный инвестиционные фонды (предшественник сегодняшних паевых инвестиционных фондов) были созданы в Голландская Республика. В ответ на финансовый кризис В 1772–1773 годах базирующийся в Амстердаме бизнесмен Авраам (или Адриан) ван Кетвич основал трест под названием Eendragt Maakt Magt («единство создает силу»). Его цель заключалась в том, чтобы предоставить мелким инвесторам возможность диверсифицироваться.^[3][4]

Паевые инвестиционные фонды были введены в Соединенных Штатах в 1890-х годах. Ранние фонды США, как правило, были закрытыми фондами с фиксированным количеством акций, которые часто торговались по ценам выше портфеля. стоимость чистых активов. Первый открытый паевой инвестиционный фонд с погашаемыми акциями был основан 21 марта 1924 года как Massachusetts Investors Trust (который существует до сих пор и управляется MFS Investment Management ).

В Соединенных Штатах фонды закрытого типа оставались более популярными, чем фонды открытого типа, на протяжении 1920-х годов. В 1929 году открытые фонды составляли всего 5% от общих активов отрасли в 27 миллиардов долларов.

После Крах Уолл-стрит 1929 года, то Конгресс США принял ряд актов, регулирующих рынки ценных бумаг в целом и паевые инвестиционные фонды в частности.

• В Закон о ценных бумагах 1933 года требует, чтобы все инвестиции, продаваемые населению, включая паевые инвестиционные фонды, были зарегистрированы в SEC и чтобы они предоставляли потенциальным инвесторам проспект который раскрывает существенные факты об инвестициях.
• В Закон о ценных бумагах и биржах 1934 года требует, чтобы эмитенты ценных бумаг, включая паевые инвестиционные фонды, регулярно отчитывались перед своими инвесторами. Этим законом также была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, которая является основным регулирующим органом паевых инвестиционных фондов.
• В Закон о доходах 1936 года установил правила налогообложения паевых инвестиционных фондов. Это позволило рассматривать паевые инвестиционные фонды как проточный или сквозной объект, где доход передается инвесторам, которые несут ответственность за уплату налога на этот доход.
• В Закон об инвестиционных компаниях 1940 г. установленные правила, конкретно регулирующие паевые инвестиционные фонды.

Эти новые правила поощряли развитие открытых паевых инвестиционных фондов (в отличие от закрытых фондов).^[5]

Рост в индустрии взаимных фондов США оставался ограниченным до 1950-х годов, когда доверие к фондовому рынку вернулось. В 1960-х годах Бостонский Fidelity Investments начал маркетинг паевых инвестиционных фондов для широкой публики, а не только для более состоятельных людей или тех, кто работает в финансовой сфере.^[6] Введение фондов денежного рынка в условиях высоких процентных ставок в конце 1970-х годов резко ускорило рост отрасли. Первая розница индексный фонд, First Index Investment Trust, был основан в 1976 г. Группа Авангарда, возглавляемый Джон Богл; Теперь он называется «Индексный фонд Vanguard 500» и является одним из крупнейших в мире паевых инвестиционных фондов.

Начиная с 1980-х годов, индустрия паевых инвестиционных фондов начала период роста, который в значительной степени непрерывно продолжается до сих пор. (Например, с 2003 года активы глобальных паевых инвестиционных фондов увеличивались каждый год, за исключением 2008 и 2011 годов.^[7][8]) В соответствии с Роберт Позен и Тереза ​​Хамахер, рост был результатом трех факторов:

1. А бычий рынок как для акций, так и для облигаций,
2. Внедрение новых продуктов (включая средства на основе муниципальные облигации, различные отрасли промышленности, международные фонды и целевые средства ) и
3. Более широкое распределение паев фонда. Среди новых каналов сбыта были пенсионные планы. Паевые инвестиционные фонды в настоящее время являются предпочтительным вариантом инвестирования в определенные типы пенсионных планов, особенно в 401 (к), Другой планы с установленными взносами И в индивидуальные пенсионные счета (IRA), все из которых стали популярными в 1980-х годах.^[9]

В 2003 году отрасль паевых инвестиционных фондов была вовлечена в скандал предполагающее неравное отношение к акционерам фонда. Некоторые управляющие компании разрешили привилегированным инвесторам участвовать в поздняя торговля, что является незаконным, или выбор времени на рынке, что запрещено политикой фонда. Скандал изначально раскрыли бывшие Генеральный прокурор Нью-Йорка Элиот Спитцер и привел к значительному усилению регулирования. В исследовании о немецких паевых инвестиционных фондах Гомолка (2007) нашли статистические доказательства незаконного арбитража часовых поясов в торговле немецкими паевыми фондами.^[10] Хотя сообщается регулирующим органам БаФин никогда не комментировал эти результаты.

Паевые инвестиционные фонды сегодня

На конец 2019 года активы паевых инвестиционных фондов во всем мире составляли 54,9 доллара США. триллион по данным Института инвестиционных компаний.^[8] Страны с крупнейшими отраслями паевых инвестиционных фондов:

1. США: 26,7 триллиона долларов
2. Австралия: 5,3 триллиона долларов
3. Ирландия: 3,4 триллиона долларов
4. Германия: 2,5 триллиона долларов
5. Люксембург: 2,2 триллиона долларов
6. Франция: 2,2 триллиона долларов
7. Япония: 2,1 триллиона долларов
8. Канада: 1,9 триллиона долларов
9. Великобритания: 1,9 триллиона долларов
10. Китай: 1,4 триллиона долларов

В США паевые инвестиционные фонды играют важную роль в финансах домашних хозяйств США. В конце 2019 года 23% финансовых активов домашних хозяйств находились в паевых инвестиционных фондах. Их роль в пенсионных накоплениях была даже более значительной, поскольку паевые инвестиционные фонды составляли примерно половину активов на индивидуальных пенсионных счетах, 401 (k) s и других аналогичных пенсионных планах.^[8] В целом паевые инвестиционные фонды являются крупными инвесторами в акции и облигации.

Люксембург и Ирландия являются основными юрисдикциями для регистрации UCITS средства. Эти средства могут быть проданы в течение Евросоюз и в других странах, которые приняли режимы взаимного признания.

По состоянию на конец 2018 года крупнейшими управляющими паевыми фондами в США по активам под управлением были:^[11]

1. Vanguard Group: 4,7 триллиона долларов
2. Верность: 1,7 триллиона долларов
3. BlackRock: 1,7 триллиона долларов
4. Capital Group: 1,6 триллиона долларов
5. Т. Роу Цена: 0,7 триллиона долларов
6. State Street: 0,6 триллиона долларов
7. Размерность: 0,4 триллиона долларов
8. JPMorgan Asset Management: 0,4 триллиона долларов
9. Группа Франклина Темплтона: 0,3 триллиона долларов
10. Invesco: 0,3 триллиона долларов

Функции

Паевые инвестиционные фонды имеют преимущества и недостатки по сравнению с альтернативными структурами или инвестированием напрямую в отдельные ценные бумаги. По словам Роберта Позена и Терезы Хамахер, это:

Преимущества

• Повышенная диверсификация: фонд диверсифицирует владение множеством ценных бумаг. Этот диверсификация снижает риск.
• Ежедневная ликвидность: в Соединенных Штатах паи паевых инвестиционных фондов могут быть погашены на сумму их чистых активов в течение семи дней, но на практике погашение часто происходит намного быстрее. Эта ликвидность может создать несоответствие активов и пассивов что создает проблемы, которые частично послужили причиной введения в 2016 году правила управления ликвидностью SEC.^[12]
• Профессиональное управление инвестициями: фонды открытого и закрытого типа нанимают управляющих портфелем для надзора за инвестициями фонда.
• Возможность участвовать в инвестициях, которые могут быть доступны только крупным инвесторам. Например, частным инвесторам часто бывает сложно инвестировать напрямую на зарубежные рынки.
• Сервис и удобство. Фонды часто предоставляют такие услуги, как выписка чеков.
• Государственный контроль: паевые инвестиционные фонды регулируются государственным органом.

• Прозрачность и простота сравнения: все паевые инвестиционные фонды должны сообщать инвесторам одну и ту же информацию, что облегчает их сравнение друг с другом.^[9]

Недостатки

Паевые инвестиционные фонды также имеют недостатки, к которым можно отнести:

• Сборы
• Меньший контроль над сроками признания прибыли
• Менее предсказуемый доход
• Нет возможности настроить^[9]

Регулирование и работа

Соединенные Штаты

В Соединенных Штатах основные законы, регулирующие паевые инвестиционные фонды:

• В Закон о ценных бумагах 1933 года требует, чтобы все инвестиции, продаваемые населению, включая паевые инвестиционные фонды, были зарегистрированы в SEC и чтобы они предоставляли потенциальным инвесторам проспект который раскрывает существенные факты об инвестициях.
• В Закон о ценных бумагах и биржах 1934 года требует, чтобы эмитенты ценных бумаг, включая паевые инвестиционные фонды, регулярно отчитывались перед своими инвесторами; этим законом также была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, которая является основным регулирующим органом паевых инвестиционных фондов.
• В Закон о доходах 1936 года установил правила налогообложения паевых инвестиционных фондов. Паевые инвестиционные фонды не облагаются налогом на их доход и прибыль, если они соответствуют определенным требованиям США. Кодекс внутренних доходов; вместо этого налогооблагаемый доход передается инвесторам фонда. Фонды требуются IRS для диверсификации своих инвестиций, ограничения владения голосующими ценными бумагами, ежегодного распределения большей части своего дохода (дивидендов, процентов и прироста капитала за вычетом убытков) инвесторам и получения большей части дохода путем инвестирования в ценные бумаги и валюты.^[13] Характеристика дохода фонда не меняется, когда он выплачивается акционерам. Например, когда паевой инвестиционный фонд распределяет дивидендный доход между своими акционерами, инвесторы фонда будут указывать это распределение как дивидендный доход в своей налоговой декларации. В результате паевые инвестиционные фонды часто называют проточные или проходные автомобили, потому что они просто перекладывают прибыль и соответствующие налоговые обязательства на своих инвесторов.^{[нужна цитата ]}
• В Закон об инвестиционных компаниях 1940 г. устанавливает правила, конкретно регулирующие паевые инвестиционные фонды. Основное внимание в этом Законе уделяется раскрытию инвесторам информации о фонде и его инвестиционных целях, а также о структуре и деятельности инвестиционной компании.
• В Закон об инвестиционных консультантах 1940 г. устанавливает правила, регулирующие деятельность инвестиционных консультантов. За некоторыми исключениями, этот Закон требует, чтобы фирмы или единоличные практикующие специалисты, получившие компенсацию за консультирование других по вопросам инвестиций в ценные бумаги, регистрировались в Комиссии по ценным бумагам и биржам и соответствовали правилам, разработанным для защиты инвесторов.^[14]
• В Закон о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг 1996 г. передал нормотворческие полномочия федеральному правительству, опередив регуляторов штата. Однако штаты по-прежнему имеют право расследовать и преследовать в судебном порядке мошенничество с участием паевых инвестиционных фондов.

Фонды открытого и закрытого типа (включая биржевые фонды) контролируются совет директоров если она организована как корпорация, или советом попечители, если организовано как траст. Правление должно обеспечить управление фондом в интересах инвесторов фонда. Правление нанимает в фонд управляющего фондом и других поставщиков услуг.

Спонсор или управляющая компания фонда, которую часто называют управляющим фондом, торги (покупает и продает) вложения фонда в соответствии с инвестиционной целью фонда. Фонды, которыми управляет одна и та же компания под одним и тем же брендом, известны как семейство фондов или комплекс фондов. Управляющий фондом должен быть зарегистрированный инвестиционный консультант.

Евросоюз

В Европейском Союзе фонды регулируются законами и постановлениями, установленными их родной страной. Однако Европейский Союз установил режим взаимного признания, который позволяет продавать фонды, регулируемые в одной стране, во всех других странах Европейского Союза, если они соответствуют определенным требованиям. Директива, устанавливающая этот режим, является Директива о предприятиях коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги 2009 г., а фонды, соответствующие его требованиям, известны как фонды UCITS.

Канада

Регулирование паевых инвестиционных фондов в Канаде в основном регулируется Национальным инструментом 81-102 «Паевые инвестиционные фонды», который применяется отдельно в каждой провинции или территории. Канадский администратор по ценным бумагам работает над гармонизацией регулирования по всей Канаде.^[15]

Гонконг

На рынке Гонконга паевые инвестиционные фонды регулируются двумя органами:

• Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) разрабатывает правила, которые применяются ко всем паевым инвестиционным фондам, продаваемым в Гонконге.^[16]
• Правила Управления обязательных резервных фондов (MPFA) применяются только к паевым инвестиционным фондам, которые продаются для использования на пенсионных счетах жителей Гонконга. Правила MPFA обычно более строгие, чем правила SFC.^[17]

Тайвань

На Тайване паевые инвестиционные фонды регулируются Комиссия финансового надзора (FSC).^[18]

Индия

В Индии паевые инвестиционные фонды регулируются Советом по ценным бумагам и биржам Индии, регулятором рынка ценных бумаг и товаров, принадлежащим Правительству Индии. ^[19]

Структуры фонда

Есть три основных структуры паевых инвестиционных фондов: открытые фонды, паевые инвестиционные фонды, и закрытые фонды. Биржевые фонды (ETF) - это фонды открытого типа или паевые инвестиционные фонды, которые торгуются на бирже.

Открытые фонды

Открытые паевые инвестиционные фонды должны быть готовы выкупить («выкупить») свои акции у своих инвесторов по [[чистой стоимости активов]] (NAV), рассчитанной в этот день на основе цен ценных бумаг, принадлежащих фонду. В Соединенных Штатах открытые фонды должны быть готовы выкупать акции в конце каждого рабочего дня. В других юрисдикциях от открытых фондов может потребоваться выкуп акций только через более длительные интервалы времени. Например, фонды UCITS в Европе обязаны принимать погашения только дважды в месяц (хотя большинство UCITS принимают погашения ежедневно).

Большинство открытых фондов также продают акции населению каждый рабочий день; эти акции оценены по чистой чистой стоимости.

Фонды открытого типа часто называют просто «паевыми фондами».

В Соединенных Штатах по состоянию на конец 2019 года насчитывалось 7945 открытых паевых инвестиционных фондов с совокупными активами в 21,3 триллиона долларов, что составляет 83% всей промышленности США.^[8]

Паевые инвестиционные фонды

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) выпускаются для общественности только один раз при их создании. У ПИ обычно ограниченный срок жизни, установленный при создании. Инвесторы могут выкупить акции непосредственно в фонде в любое время (аналогично открытому фонду) или подождать, чтобы выкупить их после прекращения действия траста. Реже они могут продать свои акции на открытом рынке.

В отличие от других типов паевых инвестиционных фондов, паевые инвестиционные фонды не имеют профессионального инвестиционного менеджера. Их портфель ценных бумаг создается при создании ПИФ.

В США на конец 2019 года насчитывалось 4571 ПИФ с совокупными активами менее 0,1 трлн долларов.^[8]

Закрытые фонды

Фонды закрытого типа обычно выпускают акции для общественности только один раз, когда они создаются через первичное публичное размещение акций. Их акции затем выставляются на торги на фондовая биржа. Инвесторы, желающие продать свои акции, должны продать свои акции другому инвестору на рынке; они не могут продать свои акции обратно фонду. Цена, которую инвесторы получают за свои акции, может значительно отличаться от чистой чистой стоимости; он может иметь «премию» к NAV (то есть выше, чем NAV) или, чаще, со «скидкой» к NAV (то есть ниже, чем NAV).

В США на конец 2019 года насчитывалось 500 закрытых паевых инвестиционных фондов с совокупными активами в 0,28 триллиона долларов.^[8]

Биржевые фонды (ETF)

Биржевые фонды (ETF) сочетают в себе характеристики как закрытых, так и открытых фондов. Они имеют структуру открытых инвестиционных компаний или ПИФов. ETF торгуются на фондовой бирже в течение дня. An арбитраж используется для удержания торговой цены близко к стоимость чистых активов холдингов ETF.

В Соединенных Штатах на конец 2019 года насчитывалось 2096 ETF с совокупными активами в 4,4 триллиона долларов, что составляло 17% всей промышленности США.^[8]

Классификация фондов по типам базовых вложений

Паевые инвестиционные фонды можно классифицировать по их основным инвестициям, как описано в проспекте эмиссии и инвестиционной цели. Четыре основные категории фондов - это фонды денежного рынка, фонды облигаций или фиксированного дохода, фонды акций или акций и гибридные фонды. В рамках этих категорий фонды могут быть разделены на подклассы по инвестиционной цели, инвестиционному подходу или конкретной направленности.

Типы ценных бумаг, в которые может инвестировать конкретный фонд, указаны в проспект, юридический документ, описывающий инвестиционную цель фонда, инвестиционный подход и разрешенные инвестиции. Инвестиционная цель описывает тип дохода, который ищет фонд. Например, фонд прироста капитала обычно рассчитывает получить большую часть своей прибыли от повышения цен на ценные бумаги, которыми он владеет, а не от дивидендов или процентного дохода. Инвестиционный подход описывает критерии, которые управляющий фондом использует при выборе инвестиций для фонда.

Фонды облигаций, акций и гибридные фонды могут быть классифицированы как индексные (или пассивно управляемые) фонды или как активно управляемые фонды.

Альтернативные инвестиции которые включают передовые методы, такие как хеджирование, известные как «ликвидные альтернативы».

Фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка инвестируют в денежный рынок инструменты, которые представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом, с очень коротким сроком погашения и высоким кредитным качеством. Инвесторы часто используют фонды денежного рынка в качестве замены банка. сберегательные счета, хотя средства денежного рынка не застрахованы государством, в отличие от банковских сберегательных счетов.

В Соединенных Штатах фонды денежного рынка, продаваемые розничным инвесторам и инвесторам в государственные ценные бумаги, могут поддерживать стабильную стоимость чистых активов в размере 1 долл. США за акцию при соблюдении определенных условий. Фонды денежного рынка, продаваемые институциональным инвесторам, инвестирующим в негосударственные ценные бумаги, должны рассчитывать чистую стоимость активов на основе стоимости ценных бумаг, находящихся в фондах.

В Соединенных Штатах по состоянию на конец 2019 года активы фондов денежного рынка составляли 3,6 триллиона долларов, что составляет 14% отрасли.^[8]

Фонды облигаций

Фонды облигаций инвестируют в ценные бумаги с фиксированным доходом или долговые ценные бумаги. Фонды облигаций можно подразделить на:

• Конкретные типы принадлежащих облигаций (например, высокодоходные или бросовые облигации, инвестиционного класса корпоративные облигации, государственные облигации или муниципальные облигации )
• Срок погашения удерживаемых облигаций (т. Е. Краткосрочный, среднесрочный или долгосрочный)
• Страна выпуска облигаций (например, США, развивающийся рынок или мировая)
• Налоговый режим полученных процентов (облагаемый или не облагаемый налогом)

В Соединенных Штатах по состоянию на конец 2019 года активы фондов облигаций (всех типов) составляли 5,7 триллиона долларов, что составляет 22% отрасли.^[8]

Фонды акций

Акции или фонды акций инвестируют в обыкновенные акции. Фонды акций могут сосредоточиться на определенной области фондового рынка, например

• Акции только из определенной отрасли
• Акции из указанной страны или региона
• Акции компаний, испытывающих сильные рост
• Акции, которые менеджеры портфелей считают хорошими ценить относительно стоимости бизнеса компании
• Акции платят высоко дивиденды которые обеспечивают доход
• Акции в определенном диапазоне рыночной капитализации

В Соединенных Штатах на конец 2019 года активы фондов акций (всех типов) составляли 15,0 трлн долларов, что составляет 58% всей отрасли.^[8]

Фонды, инвестирующие в относительно небольшое количество акций, известны как «целевые фонды».

Гибридные фонды

Гибридные фонды инвестируют как в облигации, так и в акции или в конвертируемые ценные бумаги. Сбалансированные фонды, фонды распределения активов, фонды целевой даты или целевого риска, а также фонды жизненного цикла или образа жизни - все это типы гибридных фондов.

Гибридные фонды могут быть структурированы как фонды фондов, что означает, что они инвестируют, покупая акции других паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в ценные бумаги. Многие фонды фондов инвестируют в аффилированные фонды (то есть паевые инвестиционные фонды, управляемые одним и тем же спонсором фонда), хотя некоторые инвестируют в неаффилированные фонды (т. Е. Управляемые другими спонсорами фонда) или в некоторую комбинацию этих двух.

В Соединенных Штатах на конец 2019 года активы в гибридных фондах составляли 1,6 триллиона долларов, что составляет 6% отрасли.^[8]

Прочие фонды

Фонды могут инвестировать в товары или другие инвестиции.

Затраты

Инвесторы паевого инвестиционного фонда оплачивают расходы фонда. Некоторые из этих расходов уменьшают стоимость счета инвестора; другие оплачиваются фондом и уменьшают стоимость чистых активов.

Эти расходы делятся на пять категорий:

Плата за управление

Комиссия за управление выплачивается фондом управляющей компании или спонсору, который организует фонд, предоставляет услуги по управлению портфелем или инвестиционные консультационные услуги и, как правило, предоставляет фонду свой бренд. Управляющий фондом может также предоставлять другие административные услуги. Плата за управление часто имеет контрольные точки, что означает, что она снижается по мере увеличения активов (либо в конкретном фонде, либо в семье фондов в целом). Правление фонда ежегодно пересматривает плату за управление. Акционеры фонда должны проголосовать за любое предлагаемое увеличение, но управляющий фондом или спонсор могут согласиться отказаться от некоторых или всех сборов за управление, чтобы снизить коэффициент расходов фонда.

Индексные фонды обычно взимают более низкую плату за управление, чем активно управляемые фонды.

Плата за распространение

Плата за распространение - это оплата маркетинга, распределения акций фонда, а также услуг инвесторам. Существует три типа платы за распространение.

• Плата за предварительную загрузку или продажу. А фронтальная нагрузка или же комиссия за продажу это комиссия выплачен маклер паевым инвестиционным фондом при покупке акций. Он выражается в процентах от общей суммы инвестиций или «цене публичного предложения», которая равна стоимости чистых активов плюс предварительная нагрузка на акцию. Внешняя нагрузка часто снижается по мере увеличения инвестируемой суммы за счет контрольные точки. Предварительная нагрузка оплачивается инвестором; он вычитается из вложенной суммы.
• Внутренняя нагрузка. Некоторые фонды имеют внутренняя нагрузка, который оплачивается инвестором при выкупе акций. Если внутренняя нагрузка снижается, чем дольше инвестор владеет акциями, это называется условными отсроченными расходами на продажу (CDSC). Как и предварительная нагрузка, внутренняя нагрузка оплачивается инвестором; он вычитается из выручки от погашения.
• Плата за распространение и услуги. Некоторые фонды взимают ежегодную плату, чтобы компенсировать дистрибьютору паев фонда постоянные услуги акционерам фонда. В Соединенных Штатах этот сбор иногда называют комиссией 12b-1 после того, как это разрешено правилом SEC. Комиссия за распространение и услуги оплачивается фондом и снижает стоимость чистых активов.

Плата за распространение обычно различается для каждого класса акций.

Комиссия за операции с ценными бумагами, которую несет фонд

Паевой инвестиционный фонд оплачивает расходы, связанные с покупкой или продажей ценных бумаг в его портфеле. Эти расходы могут включать маклерство комиссии. Эти затраты обычно положительно коррелируют с оборотом.

Комиссия за транзакции акционеров

От акционеров может потребоваться оплата комиссионных за определенные операции, такие как покупка или продажа акций фонда. Фонд может взимать с инвестора комиссию за ведение индивидуального пенсионного счета.

Некоторые фонды взимают комиссию за выкуп, когда инвестор продает акции фонда вскоре после их покупки (обычно это определяется как в течение 30, 60 или 90 дней с момента покупки). Комиссия за выкуп рассчитывается как процент от суммы продажи. Комиссия за транзакции акционеров не входит в коэффициент расходов.

Плата за услуги фонда

Паевой инвестиционный фонд может оплачивать другие услуги, в том числе:

• Гонорары и расходы совета директоров или попечителей
• Комиссия за хранение: выплачивается банк-хранитель для хранения портфеля фонда и получения дохода по ценным бумагам
• Управление фондом сбор: за надзор за всеми административными делами, такими как подготовка финансовой отчетности и отчетов акционеров, подача документов в SEC, мониторинг соблюдения, вычисление общих доходов и другой информации о производительности, подготовка / подача налоговых деклараций и все расходы, связанные с соблюдением требований штата законы голубого неба
• Комиссия за учет фонда: за оказание услуг по учету инвестиций или ценных бумаг и расчет стоимость чистых активов (обычно каждый день Нью-Йоркская фондовая биржа открыт)
• Плата за профессиональные услуги: юридические и аудиторские сборы
• Регистрационные сборы: уплачиваются в SEC и государственные регуляторы ценных бумаг.
• Расходы на общение с акционерами: распечатка и отправка акционерам необходимых документов, таких как отчеты акционеров и проспекты эмиссии.
• Комиссионные и расходы на услуги трансферного агента: для ведения учета акционеров, предоставления отчетов и налоговых форм инвесторам, а также для обеспечения поддержки и обслуживания инвесторов по телефону, через Интернет и / или других видов поддержки.
• Прочие / прочие сборы

Управляющий фондом или спонсор могут согласиться субсидировать некоторые из этих сборов.

Соотношение расходов

Коэффициент расходов равен периодическим комиссиям и расходам, взимаемым с фонда в течение года, деленным на средние чистые активы. Плата за управление и плата за обслуживание фонда обычно включаются в коэффициент расходов. Предварительная и внутренняя загрузка, комиссии за транзакции с ценными бумагами и комиссии за транзакции акционеров обычно исключаются.

Чтобы облегчить сравнение расходов, регулирующие органы обычно требуют, чтобы фонды использовали одну и ту же формулу для расчета коэффициента расходов и публикации результатов.

Фонд без нагрузки

В США фонд, который называет себя "нет загрузки "не может взимать плату за предварительную или внутреннюю загрузку ни при каких обстоятельствах, а также не может взимать плату за распространение и услуги, превышающую 0,25% от активов фонда.

Споры относительно сборов и расходов

Критики фондовой индустрии утверждают, что расходы фонда слишком высоки. Они считают, что рынок паевых инвестиционных фондов неконкурентоспособен и что существует множество скрытых комиссий, поэтому инвесторам сложно снизить комиссионные, которые они платят. Они утверждают, что для инвесторов наиболее эффективный способ повысить доход, который они получают от паевых инвестиционных фондов, - это инвестировать в фонды с низкими коэффициентами расходов.

Управляющие фондами возражают, что комиссии определяются высококонкурентным рынком и, следовательно, отражают ценность, которую инвесторы придают предоставляемой услуге. Они также отмечают, что сборы четко указаны.

Определения ключевых терминов

Средний годовой совокупный доход

Паевые инвестиционные фонды в США обязаны сообщать среднегодовые совокупные ставки доходности за периоды в один, пять и десять лет по следующей формуле:^[20]

П (1 + Т)^п = ERV

Где:

P = гипотетический первоначальный взнос в размере 1000 долларов США

T = средний годовой совокупный доход

n = количество лет

ERV = конечная погашаемая стоимость гипотетического платежа в размере 1000 долларов США, произведенного в начале одно-, пяти- или десятилетнего периода в конце одно-, пяти- или десятилетнего периода (или дробной части).

Рыночная капитализация

Рыночная капитализация равна количеству акций компании в обращении, умноженному на рыночную цену акций. Рыночная капитализация - это показатель размера компании. Типичные диапазоны рыночной капитализации:

• Мега капитализация - компании стоимостью 200 миллиардов долларов и более
• Большая / большая капитализация - компании стоимостью от 10 до 200 миллиардов долларов.
• Средняя капитализация - компании стоимостью от 2 до 10 миллиардов долларов.
• Малая капитализация - компании стоимостью от 300 до 2 миллиардов долларов.
• Микрокэп - компании стоимостью от 50 до 300 миллионов долларов.
• Nano cap - компании стоимостью менее 50 миллионов долларов

Стоимость чистых активов

Стоимость чистых активов фонда (СЧА) равна текущей рыночной стоимости авуаров фонда за вычетом обязательств фонда (эта цифра также может называться «чистыми активами» фонда). Обычно он выражается в виде суммы на акцию, рассчитываемой путем деления чистых активов на количество акций фонда в обращении. Фонды должны рассчитывать стоимость своих чистых активов в соответствии с правилами, изложенными в их проспектах. Большинство вычисляет свою NAV в конце каждого рабочего дня.

Оценка ценных бумаг, находящихся в портфеле фонда, часто является самой сложной частью расчета стоимости чистых активов. Правление фонда обычно наблюдает за оценкой ценных бумаг.

Поделиться классами

Единый паевой инвестиционный фонд может предоставить инвесторам выбор из различных комбинаций начальной загрузки, внутренней нагрузки и платы за распределение и услуги, предлагая несколько различных типов акций, известных как классы акций. Все они инвестируют в один и тот же портфель ценных бумаг, но у каждого разные расходы и, следовательно, разная стоимость чистых активов и разные результаты деятельности. Некоторые из этих классов акций могут быть доступны только определенным типам инвесторов.

Типичные классы акций для фондов, продаваемых через брокеров или других посредников в США:

• Класс А акции обычно взимают плату за предварительные продажи вместе с небольшой комиссией за распространение и услуги.
• Класс B акции обычно не имеют предварительной нагрузки на продажу; скорее, у них высокий условные отсроченные платежи за продажу (CDSC), который постепенно снижается в течение нескольких лет в сочетании с высоким 12b-1 платеж. Акции класса B обычно автоматически конвертируются в акции класса A после того, как они удерживаются в течение определенного периода.
• Класс C акции обычно имеют высокую плату за распространение и обслуживание и умеренную условную плату за отсрочку продажи, которая прекращается через один или два года. Акции класса C обычно не конвертируются в другой класс. Их часто называют долями "уровня нагрузки".
• I класс обычно имеют очень высокие минимальные инвестиционные требования и поэтому известны как «институциональные» акции. Это акции без нагрузки.
• Класс R обычно используются в пенсионных планах, таких как 401 (к) планы. Обычно они не взимают плату за нагрузку, но взимают небольшую плату за распространение и услуги.

Фонды без нагрузки в Соединенных Штатах часто имеют два класса акций:

• I класс акции не взимают плату за распространение и обслуживание
• Класс N акции взимают комиссию за распространение и обслуживание в размере не более 0,25% от активов фонда

Ни один из классов акций обычно не требует предварительной или внутренней нагрузки.

Оборот портфеля

Оборот портфеля является мерой объема торговли ценными бумагами фонда. Он выражается в процентах от средней рыночной стоимости долгосрочных ценных бумаг портфеля. Оборот - это меньшее из покупок или продаж фонда в течение данного года, деленное на среднюю долгосрочную рыночную стоимость ценных бумаг за тот же период. Если период меньше года, оборот обычно рассчитывается в годовом исчислении.

Смотрите также

Рекомендации

дальнейшее чтение

• Роберт Позен; Тереза ​​Хамахер (2015). Фондовая индустрия: как управлять вашими деньгами (2-е изд.). Хобокен, Нью-Джерси: Wiley Finance. ISBN  978-1118929940.
• Томас П. Лемке; Джеральд Т. Линс; А. Томас Смит (2017). Регулирование инвестиционных компаний. Мэтью Бендер. ISBN  978-0-8205-2005-6.
• Томас П. Лемке; Джеральд Т. Линс; У. Джон Макгуайр (2017). Регулирование биржевых фондов. Мэтью Бендер. ISBN  978-0-7698-9131-6.

внешняя ссылка

• Комиссия по ценным бумагам и биржам США, Паевые инвестиционные фонды и ETF: руководство для инвесторов