Контракт на разницу - Википедия - Contract for difference

В финансы, а контракт на разницу (CFD) - это договор между двумя сторонами, обычно описываемый как «покупатель» и «продавец», в котором оговаривается, что покупатель будет платить продавцу разницу между текущей стоимостью актив и его стоимость во время контракта (если разница отрицательная, продавец платит покупателю).

История

Изобретение

CFD были первоначально разработаны в начале 1990-х годов в Лондоне как тип обмен акций что было продано на прибыль. Изобретение CFD широко приписывают Брайану Килану и Джону Вуду. UBS Warburg, на их Трафальгар Хаус сделка в начале 1990-х гг.^{[1][2][нужна цитата для проверки ][3][неудачная проверка ]}

Управление активами и синтетический прайм-брокеридж

CFD изначально использовались хедж-фонды и институциональные трейдеры, чтобы рентабельно получить доступ к акциям на Лондонская фондовая биржа отчасти потому, что требовалась лишь небольшая маржа, но также, поскольку физические акции не переходили из рук в руки, в Соединенном Королевстве также не взимались гербовые сборы.^{[4][нужна цитата для проверки ]}

Для хедж-фондов и других управляющих активами по-прежнему распространено использование CFD в качестве альтернативы физическим активам (или физическим коротким продажам) для акций, котирующихся в Великобритании, с аналогичными профилями риска и кредитного плеча. Хедж-фонда главный брокер выступает в качестве контрагента по CFD и часто хеджирует свой собственный риск по CFD (или свой чистый риск по всем CFD, имеющимся у его клиентов, длинным и коротким), торгуя физическими акциями на бирже. Сделки первичного брокера за свой счет в целях хеджирования будут освобождены от гербового сбора Великобритании.

Розничная торговля

В конце 1990-х годов CFD были представлены розничным трейдерам. Их популяризировал ряд британских компаний, которые отличались новаторскими онлайн-торговые площадки это позволило легко видеть цены и торговать в реальном времени. Первой компанией, сделавшей это, была GNI (первоначально известная как Gerrard & National Intercommodities); GNI и ее торговый сервис CFD GNI Touch позже был приобретен MF Global. Вскоре за ними последовали IG Markets и Рынки CMC которые начали популяризировать сервис в 2000 году.^{[нужна цитата ]}

Примерно в 2001 году ряд поставщиков CFD осознал, что CFD имеют такой же экономический эффект, как и финансовые ставки на спред в Великобритании, за исключением того, что прибыль от ставок на спред не облагалась Налог на прирост капитала. Большинство поставщиков CFD запустили операции по размещению ставок на финансовые спреды параллельно с предложением CFD. В Великобритании рынок CFD отражает рынок ставок на финансовые спреды, и продукты во многом идентичны. Однако, в отличие от CFD, которые были экспортированы в ряд разных стран, ставки на спред, поскольку они основаны на налоговых льготах для конкретной страны, остались в основном феноменом Великобритании и Ирландии.^{[нужна цитата ]}

Затем поставщики CFD начали расширяться на зарубежные рынки, начиная с Австралии в июле 2002 года компаниями IG Markets и CMC Markets.^{[нужна цитата ]} С тех пор CFD были введены в ряде других стран. Они доступны в Австралии, Австрии, Канаде, Кипре, Франции, Германии, Гонконге, Ирландии, Израиле, Италии, Японии, Нидерландах, Люксембурге, Норвегии, Польше, Португалии, Румынии, России, Сингапуре, Южной Африке, Испании, Швеции. , Швейцария, Турция, Великобритания и Новая Зеландия. Они не разрешены в ряде других стран, в первую очередь в США, где из-за правил, касающихся внебиржевых продуктов, розничные инвесторы не могут торговать CFD, кроме как на зарегистрированной бирже, и в США нет бирж, предлагающих CFD.^{[5][нужна цитата для проверки ]}

В 2016 году Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) выпустило предупреждение о продаже спекулятивных продуктов розничным инвесторам, включая продажу CFD.^[6]

Попытка австралийской биржи перейти на биржевую торговлю

Большинство CFD торгуются на внебиржевом рынке с использованием прямой доступ на рынок (DMA) или маркет-мейкер модель, но с 2007 по июнь 2014^[7] Австралийская фондовая биржа (ASX) предлагала торгуемые на бирже CFD. В результате небольшой процент CFD торговался через австралийскую биржу в течение этого периода.

Преимущества и недостатки торгуемых на бирже CFD были одинаковыми для большинства финансовых продуктов и означали снижение риска контрагента и повышение прозрачности, но затраты были выше. Из-за недостатков CFD, торгуемых на бирже ASX, и недостатка ликвидности большинство австралийских трейдеров выбрали поставщиков внебиржевых CFD.

Правила инсайдерской торговли

В июне 2009 года регулятор Великобритании Управление финансовых услуг (FSA) внедрила общий режим раскрытия информации для CFD, чтобы избежать их использования в инсайдерская информация случаи.^[8] Это произошло после ряда громких случаев, когда позиции в CFD использовались вместо физических базовых акций, чтобы скрыть их от обычных правил раскрытия инсайдерской информации.^[9]

Попытка централизованной очистки

В октябре 2013 г. LCH.Clearnet в сотрудничестве с Кантор Фицджеральд, ИНГ Банк и Коммерцбанк запустила централизованно клиринговые CFD в соответствии с заявленной целью финансовых регуляторов ЕС по увеличению доли клиринговых внебиржевых контрактов.^[10]

Европейские нормативные ограничения

В 2016 г. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) выпустила предупреждение о продаже спекулятивных продуктов розничным инвесторам, включая продажу CFD.^[6] Это произошло после того, как они отметили рост продаж этих продуктов одновременно с ростом количества жалоб от розничных инвесторов, понесших значительные убытки. В Европе любой провайдер из любой страны-члена может предлагать продукты всем странам-членам в соответствии с MiFID и многие европейские финансовые регуляторы ответили на это новыми правилами по CFD после предупреждения. Большинство провайдеров базируются либо на Кипре, либо в Великобритании, и финансовые регуляторы обеих стран отреагировали первыми. CySEC Кипрский финансовый регулятор, где зарегистрировано множество фирм, ужесточил правила в отношении CFD, ограничив максимальное кредитное плечо до 50: 1, а также запретив выплату бонусов в качестве стимулов продаж в ноябре 2016 года.^[11] Затем последовала Великобритания Управление финансового поведения (FCA) 6 декабря 2016 г. выпустило предложение по аналогичным ограничениям.^[12] Немецкий регулятор БаФин использовали другой подход и в ответ на предупреждение ESMA запретили дополнительные выплаты, если клиент понес убытки. Пока французский регулятор Autorité des marchés финансистов решил запретить всю рекламу CFD.^[13] В марте ирландский финансовый регулятор последовал его примеру и выступил с предложением либо запретить контракты на разницу цен, либо ввести ограничения на кредитное плечо.^[14]

Производство электроэнергии с низким содержанием углерода в Великобритании

Для поддержки нового производства электроэнергии с низким содержанием углерода в Соединенном Королевстве оба ядерный и возобновляемый, Контракты на разницу (CfD) были введены Закон об энергетике 2013 г., постепенно заменяя предыдущие Обязательства по возобновляемым источникам энергии схема. А Библиотека Палаты общин Отчет объяснил схему следующим образом:^[15]

Контракты на разницу цен (CfD) - это система обратные аукционы призваны вселить в инвесторов уверенность и уверенность, необходимые для инвестирования в производство электроэнергии с низким уровнем выбросов углерода. CfD также были согласованы на двусторонней основе, например, соглашение, заключенное для Атомная станция Hinkley Point C.

CfD работают, фиксируя цены, получаемые за низкоуглеродную генерацию, снижая риски, с которыми они сталкиваются, и гарантируя, что соответствующая технология получает цену за произведенную энергию, которая поддерживает инвестиции. CfD также сокращают расходы, фиксируя цену, которую потребители платят за электроэнергию с низким содержанием углерода. Это требует, чтобы производители возвращали деньги, когда оптовые цены на электроэнергию выше, чем цена исполнения, и предоставляют финансовую поддержку, когда оптовые цены на электроэнергию ниже.

Затраты по схеме CfD финансируются за счет установленного законом сбора со всех лицензированных поставщиков электроэнергии в Великобритании (известного как «Обязательства поставщика»), который перекладывается на потребителей.

Риски

Рыночный риск

Главный риск - это рыночный риск, поскольку контракт на разницу цен предназначен для выплаты разницы между ценой открытия и ценой закрытия базового актива. Контракты на разницу цен торгуются с использованием маржи, и эффект использования заемных средств значительно увеличивает риск.^{[нужна цитата ]} Маржа обычно невелика, поэтому небольшая сумма денег может использоваться для удержания большой позиции.

Именно этот риск побуждает использовать CFD либо для спекуляции на финансовых рынках, либо для хеджирования существующих позиций по другим продуктам.^{[противоречивый ]} Один из способов снизить этот риск - использование стоп-лосс ордера. Пользователи обычно вносят определенную сумму денег у поставщика CFD для покрытия маржи и могут потерять гораздо больше, чем этот депозит, если рынок движется против них.^[16]

В индустрии профессионального управления активами портфель инвестиционного механизма обычно будет содержать элементы, которые компенсируют леверидж, присущий CFD, при рассмотрении кредитного плеча всего портфеля. В частности, удержание денежных авуаров снижает эффективное кредитное плечо портфеля: если инвестиционная компания покупает 100 акций за 10000 долларов наличными, это обеспечивает такую ​​же подверженность акциям, как заключение CFD на те же 100 акций с маржой в 500 долларов. и сохраняя 9 500 долларов в качестве денежного резерва. Таким образом, использование CFD в этом контексте не обязательно подразумевает увеличение рыночной подверженности (а там, где есть повышенная рыночная позиция, она, как правило, будет меньше, чем основное кредитное плечо CFD).

Риск ликвидации

Если цены движутся против открытой позиции CFD, требуется дополнительная вариационная маржа для поддержания уровня маржи. Поставщики CFD могут призвать сторону внести дополнительные суммы для покрытия этого в так называемом маржинальном требовании. На быстро меняющихся рынках требования о внесении маржи могут быть незамедлительными. Если средства не будут предоставлены вовремя, поставщик CFD может закрыть / ликвидировать позиции с убытком, за который несет ответственность другая сторона.^{[нужна цитата ]}

Риск контрагента

Другой аспект риска CFD - это риск контрагента, фактор большинства внебиржевых (OTC) производные. Риск контрагента связан с финансовой стабильностью или платежеспособность контрагента по контракту. В контексте контрактов CFD, если контрагент по контракту не выполняет свои финансовые обязательства, CFD может иметь небольшую стоимость или не иметь никакой ценности независимо от базового инструмента. Это означает, что трейдер CFD потенциально может понести серьезные убытки, даже если базовый инструмент движется в желаемом направлении. Поставщики внебиржевых контрактов на разницу цен должны разделять средства клиентов, защищая их балансы в случае дефолта компании, но такие случаи, как MF Global, напоминают нам, что гарантии могут быть нарушены. Биржевые контракты, торгуемые через расчетная палата обычно считаются менее рискованными для контрагента. В конечном итоге степень риска контрагента определяется риск кредита контрагента, включая клиринговую палату, если применимо.^{[17][неудачная проверка ]}

Сравнение с другими финансовыми инструментами

Эта секция возможно содержит оригинальные исследования. Пожалуйста Улучши это к проверка заявленные претензии и добавление встроенные цитаты. Заявления, содержащие только оригинальные исследования, следует удалить. (Октябрь 2016) (Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения)

Существует ряд различных финансовых инструментов, которые использовались в прошлом для размышлять на финансовых рынках. Они варьируются от торговли физическими акциями напрямую или посредством маржинального кредитования до использования производных инструментов, таких как фьючерсы, опционы или покрытые варранты. Ряд брокеров активно продвигают CFD в качестве альтернативы всем этим продуктам.^{[нужна цитата ]}

Рынок CFD больше всего похож на рынок фьючерсов и опционов, основные отличия заключаются в следующем:^[18][19]

• Нет срока годности, поэтому нет временного затухания;
• Торговля осуществляется без рецепта с брокерами CFD или маркет-мейкерами;
• Контракт CFD обычно один к одному с базовым инструментом;
• CFD недоступны резидентам США;
• CFD не доступны резидентам Гонконга;
• Минимальные размеры контрактов небольшие, поэтому можно купить CFD на одну акцию;
• Легко создавать новые инструменты: не ограничиваются определениями бирж или юрисдикционными границами, поэтому можно торговать очень широким выбором базовых инструментов.

Фьючерсы

Профессионалы предпочитают фьючерсные контракты на индексы и торговлю с процентной ставкой CFD, поскольку они являются зрелым продуктом и торгуются на бирже. Основное преимущество CFD по сравнению с фьючерсами заключается в том, что размеры контрактов меньше, что делает их более доступными для мелких трейдеров, а ценообразование более прозрачным. Фьючерсные контракты, как правило, сходятся к цене базового инструмента только ближе к дате истечения срока действия, в то время как CFD никогда не истекает и просто отражает базовый инструмент.^{[нужна цитата ]}

Поставщики CFD часто используют фьючерсы для хеджирования своих позиций, и многие CFD записываются поверх фьючерсов, поскольку цены на фьючерсы легко доступны. У CFD нет даты истечения срока действия, поэтому, когда CFD записывается поверх фьючерсного контракта, контракт CFD должен иметь дело с датой истечения срока действия фьючерсного контракта. В отраслевой практике поставщик CFD должен:рулон 'позиция CFD на следующий будущий период, когда ликвидность начинает иссякать в последние несколько дней перед истечением срока, таким образом создавая скользящий контракт CFD.^{[нужна цитата ]}

Опции

Опции Как и фьючерсы, это признанные продукты, которые торгуются на бирже, проходят централизованный клиринг и используются профессионалами. Опционы, как и фьючерсы, можно использовать для хеджирования рисков или для спекуляции. CFD сопоставимы только в последнем случае.^{[противоречивый ]} Основное преимущество CFD перед опционами - это простота цены и выбор базовых инструментов. Важным недостатком является то, что CFD не может истекать, в отличие от опциона. Это означает, что риск потери CFD неограничен, в то время как наибольшая сумма, которую может потерять по опциону (покупатель), - это цена самого опциона. Кроме того, по опционам не производится маржинальных требований, если рынок движется против трейдера.^{[нужна цитата ]}

По сравнению с CFD, ценообразование опционов является сложным и имеет снижение цены при приближении к истечению срока, в то время как цены CFD просто отражают базовый инструмент. Контракты на разницу цен не могут использоваться для снижения риска так, как опционы.^{[противоречивый ]}

Покрытые ордера

Подобно опциям, покрытые ордера стали популярными в последние годы как способ дешево спекулировать на движениях рынка. Затраты на контракты на разницу обычно ниже на короткие периоды и включают гораздо более широкий спектр базовых продуктов. На таких рынках, как Сингапур, некоторые брокеры активно продвигают CFD в качестве альтернативы покрытым варрантам и, возможно, частично ответственны за снижение объема покрытых варрантов.

Физические акции, сырьевые товары и иностранная валюта

Это традиционный способ торговли на финансовых рынках, для этого требуются отношения с брокером в каждой стране, требуется оплата брокерских сборов и комиссий, а также процесс расчета по этому продукту. С появлением дисконтных брокеров это стало проще и дешевле, но все еще может быть проблематично для розничных трейдеров, особенно при торговле на зарубежных рынках. Без использования заемных средств это капиталоемкое дело, поскольку все позиции должны быть полностью профинансированы. Контракты на разницу значительно упрощают доступ к мировым рынкам при гораздо меньших затратах и ​​значительно упрощают быстрое открытие и закрытие позиции. Все формы маржинальной торговли связаны с затратами на финансирование, фактически с затратами на заимствование денег для всей позиции.

Маржинальное кредитование

Маржинальное кредитование, также известный как маржинальная покупка или акции с кредитным плечом, имеют все те же атрибуты, что и физические акции, о которых говорилось ранее, но с добавлением кредитного плеча, что означает, что, как и для CFD, фьючерсов и опционов, требуется гораздо меньше капитала, но риски увеличиваются. С момента появления CFD многие трейдеры перешли от маржинального кредитования к торговле CFD. Основные преимущества CFD по сравнению с маржинальным кредитованием заключаются в том, что существует больше базовых продуктов, ставки маржи ниже и легко открывать короткие позиции. Даже с учетом недавних запретов на короткие продажи поставщики CFD, которые смогли хеджировать свою книгу другими способами, позволили клиентам продолжать короткие продажи этих акций.^{[нужна цитата ]}

Критика

Некоторые финансовые комментаторы и регулирующие органы выразили озабоченность по поводу того, как CFD продаются поставщиками CFD среди новых и неопытных трейдеров. В частности, способ рекламы потенциальных выгод, который не может полностью объяснить связанные с этим риски.^[20] В ожидании и ответе на это беспокойство большинство финансовых регуляторов, занимающихся контрактами на разницу цен, указывают, что предупреждения о рисках должны отображаться на видном месте во всей рекламе, на веб-сайтах и ​​при открытии новых счетов. Например, правила FSA Великобритании для поставщиков CFD предусматривают, что они должны оценивать пригодность CFD для каждого нового клиента на основе своего опыта и должны предоставлять всем новым клиентам документ с предупреждением о рисках на основе общего шаблона, разработанного FSA. Австралийский финансовый регулятор ASIC на своем информационном сайте для трейдеров предполагает, что торговля CFD более рискованна, чем игра на лошадях или поход в казино.^[21] Он рекомендует, чтобы торговля CFD осуществлялась лицами, имеющими большой опыт торговли, в частности, во время волатильных рынков, и которые могут позволить себе убытки, которых не может избежать любая торговая система.

Также высказывались опасения, что CFD - это не более чем азартная игра, подразумевающая, что большинство трейдеров теряют деньги, торгуя CFD.^[22] Невозможно подтвердить, какова средняя прибыль от торговли, поскольку нет надежной статистики, и поставщики CFD не публикуют такую ​​информацию, однако цены CFD основаны на общедоступных базовых инструментах, и шансы не складываются против трейдеров, поскольку CFD просто разница в базовой цене.

Также были некоторые опасения, что торговле CFD не хватает прозрачности, поскольку она происходит в основном на внебиржевой основе, и что нет стандартного контракта. Это заставило некоторых предположить, что поставщики CFD могут использовать своих клиентов. Эта тема регулярно появляется на торговых форумах, в частности, когда речь идет о правилах выполнения стопов и ликвидации позиций при маржинальном вызове. Это также то, что Австралийская фондовая биржа, продвигая свои торгуемые CFD на австралийской бирже, и некоторые поставщики CFD, продвигая прямой доступ на рынок продукты, использованные для поддержки своего конкретного предложения. Они утверждают, что их предложение каким-то образом снижает этот конкретный риск. Встречный аргумент заключается в том, что существует множество поставщиков CFD, и эта отрасль очень конкурентоспособна с более чем двадцатью поставщиками CFD только в Великобритании. Если были проблемы с одним провайдером, клиенты могли переключиться на другого.

Некоторая критика торговли CFD связана с нежеланием брокеров CFD информировать своих пользователей о психологии, связанной с этим видом торговли с высоким риском. Такие факторы, как страх проиграть, что приводит к нейтральным и даже проигрышным позициям.^[23] становятся реальностью, когда пользователи переходят с демонстрационного аккаунта на реальный. Этот факт не задокументирован большинством брокеров CFD.

Критика также была высказана в отношении того, как некоторые поставщики CFD хеджируют свои собственные риски, и конфликт интересов, который это может вызвать, когда они определяют условия, на которых торгуются CFD. В одной статье говорилось, что некоторые поставщики CFD открывали позиции против своих клиентов на основе профилей клиентов, ожидая, что эти клиенты проиграют, и что это создало конфликт интересов для поставщиков.^[24]

Ковшовые магазины

CFD, предлагаемые провайдерами в рамках модели маркет-мейкера, сравнивались.^[25] к ставкам, проданным ведра магазины, который процветал в Соединенных Штатах на рубеже 20-го века. Это позволяло спекулянтам делать ставки с высокой долей заемных средств на акции, которые, как правило, не поддерживаются или не хеджируются фактическими сделками на бирже, поэтому спекулянт фактически делал ставки против казино. Ковшовые цеха, красочно описанные в Джесси Ливермор полуавтобиографический Воспоминания биржевого оператора, являются незаконными в США как в соответствии с уголовным законодательством, так и законодательством о ценных бумагах.

Смотрите также

Рекомендации

дальнейшее чтение

• Энди Ричардсон, Часто задаваемые вопросы о контрактах на разницу
• Что такое торговля CFD