Минибонд - Minibond

Минибонд это торговая марка серии структурированные финансовые записи выдается в Гонконг и Сингапур под контролем Lehman Brothers.

Термин «Минибонд» также используется для обозначения других облигаций с аналогичной структурой, а именно Constellation Notes и Octave Notes, соответственно выпущенных в Гонконге под руководством DBS Bank и Морган Стенли. Эти Облигации вместе с Мини-облигациями (и другими связанными с акциями облигациями, выпущенными Lehman Brothers) иногда официально именуются «ценными бумагами, связанными с Lehman».

Lehman Brothers организовал 3 "предприятия специального назначения" (далее "SPE") для выпуска облигаций, подобных мини-облигациям, в Гонконге с 2002 по 2008 г. Мини-облигации выпущены Pacific International Finance Limited, а облигации, выпущенные двумя другими SPE, имеют бренд " ProFund Notes »и« Pyxis Notes ». В отличие от Minibonds (которые имеют трехуровневую структуру), эти последние Notes содержат 2 слоя связанных заметок.

Фон

Minibond - это торговая марка серии структурированных финансовых нот, выпущенных в Гонконге под контролем Lehman Brothers. Неверно называть Minibonds векселями с кредитной привязкой из-за Синтетические обеспеченные долговые обязательства (синтетический CDO), скрытый в трехслойной структуре (как и все серии Minibonds, выпущенные в 2004 году и впоследствии). Полная информация о Minibonds (множественное число здесь относится к более чем одной серии или ко всем сериям) недоступна для широкой публики - даже для владельцев облигаций из-за секретности и других барьеров, установленных соответствующими государственными органами, а также финансовых и профессиональные учреждения. Те, кто имеет или должны иметь полную информацию, но отказываются раскрывать ее держателям облигаций, - это Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (далее «SFC») и Управление денежно-кредитного регулирования Гонконга (далее «HKMA») САР Гонконг; HSBC Bank USA NA в качестве Доверительного управляющего серии; PricewaterhouseCoopers в качестве управляющего, назначенного Доверительным управляющим; а также все банки-дистрибьюторы и брокерские конторы. Согласованные действия регулирующих органов, доверительного управляющего, дистрибьюторов и Lehman Brothers по сохранению в секрете деталей Minibonds являются следствием настоятельной необходимости скрыть реальные причины систематических и широко распространенных недобросовестных продаж, которые длились более 6 лет.

Эта статья разделена на следующие части: во-первых, как устроена мини-облигация и как она раскрывается для целей продаж и соблюдения нормативных требований; во-вторых, что соответствующие государственные органы делали после краха Lehman Brothers, якобы выполняя свои соответствующие уставные обязанности; в-третьих, что делают жертвы, пытаясь защитить свои законные интересы.

Уместно сказать несколько слов о правдивости и объективности этой статьи. Несмотря на то, что будут приложены все усилия, чтобы ссылаться на авторитетные отчеты о событиях, факт остается фактом: точная информация в открытом доступе в отношении Minibonds и их последствий является скудной и отрывочной. Секретность, навязанная игроками отрасли, предназначена для сокрытия истинной структуры и природы Minibonds, что способствует манипулированию общественным восприятием того, что произошло. Известно, что подавляющее большинство жертв, около 60% от общего числа около 40 000 человек, являются пенсионерами, пожилыми людьми и людьми без образования. Ни SFC, ни HKMA не хотят решать, насколько велика категория «уязвимых клиентов». В любом случае эту группу уязвимых жертв легко запугать, ввести в заблуждение и повлиять; как будет подробно описано ниже. Неспособность этой группы вынести обоснованное суждение серьезно ослабила любое политическое давление, которое могла оказать остальная часть тела жертвы.

Структура мини-бонда

Хотя буквально правда, что проспекты мини-бондов доступны на официальном сайте SFC,[1] это практически вводит в заблуждение, поскольку наличие и доступность других документов, составляющих так называемую «базовую безопасность» (т. е. CDO ), привязанные к каждой серии мини-бондов, никогда не указываются должным образом в SFC. Действительно, SFC упорно отказывался признать важность CDO, не говоря уже с учетом его сложности в любой значимой детали. После краха Lehman Brothers в сентябре 2008 года, который постепенно выявил сомнительную (если не незаконную) практику соответствующих финансовых институтов, SFC и HKMA опубликовали свои отчеты 31 декабря 2008 года.[2]Отчет HKMA здесь.[3] Читателям рекомендуется задуматься над тем, является ли очень (вводящее в заблуждение) краткое объяснение Minibond, приведенное в этих отчетах, разумным и правильным, учитывая, что отчеты предназначены для объяснения того, что произошло, и почему эти регулирующие органы не заметили систематические и широко распространенные ошибки. -продажа ценных бумаг населению, большинство из которых не может быть воспринято как способное разбираться в тонкостях таких финансовых инструментов.

Официальное нежелание вдаваться в подробности Minibonds разделяется и поддерживается всеми заинтересованными финансовыми учреждениями, включая HSBC Банк в качестве попечителя различных программ Minibonds и Minibond-like программ и всех дистрибьюторов. Однако был по крайней мере один инвестор, чья настойчивость позволяет ему обезопасить некоторые документы, относящиеся к CDO, которые правительство и банки хотят держать под запретом. Следующее описание Minibond Series 35 (далее «Серия 35») предназначено для иллюстрации всех Minibond, начиная с Series 10. Для бумаг Серии 9 и более ранних выпусков большая часть «базовых ценных бумаг» выпущена Казначейство Lehman Brothers Co. B.V. (далее - «LBT»), юридического лица-эмитента Lehman Brothers, ответственность которого гарантируется материнской компанией. Помимо этой разницы, считается, что все мини-бонды имеют аналогичную «совмещенную» структуру, которая разработана и предназначена Lehman Brothers для сокрытия истинной сущности ценных бумаг с целью получения непомерной прибыли.

Серия 35 состоит из 3-х банкнот совершенно разного характера: (i) банкноты первого дефолтного («FTD Note»), выпущенной PIFL, которая обеспечивает фасад, чтобы скрыть или скрыть CDO внизу; (ii) облигации с плавающей процентной ставкой (т.е. CDO), выпущенные Beryl Finance Limited (далее «Beryl»), SPE, созданной и контролируемой Lehman Brothers; (c) вексель, выпущенный Классом накопления институциональных резервов Фонда ликвидности в долларах США Lehman («Реальное обеспечение»). С функциональной точки зрения банкнота FTD - это всего лишь обманчивый фасад, поскольку он не должен приносить доход для составной банкноты. Облигации FTD привязаны к шести известным международным корпорациям и суверенному кредиту Китайской Народной Республики. Принятие кредитного риска по этому портфелю приносит только 1 доллар США (один доллар США) эмитенту (то есть PIFL) на весь срок векселя (то есть 3 года). CDO также является векселем с кредитной привязкой. Как и FTD Notes, CDO - это ставка на кредитоспособность портфеля ценных бумаг, обычно превышающего сотню, выбранных из широкого спектра корпораций, отраслей и стран. Эмитент CDO (то есть Beryl) обязан выплатить компенсацию своему контрагенту по свопу (дочерняя компания Lehman Brothers), если кредитное качество портфеля ухудшится. Размер подлежащей выплате компенсации зависит от степени ухудшения кредитоспособности портфеля; следовательно, своп может быть прекращен до истечения срока его действия, если износ достиг заранее определенного уровня.

Поскольку CDO практически скрывается облигациями FTD, обман инвесторов заключается в том, чтобы побудить их предоставить страховую защиту в пользу Lehman Brothers в отношении портфелей CDO, в то время как все время они были убеждены, что их состояние зависело от кредитоспособность известных корпораций, указанных в примечании FTD. Степень обмана в Minibonds можно понять двояко. Во-первых, можно сравнить проспекты PIFL и следующие документы, которые являются неотъемлемой частью Серии 35. Все важные подробности о CDO и свопе, касающемся CDO, сгруппированы под неинформативной и вводящей в заблуждение рубрикой «демонстрационные документы».

(а) Базовый проспект эмиссии от 20 июля 2007 года и серийный проспект эмиссии от 22 февраля 2008 года, выпущенные («Берил»);
(b) Основной договор доверительного управления от 30 марта 2000 г. и дополнительный договор доверительного управления между Arapahoe International Limited и HSBC Bank USA;
(c) Основной договор доверительного управления от 10 октября 2002 г. (с изменениями и дополнениями от 20 июля 2007 г.) между компанией Dante Finance Public Limited и BNY Corporate Trustee Services Limited;
(d) Подтверждение свопа от 22 февраля 2008 года между PIFL и Lehman Brothers Special Finance Inc («LBSF»); и
(e) Тридцать пятый дополнительный договор доверительного управления от 22 февраля 2008 года между Pacific International Finance Limited, HSBC Bank USA National Association, LBSF, Lehman Brothers Holding Inc, HSBC Bank plc, Lehman Brothers Asia Limited, Dexia Banque International A Luxembourg Societe Anonyme, и Lehman Brothers International (Европа).

Банкноты из красного дерева Mahogany Capital Limited («красное дерево») - австралийская корпорация, находящаяся под контролем Lehman Brothers Asia («LBA»), базирующаяся в Гонконге. В LBA была назначенная группа сотрудников, специально отвечающих за дизайн, упаковку и продвижение производных финансовых продуктов в Азиатско-Тихоокеанском регионе, за исключением Японии. Таким образом, все связанные с Lehman ценные бумаги и две серии нот, выпущенных Mahogany, были детищем LBA.[4]

Актуальность Облигаций из красного дерева для мини-бондов можно рассматривать с двух точек зрения, а именно с точки зрения структуры и раскрытия информации. Покупатели Mahogany Notes инвестируют в CDO - такого же вида и сложности, что и CDO, встроенные в Minibonds. Поскольку Облигации из красного дерева не связаны с какими-либо Облигациями FTD, покупатели имели больше шансов узнать, во что именно они инвестируют. Что Mahogany инвестировало с деньгами, полученными от покупателей, было CDO, выпущенным Saphir Finance Limited (далее «Saphir»). ), еще одно SPE, созданное и контролируемое Lehman Brothers. Saphir также обеспечивает CDO примерно одной трети мини-бондов, которые остаются невыполненными на момент банкротства Lehman Brothers.

Таким образом, LBA по-разному продвигала один и тот же CDO в Австралии и Гонконге. В Австралии, где верховенство закона имеет более сильные традиции, продажа была проведена более скрупулезно, и автору не было известно о каких-либо жалобах на неправильную продажу или злоупотребление служебным положением. В отличие от этого, действующие в Гонконге правила в отношении финансового сектора ошибочны, а надзор со стороны соответствующего органа неадекватен. В сочетании с жесткой культурой, ориентированной на продажи, и более низким уровнем образования / морали, это объясняет широко распространенные и систематические неправильные продажи примерно двумя десятками зарегистрированных финансовых учреждений в течение примерно 6 лет с 2002 по 2008 годы. Подробнее о реакции правительства на его молчаливое согласие, если не соучастие, в незаконной продаже (или мошенничестве) обсуждается ниже.

После банкротства Lehman Brothers

Протесты и решения

Затронутые инвесторы, такие как Абдул Гафар Хан провели ряд акций протеста, стремясь привлечь внимание к проблеме. В ноябре 2008 года инвесторы провели марш протеста Сого Универмаг в Causeway Bay к Центральные правительственные учреждения в Центральная; участники выкрикивали лозунги, призывающие к должности тогдашнего исполнительного директора Гонконга. Дональд Цанг уйти в отставку и критиковать непрозрачность операций банков.[5] В следующем месяце, когда бывший президент США Билл Клинтон посетил Гонконг на первое ежегодное собрание Фонд Клинтона, 90 человек протестовали за пределами Гранд Хаятт Гонконг где остановился Клинтон, пытаясь привлечь внимание к проблеме.[6] В январе 2009 года пять других протестующих собрали подписи более двух тысяч пострадавших инвесторов и отправились в соседний Макао подать петицию Си Цзиньпин, который в то время был в городе.[7] В 2010 году после Стандартный чартерный признали, что они сделали ошибки в оценке риска, связанного с Minibonds, были дальнейшие протесты за пределами Здание Законодательного Совета, во время которого один протестующий стоял посреди улицы, пытаясь помешать автобусу компании Standard Chartered покинуть место происшествия.[8]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ http://www.sfc.hk/sfcCOPro/EN/sfcUnlistedByIssuerServlet?ACT=P
  2. ^ http://www.sfc.hk/sfc/doc/EN/general/general/lehman/Review%20Report/Review%20Report.pdf
  3. ^ http://www.info.gov.hk/hkma/eng/new/lehman/lehman_report.pdf
  4. ^ Проспекты двух серий банкнот, выпущенных Mahogany («Банкноты красного дерева»), доступны по адресу http://www.mahoganycapital.com.au/mahogany/CategoryPageContext?CategoryCode=News&Template=HomePage.v[постоянная мертвая ссылка ]
  5. ^ "網民 圍 禮賓府 被 阻截 不滿 政府 漠視 基層 喊 特首 下台". Мин Пао. 2 ноября 2009 г.. Получено 14 августа 2012.
  6. ^ «90 苦主 向 克林頓 請願 不果». Oriental Daily News. 4 декабря 2008 г.. Получено 14 августа 2012.
  7. ^ «5 名雷曼 苦主 準備 乘船 往 澳門 向 習近平 表達 不滿». Радио и телевидение Гонконга. 10 января 2009 г.. Получено 14 августа 2012.
  8. ^ "渣打 高層 認錯 估 雷曼 倒閉 風險". Oriental Daily News. 8 мая 2010. Архивировано с оригинал 3 января 2013 г.. Получено 15 августа 2012.