Налогообложение прямых инвестиций и хедж-фондов - Википедия - Taxation of private equity and hedge funds

Для получения общей информации о фондах прямых инвестиций и хедж-фондах см. Частный акционерный капитал и хедж-фонд.
Для получения подробной информации о структурах фондов прямых инвестиций см. Фонд прямых инвестиций и Частная акционерная компания.
Структура частного акционерного капитала или хедж-фонда, показывающая перенесенные проценты и Плата за управление полученные инвестиционными менеджерами фонда. В Генеральный партнер финансовая организация, используемая для контроля и управления фондом, в то время как ограниченные партнеры являются индивидуальными инвесторами, которые получают свою прибыль как проценты на капитал.[1]

Частный акционерный капитал фонды и хедж-фонды являются частными инвестиционными механизмами, используемыми для объединения инвестиционного капитала, обычно для небольшой группы крупных институциональных или состоятельных индивидуальных инвесторов. На них распространяется благоприятный нормативный режим в большинстве юрисдикций, из которых они управляются, что позволяет им заниматься финансовой деятельностью, доступ к которой запрещен для более регулируемых компаний. Оба типа фондов также используют общеприменимые правила в своей юрисдикции, чтобы минимизировать налоговую нагрузку на своих инвесторов, а также на управляющих фондами. По мере увеличения освещения в СМИ растущего влияния хедж-фондов и прямых инвестиций, эти налоговые правила все чаще подвергаются проверке со стороны законодательных органов.[2] Фонды прямых инвестиций и хедж-фонды выбирают свою структуру в зависимости от индивидуальных обстоятельств инвесторов, которых фонд призван привлечь.

Базовая структура: внутренний фонд США

Фонд прямых инвестиций или хедж-фонд, расположенный в Соединенные Штаты обычно будет структурирован как товарищество с ограниченной ответственностью, из-за отсутствия налога на уровне юридических лиц на партнерские отношения и другие проточные объекты под Налоговая система США.[3] Ограниченными партнерами будут институциональные и индивидуальные инвесторы. Генеральный партнер будет аффилированным лицом управляющего фондом. Как правило, управляющему хедж-фонда выплачивается вознаграждение, основанное на 2% от валовых активов фонда, и процент от прибыли, дающий управляющему (или, что более типично, его аффилированному генеральному партнеру) 20% прибыли фонда. (во многих случаях при условии минимальной гарантированной прибыли для партнеров с ограниченной ответственностью).[4]

Проявленный интерес

Смотрите также: Проявленный интерес

Поскольку управляющий получает компенсацию в виде процентов от прибыли фонда, большая часть его дохода от фонда облагается налогом не в качестве компенсации за услуги, а в качестве возврата инвестиций. Обычно, когда партнер получает процент от прибыли (обычно именуемый «перенесенным процентом»), он не облагается налогом при получении из-за сложности определения приведенной стоимости процента в будущей прибыли.[5] Вместо этого партнер облагается налогом, поскольку партнерство получает доход. В случае хедж-фонда это означает, что партнер откладывает налогообложение дохода, который получает хедж-фонд, который обычно является обычным доходом (или, возможно, краткосрочным приростом капитала), из-за характера инвестиций, которые делают большинство хедж-фондов. . Однако фонды прямых инвестиций, как правило, инвестируют в долгосрочной перспективе, в результате чего доход, полученный фондами, представляет собой долгосрочный прирост капитала, который облагается налогом для физических лиц по максимальной ставке 20%. Поскольку 20% -ная доля прибыли обычно составляет основную часть вознаграждения менеджера, и поскольку эта компенсация может достигать, в случае наиболее успешных фондов, огромных цифр, как в Конгрессе, так и в средствах массовой информации высказывались опасения, что менеджеры являются использование налоговых лазеек для получения заработной платы без уплаты обычных 39,6% предельных ставок подоходного налога, которые среднестатистический человек должен был бы платить с такого дохода.[4] Чтобы решить эту проблему, конгрессмен Сандер М. Левин представил HR 2834, что лишит возможности лиц, предоставляющих инвестиционные консультанты или аналогичные услуги товариществам, получать налоговый режим на прирост капитала в отношении их дохода. Тем не менее, Министерство финансов предложило, как в показаниях перед Финансовым комитетом Сената,[6] и в публичных выступлениях,[7] что изменение налогового режима отдельной отрасли вызывает озабоченность в отношении налоговой политики, и что изменение способа налогообложения партнерств в целом - это то, что следует делать только после тщательного анализа потенциальных последствий.

Конгрессмен Чарльз Б. Рангель включала пересмотренную версию HR 2834 как часть «Матери всей налоговой реформы» и пакета расширения домов 2007 года. Статья о налогообложении процентов по обычным ставкам дохода была включена в проект бюджета администрации Обамы на 2008 год.[8] 2 апреля 2009 года конгрессмен Левин представил новую и существенно пересмотренную версию закона о переносимых процентах: H.R. 1935 г.. 28 мая 2010 года Палата представителей одобрила закон о процентных ставках в рамках поправок к принятой Сенатом версии закона. H.R. 4213.[9] 14 февраля 2012 г. конгрессмен Левин представил H.R. 4016.[9]

Публично торгуемые партнерства

В середине 2007 года группа Blackstone, крупный фонд прямых инвестиций, стала публичной. Обычно публично торгуемые партнерства облагаются налогом как корпорация.[10] Однако существует исключение для публично торгуемых партнерств, приносящих только доход «пассивного типа», такой как проценты и дивиденды.[11] Хотя инвестиции, сделанные фондом прямых инвестиций, активно управляются, Blackstone придерживалась позиции, согласно которой инвестиции, в которые они участвовали, вписывались в буквальный язык этого исключения из обычного подхода к публично торгуемым партнерствам.[12] Чтобы устранить то, что они считали лазейкой в ​​законе, сенаторы Бокус и Грассли ввели закон № 1624, который лишит публично торгуемые партнерства, выполняющие услуги по управлению активами и сопутствующие услуги, избежать налогообложения в качестве корпораций.[13] Результатом этого законопроекта будет изменение режима налогообложения прямых инвестиций и хедж-фондов с единого уровня налогообложения по ставке 15% (или 35% в случае большинства хедж-фондов) на корпоративный налог в размере 35%. , плюс 15% налог на дивиденды при распределении. Признавая, что существуют опасения по поводу текущего отношения к публично торгуемым партнерствам, министр финансов Полсон отказался одобрить режим, который будет предоставлен в соответствии с S. 1624.[7]

В пакет дополнительных услуг входит положение о перенесенной процентной ставке, которое будет применяться к публично торгуемым партнерствам, начинающимся в налоговые годы после 31 декабря 2009 года.

Различные менеджеры фондов прямых инвестиций и хедж-фондов последовали за Fortress, первым менеджером фонда, который стал публичным акционером в качестве PTP. В фонды входят Oaktree, Blackstone Group, Och-Ziff, KKR, Глобальное управление Apollo, и Carlyle Group.

Корпорации "Блокиратор"

Основная статья: Корпорация блокировщиков

Хотя структура партнерства является выгодной для большинства инвесторов из-за отмены налога на уровне юридических лиц, это не желательная форма для всех инвесторов. В частности, как иностранные инвесторы, так и отечественные освобожденные от налогов организации имеют причины предпочесть включение корпорации в структуру прямых инвестиций или хедж-фонда.[4]

Иностранные инвесторы, как правило, не обязаны подавать налоговые декларации, если они не имеют «эффективно связанного дохода», полученного от активного ведения торговли или бизнеса в США.[14] Пассивные инвестиции в корпорацию не приводят к развитию торговли или бизнеса в США. Тем не менее, активное управление инвестициями, осуществляемое фондами прямых инвестиций или хедж-фондами, обычно имеет место.[15] Поскольку партнеры в партнерстве рассматриваются как участвующие в том бизнесе, которым занимается само партнерство, это означает, что если иностранный инвестор вкладывает средства в хедж-фонд или фонд прямых инвестиций, он, как правило, будет вынужден подать налоговую декларацию в США. Чтобы избежать этого требования, иностранный инвестор часто инвестирует через блокирующая корпорация (обычно находится на Каймановых островах или в другой оффшорной юрисдикции). Сама корпорация должна будет подавать налоговые декларации в США и будет платить налоги по обычной ставке корпоративного налога в США, но иностранный инвестор будет получать только дивиденды или прирост капитала от блокирующего лица, и, следовательно, не будет обязан подавать декларацию в США. . В качестве альтернативы «блокирующей» структуре хедж-фонды, стремящиеся привлечь иностранных инвесторов, также могут быть партнерскими, но просто ограничивать себя деятельностью, которая не рассматривается как торговля или бизнес в США. Например, налоговое законодательство США предусматривает, что торговля ценными бумагами за собственный счет налогоплательщика не является торговлей или бизнесом в США.[16] Таким образом, иностранные хедж-фонды, сформированные как корпорации, обычно не платят корпоративный подоходный налог.[17]

Внутренние освобожденные от налогов организации сталкиваются с аналогичными проблемами при инвестировании в фонды, организованные как партнерства. В то время как освобожденные от налогообложения доходы, связанные с их освобожденной от налогообложения целью, освобожденные от налогов организации должны подавать налоговые декларации и уплачивать подоходный налог с «несвязанного налогооблагаемого дохода от бизнеса», обычно называемого UBTI. Поскольку деятельность предприятия, организованного как партнерство, передается его инвесторам, если партнерство получает доход, который был бы UBTI в руках инвестора, освобожденного от налогов, инвестор вынужден подавать декларацию по подоходному налогу и платить несвязанному бизнесу подоходный налог. Чтобы избежать этого требования, освобожденные от налогов организации используют оффшорные блокирующие корпорации почти так же, как это делают иностранные инвесторы.[4] На сегодняшний день не было внесено ни одного законопроекта об изменении этого режима, хотя озабоченность по поводу налогового разрыва привела к усилению контроля над бизнес-структурами с участием офшорных корпораций в целом. Например, в мае 2007 года Финансовый комитет Сената провел слушания об использовании офшорных структур для уклонения от уплаты налогов.[18]

Рекомендации

  1. ^ Флейшер, Виктор (2008). «Два и двадцать: налогообложение прибыли партнерства в фондах прямых инвестиций». Обзор права Нью-Йоркского университета. SSRN  892440.
  2. ^ Майкл С. Нолл, Статья: Налогообложение доли участия в частном капитале: оценка влияния на выручку налогообложения доли прибыли как обычного дохода, 50 WM. И МЭРИ Л. REV. 115, 117 (2008).
  3. ^ См. В целом подраздел K главы 1 Налогового кодекса США, раздел 26 Кодекса США.
  4. ^ а б c d Марплс, Дональд (2 января 2014 г.). "Налогообложение менеджеров хедж-фондов и прямых инвестиций" (PDF). Исследовательская служба Конгресса. Получено 4 марта 2014.
  5. ^ См., Например, Кэмпбелл против США (8th Cir.1981). Этот подход был принят в качестве общего административного правила IRS в уведомлении в 1993 году и снова в предлагаемых правилах в 2005 году.
  6. ^ Microsoft Word - 07.11.07 СВИДЕТЕЛЬСТВО Соломон о заинтересованности.doc В архиве 26 июля 2007 г. Wayback Machine
  7. ^ а б Донмойер, Райан Дж. (27.06.2007). "Новости". Bloomberg.com. Получено 2014-07-30.
  8. ^ См. Стр. 122 версии Белого дома книги «Новая эра ответственности - возобновление обещания Америки»."" (PDF). Архивировано из оригинал на 2009-02-27. Получено 2014-07-30.
  9. ^ а б «H.R. 4016: Закон 2012 г. о справедливости удерживаемых процентов». Демократы Комитет Палаты представителей США по путям и средствам. Архивировано из оригинал 18 апреля 2014 г.. Получено 17 апреля 2014.
  10. ^ 26 U.S.C. 7704 (а) (2007)
  11. ^ 26 U.S.C. 7704 (с) (2007)
  12. ^ Донмойер, Райан Дж. (29 марта 2007 г.). "Новости". Bloomberg.com. Получено 2014-07-30.
  13. ^ "FDsys - Просмотр законопроектов Конгресса" (PDF). Frwebgate.access.gpo.gov. Получено 2014-07-30.
  14. ^ 26 U.S.C. 871 и 881 (2007)
  15. ^ 26 U.S.C. 864 (2007) и подзаконные акты
  16. ^ 26 U.S.C. 864 (б) (2007)
  17. ^ Хамфрис Т., Мэн А. (2006). Введение в налоговые аспекты создания хедж-фондов в США[постоянная мертвая ссылка ]. ТОО "Моррисон и Ферстер".
  18. ^ Финансы В архиве 27 июня 2007 г. Wayback Machine