Споры вокруг кризиса еврозоны - Controversies surrounding the Eurozone crisis

Конвергенция и разброс процентных ставок в странах еврозоны с 1993 г.
Разброс процентных ставок в странах еврозоны

В Кризис еврозоны постоянный финансовый кризис это сделало трудным или невозможным для некоторых стран в зона евро погасить или рефинансировать их государственный долг без помощи третьих лиц.

Государственный долг и долг по отношению к ВВП в 2010 г.
Государственный долг в долларах и% ВВП (2010 г.) для отдельных европейских стран
Государственный долг по сравнению с ВВП еврозоны
Государственный долг еврозоны, Германии и кризисных стран по сравнению с ВВП еврозоны

Кризис суверенного долга Европы возник в результате совокупности сложных факторов, в том числе глобализация финансов; легкие условия кредитования в период 2002–2008 годов, которые поощряли практику кредитования и заимствования с высоким риском; то финансовый кризис 2007-08 гг.; дисбалансы международной торговли; пузыри на рынке недвижимости которые с тех пор лопнули; выбор фискальной политики в отношении государственных доходов и расходов; и подходы, используемые странами для оказания помощи проблемным банковским отраслям и частным держателям облигаций, взяв на себя бремя частного долга или социальные убытки.[1][2]

Одно повествование, описывающее причины кризиса, начинается со значительного увеличения сбережений, доступных для инвестиций в период 2000–2007 годов, когда глобальный пул ценных бумаг с фиксированным доходом увеличился примерно с 36 триллионов долларов в 2000 году до 70 триллионов долларов к 2007 году. денег »увеличились по мере того, как сбережения из быстрорастущих развивающихся стран вышли на глобальные рынки капитала. Инвесторы, ищущие более высокую доходность, чем та, которую предлагает Казначейские облигации США искал альтернативы глобально.[3]

Искушение, вызванное такими легкодоступными сбережениями, подавляло политические и регулирующие механизмы контроля в стране за страной, поскольку кредиторы и заемщики использовали эти сбережения, создавая пузырь после пузыря по всему миру. В то время как эти пузыри лопаются, что приводит к снижению цен на активы (например, жилье и коммерческую недвижимость), обязательства перед глобальными инвесторами остаются в полной стоимости, вызывая вопросы относительно платежеспособность правительств и их банковских систем.[1]

То, как каждая европейская страна, вовлеченная в этот кризис, заимствовала и инвестировала деньги, варьируется. Например, банки Ирландии ссужали деньги застройщикам, создавая огромный пузырь на рынке недвижимости. Когда пузырь лопнул, правительство и налогоплательщики Ирландии взяли на себя частные долги. В Греции правительство увеличило свои обязательства перед государственными служащими в форме чрезвычайно щедрой заработной платы и пенсионных пособий, при этом первые удвоились в реальном выражении за 10 лет.[4] Банковская система Исландии резко выросла, создав долги перед глобальными инвесторами (внешние долги ) несколько раз ВВП.[1][5]

Взаимосвязь в глобальной финансовой системе означает, что если одна страна не выполняет своих обязательств по суверенному долгу или вступает в рецессию, подвергая риску часть внешнего частного долга, банковские системы стран-кредиторов несут убытки. Например, в октябре 2011 года итальянские заемщики были должны французским банкам 366 миллиардов долларов (нетто). Если Италия не сможет финансировать себя, французская банковская система и экономика могут оказаться под значительным давлением, что, в свою очередь, повлияет на кредиторов Франции и так далее. финансовая инфекция.[6][7] Еще одним фактором, способствующим присоединению, является концепция защиты долга. Учреждения, заключившие контракты, называются свопы кредитного дефолта (CDS), которые приводят к выплате в случае дефолта по конкретному долговому инструменту (включая государственные облигации). Но, поскольку несколько CDS могут быть приобретены на одну и ту же ценную бумагу, неясно, какие риски CDS теперь имеют банковская система каждой страны.[8]

Греция скрывала свой растущий долг и обманывала чиновников ЕС с помощью деривативов, разработанных крупными банками.[9][10][11][12][13][14]Хотя некоторые финансовые учреждения явно извлекли выгоду из растущего государственного долга Греции в краткосрочной перспективе,[9] К кризису пришлось долго ждать.

Спасение Европы в основном связано с переносом рисков с банков и других сторон, которые в противном случае выстраиваются в очередь за убытки по накопившемуся ими суверенному долгу, на европейских налогоплательщиков.[15][16][17][18][19][20]

Нарушения договоров ЕС

Нет оговорки о спасении

ЕС Маастрихтский договор содержит юридические формулировки, которые исключают помощь внутри ЕС. Во-первых, оговорка об отказе от финансовой помощи (Статья 125 ДФЕС. ) гарантирует, что ответственность за выплату государственного долга остается национальной, и предотвращает перетекание премий за риск, вызванных необоснованной налогово-бюджетной политикой, на страны-партнеры. Таким образом, положение поощряет осмотрительную фискальную политику на национальном уровне.

В Европейский центральный банк Покупку облигаций проблемных стран можно рассматривать как нарушение запрета на денежное финансирование дефицита бюджета (Статья 123 ДФЕС. ). Создание дополнительного кредитного плеча в EFSF с доступом к кредитованию ЕЦБ также, по-видимому, нарушает условия этой статьи.

Статьи 125 и 123 были призваны лишить государства-члены ЕС стимулов к чрезмерному дефициту и государственному долгу, а также предотвратить моральный ущерб чрезмерных расходов и кредитования в хорошие времена. Они также предназначались для защиты налогоплательщиков других более осторожных государств-членов. Предоставление финансовой помощи, гарантированной осмотрительными налогоплательщиками еврозоны, нарушающим правила странам еврозоны, таким как Греция, ЕС и страны еврозоны, также поощряют моральный риск в будущем.[21] Хотя оговорка об отказе от финансовой помощи остается в силе, «доктрина отказа от финансовой помощи», похоже, уходит в прошлое.[22]

Критерии сходимости

Договоры ЕС содержат так называемые критерии сходимости, указанные в протоколах Договоры Европейского Союза. Что касается государственных финансов, штаты договорились, что ежегодный дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% валового внутреннего продукта (ВВП) и что валовой государственный долг к ВВП не должна превышать 60% ВВП (см. протокол 12 и 13 ). За еврозона членов есть Пакт стабильности и роста который содержит те же требования к дефициту бюджета и ограничению долга, но с гораздо более строгим режимом. В прошлом многие европейские страны, включая Грецию и Италию, значительно превышали эти критерии в течение длительного периода времени.[23]

Актеры, разжигающие кризис

Рейтинговые агентства

Изображение штаб-квартиры Standard & Poor's
Штаб-квартира Standard & Poor's в Нижнем Манхэттене, Нью-Йорк

Международный офис в США рейтинговые агентства —Moody's, Стандартный & Бедный и Fitch - которые уже подвергались обстрелу во время жилищный пузырь[24][25] и Исландский кризис[26][27]- также сыграли центральную и неоднозначную роль[28] в условиях текущего кризиса европейского рынка облигаций.[29]С одной стороны, агентства обвиняют в слишком завышенных рейтингах из-за конфликта интересов.[30] С другой стороны, рейтинговые агентства имеют тенденцию действовать консервативно и тратить время на корректировку, когда у фирмы или страны возникают проблемы.[31] В случае с Грецией рынок отреагировал на кризис до понижения рейтингов: греческие облигации торговались на мусорном уровне за несколько недель до того, как рейтинговые агентства начали называть их таковыми.[32]

Согласно исследованию экономистов Санкт-Галленский университет Агентства кредитных рейтингов способствовали росту задолженности еврозоны путем более серьезного понижения рейтингов после того, как в 2009 году разразился кризис суверенного долга. Авторы пришли к выводу, что рейтинговые агентства не были последовательными в своих суждениях: в среднем рейтинг Португалии, Ирландии и Греции на 2,3 ступени ниже, чем до -кризисные стандарты, в конечном итоге вынуждающие их обращаться за международной помощью.[33]

Европейские политики критиковали рейтинговые агентства за политические действия, обвиняя Большая тройка предвзятого отношения к европейским активам и разжигания спекуляций.[34] Особенно Moody's Решение о понижении внешнего долга Португалии до категории Ba2 «мусор» привело в ярость как чиновников из ЕС, так и Португалии.[34]Государственные коммунальные и инфраструктурные компании, такие как ANA - Aeroportos de Portugal, Energias de Portugal, Redes Energéticas Nacionais, и Бриса - Автоэстрады Португалии также были понижены в рейтинге, несмотря на заявления о прочном финансовом положении и значительных иностранных доходах.[35][36][37][38]

Франция тоже проявила гнев по поводу понижения рейтинга. Глава французского центрального банка Кристиан Нойер подверг критике решение Standard & Poor's понизить рейтинг Франции, но не Великобритании, у которой «больше дефицитов, столько же долгов, больше инфляции, меньше роста, чем у нас». Подобные комментарии были сделаны высокопоставленными политиками в Германия. Майкл Фукс, заместитель руководителя ведущей Христианские демократы, сказал: «Standard and Poor's должно перестать играть в политику. Почему они не действуют в отношении Соединенных Штатов с крупной задолженностью или Великобритании с крупной задолженностью?», добавив, что коллективные долги частного и государственного сектора последней являются крупнейшими в Европе. Далее он добавил: «Если агентство понижает рейтинг Франции, оно должно также понижать рейтинг Великобритании, чтобы быть последовательным».[39]

Рейтинговые агентства также обвинялись в запугивании политиков путем систематического понижения рейтинга стран еврозоны непосредственно перед важными заседаниями Европейского совета. Как сказал один источник из ЕС: «Интересно посмотреть на понижение рейтинга и сроки понижения ... Странно, что у нас так много понижения рейтинга за недели саммитов».[40]

Регулирующая зависимость от кредитных рейтингов

Аналитические центры, такие как Всемирный пенсионный совет (WPC) критиковали европейские державы, такие как Франция и Германия, за то, что они настаивали на принятии Базель II рекомендации, принятые в 2005 году и перенесенные в законодательство Европейского Союза через Директива о требованиях к капиталу (CRD), действует с 2008 года. По сути, это вынудило европейские банки и, что более важно, Европейский центральный банк, например при оценке платежеспособность финансовых институтов ЕС, чтобы в значительной степени полагаться на стандартизированные оценки риск кредита продается только двумя частными американскими фирмами - Moody's и S&P.[41]

Контрмеры

Из-за неудач рейтинговых агентств европейские регуляторы получили новые полномочия по надзору за рейтинговыми агентствами.[28] С созданием Европейский надзорный орган в январе 2011 года ЕС учредил целый ряд новых институтов финансового регулирования,[42] в том числе Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA),[43] который стал единственным регулятором кредитных рейтингов ЕС.[44] «Компании с кредитным рейтингом должны соответствовать новым стандартам, иначе им будет отказано в работе на территории ЕС», - говорит глава ESMA Стивен Майджур.[45]

Министр иностранных дел Германии Гидо Вестервелле призвал к созданию «независимого» европейского рейтингового агентства, которое могло бы избежать конфликта интересов, с которым, по его словам, столкнулись агентства США.[46] Сообщается, что европейские лидеры изучают возможность создания европейского рейтингового агентства, чтобы частные рейтинговые агентства в США в меньшей степени влияли на развитие европейских финансовых рынков в будущем.[47][48] По данным немецкой консалтинговой компании Роланд Бергер создание нового рейтингового агентства обойдется в 300 миллионов евро. 30 января 2012 года компания заявила, что уже собирает средства от финансовых учреждений и агентств бизнес-аналитики для создания к середине 2012 года независимого некоммерческого рейтингового агентства, которое могло бы к концу года представит свои первые страновые рейтинги.[49] В апреле 2012 г. при аналогичной попытке Bertelsmann Stiftung представила план создания международного некоммерческого рейтингового агентства (INCRA) для суверенного долга, структурированного таким образом, чтобы решения по управлению и рейтингу не зависели от его финансистов.[50]

Но попытки более жестко регулировать рейтинговые агентства после европейского кризиса суверенного долга были довольно безуспешными. Всемирный пенсионный совет (WPC) Эксперты по финансовому праву и регулированию утверждали, что поспешно составленные, неравномерно перенесенные в национальное законодательство и плохо соблюдаемые правила ЕС в отношении рейтинговых агентств (Регламент ЕС № 1060/2009) мало повлияли на то, как финансовые аналитики и экономисты интерпретируют данные или возможность конфликта интересов, создаваемая сложными договорными отношениями между рейтинговыми агентствами и их клиентами »[51]

Средства массовой информации

Некоторые в греческой, испанской, французской прессе и в других местах распространились теории заговора в котором утверждалось, что США и Великобритания намеренно распространяют слухи о евро, чтобы вызвать его обвал или отвлечь внимание от своих собственных экономических уязвимостей. Экономист опроверг эти утверждения о "англо-саксонском заговоре", написав, что, хотя американские и британские трейдеры переоценили слабость государственных финансов южной Европы и вероятность распада еврозоны, эти настроения были обычной рыночной паникой, а не каким-то преднамеренным заговором.[52]

Цитируется, что премьер-министр Греции Папандреу заявил, что вопрос выхода Греции из евро не стоит, и предположил, что кризис был политически, а также финансово мотивирован. «Это атака на еврозону со стороны некоторых других интересов, политических или финансовых».[53] Премьер-министр Испании Хосе Луис Родригес Сапатеро также предположил, что недавний кризис финансового рынка в Европе - это попытка подорвать евро.[54][55] Он заказал Centro Nacional de Inteligencia разведывательной службе (Национальный разведывательный центр, CNI на испанском языке) для расследования роли "Англосаксонский СМИ »в разжигании кризиса.[56][57][58][59][60] Пока о результатах этого расследования не сообщается.

Основной причиной такого освещения в СМИ стали беспрецедентные заявления официальных лиц Греции о признании серьезных экономических проблем Греции. Например, во время саммита ЕС в декабре 2009 года новоизбранный премьер-министр Греции Жорж Папандреу заявил, что государственный сектор коррумпирован. Это заявление позже повторил международным СМИ Хосе Мануэль Баррозу:[61] Еврокомиссия - президент. В прошлом месяце Папандреу заявил, что «нам нужно спасти страну от банкротства», и рынок отреагировал на это заявление.[62]

Спекулянты

Премьер-министры Испании и Греции обвинили финансовые спекулянты и хедж-фонды обострения кризиса на короткая продажа евро.[63][64] Канцлер Германии Меркель заявила, что «учреждения, получившие помощь за счет государственных средств, используют бюджетный кризис в Греции и других странах».[65]

Роль Голдман Сакс[66] в Греции рост доходности облигаций также находится под пристальным вниманием.[67] Пока неясно, в какой степени этот банк был вовлечен в разворачивание кризиса и получили ли они прибыль в результате распродажи на рынке государственных долговых обязательств Греции.

В ответ на обвинения в том, что спекулянты усугубляют проблему, некоторые рынки запретили голые короткие продажи на несколько месяцев.[68]

Домыслы о распаде еврозоны

Дальнейшая информация: Выход Греции из еврозоны

Экономисты, в основном из-за пределов Европы и связанные с Современная денежная теория и другие посткейнсианский школы, с самого начала осудили конструкцию валютной системы евро, поскольку она уступала национальному денежно-кредитному и экономическому суверенитету, но не имела центрального финансового органа. Столкнувшись с экономическими проблемами, они утверждали: «Без такого института ЭМУ предотвратит эффективные действия отдельных стран и ничего не заменит ".[69][70] Экономист США Мартин Фельдштейн зашел так далеко, что назвал евро «неудачным экспериментом».[71] Некоторые некейнсианские экономисты, такие как Лука А. Риччи из МВФ, утверждают, что еврозона не соответствует необходимым критериям для оптимальная валютная зона, хотя и движется в этом направлении.[72][73]

По мере того как долговой кризис распространился за пределы Греции, эти экономисты продолжали, хотя и более решительно, выступать за роспуск еврозоны. Если это не было осуществимо немедленно, они рекомендовали Греции и другим странам-должникам в одностороннем порядке покинуть еврозону, объявить дефолт по своим долгам, восстановить свой фискальный суверенитет и повторно принять национальные валюты.[74][75][76][77][78] Bloomberg предположил в июне 2011 года, что в случае неудачи помощи Греции и Ирландии альтернативой для Германии будет выход из еврозоны, чтобы сохранить валюту через амортизация[79] вместо строгости. Вероятное существенное падение евро по отношению к недавно восстановленной Немецкая марка дало бы «огромный толчок» конкурентоспособности его членов.[80]

Исландия, не входящая в ЕС, считается одним из примеров успешного восстановления Европы. Он объявил дефолт по своему долгу и резко девальвировал свою валюту, что привело к снижению заработной платы на 50%, что сделало экспорт более конкурентоспособным.[81] Ли Харрис утверждает, что плавающий обменный курс допускает снижение заработной платы за счет девальвации валюты, что политически более легкий вариант, чем экономически эквивалентный, но политически невозможный метод снижения заработной платы политическим постановлением.[82] Валюта Швеции с плавающим курсом дает ей краткосрочное преимущество, структурные реформы и ограничения обеспечивают долгосрочное процветание. Трудовые уступки, минимальная зависимость от государственного долга и налоговая реформа способствовали продвижению политики, направленной на рост.[83]

Журнал "Уолл Стрит предположил, что Германия может вернуться к немецкой марке,[84] или создать другой валютный союз[85] с Нидерландами, Австрией, Финляндией, Люксембургом и другими европейскими странами, такими как Дания, Норвегия, Швеция, Швейцария и страны Балтии.[86] Валютный союз этих стран с профицитом текущего счета приведет к созданию крупнейшего в мире блока кредиторов, большего, чем Китай.[87] или Япония. Журнал "Уолл Стрит добавил, что без блока, возглавляемого Германией, остаточный евро имел бы гибкость, чтобы сохранить процентные ставки низкий[88] и участвовать в количественное смягчение или же фискальный стимул в поддержку экономической политики, ориентированной на рабочие места[89] вместо таргетирование инфляции в текущей конфигурации.

Распад против более глубокой интеграции

Однако эта точка зрения встречает возражения. Ожидается, что национальные выезды будут дорогим предложением. Обвал валюты приведет к неплатежеспособности нескольких стран еврозоны, срыву внутризональных платежей. Поскольку нестабильность и проблема государственного долга все еще не решены, эффекты заражения и нестабильность распространятся на систему.[90] Учитывая, что выход Греции спровоцирует распад еврозоны, многие политики, экономисты и журналисты не приветствуют это. По словам Стивена Эрлангера из The New York Times, «уход Греции, вероятно, будет рассматриваться как начало конца всего проекта еврозоны, крупное достижение, несмотря на все его недостатки, в послевоенном строительстве Европы» в целом и в мире."[91] Точно так же два крупных лидера еврозоны, канцлер Германии Ангела Меркель и бывший президент Франции Николя Саркози неоднократно заявляли, что не допустят распада еврозоны, и связывали выживание евро с выживанием всего Евросоюз.[92][93]В сентябре 2011 года комиссар ЕС Хоакин Альмуния разделили эту точку зрения, заявив, что исключение более слабых стран из евро не вариант: «Те, кто думают, что эта гипотеза возможна, просто не понимают нашего процесса интеграции».[94] Бывший президент ЕЦБ Жан-Клод Трише также осудил возможность возврата немецкой марки.[95]

Противодействие предположениям о распаде или спасении еврозона коренится в его врожденной природе, что распад или спасение еврозоны - это не только экономическое решение, но и важное политическое решение, за которым следуют сложные разветвления: «Если Берлин оплатит счета и укажет остальной Европе, как вести себя, он рискует вызвать разрушительные националист негодование против Германии и ... это усилит лагерь в Британии, выступающий за выход - проблема не только для британцев, но и для всех экономически либеральных европейцев.[96] Решения, которые предполагают большую интеграцию европейского банковского и налогового управления и надзор за национальными решениями со стороны европейских зонтичных институтов, можно критиковать как германское господство в европейской политической и экономической жизни.[97] По словам автора из США Росс Даутат "Это фактически превратило бы Европейский Союз в своего рода постмодернистскую версию старого Австро-Венгерская империя, с германской элитой, беспокойно руководящей империей полиглотов и ее беспокойным местным населением ".[97]

Экономист предлагает несколько измененный подход к экономии евро в этой «ограниченной версии федерализация могло быть менее жалким решением, чем крах евро ".[96] Рецепт этого хитрого сочетания ограниченной федерализации в значительной степени заключается во взаимном использовании для ограничения фискальная интеграция. Чтобы страны с чрезмерной задолженностью могли стабилизировать истощающийся евро и экономику, страны с чрезмерной задолженностью требуют «доступа к деньгам, а банки должны иметь« безопасный »класс активов, охватывающий все евро, который не привязан к состояниям одной страны», что может быть получается "более узким Еврооблигации который взаимно объединяет ограниченную сумму долга на ограниченный период времени ".[96] Предложение, сделанное Немецкий совет экономических экспертов предоставляет подробный план взаимного сопоставления текущих долгов всех экономик еврозоны, превышающих 60% их ВВП. Вместо разделения и выпуска новых государственных облигаций отдельными правительствами еврозоны, «все, от Германии (долг: 81% ВВП) до Италии (120%), будут выпускать только эти совместные облигации, пока их национальный долг не упадет до 60%. %. Новый рынок взаимных облигаций стоимостью около 2,3 триллиона евро будет окупаться в течение следующих 25 лет. Каждая страна обязуется платить определенный налог (например, дополнительный налог на добавленную стоимость) для предоставления наличных средств ». Однако пока что канцлер Германии Ангела Меркель выступал против всех форм взаимопомощи.[96]

Венгерско-американский бизнес-магнат Джордж Сорос предупреждает в «Есть ли будущее у евро?» что нет выхода из «мрачного сценария» затяжной европейской рецессии и вытекающей из нее угрозы политической сплоченности еврозоны, пока «власти не отступят от своего нынешнего курса». Он утверждает, что для спасения евро необходимы долгосрочные структурные изменения в дополнение к немедленным шагам, необходимым для остановки кризиса. Изменения, которые он рекомендует, включают еще большую экономическую интеграцию Европейского Союза.[98] Сорос пишет, что для преобразования Европейского фонда финансовой стабильности в полноценное европейское казначейство необходимо соглашение. После создания Казначейства Европейский Совет может попросить Банк Европейской Комиссии вмешаться в нарушение и заранее освободить Банк Европейской Комиссии от потенциальных рисков для платежеспособности Казначейства. Сорос признает, что преобразование EFSF в Европейское казначейство потребует «радикального изменения взглядов». В частности, предупреждает он, немцы будут опасаться любого такого шага, не в последнюю очередь потому, что многие по-прежнему считают, что у них есть выбор между сохранением евро и отказом от него. Однако Сорос пишет, что крах Европейского Союза ускорит неконтролируемый финансовый кризис и, таким образом, «единственный способ» предотвратить «еще одну Великую депрессию» - это создание Европейского казначейства.[98]

Британская букмекерская компания Ladbrokes прекратил принимать ставки на выход Греции из еврозоны в мае 2012 года после того, как коэффициент упал до 1/3, и сообщил о «большой поддержке» с коэффициентом 33/1 для полного расформирования еврозоны в 2012 году.[99]

Одиозный долг

Основная статья: Одиозный долг

Некоторые протестующие, комментаторы, такие как Освобождение корреспондент Жан Катремер и Вассал на базе НПО Комитет по отмене долга стран третьего мира (CADTM) утверждают, что долг следует характеризовать как одиозный долг.[100] Греческий документальный фильм Дебтократия,[101] и книга с таким же названием и содержанием исследует, были ли Скандал с Сименсом а некоммерческие ссуды ЕЦБ, которые были обусловлены покупкой военных самолетов и подводных лодок, являются свидетельством того, что ссуды составляют одиозную задолженность и что аудит может привести к признанию большой суммы долга недействительной.[102]

Статистика манипулируемого долга и дефицита

В 1992 году члены Европейского Союза подписали соглашение, известное как Маастрихтский договор, согласно которому они обязались ограничить свои дефицитные расходы и уровень долга. Однако ряд государств-членов ЕС, включая Грецию и Италию, смогли обойти эти правила и замаскировать свой дефицит и уровень долга за счет использования сложных структур валютных и кредитных деривативов.[103][104] Структуры были спроектированы известными инвестиционными банками США, которые получали значительные комиссионные в обмен на свои услуги и которые сами брали на себя небольшой кредитный риск благодаря специальной правовой защите контрагентов по деривативам.[103] Финансовые реформы в США после финансового кризиса послужили только для усиления специальной защиты деривативов, включая более широкий доступ к государственным гарантиям, при минимальном раскрытии информации для более широких финансовых рынков.[105]

Пересмотр дефицита бюджета Греции на 2009 год с прогноза «6-8% ВВП» до 12,7% новым правительством Пасока в конце 2009 года (цифра, которая после реклассификации расходов под надзором МВФ / ЕС была увеличена до 15,4%) в 2010 году) был назван одной из причин, вызвавших долговой кризис Греции.

Это добавило новое измерение в мировой финансовый кризис, поскольку проблемы "творческий учет "и манипуляции статистикой со стороны нескольких стран стали предметом внимания, что потенциально подорвало доверие инвесторов.

Естественно, из-за долгового кризиса в центре внимания осталась Греция. Однако растет количество сообщений о подтасовке статистических данных со стороны ЕС и других стран с целью, как это было в случае с Грецией, замаскировать размеры государственного долга и дефицита. Они включают анализ примеров из нескольких стран.[106][107][108][109][110] или сосредоточились на Италии,[111] Объединенное королевство,[112][113][114][115][116][117][118] Испания,[119][120]Соединенные Штаты,[121][122][123][124] и даже Германия.[125][126][127]

Залог для Финляндии

18 августа 2011 г., в соответствии с просьбой парламента Финляндии в качестве условия для дальнейших мер финансовой помощи, стало очевидно, что Финляндия получит залог из Греции, что позволит ему участвовать в потенциально новых 109 миллиардов евро пакет поддержки для экономики Греции.[128] Австрия, Нидерланды, Словения и Словакия с раздражением отреагировали на эту особую гарантию для Финляндии и потребовали равного обращения во всей еврозоне или аналогичной сделки с Грецией, чтобы не повышать уровень риска их участия в финансовой помощи.[129] Основным предметом разногласий было то, что залогом является денежный депозит, залог, который греки могут предоставить только путем рециркуляции части средств, предоставленных Финляндией для спасения, что означает, что Финляндия и другие страны еврозоны гарантируют финские займы в событие греческого дефолта.[130]

После длительных переговоров по внедрению системы обеспечения, открытой для всех стран еврозоны, 4 октября 2011 года было достигнуто измененное соглашение о депонировании обеспечения. Ожидается, что только Финляндия будет использовать его из-за, в частности, требование внести первоначальный капитал в Европейский механизм стабильности одним платежом вместо пяти со временем. Финляндия, как одна из сильнейших стран AAA, может относительно легко привлечь необходимый капитал.[131]

В начале октября Словакия и Нидерланды были последними странами, проголосовавшими по Расширение EFSF, который был непосредственной темой дополнительного обсуждения, после голосования в середине октября.[132] 13 октября 2011 года Словакия одобрила расширение финансовой помощи евро, но правительство было вынуждено назначить новые выборы в обмен.

В феврале 2012 года четыре крупнейших греческих банка согласились предоставить Финляндии залог в размере 880 миллионов евро для обеспечения второй программы финансовой помощи.[133]

Рекомендация Финляндии кризисным странам - выпустить ценные бумаги, обеспеченные активами чтобы удовлетворить насущную потребность, тактика, успешно использованная в Рецессия в Финляндии в начале 1990-х,[134] в дополнение к сокращению расходов и плохой банкинг.

Последствия политики жесткой экономии МВФ / ЕС

Спады в странах, получивших помощь, были связаны с элементами политики жесткой экономии. Особенно в Греции резкий подъем отношение долга к ВВП (который вырос до 169,1% в 2013 году) в основном является результатом сокращения ВВП (в абсолютных цифрах долг вырос только с 300 миллиардов евро в 2009 году до 320 миллиардов евро в 2013 году.[135]). Обсуждение соответствующих «ошибок» политики все еще продолжается.[136][137]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б c Льюис, Майкл (2011). Бумеранг: путешествия в новый третий мир. Нортон. ISBN  978-0-393-08181-7.
  2. ^ Льюис, Майкл (26 сентября 2011 г.). «Путешествие по руинам старой экономики». Нью-Йорк Таймс. Получено 6 июн 2012.
  3. ^ "NPR-Гигантский денежный фонд-май 2008 г.". Thisamericanlife.org. Получено 14 мая 2012.
  4. ^ Слушали в эфире Fresh Air на сайте WHYY (4 октября 2011 г.). "NPR - Майкл Льюис - Как финансовый кризис создал новый третий мир - октябрь 2011 г.". Npr.org. Получено 7 июля 2012.
  5. ^ Льюис, Майкл (апрель 2009 г.). «Уолл-стрит в тундре». Ярмарка Тщеславия. Получено 18 июля 2012. В конце концов, исландцы накопили долги в размере 850 процентов от их ВВП. (США, погрязшие в долгах, достигли всего 350 процентов.)
  6. ^ Feaster, Seth W .; Schwartz, Nelson D .; Кунц, Том (22 октября 2011 г.). "NYT-It's All Connected-Руководство для зрителей по еврокризису". Нью-Йорк Таймс. Получено 14 мая 2012 - через nytimes.com.
  7. ^ XAQUÍN, G.V .; Маклин, Алан; Це, Арчи (22 октября 2011 г.). «Нью-Йорк Таймс - Все взаимосвязано - Обзор еврокризиса - октябрь 2011 г.». Нью-Йорк Таймс. Получено 14 мая 2012.
  8. ^ "The Economist-No Big Bazooka-29 октября 2011". Экономист. 29 октября 2011 г.. Получено 14 мая 2012.
  9. ^ а б Рассказ, Луиза; Лэндон Томас-младший; Шварц, Нельсон Д. (14 февраля 2010 г.). «Уолл-стрит помогла замаскировать долг, разжигающий европейский кризис». Нью-Йорк Таймс. Нью-Йорк. стр. A1. Получено 19 сентября 2011.
  10. ^ «Меркель критикует спекуляции с евро, предупреждает о« негодовании »(Обновление 1)». BusinessWeek. 23 февраля 2010 г.. Получено 28 апреля 2010.
  11. ^ Найт, Лоуренс (22 декабря 2010 г.). «Восточная периферия Европы». BBC. Получено 17 мая 2011.
  12. ^ "Определение PIIGS". investopedia.com. Получено 17 мая 2011.
  13. ^ Ригерт, Бернд. "Следующие европейские кандидаты на банкротство?". dw-world.com. Получено 17 мая 2011.
  14. ^ Филиппас, Николаос Д. Ζωώδη Ένστικτα και Οικονομικές Καταστροφές (на греческом). skai.gr. Получено 17 мая 2011.
  15. ^ Фезерстоун, Кевин (23 марта 2012 г.). «Европейские банки спасают Грецию или спасают самих себя?». Греция @ LSE. LSE. Получено 27 марта 2012.
  16. ^ «Греческая помощь пойдет в банки». Die Gazette. Presseurop. 9 марта 2012 г.. Получено 12 марта 2012.
  17. ^ Уиттакер, Джон (2011). «Долги Евросистемы, Греция и роль банкнот» (PDF). Школа менеджмента Ланкастерского университета. Архивировано из оригинал (PDF) 25 ноября 2011 г.. Получено 2 апреля 2012.
  18. ^ Райх, Роберт (10 мая 2011 г.). «Следуйте за деньгами: за европейским долговым кризисом скрывается еще одна гигантская помощь Уолл-стрит». Журнал Social Europe. Архивировано из оригинал 13 апреля 2013 г.. Получено 2 апреля 2012.
  19. ^ Янссен, Рональд (28 марта 2012 г.). «Таинственный тур по реструктуризации суверенного долга Греции». Журнал Social Europe. Архивировано из оригинал 1 апреля 2012 г.. Получено 2 апреля 2012.
  20. ^ Рубини, Нуриэль (7 марта 2012 г.). "Частные кредиторы Греции - счастливчики". Financial Times. Список А. Получено 28 марта 2012.
  21. ^ «Как Еврозона проигнорировала свои собственные правила». Der Spiegel. 6 октября 2011 г.. Получено 6 октября 2011.
  22. ^ Verhelst, Stijn. «Реформа европейского экономического управления: на пути к устойчивому валютному союзу?» (PDF). Эгмонт - Королевский институт международных отношений. Архивировано из оригинал (PDF) 25 апреля 2012 г.. Получено 17 октября 2011.
  23. ^ «Государственные финансы в ЕВС - 2011» (PDF). Европейская комиссия, Генеральный директорат по экономическим и финансовым вопросам. Получено 12 июля 2012.
  24. ^ Левенштейн, Роджер (27 апреля 2008 г.). «Moody's - Кредитный рейтинг - Ипотека - Инвестиции - Субстандартная ипотека - New York Times». Нью-Йорк Таймс. Получено 2 мая 2010.
  25. ^ Кирхгесснер, Стефани; Сифф, Кевин. «Глава Moody's признает неудачу из-за кризиса». Financial Times. Получено 2 мая 2010.
  26. ^ "Исландский скандал ставит под удар рейтинговые агентства | Бизнес". Архивировано из оригинал 12 июня 2010 г.. Получено 2 мая 2010.
  27. ^ «Рейтинговые агентства признают ошибки». Новости BBC. 28 января 2009 г.. Получено 2 мая 2010.
  28. ^ а б Уотерфилд, Бруно (28 апреля 2010 г.). «Гневное предупреждение Европейской комиссии агентствам кредитного рейтинга по мере углубления долгового кризиса - Телеграф». Дейли Телеграф. Лондон. Получено 2 мая 2010.
  29. ^ Вахман, Ричард (28 апреля 2010 г.). «Долговой кризис Греции: роль рейтинговых агентств». Хранитель. Лондон. Получено 2 мая 2010.
  30. ^ «Греческий кризис: мир стал бы лучше без рейтинговых агентств - Telegraph Blogs». Дейли Телеграф. ВЕЛИКОБРИТАНИЯ. 28 апреля 2010 г.. Получено 2 мая 2010.
  31. ^ "Достойны ли рейтинговые агентства кредита?". CNN.
  32. ^ «Кризис в Еврозоне - следующий этап глобального экономического кризиса». Мастер конкурса. Архивировано из оригинал 25 мая 2010 г.. Получено 23 октября 2013.
  33. ^ Томассон, Эмма (27 июля 2012 г.). «Более высокие рейтинги долга евро спровоцировали нисходящую спираль - исследование». Рейтер. Получено 30 июля 2012.
  34. ^ а б Люк, Бейкер (6 июля 2011 г.). «UPDATE 2 - ЕС атакует агентства кредитного рейтинга, предполагает предвзятость». Рейтер.
  35. ^ «Агентство Moody's понижает рейтинг ANA-Aeroportos de Portugal до Baa3 с A3, рассмотрение на предмет дальнейшего понижения». Moodys.com. Получено 14 мая 2012.
  36. ^ «Moody's понижает рейтинг EDP до Baa3; прогноз негативный». Moodys.com. Получено 14 мая 2012.
  37. ^ «Moody's понижает рейтинг REN до Baa3; продолжает пересматривать рейтинг на предмет понижения». Moodys.com. Получено 14 мая 2012.
  38. ^ "Moody's понижает рейтинг BCR до Baa3, на рассмотрении для дальнейшего понижения". Moodys.com. Получено 23 октября 2013.
  39. ^ Эллиотт, Ларри; Инман, Филипп (14 января 2012 г.). «Еврозона в новом кризисе, рейтинговое агентство понизило рейтинги девяти стран». Хранитель. Лондон. Получено 14 января 2012.
  40. ^ Ватт, Николас; Трейнор, Ян (7 декабря 2011 г.). «Дэвид Кэмерон угрожает вето, если договор ЕС не сможет защитить лондонский Сити». Хранитель. Получено 7 декабря 2011.
  41. ^ М. Николас Дж. Фирзли, «Критика Базельского комитета по банковскому надзору» Revue Analyze Financière, 10 ноя 2011/1 квартал 2012
  42. ^ «ЕВРОПА - Пресс-релизы - поворотный момент для европейского финансового сектора». Европа (веб-портал). 1 января 2011 г.. Получено 24 апреля 2011.
  43. ^ «ЭСМА». Европа (веб-портал). 1 января 2011. Архивировано с оригинал 4 сентября 2012 г.. Получено 24 апреля 2011.
  44. ^ "EU erklärt USA den Ratingkrieg". Financial Times Deutschland. 23 июня 2011. Архивировано с оригинал 26 июня 2011 г.. Получено 24 июн 2011.
  45. ^ Матуссек, Катрин (23 июня 2011 г.). "Глава ESMA утверждает, что рейтинговые компании подчиняются законам ЕС, отчеты FTD". Bloomberg. Получено 24 июн 2011.
  46. ^ "FT.com / Европа - Призывают рейтинговые агентства к переосмыслению". Financial Times. Получено 2 мая 2010.
  47. ^ "ЕС ужесточается с кредитно-рейтинговыми агентствами". BusinessWeek. Получено 2 мая 2010.
  48. ^ «Европейская нерешительность: почему Германия говорит о Европейском валютном фонде?». Экономист. 9 марта 2010 г.. Получено 2 мая 2010.
  49. ^ Эдер, Флориан (20 января 2012 г.). "Bonitätswächter wehren sich gegen Staatseinmischung работа". Die Welt. Получено 20 января 2012.
  50. ^ «Задача некоммерческого рейтингового агентства». Financial Times. Получено 16 апреля 2012.
  51. ^ Фирзли, М. Николас и Бази (2011). «Инвестиции в инфраструктуру в эпоху жесткой экономии: перспектива пенсионных и суверенных фондов». Revue Analyze Financière. 41 (Q4): 19–22. Архивировано из оригинал 17 сентября 2011 г.
  52. ^ «Слухи еврозоны: заговора с целью убить евро нет». Экономист. 6 февраля 2010 г.. Получено 2 мая 2010.
  53. ^ Эллиот, Ларри (28 января 2010 г.). «Никакой помощи Греции со стороны ЕС, как обещает Папандреу», «навести порядок в нашем доме»"". Хранитель. Лондон. Получено 13 мая 2010.
  54. ^ Коллмейер, Барбара (15 февраля 2010 г.). "Испанская секретная служба заявила, что проверяет колебания рынка". MarketWatch. Получено 13 мая 2010.
  55. ^ Хьюитт, Гэвин (16 февраля 2010 г.). «Заговор и евро». Новости BBC. Получено 13 мая 2010.
  56. ^ «Заговор СМИ против Мадрида?: Испанская разведка, как сообщается, исследует« атаки »на экономику». Der Spiegel. Получено 2 мая 2010.
  57. ^ Робертс, Мартин (14 февраля 2010 г.). "Испанская разведка расследует долговые атаки - отчет". Рейтер. Получено 2 мая 2010.
  58. ^ Цендрович, Лев (26 февраля 2010 г.). «Заговорщики обвиняют англосаксов и других в еврокризисе». Время. Получено 2 мая 2010.
  59. ^ Тремлетт, Джайлз (14 февраля 2010 г.). «Англосаксонские СМИ хотят потопить нас, - говорит Испания». Хранитель. Лондон. Получено 2 мая 2010.
  60. ^ «Испания и англосаксонская пресса: Испания стреляет в курьера». Экономист. 9 февраля 2010 г.. Получено 2 мая 2010.
  61. ^ http://www.ft.com/cms/s/0/6871e1e6-e6be-11de-98b1-00144feab49a.html
  62. ^ https://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/6630117/Greece-tests-the-limit-of-sovereign-debt-as-it-grinds-towards-slump.html
  63. ^ О'Грейди, Шон (2 марта 2010 г.). «Хедж-фонд Сороса делает ставку на падение евро». Независимый. Лондон. Получено 11 мая 2010.
  64. ^ Стивенсон, Алекс (2 марта 2010 г.). «Сорос и слитковый пузырь». FT Alphaville. Получено 11 мая 2010.
  65. ^ Донахью, Патрик (23 февраля 2010 г.). "Меркель критикует спекуляции на евро, предупреждает о" негодовании "'". BusinessWeek. Получено 11 мая 2010.
  66. ^ Коннор, Кевин (27 февраля 2010 г.). «Кевин Коннор: роль Голдмана в греческом кризисе оказывается слишком некрасивой, чтобы ее игнорировать». Huffington Post. Соединенные Штаты Америки. Получено 2 мая 2010.
  67. ^ Кларк, Эндрю; Стюарт, Хизер; Моя, Елена (26 февраля 2010 г.). «Goldman Sachs сталкивается с расследованием ФРС по поводу греческого кризиса». Хранитель. Лондон. Получено 23 октября 2013.
  68. ^ Уэрден, Грэм (19 мая 2010 г.). "Европейский долговой кризис: рынки падают, поскольку Германия запрещает чистые короткие продажи'". Хранитель. Великобритания. Получено 27 мая 2010.
  69. ^ Рэй, Л. Рэндалл (25 июня 2011 г.). "Сможет ли Греция выжить?". Новые экономические перспективы. Архивировано из оригинал 6 июля 2012 г.. Получено 1 февраля 2013.
  70. ^ Годли, Винн (8 октября 1992 г.). "Маастрихт и все такое". Лондонское обозрение книг. 14 (19).
  71. ^ Фельдштейн, Мартин. «Провал евро». Иностранные дела (Январь / февраль 2012 г.). Получено 21 апреля 2012.
  72. ^ «Euro Plus Monitor 2011». Лиссабонский совет. 15 ноября 2011 г.. Получено 17 ноября 2011.
  73. ^ Риччи, Лука А., «Режимы обменного курса и местоположение», 1997
  74. ^ Рубини, Нуриэль (28 июня, 2010 г.). «Лучший вариант для Греции - это упорядоченный дефолт». Financial Times. Получено 24 сентября 2011.
  75. ^ М. Николас Дж. Фирзли, «Греция и корни долгового кризиса в ЕС» Венский обзор, Март 2010 г.
  76. ^ "FT.com / Комментарий / Мнение - Выход из евро - единственный выход для Греции". Financial Times. 25 марта 2010 г.. Получено 2 мая 2010.
  77. ^ «Долговой кризис в Греции, интервью с Л. Рэндаллом Рэем, 13 марта 2010 г.». Neweconomicperspectives.blogspot.com. Архивировано из оригинал 25 апреля 2012 г.. Получено 14 мая 2012.
  78. ^ «Я куплю Акрополь» к Билл Митчелл, 29 мая 2011 г.
  79. ^ Кашьяп, Анил (10 июня 2011 г.). «Евро, возможно, придется сосуществовать с немецким Uber Euro: бизнес-класс». Bloomberg. Получено 11 июн 2011.
  80. ^ «Чтобы спасти евро, Германия должна выйти из зоны евро» В архиве 4 октября 2011 г. Wayback Machine к Маршалл Ауэрбек В архиве 8 сентября 2011 г. Wayback Machine, 25 мая 2011 г.
  81. ^ Форель, Чарльз (19 мая 2012 г.). «В условиях европейского кризиса Исландия становится островом восстановления». Журнал "Уолл Стрит.
  82. ^ Харрис, Ли (17 мая 2012 г.). «Эффект Хайека: политические последствия запланированной экономии». Американец. Архивировано из оригинал 3 ноября 2012 г.. Получено 1 февраля 2013.
  83. ^ Джолис, Энн (19 мая 2012 г.). «Шведская модель реформ, хотите верьте, хотите нет». Журнал "Уолл Стрит.
  84. ^ Ауэрбек, Маршалл (25 мая 2011 г.). «Чтобы спасти евро, Германия должна выйти из зоны евро». Уолл-стрит Пит. Получено 25 мая 2011.
  85. ^ Деметриадес, Паникос (19 мая 2011 г.). «Это Германия должна покинуть еврозону». Financial Times. Получено 25 мая 2011.
  86. ^ Иоффе, Йозеф (12 сентября 2011 г.). «Евро расширяет культурный разрыв». Нью-Йорк Таймс. Получено 2 октября 2011.
  87. ^ Роджерс, Джим (26 сентября 2009 г.). «Крупнейшие страны-кредиторы находятся в Азии». Блог Джима Роджерса. Архивировано из оригинал 12 октября 2009 г.. Получено 1 июня 2011.
  88. ^ Маттич, Ален (10 июня 2011 г.). «Процентные ставки Германии стали особым случаем». Журнал "Уолл Стрит. Получено 17 июн 2011.
  89. ^ Эванс-Причард, Эмброуз (17 июля 2011 г.). «Скромное предложение по распаду еврозоны». Дейли Телеграф. Лондон. Получено 18 июля 2011.
  90. ^ Ананд. М.Р., Гупта.Г.Л., Дэш Р. Кризис еврозоны, его размеры и последствия. Январь 2012 г.
  91. ^ Эрлангер, Стивен (20 мая 2012 г.). «Греческий кризис ставит перед западными лидерами нежелательный выбор». Нью-Йорк Таймс. Получено 18 июля 2012. Но в то время как Европа лучше подготовлена ​​к реструктуризации своего долга Грецией - списанию того, что в настоящее время принадлежит государствам и европейским фондам финансовой помощи, - уход Греции, вероятно, будет рассматриваться как начало конца всего проекта еврозоны, главное достижение, несмотря на все его недостатки, в послевоенном строительстве Европы, «целостной и мирной».
  92. ^ Чучка, Тони (4 февраля 2011 г.). «Меркель делает евро незаменимым, превращая кризис в возможность». Bloomberg Businessweek. Получено 9 декабря 2011.
  93. ^ МакКормаик, Руадан (9 декабря 2011 г.). «ЕС рискует расколоться, - говорит Саркози». Irish Times. Получено 9 декабря 2011.
  94. ^ «Испанский комиссар набросился на ключевые государства еврозоны». EUobserver. 9 сентября 2011 г.. Получено 15 сентября 2011.
  95. ^ Фраэр, Джон (9 сентября 2011 г.). «Трише теряет хладнокровие в связи с возрождением немецкой марки в Германии». Bloomberg. Получено 2 октября 2011.
  96. ^ а б c d "Выбор". Экономист. 26 мая 2012. Получено 5 июн 2012.
  97. ^ а б Даутат, Росс (16 июня 2012 г.). "Симпатия к радикальным левым". Нью-Йорк Таймс. Получено 17 июн 2012. Это фактически превратило бы Европейский Союз в своего рода постмодернистскую версию старой Австро-Венгерской империи, где германская элита беспокойно председательствовала над империей полиглотов и ее беспокойным местным населением.
  98. ^ а б "Есть ли у евро будущее? Джордж Сорос | Нью-Йоркское книжное обозрение". Nybooks.com. Получено 14 мая 2012.
  99. ^ Коуи, Ян (16 мая 2012 г.). «Как обвал евро ударил бы нас по карману?». Дейли Телеграф. Лондон. Получено 17 мая 2012.
  100. ^ «Греция должна отказать в выплате одиозного долга». CADTM.org. 11 июня 2011 г.. Получено 7 октября 2011.
  101. ^ Дебтократия (международная версия). ThePressProject. 2011. Архивировано с оригинал 13 сентября 2012 г.. Получено 18 июля 2012.
  102. ^ Китиде, Катерина; Vatikiōtēs, Lēnidas; Chatzēstephanou, Arēs (2011). Дебтократия. Экдотикос жизнь организма. п. 239. ISBN  9789601424095. Получено 23 октября 2013.
  103. ^ а б Симкович, Майкл (2009). «Тайные залоговые права и финансовый кризис 2008 года». Американский журнал закона о банкротстве. 83: 253. SSRN  1323190.
  104. ^ «Майкл Симкович, Иммунитет к банкротству, прозрачность и структура капитала, презентация во Всемирном банке, 11 января 2011 года». Ssrn.com. Дои:10.2139 / ssrn.1738539. S2CID  153617560. SSRN  1738539. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  105. ^ «Майкл Симкович, Прокладывая путь к следующему финансовому кризису, Отчет о политике в области банковских и финансовых услуг, Том 29, № 3, 2010». Ssrn.com. SSRN  1585955. Отсутствует или пусто | url = (помощь)
  106. ^ «Греция не единственная, кто использует недостатки бухгалтерского учета ЕС». Рейтер. 22 февраля 2010 г.. Получено 20 августа 2010.
  107. ^ «Греция - далеко не единственный шутник ЕС». Newsweek. 19 февраля 2010 г.. Получено 16 мая 2011.
  108. ^ "Евросоюз выходит". Журнал Librus. 22 октября 2010 г. Архивировано с оригинал 20 августа 2011 г.. Получено 17 мая 2011.
  109. ^ "'Креативный бухгалтерский учет маскирует проблемы дефицита бюджета ЕС ». Воскресенье Бизнес. 26 июня 2005 г. Архивировано с оригинал 15 мая 2013 г.. Получено 17 мая 2011.
  110. ^ "Как правительства Европы увеличили свои долги". Euromoney. Сентябрь 2005 г.. Получено 1 января 2014.
  111. ^ "Италия столкнулась с ударом по реструктурированным деривативам". Financial Times. 26 июня 2013 г.. Получено 1 января 2014.
  112. ^ «Финансы Великобритании: не такой уж и скрытый долг». eGovMonitor. 12 апреля 2011. Архивировано с оригинал 15 апреля 2011 г.. Получено 16 мая 2011.
  113. ^ Батлер, Имонн (13 июня, 2010 г.). «Скрытый долг - настоящий монстр страны». Санди Таймс. Лондон. Получено 16 мая 2011.
  114. ^ Ньюмарк, Брукс (21 октября 2008 г.). «Скрытый долг Великобритании». Хранитель. Лондон. Получено 16 мая 2011.
  115. ^ "Скрытая долговая бомба" (PDF). Pointmaker. Октябрь 2009 г. Архивировано с оригинал (PDF) 13 августа 2011 г.. Получено 16 мая 2011.
  116. ^ Уиткрофт, Терпение (16 февраля 2010 г.). «Пора снять маску с долга». Журнал "Уолл Стрит. Получено 16 мая 2011.
  117. ^ "Браун обвиняется в бухгалтерском учете Enron'". Новости BBC. 28 ноября 2002 г.. Получено 16 мая 2011.
  118. ^ «МВФ призывает включить банковские гарантии в госдолг». Новости Gold made simple. 6 апреля 2011 г. Архивировано с оригинал 12 июня 2011 г.. Получено 5 июн 2011.
  119. ^ "'Скрытый долг вызывает опасения по поводу облигаций Испании ». Financial Times. 16 мая 2011. Получено 16 мая 2011.
  120. ^ «Портфель: фальсифицированная статистика дефицита в Европе». Leaksfree.com. 27 февраля 2012 г. Архивировано с оригинал 27 января 2013 г.. Получено 24 декабря 2012.
  121. ^ "Скрытая проблема американского долга на 100 триллионов долларов". Жизнеспособная оппозиция. 4 апреля 2011 г.. Получено 16 мая 2011.
  122. ^ Гудман, Уэс (30 марта 2011 г.). "Билл Гросс говорит, что США обгоняют греков по долгам". Bloomberg. Получено 17 мая 2011.
  123. ^ «Ботокс и бобовый учет. Улучшают ли официальные статистические данные экономический облик Америки?». Экономист. 28 апреля 2011 г.. Получено 16 мая 2011.
  124. ^ "Кокс и Арчер: почему 16 триллионов долларов только намекают на истинный долг США". Журнал "Уолл Стрит. 28 ноября 2012 г.. Получено 1 января 2014.
  125. ^ «Огромный скрытый долг Германии». Presseurop. 23 сентября 2011. Архивировано с оригинал 7 апреля 2012 г.. Получено 28 сентября 2011.
  126. ^ Витс, Кристиан (23 сентября 2011 г.). «У Германии 5 триллионов евро скрытых долгов, - утверждает Handelsblatt». Bloomberg. Получено 28 сентября 2011.
  127. ^ «Тупая Германия, тайно накапливающая долги на триллионы». Worldcrunch / Die Welt. 21 июня 2012. Архивировано с оригинал 20 ноября 2012 г.. Получено 24 декабря 2012.
  128. ^ «Залоговые требования Финляндии угрожают спасительной солидарности». Журнал "Уолл Стрит. 19 августа 2011 г.[мертвая ссылка ]
  129. ^ Шнейвайс, Зои и Кати Похьянпало, «Финны задают тренд греческого обеспечения, поскольку Австрия, голландцы и словаки следуют требованиям», Bloomberg, 18 августа 2011 г., 9:41 по восточному времени.
  130. ^ «Финляндия и Греция договорились о залоге». 17 августа 2011 г.. Получено 24 февраля 2012.
  131. ^ "Финляндия выиграла греческую залоговую сделку". Европейский голос. 4 октября 2011 г.. Получено 4 октября 2011.
  132. ^ Марш, Дэвид, «Немецкое хорошо, только маленький шаг в предотвращении греческого кризиса», MarketWatch, 3 октября 2011 г., 12:00 EDT. Проверено 3 октября 2011 года.
  133. ^ «Вторая греческая помощь: десять вопросов без ответа» (PDF). Открытая Европа. 16 февраля 2012. Архивировано с оригинал (PDF) 19 февраля 2012 г.. Получено 16 февраля 2012.
  134. ^ "Yle: Suomalaisvirkamiehet salaa neuvomaan Italiaa talousasioissa" [YLE: финские официальные лица тайно консультировали итальянские финансовые вопросы] (на финском). Получено 23 октября 2013.
  135. ^ "Ομολογία Σταϊκούρα στη Βουλή:" Στα 320 δισ. ευρώ το χρέος το 2013"". TA NEA. 28 августа 2013 г.. Получено 6 января 2014.
  136. ^ «Для сильно пострадавших греков МВФ приходит слишком поздно». Рейтер. 6 июня 2013 г.. Получено 6 января 2014.
  137. ^ «Лагард: признание МВФ ошибки в отношении фискальных мультипликаторов для Греции» Дело чести"". Capital.gr. 11 декабря 2013 г.. Получено 6 января 2014.

внешняя ссылка